1
市場
高通膨持續席捲全球，再疊加上越來越強的美元走勢，連長期以來偏向溫和立場的歐洲央行，也不得不祭出強烈的升息措施，並正式於 2022/9/8 宣布升息 3 碼（0.75%），企圖維持歐元在國際市場的競爭力，同時歐洲央行未來的升息步調也將取決的經濟數據的表現。本文將手把手帶領大家了解歐洲央行，並於文末整理了歐洲今年度的央行會議時程，有興趣的讀者都可以再筆記下來。
編按：歐洲央行於台灣時間 2024/01/25 晚上公布最新利率決議，最終 ECB 決議暫停升息，符合市場預期，基準利率維持在 4.50%，為歷史新高。
ECB 是什麼？
如同聯準會控管著美國的貨幣市場以及相關政策，在歐洲同樣也有中央銀行做著類似的事情，不過對於歐洲央行的印象，相信大部分的讀者應會感到較為陌生，以下就來全方位詳細介紹歐洲央行（ECB）：
ECB 介紹
ECB 全名為歐洲中央銀行（European Central Bank）也可簡稱歐洲央行，成立於 1998 年 6 月 1 日，總部位在德國法蘭克福，就如同台灣央行或美國的聯準會一樣，最主要的職責就是穩定歐盟歐元區的金融及貨幣政策。
ECB 歷史
如上段所說，ECB 成立於 1998 年 6 月 1 日，當天為 ECB 執行理事會在德國法蘭克福的總部召開了第一次會議，並於半年後開始負責歐元區的貨幣政策，順利將二十年前所提出的貨幣聯盟計畫付諸實行*（註）。因歷史因素，歐元區的十二個主權國家不僅採行單一貨幣（歐元）制度，同時更成立了一個跨國組織，也就是 ECB（歐洲央行）。
*註：歐洲貨幣聯盟（European Monetary Union,EMU），建立單一貨幣制度是最大的目標，故於 1973 年 7 月，歐洲共同體中的 12 個成員國決定要正式實施貨幣體系（EMS）。此後，上述目標便由 ECB 接續下去。
ECB 組織架構
ECB 由董事會負責管理，並設有理事會，其中包括了董事會成員以及歐盟各自的中央銀行代表。另一方面，ECB 也設有執行董事會專責為歐洲央行的政策制定策略，主要包含了六名成員，其中四位分別是歐盟四個最大的中央銀行——法國、德國、義大利和西班牙。最後，執行理事會理事之任命，須經過歐元區全體會員國政府同意，且 ECB 總裁及副總裁的任期均為八年，不得連任。
資料來源：中央銀行
ECB 職責
ECB 最大的職責及任務便是「執行貨幣相關政策，以期達成法定目標」，但與美國聯準會最大不同之處在於，ECB 主要聚焦在單一任務，也就是穩定歐元區內的通貨膨脹，而聯準會則有穩定通脹、增加就業兩大任務，相較於 ECB，在貨幣政策的施行上就必須更加全面地考慮（補充：雖說 ECB 的主要任務為穩定物價，但針對國內的就業情形與經濟成長也保有一定程度的關心）。
ECB 會員國
目前，ECB 會員國包含 27 個國家，分別如下：奧地利、比利時、保加利亞、克羅埃西亞、賽普勒斯、捷克、丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、法國、德國、希臘、匈牙利、愛爾蘭、義大利、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、馬爾他、荷蘭、波蘭、葡萄牙、羅馬尼亞、斯洛伐克、斯洛維尼亞、西班牙、瑞典。
💡如果對美國聯準會升息議題有興趣的讀者，可參考＞＞＞美國升息 | FED 聯準會升息總整理：升息影響？時間？紀錄？
ECB 貨幣政策架構
根據 ECB 官網說明，歐元體系所實施的貨幣政策可區分為：傳統、非傳統貨幣政策及金融機構流動性管理，詳細說明如下：
- 傳統貨幣政策：公開市場操作（open market operations, OMO）、常備機制（standing facilities）、授信機構最低準備金制度等三大操作方式，其中公開市場操作包含 5 種主要操作工具——附條件交易、買賣斷交易、發行債務憑證、換匯交易及收受定期存款，最大的用途除了在進行利率的調控之外，更能有效地傳達央行的政策立場。
- 非傳統貨幣政策：非傳統的長天期融通操作、定向長期再融通操作、再融通操作以及資產購買計畫等四大政策工具。
- 金融機構流動性管理：主要透過針對銀行間流動性的收放，進而管理市場整體的流動性情形，藉以傳達央行的貨幣政策立場，影響貨幣政策操作利率，透過中期目標達成最終目標。
資料來源：中央銀行
歐洲央行利率
調整利率是各大央行主要的貨幣政策手段之一，而歐洲央行也不例外，歐洲央行主要是透過調整三大利率，來影響市場，在這邊股感簡單的統整了三大利率是什麼，趕快來看看吧！
- 邊際貸款利率（Marginal Lending Facility，MLF）：邊際貸款利率是金融機構主動地以合格的抵押品做抵押向歐洲央行借貸的利率，一般作為應急工具使用，也叫做隔夜貸款利率或是邊際放款利率，時間長短為一天。
- 主要再融資利率（Main Refinancing Operations，MRO）：主要再融資利率是歐洲央行的基準利率，是金融機構向歐洲央行提供抵押品，一周後進行逆回購的利率，時間長短為一周。
- 存款機制利率（Deposit Facility，DF）：存款機制利率是歐洲的金融機構將錢存放在歐洲央行的利率，一般我們常說的歐洲採取負利率，便是指此利率為負，歐洲的負利率跟日本不同，並非採取分層機制，在歐洲連法定準備金都會被施予負利率。
通常三者的高低為：邊際貸款利率 MLF＞主要再融資利率 MRO＞隔夜存款利率 DF，看到這邊你可能會覺得很奇怪，為什麼借錢一天的利率高於借錢一周呢？那是因為 MLF 是做為應急手段來使用，而 MRO 則是日常的借貸需求，因此在這邊並不是以長短天期來判斷，而是以先後順序來決定利率高低喔！
2022/2023 ECB 會議時程
以下用表格整理 ECB 2022 年以及 2023 年上半年的開會時程：
| 股感知識庫整理 | |||||
| 月份 | 利率決議 | 發佈會 | 利率前瞻指引 | 通膨點評 | 紀要 |
| 2022 年 12 月 | 12/15 | 12/15 | 12/15 | 12/15 | |
| 2023 年 1 月 | 1/12 | ||||
| 2023 年 2 月 | 2/2 | 2/2 | 2/2 | 2/2 | |
| 2023 年 3 月 | 3/16 | 3/16 | 3/16 | 3/16 | 3/2 |
| 2023 年 4 月 | 4/5 | 4/5 | 4/5 | 4/5 | |
| 2023 年 5 月 | 5/4 | 5/4 | 5/4 | 5/4 | |
| 2023 年 6 月 | 6/15 | 6/15 | 6/15 | 6/15 | |
| 2023 年 7 月 | 7/27 | 7/27 | 7/27 | 7/27 | 7/6 |
| 2023 年 9 月 | 9/14 | 9/14 | 9/14 | 9/14 | |
| 2023 年 10 月 | 10/26 | 10/26 | 10/26 | 10/26 | 10/5 |
| 2023 年 12 月 | 12/14 | 12/14 | 12/14 | 12/14 | |
ECB 升息紀錄
根據歐洲歷年利率走勢，相較於美國情形，歐洲利率長期表現相對持穩，更於 2012 年之後長達 10 年處在負利率的水準，惟因自 2022 年以來，全球市場面臨高通膨浪潮來襲，故歐洲央行也不得不祭出睽違已久的升息舉措。
資料來源：tradingeconomics
有關歐洲近 20 來的升息狀況，詳細說明整理於下表：
| 年度 | 升息幅度（bp） | 原因 |
| 2000/2~2000/10 | 150 | 抑制網路泡沫化熱潮 |
| 2003/6~2008/7 | 225 | 貨幣政策正常化 |
| 2009/5~2011/7 | 50 | 調節後金融危機市場上的流動性 |
| 2019/9~2024/01 | 450 | 抑制高通膨 |
ESCB 是什麼？
相信大家在查找歐洲銀行的相關資料時，應該都有看過「ESCB」這一個名詞 ，與 ECB 感覺非常相似，以下就來用表格快速整理：
| ECB | ESCB | |
| 中文名稱 | 歐洲中央銀行 | 歐洲中央銀行體系 |
| 架構組成 | 共 27 個會員國家，並設有董事會、執行董事會以及理事會 | 包含 ECB 以及歐盟會員國之中央銀行 |
| 主要任務 | 執行貨幣相關政策，達成法定目標 |
|
| 是否須實際執行 | 是 | 否，貨幣相關政策的執行，採用分散式架構，主要還是由歐元區各會員國的中央銀行處理 |
歐洲央行最新會議內容（2024/01/25）
1 月會議結束後，歐元區通膨尚未降至目標水平，但目前歐洲經濟呈現低迷，因此本次會議未針對利率做出調整，主要再融資利率、邊際貸款利率以及存款機制利率分別維持在 4.50%、4.75% 以及 4.00%，符合市場預期，利率水平來到 1999 年以來最高。
自 2023 年 9 月以來，歐洲央行已經連續三次維持利率不變，ECB 表示，仍有必要將 3 大主要利率維持在足夠高的水平，已讓通膨降至目標水準。而紅海危機可能進一步衝擊供應鏈導致物價上漲，進而延後降息開始的時間點。
歐洲央行結論
看到這裡是不是更了解歐洲央行（ECB）了呢，當前全球市場前景不明，且在關鍵的經濟數據尚未出現明顯好轉前，央行的角色將會越來越吃重，後續的相關決策也將大幅影響市場的行情走勢，也是投資人必須持續留意與關注的地方。
184647
