2017年新興市場能否自立自強

作者:聯博投信   |   2017 / 01 / 19

文章來源:聯博投信   |   圖片來源:Jayroz


新興市場正處復甦初期,卻因川普勝選而打上問號。如此顧慮雖然值得關注,然聯博認為新興市場仍舊充滿投資機會。

歷經10個月的強勁走勢後,新興市場的投資氣氛已逐漸轉弱。自美國大選以來,聯準會升息、美元走強,使得新興市場國家與企業的前景面臨威脅。在川普誓言採行保護主義政策之下,墨西哥與中國等國家如坐針氈。而去年年中英國脫歐,年底義大利修憲公投失敗,在在顯示全球民粹主義逐漸抬頭,有可能扭轉造福新興市場數十年的全球化趨勢。

但客觀評估風險可發現,全球地緣政治秩序逐漸轉變,或可降低美國趨勢對新興市場的影響。新興市場國內經濟趨勢正面,亦可望抵銷美國政策的潛在衝擊。此外,雖然美國為新興市場帶來變數,但有部分企業相對不受影響,故仍有投資機會。

地緣政治浮現新秩序?

全球地緣政治秩序正逐漸轉向新興市場國家。中國在亞洲的勢力日益壯大,而俄羅斯雖然受歐美國家的制裁,但在烏克蘭、匈牙利、保加利亞、中亞前蘇聯加盟共和國的影響力再起。

新興市場國家若需要紓困資金,國際貨幣基金(International Monetary Fund)與世界銀行已不再是唯一來源。國際組織解決區域衝突的成效減低。也就是說,新興市場國家在追求經濟成長與尋求緊急金援時,對外的依賴程度愈來愈低。

經濟獨立性提高

開發中國家的經濟獨立性亦愈來愈高。許多新興市場的經濟成長逐漸回溫,動能來自國內,而非美國。例如俄羅斯與巴西正逐漸擺脫經濟衰退,走向復甦。聯博認為,隨著愈來愈多新興經濟體的成長加速,將有助於抵銷中國經濟放緩的衝擊。

巴西等開發中國家的通膨率大致緩和,委內瑞拉等表現不佳的國家是例外。此外,實質利率仍處低檔,有助於刺激許多開發中國家的經濟。

對外貿易餘額已明顯有所調整,故新興經濟體對外資的依賴程度普遍降低,受到已開發市場升息的衝擊自然較小。

市場對於美元走強的顧慮可能反應過度。許多新興市場的企業以外銷為主,在美元升值之下,產品與服務在海外更具競爭力,故獲利能力可望進一步提升。

投資機會何處尋?

投資人若懂得避開大環境的風險,將能在新興市場發現各種不同的投資標的。舉例而言,部分高成長企業可望受惠於內需動能,值得股市投資人關注。中國不乏全球目前獲利能力最佳、長期成長性強勁的科技企業,隨著國內中產階級迅速成長,加大消費力道,這類企業的重要性也隨之增加。

有些企業多年來不受全球投資人的重視,然股價深具吸引力,如今亦值得關注。這些企業包括:俄羅斯的工業大宗商品企業,其生產成本低廉,且可望受惠於國內與全球經濟的復甦趨勢;韓國金融機構的資產品質轉佳,加上殖利率曲線變陡,故股價亦處於極為便宜的水平。

有些個股兼具品質且表現穩定,評價亦富吸引力。擁有品牌優勢的核心消費類企業即是一例;隨著中產階級壯大,品牌忠誠度提升,這類企業將是受惠者。

新興市場股市的評價持續優於已開發市場(見圖)。過去新興市場的「政治風險」使得個股遭到低估,但考量主要已開發國家陸續傳出政治動盪,投資人或可轉變思維,再度聚焦新興市場。

圖片 1

新興市場股市仍比已開發市場便宜

中南美國家的財政政策再度轉趨謹慎

政治改革亦有利於固定收益市場的發展。中南美國家如阿根廷與巴西,政府正積極推動反貪行動。在大宗商品的帶動下,中南美國家多年來經濟蓬勃發展,導致浮濫支出、貪污嚴重,如今政府立場轉為親商,開始採行有利長遠經濟發展的財政政策。此外,部分國家的通膨壓力逐漸減緩,許多強勢貨幣債目前相對便宜。

圖片 一1

新興市場美元計價債券的評價具吸引力

新興市場美元計價債券的評價具吸引力

展望未來,新興市場當然不乏挑戰。美國政策轉向,對開發中國家有何衝擊,亦需要後續觀察。

基於前景依舊不明朗,布局靈活的多元資產投資策略更有機會帶來報酬。聯博認為,若欲彈性配置新興市場,關鍵在於從股票、債券與貨幣多管齊下,同時慎選個股。投資新興市場固然有挑戰,但若能瞭解風險、管理風險,投資人就更有信心布局,不畏市場波動。

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