2026 年的今天台股盤中突破 40,000 大關，從去年關稅戰低點 17,000 至今，台股加權指數整整翻了一倍不只！但有些投資人可能會感覺自己手中的持股明明就沒有上漲，反而還在盤整甚至下跌。這種「指數上漲但多數個股卻下跌」的異象，就是我們今天要探討的市場寬度（Market Breadth）問題！而衡量市場寬度的常用指標就叫做騰落指標（Advance/Decline Line, ADL）。究竟騰落指標如何計算？數字又代表什麼意思？今天就讓股感帶你了解如何利用這項指標！
編按 2026/04/27 更新：今日台股在台積電強力拉抬下，開盤即跳空大漲逾千點，破 40,000 點大關。主要原因就是上週四金管會開放主動型 ETF 、共同基金的個股上限從 10% 調整到 25%。對於基金經理人來說：
過去如果台積電漲 10%，
- 投信基金只能持股 10% 台積電→這時對基金淨值的貢獻就只有 1%
- 但大盤因為台積電權重高（44%）→對大盤來說漲幅的貢獻度卻達 4.4%
因此為了不讓基金績效太難看，法規一鬆綁，各家投信就被迫調整持股水位，形成「被迫回補」的壓力（FOMO 心理）。再加上散戶投資人也想搭上這波順風車，形成更強烈的買盤。
而今天 1.18 兆元的成交總額中，台積電交易佔比就接近 15%，也引發市場對於台股「權重過度集中」及「市場廣度惡化」的深度討論。
什麼是騰落指標（ADL）？
騰落指標的英文名為（ Advance / Decline Line）， 一般都稱作是 A/D 線或是 ADL 指標。在股市中，騰落指標被稱之為「市場寬度指標（Market Breadth Indicator）」。
大多數人在看的「加權指數」或「標普 500」其實是市值加權，也就是將各家公司的「市值」按照加權比例而計算出來的數字。而每間公司的市值一定有大有小，市值越大的公司對於大盤指數的漲跌就有很大的影響。像台積電、輝達（NVIDIA）或蘋果這類巨頭漲 1%，對指數的貢獻遠大於幾百家小公司的總和。
這就會造成一種假象：指數看起來很強，但其實只有少數權值股在撐盤，大部分的股票其實是在下跌的。而騰落指標（ADL）的出現就是為了拆穿這種假象。
騰落指標（ADL）怎麼計算？
ADL 是一個「累計值」，它的計算非常直覺：
今天的 ADL = （今日上漲家數 – 今日下跌家數）＋ 昨天的 ADL
如果今天漲的股票比跌的多，ADL 就往上走；反之，則向下探。
舉 2026/04/27 為例，就會是
（今日上漲家數 715 – 今日下跌家數 1748）＋昨天的 ADL（-199,098）＝今天的 ADL（-200,131）
騰落指標（ADL）怎麼使用？
從上面算出的單日 ADL 可以看出，如果只算出一天的騰落指標沒有任何意義，因為它真正的用途並非是看絕對數值，而是觀察長期的移動趨勢，特別是它與價格（大盤指數）之間的走勢關係。股感在這邊大致點出三個基本的判斷方法：
趨勢統一（健康狀態）
指數創新高，ADL 也同步創新高時，代表這波漲勢是由「大多數股票」共同推動的。這就像一支軍隊（大盤指數）進攻時，步兵（中小型股）跟著坦克（權值股）一起衝鋒，這種漲跌趨勢相對穩固。
看跌背離（危險警訊）
這是投資者最需要警覺的時刻：指數創下新高，但 ADL 反而走低。代表市場只剩下少數權值股在撐盤，中小型股已經提前撤退，通常是多頭行情末端的特徵。
看漲背離（反轉訊號）
當指數持續創低，但 ADL 卻不再破底，甚至開始回升。
代表雖然大盤被權值股拖累，但其他中小型股的股票已經開始止跌回穩。通常是底部即將翻轉的領先訊號。
騰落指標（ADL）實際應用
其實看到這裡你應該也發現，這項指標在那種個別幾家公司佔大盤比例過高的市場看得最為明顯，像是台灣、南韓這些公司市值相對不平均的市場。由於台積電佔加權指數權重極高，台股經常出現「大盤漲百點，手上股票卻跌停」的詭異畫面。
我們以 2022 年 1 月 5 日，加權指數創下當時歷史新高 18,619 點。但如果仔細觀察 ADL（或 OTC 櫃買指數），會發現它們早就在 2021 年 11 月或 12 月就見頂回落。代表大多數股票已經跌下去了，只有台積電在支撐指數。果真隨後台股就開啟了 2022 年一整年的萬點大回檔。
指數創下新高，但 ADL 已提前走低
資料來源：玩股網
再舉一個最近的例子，2026 年 4 月 24 日交易日為例，加權指數雖然收盤報 38,932.40 點，漲幅超過 3%，但當日的「淨上漲家數」卻是驚人的 -638 家。代表在那一天，儘管大盤漲得火熱，但市場上有超過 1,200 家公司是收黑的，而收紅的只有 596 家，如果投資者只看大盤，會以為市場萬股齊漲。
但從騰落指標來看就會發現，當日就是典型的「拉權值股、出貨中小股」的操作。在這種環境下，操作中小型股的風險就會呈現倍數增長。（這邊不討論上漲下跌原因，只單就漲跌家數評論）
資料來源：玩股網
結論
看完你會發現，騰落指標雖然揭露出市場漲跌的寬度，但它也不是萬能的。原因有以下幾點：
- 缺乏「量能」維度：ADL 單純計算家數，不計算成交量。而有時上漲家數多但成交量卻極小，這可能只是市場的無量反彈。所以如果要更確切的判斷走勢，建議搭配其他交易量指標觀察，例如：TRIN 指數 (Arms Index) ，補足動能的變量。
- 受市場極端情緒影響：在極度恐慌或極度熱絡時，ADL 會出現極端的數字，這時候 ADL 的預測功能會暫時失效，投資人應該要搭配觀察像是：恐慌指數（VIX）或 RSI 背離 。
- 忽略個股基本面：ADL 是觀察整體股市的宏觀工具。他不會告訴你為什麼今天權值股在上漲、中小型股為什麼今天跌？所以股感也建議應該把騰落指標當作一個觀察，而不能視作為是否買進的依據！
常見問題解答 (Q&A)
Q1：騰落指標屬於領先指標嗎？
Ａ： 是。在多數情況下，ADL 具有「領先見頂」與「同步見底」的特徵 。大戶出貨通常需要時間，他們會先從中小型股（ADL 開始跌）撤離，同時利用大型股撐住指數。因此，ADL 往往會比指數早幾週甚至幾個月見頂 。
Q2：ADL 適用於所有的市場嗎？
Ａ：ADL 主要適用於擁有大量掛牌證券的股票市場，如 NYSE、NASDAQ 或台灣證交所。對於成分股過少的指數（像道瓊工業平均指數只有 30 支），ADL 的統計意義會大幅下降 。另外，NASDAQ 的 ADL 因為掛牌與退市機制較為頻繁，長期趨勢往往呈現下滑，分析時需與 NYSE ADL 互相參照 。
Q3：如何判斷 ADL 背離後何時會真正下跌？
Ａ：ADL 背離是一個警示訊號，而非立即行動的指令。背離可以持續很久。專業的做法是監控 ADL 的同時，觀察指數是否跌破其 50 日移動平均線 (SMA) 或 100 日 SMA 。當「背離 + 均線跌破 + 成交量放大」這三個條件同時滿足時，反轉的確定性最高。
Q4：ETF 會影響 ADL 的準確性嗎？
Ａ： 會。隨著被動投資佔比提升，資金會「無差別地」買入或賣出成分股。這會導致 ADL 的波動變得更具同步性，有時會產生過度靈敏的雜訊 。所以分析 ADL 時，必須更注重「中長期趨勢」，不能只看單日的波動。
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