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產業
美股股市分析
總經面
- 週一，公布美國標普製造業 PMI 為 52.3，市場預期為 52.3，前值為 52.3；美國 ISM 製造業 PMI 為 48.5，市場預期為 49.5，前值為 48.7，兩個數據都是製造業 PMI 卻差異非常大，主要標普大多調查美國本土企業及中小企業，ISM大多調查出口型的大型企業，所以當美國內銷強於外銷時，會呈線標普優於ISM的情況，這也反應關稅導致出口企業受到全球貿易下滑呈現疲態，但美國內需（AI 相關）企業仍然具有強勁的需求。
- 週二，公布美國 JOLTS 職缺增為 739.1 萬，市場預期為 711.0 萬，前值為 720.0 萬，雖然高於市場預期，但裁員數大增 19.6 萬至 178.6 萬，為 9 個月來最大升幅，顯示勞動市場雖仍具韌性，但降溫趨勢明顯。
- 週二，OECD下修全球與美國經濟成長預測，全球 GDP 在 2025 與 2026 年預估為 2.9%，美國則降至 1.6% 與 1.5%，OECD 並警告，若美國上調雙邊關稅 10 個百分點，全球產出恐在兩年內下滑 0.3%。
- 週三，公布美國 5 月標普服務業 PMI 為 53.7，市場預期為 52.3，前值為 52.3；然而，ISM 非製造業 PMI 為 49.9，市場預期為 52.0，前值為 51.6，標普跟 ISM 的數據出現分岐，主因為標普調查的企業為「美國本土企業及中小企業」，反應美國實際內需，而 ISM 大多調查是「出口型」的大型企業，這反應關稅導致全球貿易下滑的情況，故該數據反映的是，美國本土內需經濟沒有出現衰退，但是關稅確實已經影響到全球貿易。
- 週三，公布 ADP 就業人數為 3.7 萬人，市場預期為 11.1 萬人，前值為 6.2 萬人，遠低於市場預期，企業為因應川普政策變動頻繁，對招聘採取更為保守態度，但是因為 ADP 就業人數因調查方式的關係，容易與實際狀況出現誤差，故仍要以週五的大非農數據為主，還不能斷定就業市場出現衰退。
- 週四，公布初領失業金人數為 24.7 萬人，市場預期為 23.6 萬人，前值為 23.9 萬人，為去年 10 月以來新高，亦高於前值及市場預期的 24 萬與 23.5 萬人，顯示勞動市場持續降溫，而續領失業金人數為 190.4 萬人，市場預期為 191.0 萬人，前值為 190.7 萬人，雖低於前值與預估值，但水準仍偏高。
從本週的總經數據顯示，在服務業、就業市場確實有出現放緩的跡象，但卻看到美股並沒有出現大幅回檔，總經數據公布當下有出現明顯下跌，但馬上就又漲回來，主要是美國財政部公布最新國債回購結果，宣布有史以來最大規模的回購，100 億美元的國債回購計畫，這間接為市場注入大筆資金（大利多），使本週市場的流動性是非常充足的，因為金融市場的價格，是用錢堆疊出來的，當市場資金充沛時，就不容易呈現大跌，加上前幾週提及的歷史統計數據，故短線上若遇到回檔時，要站在買方思維。
技術面來看，費城半導體指數，在週三突破年線，且終於站上所有均線，呈現強勁的多頭，若未來沒有跌破年線，僅是漲多回檔，短線上建議站在買方思維看待。
台股股市分析
如上週文章提及，台股受到限空解除後，空單不再受限，大盤的「借券賣」大增的情況下，是存在的龐大的賣壓，使台股本週大多呈現開高走低，但是也提醒讀者，若沒有出現過度嚴重的總經或政策利空消息，都不用恐慌，下跌回檔時要站在買方角度觀察（本週大盤是收漲的！）。
依據歷史統計數據，限空令大多需要約 10 個交易日消化空單籌碼，故下週開始就要特別觀察「大盤的借券賣」有沒有開始減少，若有大幅減少且美股呈現上漲，那麼台股就有機會落後補漲（美股跟台股的技術面位階相比，台股相對低很多）。
技術面來看，週一加權指數修正至季線之後，就出現明顯支撐，且季線的扣抵值將在兩週後來到4/7對等關稅崩跌的地方，也就是說季線扣抵值未來將大幅降低，季線準備上揚，將有利於多頭趨勢更強，若沒有嚴重嚴重的總經或政策的利空消息，建議站在買方角度看待後續。
未來股市分析
值得長期追蹤的 AI 概念股
以下是讀者本週閱讀券商報告後，整理出來值得投資人留意的個股，分享目前公司的營運狀況及法人評價(無買賣推薦)，
鴻海（2317）
5 月營收為新台幣 6,160 億元，較我們預估低 4%，月減 4%，但年增 12%，期間新台幣兌美元升值幅度達 7.6%。消費性業務（主要為 iPhone 出貨）月增，可能是為即將到來的 618 促銷活動做準備，然而，雲端與網通業務月減，因伺服器出貨自 4 月高基期回落，加上匯率不利因素，抵銷了 GB200 伺服器機架月增的出貨表現。
雖然 5 月營收略低於預期，但第二季 AI 伺服器機架出貨增加，預期 GB200 伺服器機架出貨將達 3,000 至 4,000 台，總營收將季增 14%、年增 20%，達新台幣 1.864 兆元。
智邦（2345）
5 月營收為新台幣 182.8 億元，月增 3%、年增 108%，再創歷史新高，主要受惠於 AI 加速卡模組與網路交換器訂單的強勁需求，Q2 營收有望優於市場預期，全年而言，智邦將受惠於 AI 加速卡模組的快速放量800G 網路交換器的規格升級，以及另一家超大型雲端客戶的導入動能。法人對公司前景維持正面看法，認為 2025 年 EPS 約為 34 元。、
貿聯-KY（3665）
5 月營收為新台幣 52.01 億元，月減 16%、年增 20%。以美元計算則月減 10%，為 1.72 億美元，儘管高效能運算（HPC）與半導體設備業務表現強勁，但仍不足以抵銷工業與電動車應用的疲弱表現，導致整體營收下滑。
展望未來，預期與 AI 伺服器相關的 HPC 營收與相關線材產品，將在 6 月及未來幾季持續成長，半導體設備業務則預期將有內生成長與併購動能雙重推動。整體而言，法人對於貿聯-KY 維持正面看法，預期 2025 年 EPS 約為 39 元。
奇鋐（3017）
受惠於 ASIC AI 伺服器專案動能提升，預估 2025 年全年營收將年增 40%（高於之前市場預估的 35%）。5 月營收為新台幣 98.8 億元，月增 9%、年增 87%，創單月歷史新高。
供應鏈調查顯示，奇鋐正受惠於 GB200 機架穩定出貨，因其提供約 70% 的冷板模組供應。此外，GB300 機架延續使用 Bianca 規格的板設計也有利奇鋐，因其具備穩定的出貨紀錄。更重要的是，下一代 ASIC AI 伺服器（包含 AWS 的 Trainium 2.5/3）將由目前的空冷系統升級為液冷，這對奇鋐是重大利多，主因其與 AWS 的緊密供應關係及技術領先地位。接下來的股價催化劑包括 GB300 機架專案的進展，以及 2025 年第二季財報，預計將於 8 月初公布。
台燿（6274）
台燿是高階 HDI 與 SLP 材料的主要供應商，市佔率分別超過 70% 與 90%，過去三年專注於高階伺服器與交換器用 CCL。預計在伺服器平台中，其市佔率將從 10% 提升至 15–20%以上，此外在交換器市場，其市佔率從 2019 年前的 5% 提升至 2024 年的 40%，客戶基礎也大幅擴張。目前是 Nvidia、Google、AWS 等 AI 伺服器專案的核心供應商，具備長期領導地位。
台光電（2383）
台光電專注於 M7+ 等級高速 CCL，市佔率近兩年達 20% 以上，主要應用在 100G 以上交換器與 AI 伺服器材料。伺服器平台方面，其市佔率正從 Whitley 與 Purley 的 15% 提升至 Eagle Stream 的更高水平，透過推出 T2A 與 T2C 系列產品擴大不同客群滲透率，未來的 400G/800G 新機種出貨將持續驅動需求，且與 CSP 與企業端合作開發高階 AI 專案，將成為長期動能。
台達電（2308）
外資券商針對台達電（2308）出具報告，下修台達電 2025–2027 年 EPS 至 16.2/18.7/20.1 美元，但因評價上調至 30 倍 PE，並同步調高目標價。台達電與 NVIDIA 合作推出 800V HVDC 新電力解決方案，每櫃產值為現行 GB200 的 10 倍，並能解決空間及銅線過載問題，預計將應用於 2027 年的 Rubin Ultra 伺服器。在此之前，電力方案持續升級，包含今年 GB300 導入 50V DC 獨立機櫃，明年推出 800V DC 機櫃，顯示升級趨勢明確、技術領先，是調升評價關鍵。
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