褐皮書是什麼？ 褐皮書如何影響利率？最新褐皮書內容！

FOMC 的利率決策是全球投資人最關注的重點資訊之一，因此每到 FOMC 會議前，就會開始出現各種美國聯準會究竟要升息還降息的猜測。至於那些 FOMC 成員，到底是如何做出該要升息或降息的判斷呢？美國利率決策這種影響全球金融市場的重大決定，應該不會只參考通膨與就業數據這麼草率吧？其實呢，這些 FOMC 成員在評估美國經濟環境時，還有一個重要的參考依據，就是聯準會在每次 FOMC 會議之前公佈的「 褐皮書 」。

文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

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褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2024 年）

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最新褐皮書內容（4 月）

台灣時間 2024 年 04 月 18 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 04 月 08 日。報告指出，美國經濟自 2 月以來略有增長，12 個地區中有 10 個地區回報經濟呈現溫和成長，高於上一份報告的 8 個地區。

經濟活動方面

報告指出，消費者支出幾乎沒有成長，有地區回報因為消費者的價格敏感度提高，而導致可支配所得的疲軟，製造業的水平略有下降，旅遊業則略有提升，但各地區的表現差異較大。平均而言，住宅建設略有成長，大多數地區的房屋銷售出現增強；相比之下，非住宅建設則持平，商業房地產租賃小幅下降。整體而言，各方對經濟前景保持謹慎樂觀的態度。

勞動市場方面

大多數地區的就業略有增長，其中有 9 個地區回報就業情況溫和增長，其餘 3 個地區則回報沒有太大的變化，大多數地區都注意到勞動力的供應和求職者品質出現提高，然而儘管勞動力的供應有所改善，但許多地區表示符合某些職位的應徵者仍持續短缺。整體而言，薪資成長率已恢復到歷史平均，預計勞動力需求和供給將保持相對穩定，就業維持小幅增長，工資增長則持續放緩至疫情前的水平。

物價方面

平均而言價格的上漲幅度不大，紅海的擾亂和巴爾的摩大橋的倒塌雖然導致了一些航運延誤，但目前為止並沒有造成價格的普遍上漲。近幾個月來，企業將成本轉嫁給消費者的能力大幅削弱，這導致利潤率下降。整體而言，通膨預計將保持穩定地緩慢增，也有一些地區的聯絡人（主要是製造商）認為近期投入價格和產出價格的通膨存在著上行風險。

如何查詢褐皮書內容？

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• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

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