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00887 暴漲暴跌!發生什麼事?00887 暴漲暴跌事件整理!

2024 年 11 月 12 日

 
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2024 年 10 月初,受惠於中國 9 月底釋出大規模經濟刺激政策,台股相關概念股隨之上漲。由於 00887 追蹤的是中證 50 指數,屬於連結境外資產的 ETF,不受台股漲跌幅 10% 的限制,在 10 月 7 日 00887 的單日漲幅達 116.32 %,溢價高達 223.58 %。然而,隨後的 10 月 14 日卻暴跌 50.97 %,在七天內累積跌幅達 72 %。究竟 00887 為何波動如此劇烈?下面讓股感帶你一探究竟吧! 

00887 市價淨值走勢

ETF淨值?市值?折溢價?申購是什麼?

要了解整起事件的來龍去脈前,我們需要先知道一些背景知識。

  • ETF 淨值指成份股市值加總後除以總發行張數,為 ETF 的真實價值,由於成份股市值會波動,因此投信會於交易日結束後公告淨值。
  • ETF 市值指受次級市場上供給需求影響,買賣雙方願意交易的價格。
  • 溢價指市值大於淨值,此檔 ETF 買方多過賣方。
  • 折價指市值小於淨值,此檔 ETF 乏人問津。

ETF 可分為在初級市場上用淨值交易,在次級市場上用市值交易。根據金管會的規定,原則上投資人都可以從事 ETF 的實物申購或實物買回,但必須符合基金發行人(投信公司)所設定的實物申購基數(實物申購之最小單位)或是其整倍數。以 00887 為例,其現金申購基數的基本單位為五十萬個受益權單位(即 500 張 ETF )。由於現金申購基數的金額龐大,故大部份為機構投資人及證券自營商等機構法人較有能力參與。

以下為投資人可在初級市場進行的操作:

根據證交所規定,目前追蹤海外成分證券指數、海外商品期貨指數、槓桿型╱反向型等ETF皆採行現金申購/贖回
  實物 現金
申購 機構法人透過參與券商以現股向基金發行公司申請轉換成 ETF 機構法人透過參與券商用現金向基金發行公司申請轉換成 ETF
買回 機構法人透過參與券商向基金發行公司申請用 ETF 轉換成現股 機構法人透過參與券商向基金發行公司申請將 ETF 轉換成現金

當發生溢價(市值>淨值)時,可以透過申購以實物或現金向發行公司換成ETF,再到次級市場上以較高的市價賣出套利,弭平溢價;當發生折價(市值<淨值)時,可以透過買回,用 ETF 向發行公司換成現股,再到次級市場上賣出較高價的一籃子成分股賺取價差,弭平折價。透過此機制,使ETF的市價得以貼近其淨值。

00887 永豐中國科技 50 大介紹

永豐中國科技 50 大,全名是「永豐中國科技 50 大 ETF 基金」。00887 追蹤的是「中證科技 50 指數(CSI Technology 50 Index)」,該指數精選品質最佳的中國前 50 大科技公司,涵蓋十四五計畫重點發展產業,又稱作「中國版的 NASDAQ 指數」。選出中證行業分類為資訊技術與電信業務,航空航太與國防、 新能源設備、醫療器械、醫療保健技術、生物科技等產業之股票,適合能承受基金淨值波動大、追求高報酬的投資人。另外,00887 之收益全部併入各子基金,因此配息不再另行分配。

接下來來看看 00887 的基本資料吧!

資料來源:永豐投信
00887 永豐中國科技 50 大 ETF 小檔案
基金名稱 永豐中國科技 50 大 ETF 基金
基金代號 00887
掛牌日期 110 年 3 月 23 日
基金保管機構 合作金庫商業銀行股份有限公司
基金經理人 林永祥
追蹤指數 中證科技 50 指數( CSI Technology 50 Index )
計價幣別 新臺幣
發行價格 新臺幣貳拾元
最低申購金額 新臺幣貳萬元整
經理費(年) 50 億元(含)以下:0.90 % 50 億元以上:0.75 %
保管費(年) 100 億元(含)以下:0.12%;100~200 億元(含):0.10%;200億元以上:0.08 %
風險收益等級 RR5(風險報酬分類為 RR1-RR5 五級,數字愈大代表風險愈高。)
配息頻率 不分配
基金檔案 公開說明書簡式說明書

為什麼 00887 會暴漲暴跌(大幅溢價)?

那麼為什麼 00887 會在短短幾天內大漲大跌呢?我們先來看看大幅溢價的時間軸:

  • * 10 月 7 日起已被櫃買中心列為注意有價證券,代表漲跌過大,出現異常,提醒投資人注意,並未更改交易方式。
  • **10 月 11 日開始被列為處置有價證券,改為每 5 分鐘撮合一次,投資人委託買賣單筆 10 張或多筆 30 張以上,應全額預收款券。
00887大幅溢價時程
交易日 市價 淨值 折溢價金額 折溢價% 相關事件
2024/09/24 9.54 9.51 0.03 0.32 中國人民銀行宣布降息 20 bps(將 7 天逆回購利率下調 20 bps 至 1.5 %)、降準 50 bps 及 5000 億人民幣 互換便利操作(證券、基金、保險公司可通過資產抵押與人行換入高流動性資產,並限制此資金只能用於股票投資)
2024/10/01 12.35 12 0.35 2.92 中國開始休市( 10/1 ~ 10/7 )
2024/10/04 17.95 12 5.95 49.58  
2024/10/07 38.83 12 26.83 223.58 列為注意有價證券*、永豐投信公告實施初級市場申購控管
2024/10/08 20 13.54 6.46 47.71 永豐投信公告申購遞延至 10/9 
2024/10/09 23 9.08 13.92 153.3 10/9 中證 50 指數跌 5.1 %,00887淨值卻跌 32.94 %,追蹤誤差達 27.84 %。
2024/10/11 22.15 9.08 13.07 143.94 列為處置有價證券**
2024/10/14 10.86 8.52 2.34 27.46
  • 金管會要求將溢價收斂到 3 % 以內
  • 11 點撥券之後大跌 50.97 %
2024/10/15 9.13 8.25 0.88 10.67  
2024/10/16 8.53 8.06 0.47 5.83  

00887 發生什麼事?淨值大幅下跌 32.94 %?

在了解以上相關背景知識後,接下來我們就可以來看看整起事件的來龍去脈了!

在中國 9 月底降準救市的政策背景下,陸港股大漲。連結中證 50 指數的 00887 也跟著上漲,且 10/1 到10/7 中國十一長假陸股休市,於此期間 00887 也暫停初級市場申購,而台股仍正常交易,受到市場對中國股市後續表現的樂觀預期推動,使得 00887 在此期間於次級市場上延續了漲勢。

10/7 空單被嘎空被迫回補進一步推升市價及無法透過初級市場申購弭平溢價下,溢價幅度高達 223.58 %。

10/8 開放申購後,如預期湧入大量申購案件,根據巨人傑的文章以及整理網路上的資料,由於市場預期陸股會直接漲停鎖死,永豐投信並無在一開始就接受申購,而是確認完陸股流動性沒有問題之後才開放申購。中午左右基金申購截止後,永豐投信先於陸股收盤時間15:00 前買好股票,而後卻發現當日申購全部失敗,原因是ETF申購需要人工核對帳戶,確認可以撥券等問題,而當天一次湧入四、五百份申購單,在人工處理不及下申購失敗,而陸股早已收盤無法對沖,因此永豐投信於當天下午公告由於投資人申購筆數過多,導致行政作業處理不及,當日無法完成申購資料上傳財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心指定之系統平台,因此申購遞延至 10/9 。

 10/9 由於永豐投信 10/8 超買,即基金在沒有相應資金支持下超額持有股票資產,等同於幫原先投資人加開了槓桿,而後又碰巧陸股下跌,下跌的損失全部平攤在原先的投資人身上,使基金淨值大幅下跌。當天中證 50 指數跌了 5.1 %,00887淨值卻大幅下跌 32.94%,追蹤誤差達 27.84%,這也是整件事情最大的問題。根據櫃買中心發布的新聞稿指出,未發現特定帳戶交易集中或不法炒作,永豐投信具體的持倉變化還需視相關資料釋出才能確定。

而金管會於 10/14 約談永豐投信總經理濮樂偉,並指示永豐投信十五天之內將溢價降至百分之三。我們也可以看到原 10/8 申購被遞延至 10/9 的款券於 10/14 上午 11 點匯撥到帳戶後,於次級市場釋出大量籌碼,使得 00887 市價大幅下跌 50.97%。而後在 10/17 以後,溢價也降至百分之三以內。

結論

此次 00887 的事件主要為種種因素碰巧同時發生的特例:

  • 中國利多政策使得陸港股連帶台股相關概念股上漲,投資人看好陸股漲勢,在樂觀情緒下造成00887 供不應求產生溢價。
  • 10/7 空軍看到前一個交易日溢價接近50%而進場放空,但最後空單被嘎空進一步使溢價達到 223 %。
  • 10/8 恢復申購後投信又因作業端處理不及遞延申購,在永豐投信進場佈倉後卻申購失敗。
  • 10/11 被列為處置股無法當沖及預售,造市商或套利者在初級市場購買的單位無法立即釋放到次級市場來調節溢價。但 ETF 終會回歸其真正的價值,也就是淨值,在籌碼被釋放到次級市場後 00887隨即大跌。

以上種種因素導致 00887 暴漲暴跌。

雖然 00887 事件是眾多巧合導致的特例,也是台股史上難得一見的事件。然而投資人平時在購買此類指數股票型ETF應特別注意追蹤誤差、基金規模及折溢價問題。

  • 追蹤誤差
    此類追蹤指數型的ETF不保證 100 % 複製指數報酬,經理人會按照指數的比例去複製投資標的,並以追蹤標的指數之績效表現為目標。我們可以從永豐投信的官網看到,截至 11/7,中証科技 50指數今年來的漲跌幅為 +17.39%,而00887今年來的漲跌幅為 -18.76 %,追蹤偏離度為 -36.15 %,追蹤誤差相當大。
  • 基金規模小 :00887 基金規模於 9/30 時僅 6.5 億台幣( 11/8 時 39.5 億台幣)。在基金規模小之下,更容易有劇烈波動及流動性問題。
  • 折溢價: ETF 其實就是一籃子股票,本質是成分股以指數的比例作為權數的投資組合,當市值高於淨值時,代表 ETF 的市價高於其真正的價值,也就是賣太貴了,需要審慎評估自己是否要進場。

雖然購買 ETF 為被動投資,但投資人買進時還是要謹慎評估不同 ETF 之間追蹤的指數、投資的市場、規模差異及買進的價格等,避免承受不必要的波動及損失!

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週餘
 
 
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