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產業
明年科技股的走勢會更加複雜。2020 年是充滿了壞消息的一年，但科技股投資者賺得盆滿缽盈。摩根史坦利（Morgan Stanley）分析師基思・韋斯（Keith Weiss）近日在研究報告中寫道，在低利率、生活與工作方式轉變和成長型投資者缺乏其他選擇的情況下，軟體股今年平均飆升了 81% 。此外，能夠創造訂購收入的科技公司採取了節省成本的措施，藉此實現了利潤率的上升；納斯達克綜合指數今年已上漲 46% ，是標普 500 指數的三倍。晶片股上漲了 54% ， Saas 股上漲了 71% ，Renaissance Capital IPO 的 報酬率高達 112% 。在科技板，幾乎什麼都能賺錢。
2021 年的情況會有所不同
明年科技股的走勢會變得更加複雜。長期擔任Columbia Seligman科技板塊基金經理的保羅・維克（Paul Wick）稱，利率已經開始小幅上升，而當利率上升時，成長股的表現向來不佳。他認為，新冠疫苗的問世除了讓政府重新開放經濟外，還提升了大宗商品需求，這可能會推動利率上升。他管理的共同基金過去兩年的年均報酬率為 45% ，但他警告稱，成長股 2021 年的報酬率不會像今年這麼高，甚至可能下降。
“ 科技股明年的走勢會更加複雜， ” 維克說， “ 全球經濟中有些長期的成長趨勢不會改變，比如雲端運算的擴大應用， 5G 的推廣和車輛電氣化等 ” 。但他同時指出，科技股的估值已經非常高，尤其是那些成長型股票。摩根史坦利的韋斯稱，大規模的經濟重啟可能會促使投資者離開科技板塊，而在其他板塊尋覓便宜的投資機會。
以下是筆者對 2021 年科技股的一些預測：
IPO 規模會越來越大
2020 年是 2014 年以來 IPO 規模最大的一年，這還不包括特殊目的收購公司（SPAC）進行的交易。Renaissance Capital的數據顯示， 2020 年 IPO 平均報酬率高達 75 ％，是上世紀 90 年代末網路泡沫時期以來的最佳表現。Renaissance還研究了另外 71 家已經就 IPO 事宜選擇了投行或已提交了上市文件的公司，這其中還有一些大型交易。該公司預計，Flipkart（現由沃爾瑪（Walmart, WMT-US）擁有的印度電商領頭羊）和支付公司Stripe在進行 IPO 後的估值可能都會超過 500 億美元。雜貨送貨公司Instacart、股票交易平台Robinhood以及房地產經紀商Compass的 IPO 同樣值得期待。有趣的是，據PitchBook預測， 2021 年進行 IPO 的舊金山灣區新創公司的數量佔比將首次降至 20 ％以下。
Saas 股估值可能下降
Saas 公司擁有輕資產和出色的業務模型、可預測的收入流、巨大的成長以及龐大的市場，但目前股價太高了。摩根史坦利的韋斯指出，目前軟體股的企業價值和銷售額之比比五年平均水平高出 83 ％。筆者認為此類股的估值會下降。值得注意的是，Zoom （ZM）的股價已較 10 月底的高點悄然下跌了 30 ％，原因是投資者開始懷疑該公司的成長前景。
押注經濟重啟
在疫苗問世之際，投資者現在可以考慮怎樣押注經濟重啟這一主題。小企業經營環境恢復正常後，Intuit （INTU）、Yelp （YELP）和Groupon （GRPN）都有望受益。Booking.com（Booking Holdings, BKNG-US）和Expedia（EXPE-US） （EXPE）等線上旅遊公司有望給投資者帶來比 Airbnb （ABNB）更高的收益，而且這兩支股票都比 Airbnb 便宜。在押注人們重返辦公室和恢復旅行這一主題上，筆者看好Lfyt （LYFT）。 Uber （UBER-US）的外賣業務則可能令該公司股價承壓， Uber 的這樣業務在人們居家隔離期間獲得提振，但疫情過後可能會給該公司的表現造成拖累。
在PC需求上升的推動下，惠普（HP Company, HPQ-US）的股價可能會迎來反彈，而且該公司還在繼續回購股票。在人們重返辦公室之後，該公司打印機的銷售額也有望上升。
併購市場持續火熱
Union Square（SQ-US） Advisers總裁泰德・史密斯（Ted Smith）稱，他的公司像往常一樣忙於進行併購交易，這一市場並沒有放緩，因為受低利率和龐大的資金池兩個因素影響，買家願意出高價收購成長型資產。
預計戴爾（DELL, DVMT-US）（Dell, DELL-US）（DELL）會在今年晚些時候出售該公司所持VMware （VMW）的控股權。IAC /Interactive （IAC）已表示可能分拆旗下影片工具公司Vimeo，IAC還有可能出售ANGI Home Services （ANGI）的股份。 2021 年軟銀（SoftBank Group Co, 9984-JP ）旗下的願景基金可能會撤出十幾筆甚至更多筆投資。由於軟銀的股價依然較低，筆者認為該股還有上漲空間，而且該公司還會繼續回購股票。 3 月份以來，軟銀的股價已經上漲了三倍。
大型科技股風險上升
筆者曾在疫情暴發之初建議投資者買入五大科技巨頭的股票：蘋果（Apple, AAPL-US）（AAPL）、微軟（Microsoft, MSFT-US）（MSFT）、亞馬遜（Amazon, AMZN-US）（AMZN）、Alphabet （GOOGL）和Facebook （FB）。雖然繼續投資這些股票仍是一個不錯的選擇，但它們的風險已經上升。蘋果（目前股價僅比歷史高點低 4 ％）必須在 5G iPhone的銷售上取得成功，Facebook和Apphabet旗下的Google面臨的監管威脅正在加大，但比起要求這兩家公司剝離資產，最終的結果更可能是罰款和要求它們實施新規。在五支大型科技股中，微軟和亞馬遜可能是更安全的選擇。
《雪球》授權轉載
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