全球航運夯！還記得 2021 年因為新冠疫情導致供應鏈斷裂拉升航運價格，其中更以「貨櫃航運」為領頭羊，股價屢屢突破各大券商目標價，網路上也紛紛出現許多「航海王」。雖著疫情的消退，全球物流體系進入另一個結構性重塑的新階段。航運業早已脫離了單純的景氣循環邏輯，轉而成為地緣政治博弈、全球貿易保護主義以及嚴苛環保法規三者交織而成的特殊行業。股感將透過本篇文章來向讀者介紹，什麼是貨櫃航運？航運這個「景氣循環股」到底在夯什麼？運價又會漲到哪裡去？本文帶你一次揭曉！
貨櫃航運介紹
貨櫃航運屬於三大航運產業（海運、空運、內陸運輸）中的海運業。海運業又依照貨品種類以及船舶設備的不同，可以再分為「貨櫃航運」以及「散裝航運」兩類。我國貨櫃航運的代表企業為長榮（ 2603-TW ）、陽明（ 2609-TW ）以及萬海（ 2615-TW ），合稱貨櫃三雄。
貨櫃航運主要以定期航線為主，載運的貨品則多為工業製成品，與全球消費市場具有高度連動關係。原油是貨櫃航運業成本的一大項目，因此產業對油價也具高度敏感性。舉凡運力平衡、油價走勢與收取附加費與否，皆會大程度左右貨櫃航運產業的利潤狀況。產業具有高度景氣循環特性，一般而言上半年（尤其 3、4 月）屬於淡季，下半年因為歐美許多節日檔期（例如：感恩節、萬聖節、聖誕節等），各路廠商都會有回補庫存之需求，因此 Q3 為產業傳統旺季。
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特別注意的是，貨櫃在被運輸時一般以 20 呎櫃（Twenty Equivalent Unit, 縮寫 TEU）及 40 呎櫃（Forty Equivalent Unit, 縮寫 FEU）作為運送的標準櫃。國際上許多運價也是以這兩者為單位來做報價喔！
▲ 貨櫃航運示意圖
運價指數有哪些？
試想自己是一位賣東西的老闆，你該要如何才能增加店鋪的獲利呢？其實手法無非兩種：讓客人變多、把售價拉高。在海運中道理也是一樣的，貨櫃運輸產業也有所謂的「公道價」，承上段所述，航商也會為每 TEU 、每 FEU 的貨櫃制定價格。
但這個價格並非漫天喊價，除了參考同業之間的定價之外，其實航商的定價也會隨著國際上數個重要的運價指數而波動！對於「貨櫃航運」來說，最重要的運價指數有三種：
- SCFI 上海出口貨櫃運價指數
- FBX 波羅的海全球貨櫃運價指數
- WCI 世界貨櫃運價指數
以下將分別介紹指數以及最新數據。
SCFI 上海出口貨櫃運價指數
2005 年隨著上海國際航運中心的設立，中國官方也推出了 SCFI（ Shanghai Containerized Freight Index ） 指數，指數編製概念是基於以往的 CCFI（中國出口貨櫃運價指數），不過新推出的 SCFI 對於市場價格反應力更為即時。
SCFI 於每週五 15:00（北京時間）公佈，報價單位視不同航線而分（TEU 或 FEU），由於上海港已經自 2010 年起就正式超越了新加坡港，成為全球貨櫃吞吐量最大的港口，因此 SCFI 的重要性自然不必多言。
▲ SCFI 報價走勢圖（資料來源：SCFI ）
SCFI 最新數據
根據 2026 年 3 月 6 日的最新數據，SCFI 指數報 1,489.19 點，單週大漲 156.08 點，漲幅高達 11.71%。終結了先前的低迷期，主要受到中東戰事影響，運力收縮直接推升了 SCFI 等運價指數，讓貨櫃航運商具備更強的議價能力。
FBX 波羅的海全球集裝箱指數
波羅的海全球貨櫃運價指數（FBX）是全球 12 條主要貨櫃航線的加權平均值，每日更新一次。也是國際間少數日更的運價指數，有助於了解最快速、即時的運價變化。
▲ FBX 報價走勢圖（資料來源：FBX ）
FBX 最新數據
據波羅的海航運交易所發布的 FBX 指數顯示，目前 FBX 集裝箱海運價格平均為 1,637.4 美元（2026/03/10），而 2021 年的運價高峰為 11,108 左右，相比之下竟差了5~10 倍，可見當時的「航海王」盛況。。
WCI 世界貨櫃運價指數
世界貨櫃運價指數（World Container Index, WCI ）是由倫敦海運諮詢機構（Drewry）和新加坡 Cleartrade Exchange 共同推出，於每週四發佈全球 8 條重要航線（包含上海 、紐約、洛杉磯、鹿特丹、熱內雅等世界大港）之最新報價。
▲ WCI 報價走勢圖（資料來源：Drewry ）
WCI 最新數據
從上圖可以看到，去年（2025）美國總統川普宣布關稅政策後造成運價一波大漲，後續年底的傳統旺季也造成運價小幅度上升。
下列清單是幫各位統整上述 3 大指數之公佈時間與報價單位，有在關注貨櫃航運的投資朋友記得要跟這三位「夥伴」們保持密切聯繫喔！
- SCFI 上海出口貨櫃運價指數：每週五 15:00 公佈，報價單位為 TEU （大部分航線）或 FEU （美東、美西航線）
- FBX 波羅的海全球貨櫃運價指數：每日更新，報價單位為 FEU
- WCI 世界貨櫃運價指數：每週四更新，報價單位為 FEU
航運競爭者
根據法國海運諮詢機構 Alphaliner 數據顯示，全球貨櫃航運業目前屬於高度寡占市場，排名前 10 大的航商，就包辦了全球約 85% 的貨櫃航運量能。
| 資料來源：Alphaliner | ||||
| 2025 全球前 10 大貨櫃船公司 | ||||
| 排名 | 公司 | 國家 | 運力（TEU）：萬 | 市占率(%) |
| 1 | MSC（地中海航運） | 瑞士 | 713 | 21.3 |
| 2 | Maersk（馬士基） | 丹麥 | 461 | 13.8 |
| 3 | 達飛海運集團 | 法國 | 413 | 12.4 |
| 4 | COSCO（中遠集團） | 中國 | 358 | 10.7 |
| 5 | Hapag-Lloyd（赫伯羅特） | 德國 | 238 | 7.1 |
| 6 | ONE（海洋網聯船務） | 日本 | 206 | 6.2 |
| 7 | 長榮海運 | 台灣 | 195 | 5.9 |
| 8 | HMM（現代商船） | 韓國 | 102 | 3.1 |
| 9 | 陽明海運 | 台灣 | 71.6 | 2.1 |
| 10 | ZIM（以星航運公司） | 以色列 | 70.5 | 2.1 |
| 總和 | 約 2828.1 萬 | 84.7% | ||
上表可見，我國航運三雄 —— 長榮、陽明、萬海，在國際上表現也不俗，分居第 7、9名，而萬海則被以色列的 ZIM（以星航運公司）擠出名單，排名第 11 名。若將目前在訂中的船舶數量也納入計算，長榮更將超越日本 ONE ，躍居全球第 6 大航商。
除了已經佔有絕大多數的航運量，這些大航商為了提高自身競爭力與市佔，還會透過組成合作聯盟，利用艙位互換、出租、共同派船等方式，來進一步提升營運表現。綜觀目前全球的航運聯盟，主要有以下 3 大聯盟：
| 股感資料庫整理 | ||||
| 目前全球航運聯盟 | ||||
| 聯盟名稱 | 核心成員 | 合計運力 (萬,TEU) |
全球市佔率 | 核心戰略 |
| Ocean Alliance |
|
950+ | ~29% | 最大規模覆蓋、深耕美線、合約最長至2032 |
| Gemini |
|
~700 | ~21% | 枢纽轉運模式、90%準班率承諾、綠色能源轉型 |
| Premier Alliance |
|
~380 | ~20% | 與MSC戰略協作、強調亞歐直航靈活性 |
| 獨立經營 (MSC) | MSC | 713 | ~21.5% | 港口直航配對極大化、大規模新建與收購 |
3 大聯盟不只涵蓋 11 家大型貨櫃航商，更藉此吃下超過 9 成的航線市場。透過聯盟的組成，航商也提高對下游客戶的議價能力，讓運費得以維持在一定的水準，不至於在短期出現大幅度的回落。而那些沒能進入三大聯盟的航商們，通常營運規模就不容易做大，後來大部分不是轉為經營區域性的航線，就是逐步面臨倒閉一途。
台灣貨櫃三雄
接下來股感就來介紹一下台灣人比較熟悉的台灣貨櫃三雄——長榮（2603.TW）、陽明（2609.TW）與萬海（2615.TW），繼 2021 年的航海王行情後，近期也因為中東戰事，導致運價上漲，三雄也憑藉著強大的議價能力，股價受到市場青睞：
長榮海運（2603.TW）
長榮海運截至 2025 年 Q3，長榮持有現金及約當現金高達 1,625 億元新台幣。長榮的戰略重點在於「超前部署綠色船隊」。其訂單對現有運力比率高達 46%，位居全球前列。為了因應未來日趨漸嚴的環保法規，長榮在 2025 年與 2026 年初完成了從甲醇動力向 LNG 雙燃料動力的策略微調，訂購 11 艘 24,000 TEU的巨型LNG雙燃料船，總投資額超過30億美元。這顯示出長榮管理層在追求減碳的同時，也高度關注燃料供應的安全性與成本效益。
陽明海運（2609.TW）
2026年2月，陽明交付了台灣首批LNG雙燃料貨櫃船「YM Willpower」與「YM Worthiness」 。這批15,500 TEU的船舶配備了最先進的寬頻衛星與智能船舶系統，顯著提升營運安全。透過與 Premier Alliance 的合作，專注於亞歐主航線的效率提升，同時利用其強大的政府背景（公股持有45%）在融資成本與政策支持上佔據優勢 。
萬海海運（2615.TW）
萬海雖然在全球排名中位居第11名，但萬海在近洋航線的利潤率與週轉率一直表現優異 。萬海目前的訂單集中在 3,000 至 13,000 TEU 的靈活型船舶，能靈活調度於美西與亞洲各大港口之間。而萬海在 2026 年的新船交付有望讓其市值與運力進一步逼近前十大巨頭 。
| 航商 | 市值 (2026/03/06) | 股利政策 (2025/2026估) | 核心船隊策略 | 市場地位 |
| 長榮 (2603) | 4,557億 TWD | NT$ 32.5 (高殖利率) | 甲醇/LNG雙燃料、24K超大船 | 全球第7 |
| 陽明 (2609) | 2,120億 TWD | NT$ 7.5 (穩健) | LNG雙燃料、氨氣預留 (AFR) | 全球第9 |
| 萬海 (2615) | 2,242億 TWD | NT$ 3.5 (成長型) | 節能型、中小型靈活配置 | 全球第11 |
| 資料來源：股感資料庫整理 | ||||
航運市場現況
來到 2026 年 3 月，全球航運市場再度陷入極端的動盪期。原本市場普遍認為紅海危機已是供應鏈韌性的最大考驗，結果千算萬算卻沒算到 2 月底由中東戰事爆發的荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）封鎖危機，讓全球局勢雪上加霜。油輪與貨櫃輪為了避開導彈襲擊與軍事騷擾，紛紛被迫改道，演變成一場全球貿易的「雙重鎖喉」慘劇 。
目前，這兩大地理瓶頸卡住了全球約 20% 的原油與液化天然氣（LNG）運力，導致超過 500 艘船舶在海上動彈不得。面對這種極端的地理威脅，航運龍頭地中海航運（MSC）與達飛海運（CMA CGM）已陸續宣佈暫停中東地區的訂艙，並直接祭出高達 4,000 美元的緊急附加費。
最弔詭的是，2026 年本該是新船交付的高峰期，理論上運力會過剩，但因為大家為了躲避戰火被迫繞道好望角，加上中東衝突直接消耗了全球約 5% 至 6% 的可用運力，反而讓市場變得「一艙難求」。上海出口貨櫃運價指數（SCFI）在 3 月初不跌反漲，衝上 1489.19 點。這背後顯示貨主願意為了地緣安全支付更高昂的溢價。
航運未來展望
全球航運環保政策
2026 年起，歐盟碳交易系統（EU ETS）正式結束過渡期，進入 100% 全額課徵的元年 。現在不只是二氧化碳要收錢，從 2026 年 1 月起，甲烷與一氧化二氮等溫室氣體也正式納入課稅範疇 。對於航商而言，這筆綠色成本已從財報備註變為帳單上的硬性項目。未來在遠東至歐洲航線上，每載運一個 40 呎標準櫃（FEU），航商就必須負擔約 150 至 400 美元的碳稅成本 。
台灣航商的競爭力
在這一波環保競賽中，台灣的長榮（2603）與陽明（2609）展現了卓越的先見之明。陽明在 2026 年初陸續交付了台灣首批 $LNG$ 雙燃料 15,500 TEU 級貨櫃船，如「YM Willpower」與「YM Worthiness」，這些船舶能立即減少約 20% 的碳排放 。長榮則採取更為激進的擴張策略，其訂單簿中高達 46% 的運力為節能型新船，並大手筆下單 11 艘 24,000 TEU 的 $LNG$ 巨艦，顯示其想要藉由降低單位貨櫃碳排成本，來抵禦未來的高碳稅環境 。在充滿變數的地緣政治時代，只有技術領先且擁有現代化綠色船隊的航商，才能在動盪中笑到最後。
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