甲骨文公司做什麼的？概念股有哪些？近期財報表現一次看懂！

在 AI 浪潮席捲全球科技產業之際，一家過去常被視為「老牌資料庫公司」的企業，正悄悄站上雲端與 AI 基礎建設的核心舞台——它就是甲骨文（Oracle，NYSE：ORCL）。

從企業資料庫起家，到成為大型語言模型（LLM）與 AI 訓練背後的重要算力供應商，甲骨文近兩年的轉型速度與規模，已明顯改寫市場對它的定位，這是整家公司在 AI 時代重新找到自身戰略位置的結果。

本文將從三個層次出發，帶你一次看懂：甲骨文現在到底在做什麼？為什麼 AI 與雲端成為新的成長引擎？台灣有哪些概念股實際受惠？近期財報又透露了哪些關鍵訊號？

甲骨文公司的三大核心業務

甲骨文成立於 1977 年，總部位於美國德州奧斯汀，是全球企業級軟體領域的老字號巨頭。長期以來，市場對甲骨文最深刻的印象，來自於 Oracle Database，這套資料庫系統至今仍被全球超過九成的《財富》500 大企業使用，用來處理最關鍵、也最不能出錯的核心資料，例如銀行帳務、航空訂票系統、企業 ERP 與供應鏈資料。然而，真正讓甲骨文在近兩年重新回到市場聚光燈下的，要歸功於它圍繞著「雲端 × AI」所展開的全面布局。

雲端基礎設施（OCI）：把 AI 算力當成隨租即用的電力與水

雲端基礎設施（OCI，Oracle Cloud Infrastructure）是甲骨文近年成長最快、也是市場重新評價 ORCL 的關鍵業務。如果用最白話的方式形容，OCI 做的是「提供 AI 用的超大型算力」。與 AWS、Azure 這類通用型雲端不同，OCI 主要服務的對象，是需要大量 GPU 算力來進行 AI 訓練、模型推論與高效能運算（HPC）的客戶，例如：

• 大型科技公司訓練語言模型
• 政府或主權 AI 計畫
• 需要即時運算的大型資料平台

OCI 像是一間「AI 算力銀行」，企業不需要自己花上數十億蓋資料中心、採購 GPU、建網路，只要透過 Oracle，就能直接租用一整套已經建好的 AI 運算環境，而且可以快速上線。這也是為什麼 OCI 的客戶多半不是中小企業，而是單筆訂單金額極高、合約期間長的大型客戶，使得 Oracle 的雲端業務呈現成長慢起、但後勁極強的特性。

企業應用軟體（SaaS）：企業每天都離不開的營運作業系統

企業應用軟體（SaaS）是甲骨文最穩定的現金流基石。這一塊包含的產品其實非常貼近企業日常運作，例如：

• ERP（財務、會計、採購）
• HCM（人資、薪資、組織管理）
• SCM（供應鏈管理）
• NetSuite（中小企業 ERP）
• 各種產業專用雲（Industry Cloud）

這些系統的共同特性是一旦導入，就很難更換。對企業來說，這些軟體就像「公司內部的作業系統」，一旦跑順了，重新更換成本極高，因此續約率與客戶黏著度都非常高。雖然這塊業務不會像 AI 那樣出現爆發式成長，但它能提供 Oracle 穩定且可預期的訂閱收入、高毛利結構、支撐整體獲利的底盤。也因此，即使市場短線對 AI 投資有所波動，Oracle 的獲利結構仍能保持相對穩定。

資料庫與中介軟體：從存資料進化成 AI 的資料核心

甲骨文最早起家的，其實就是資料庫。而現在這塊業務，正在悄悄完成一次關鍵轉型。過去的資料庫，主要功能是把資料存好、管好；現在 Oracle 推動的 Autonomous Database、AI Database，則是讓資料可以被 AI 模型即時讀取、分析與推論。換句話說，資料庫變成 AI 應用能直接運作的核心資料層。

這帶來兩個重要意義：

1. 企業如果已經使用 Oracle 資料庫，導入 Oracle 的 AI 與雲端服務，轉換成本最低
   
2. Oracle 能把「資料 → AI → 應用」整個流程，包在同一個生態系中
   

因此即使 Oracle 的雲市占率不一定是最高，但在大型企業與政府市場中，仍具備極強的競爭優勢。

三塊業務如何一起運轉？

甲骨文目前的結構可以這樣理解：

• OCI：提供 AI 算力與雲端基礎建設（成長引擎）
  
• SaaS：提供企業每天都在用的營運系統（獲利底盤）
  
• 資料庫：掌握企業最核心的資料資產（護城河）

這三者互相綁在一起，形成 Oracle 目前最重要的競爭優勢。

為什麼甲骨文在 AI 時代突然爆紅？三個關鍵轉型策略

過去雲端市場長期被視為 AWS、Azure、Google Cloud 的三強格局，甲骨文並沒有選擇正面硬拚市占率，而是走出一條截然不同、但更貼近 AI 發展趨勢的路線。

RPO 暴增：甲骨文 AI 雲端訂單正在被提前鎖定

在最新財報中，最讓市場震撼的數字是 RPO（Remaining Performance Obligations，剩餘履約義務）。截至最新一季，甲骨文 RPO 總額已超過 5,200 億美元，年增幅達數倍水準。
RPO 代表的是「已簽約、但尚未認列為營收」的合約金額，這些都是已經確定存在、只是尚未反映在財報上的未來營收。更甚的是，這些合約多半來自 AI 訓練、雲端算力與資料平台的長期需求，包括大型科技公司、AI 新創與主權級客戶，使甲骨文的營收能見度，與過去單純賣軟體授權的時代完全不同。

Multi-Cloud 策略：從競爭者變成所有雲端的共同夥伴

甲骨文近年最成功的一步，是徹底放下「單一雲端對抗」的思維，轉而推動多雲策略：

• Oracle Database@AWS
• Oracle Database@Azure
• Oracle Database@Google Cloud

企業不需要遷移資料，也能在既有的 AWS 或 Azure 環境中，直接使用甲骨文最高階的資料庫與 AI Database。這使甲骨文從原本的雲端競爭者，轉變為所有主流雲端平台都無法繞開的資料層供應商。

為 AI 訓練打造的高速雲端架構

OCI 採用低延遲 RDMA 網路設計，讓成千上萬顆 GPU 能夠同步運作而不塞車，這正是大型語言模型訓練最關鍵的基礎條件。對 AI 客戶而言，能否穩定、高效率地擴展算力，遠比單純的雲端價格更重要，而這也是 OCI 能快速取得大型 AI 專案的核心原因。

最新財報與法說會怎麼解讀？為何短線震盪、長線邏輯未變

從近期財報數據來看，甲骨文的基本面表現其實並不疲弱。以 2026 財年第二季（FY26 Q2） 為例：

• 營收：約 161 億美元，年增約 14%
• Non-GAAP EPS：2.26 美元，明顯優於市場預期
• 毛利率：約 66%
• 營業利益率：約 29%

單從獲利能力與成長性來看，這是一份符合甚至略優於預期的財報。然而，財報公布後，股價卻一度出現較明顯的短線回檔，市場反應的關鍵在兩個結構性疑慮：

• 營收略低於市場在 AI 熱潮下的高度樂觀預期：隨著 OCI 與 AI 訂單能見度大幅提高，市場對甲骨文的短期營收成長已有相當程度的「預先反映」，只要實際數字未明顯超標，便容易引發短線失望性賣壓。
• 資本支出（CapEx）持續上修：為了因應 AI 訓練與雲端算力需求，甲骨文必須大規模投資資料中心、GPU 與高速網路設備，短期內對自由現金流與毛利率形成壓力。

不過，從法說會管理層的說法來看，這並非經營失誤，而更是刻意選擇的商業模式。管理層明確指出，AI 基礎建設本質上屬於「先投資、後回收」的長週期模型。當資料中心產能逐步到位、利用率拉升後，OCI 的毛利率目標仍可回到 30%～40% 區間。此外，OCI 的架構具備高度彈性，若單一大型客戶短期內無法完全消化算力，相關資源可在短時間內轉移給其他客戶使用，降低產能閒置風險。也因此，市場看到的是短線財務數字承壓，但從訂單結構與長約能見度來看，甲骨文的核心成長動能並未動搖。

甲骨文概念股，供應鏈角色一次拆解

在 AI 與 OCI 擴張的背景下，市場經常將多家台廠統稱為「甲骨文概念股」，但實際上各家公司的角色、受惠節奏與營運連動性差異極大，並非齊漲齊跌。

鴻海（2317）：AI 機櫃與系統整合的核心夥伴

鴻海在甲骨文 AI 體系中的定位，並非單純零組件或代工，而是 AI 伺服器與整櫃系統整合者。其參與範圍涵蓋高階 AI 機櫃（如 GB 系列）、液冷、電源與機構整合，具備從零組件到整櫃交付的一條龍能力。這使鴻海在 Oracle 的 AI 資本支出循環中，更接近「長期基礎建設夥伴」，訂單多屬中長期專案，穩定度相對高，但相對也意味著資本投入與產能調度壓力較大，營收成長節奏通常較為平穩。

編按 2025 Q3 財報重點整理：鴻海 2025 年第三季營收達新台幣 2.06 兆元，年增 11%，創歷年同期新高；EPS 為 4.15 元，年增 17%，同樣寫下新紀錄。單季毛利率、營業利益率與淨利率分別為 6.35%、3.43%、2.80%，不僅優於前一季，也較去年同期改善，呈現「三率三升」的結構性轉佳。

從成長動能來看，管理層明確指出，AI 伺服器與 AI 機櫃仍是帶動營收與獲利的主要來源。隨著新一代 AI 機櫃持續放量，雲端與網通業務成為推升整體表現的關鍵引擎。在資本支出方面，截至第三季，鴻海累計資本支出已達 1,128 億元，年增 17%，公司預期全年增幅約 20%，並表示 2026 年仍將維持成長趨勢。董事長劉揚偉亦在法說會中指出，美國大型雲端服務供應商（CSP）2026 年資本支出規模可望接近 6,000 億美元，加上主權 AI 計畫持續推進，鴻海在 AI 資料中心與雲端基礎建設市場具備長期成長潛力，對 2026 年初步展望「非常看好」。

廣達（2382）：核心 AI Server ODM，最直接反映 OCI 擴張

廣達是甲骨文 AI 伺服器供應鏈中的核心 ODM 廠之一，長期與 NVIDIA 架構深度合作，強項在於高密度 AI Server 的設計與量產能力。廣達的營運表現與 Oracle AI Server 採購量高度連動，只要 OCI 擴建速度加快，出貨與營收通常能快速反映；但反過來說，短期 CapEx 放緩或專案遞延，也會直接影響接單節奏，屬於對景氣與投資循環敏感度較高的供應商。

編按 2025 Q3 財報重點整理：廣達 2025 年第三季合併營收為新台幣 4,952.6 億元，季減 1.8%、年增 16.7%，單季營收雖較前一季小幅回落，但仍維持雙位數年成長。毛利率為 6.8%，較前一季略降；歸屬母公司稅後淨利 164.3 億元，EPS 為 4.26 元，獲利表現高於市場與美系外資預期。

從累計表現來看，廣達前三季營收達 1.49 兆元，年增近 50%，歸屬母公司稅後淨利 527.9 億元，年增逾 20%，雙雙改寫歷年同期新高，顯示公司整體營運動能仍處於高檔。

市場關注的焦點在 AI 伺服器訂單能見度的顯著延伸。管理層於 2025 年 11 月的法說會中指出，目前 AI 伺服器訂單動能已可看到 2027 年，隨著多家 CSP 客戶新專案陸續放量，明年 AI 伺服器產能可望翻倍成長，相關營收年增率有機會達到三位數水準，並預期 AI 伺服器將貢獻整體伺服器業務約 8 成比重。在產品節奏上，GB300 已進入量產階段，交付速度將持續加快；明年下半年，NVIDIA 新一代 Rubin 架構 AI 伺服器亦將開始量產，進一步推升高階 AI 伺服器出貨動能。

緯創（3231）：製造與交付端支援，反映時點偏後

緯創同樣參與 Oracle AI Server 供應鏈，但定位更偏向製造與交付端，支援 OCI 資料中心的實際建置與擴張。其營運表現通常會落後於 CapEx 宣布時點，在專案進入實際交付與大規模出貨後，營收才逐步反映。這使得緯創的財報表現，常呈現「後段跟上」的特性，波動相對較小，但爆發力也較為溫和。

編按 2025 年財報重點整理：緯創公布 2025 年合併自結財報，全年合併營收為新台幣 2.19 兆元，年增 108%；歸屬母公司稅後淨利 274.0 億元，年增 57%，EPS 9.04 元，營收與獲利雙雙創下歷史新高，顯示 AI 伺服器需求已成為帶動公司營運的核心動能。單季來看，2025 年第四季合併營收 7,209 億元，季增 27.0%、年增 142.6%；歸屬母公司稅後淨利 81.6 億元，季增 10.2%、年增 53.6%，EPS 2.59 元，單季獲利續創新高，反映 AI 伺服器出貨於年底明顯放量，使第四季成為全年營運高峰。

在產品結構方面，第四季筆電出貨進入季節性淡季，出貨量預期小幅下滑；不過全年筆電出貨仍維持雙位數年成長。相較之下，AI 伺服器需求持續走強，管理層指出，依目前能見度，AI 伺服器出貨動能於 11、12 月明顯回溫，成為推升第四季營收與獲利的關鍵因素。

緯穎（6669）：ODM Direct，與 Oracle 關係最為緊密

緯穎被市場普遍視為 Oracle 受惠程度最高的台廠之一，關鍵在於其 ODM Direct 商業模式。緯穎直接對接甲骨文，提供整機櫃、液冷（CDU）等高階解決方案，並參與共同設計。這種模式讓緯穎的營收對 AI 專案的反應速度最快、幅度也最大，但同時也意味著專案集中度較高，營運表現對單一大型客戶投資節奏的依賴程度相對較深。

編按 2025 Q4 與全年財報重點整理：緯穎公布 2025 年第四季自結財務數據，單季合併營收達新台幣 2,924.4 億元，年增 152.9%，創下單季營收歷史新高；稅後淨利 137.9 億元，年增 95.7%，EPS 74.21 元，較去年同期近乎翻倍，單季獲利與 EPS 皆創歷史次高水準。受產品組合調整影響，第四季毛利率降至 7.2%，營益率 5.6%，稅後淨利率 4.7%，但在 AI 伺服器出貨規模快速放大的帶動下，整體獲利金額仍維持高檔，顯示營運重心已由毛利率導向轉為高量體和高成長的模式。全年表現方面，緯穎 2025 年合併營收達 9,506.6 億元，年增 163.7%，其中 AI 產品營收占比已超過五成；全年稅後淨利 511.2 億元，年增 124.4%，每股盈餘 275.06 元，營收、獲利與 EPS 皆呈倍數成長，並同步改寫歷史新高紀錄。全年毛利率 8.3%，營益率 6.7%，稅後淨利率 5.4%，反映規模擴張下的營運效率仍具一定支撐。

從成長結構來看，2025 年主要動能來自 一般型伺服器與 ASIC AI 伺服器的大幅成長。一般型伺服器受惠客戶需求回溫與上半年提前拉貨效應，但進入下半年後出貨動能趨緩；相對地，近年切入的 GPU AI 伺服器 出貨規模持續放大，逐步成為推升營收與獲利的新來源。在產能與投資布局方面，緯穎持續加碼運算、散熱節能與資料中心相關技術，美國廠已於 2025 年第四季底如期開出產能。法人預期，在 ASIC AI 伺服器穩定出貨 與 GPU AI 伺服器滲透率提升的雙重帶動下，緯穎 2026 年營運動能仍具延續性。

神達（3706）：供應已啟動，但仍處放量前期

神達旗下神雲科技自 2024 年底起承接甲骨文 AI Server 專案，目前仍屬於放量初期階段。在技術能力與產品線已到位的情況下，實際營收貢獻仍需要隨專案規模擴大而逐步累積。相較其他大型供應商，神達目前基期較低，短期波動可能較大，但中期具備彈性成長空間，屬於較偏後段、但仍值得追蹤的供應商角色。

編按 2025 Q4 與全年營收重點整理：神達公布 2025 年 12 月合併營收為 105.53 億元，月增 34.9%、年增 25.5%，單月營收重返百億水準，創下歷史次高與同期新高紀錄。受惠於單月營收衝高，神達第四季合併營收達 305.26 億元，季增 23.3%、年增 30.2%，單季營收首度突破 300 億元大關，再度改寫歷史新高。從全年表現來看，神達 2025 年合併營收累計達 1,055.77 億元，年增 72.1%，首度晉身「千億營收俱樂部」，並連續第二年刷新歷史紀錄，顯示公司在 AI 伺服器與雲端資料中心需求帶動下，營運規模出現結構性放大。

公司指出，12 月及第四季營收成長，主要動能來自 超大規模雲端資料中心與雲端服務供應商（CSP）客戶需求持續強勁，伺服器相關出貨維持高檔；同時，車用電子、智慧物聯（IoT）與智慧車載資通訊產品出貨亦保持穩定成長，形成多元產品線支撐。管理層於先前法說會中對 2026 年營運展望維持正向態度。儘管全球經濟仍面臨地緣政治與景氣不確定性，但在 AI 資料中心需求持續升溫、既有 CSP 客戶訂單能見度提高的情況下，神達預期 2026 年營運成長動能應不會有問題。

軟體代理與 VAR：穩定但不爆量的轉型受惠者

• 邁達特（6112）：深耕台灣 Oracle 市場逾 20 年，隨著雲端與資料庫升級需求提升，能穩定受惠。
  
  
• 伊雲谷（6689）：以 Oracle VAR 與雲端導入服務為主，具備服務型營運槓桿，但不屬於硬體爆發型。
  

甲骨文（Oracle）AI 概念股供應鏈角色一覽

投資重點該看什麼？誰能長期交付是重點！

甲骨文這一輪受到市場關注，是因為其角色正在發生實質轉變。從過去以資料庫與企業軟體為核心的公司，逐步走向雲端，再到現在成為 AI 訓練與運算需求的重要基礎建設供應者，甲骨文所承接的是一種長期、重資本、但高度黏著的需求結構。對投資人而言，重要的是持續觀察三個方向：

1. RPO 是否持續轉化為實際營收
   
2. CapEx 高峰期過後，OCI 毛利率的回升速度
   
3. 哪些廠商具備「長約、直供、系統整合」三要素

在 AI 基礎建設週期中，能否穩定交付、長期參與，才是競爭力的來源。

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