近期 ODM 在漲什麼？伺服器ODM 概念股有哪些？從筆電代工到 AI Server！

近期鴻海、廣達、緯創等老 AI 指標股全面噴出，廣達、緯創、仁寶相繼鎖漲停，連過去被認為股性偏牛皮的大型權值股都創下罕見表現。與此同時，COMPUTEX 2026 以「AI Together」為主題盛大登場，輝達點名 15 家台廠打造 AI Factory 生態系，讓資金重新回流「老 AI 」舊主流，老 AI 族群的故事，正在被市場以全新估值框架重新定價。究竟這些老 AI 都有哪些公司？他們是如何從過去的消費性代工跨入 AI 概念股呢？這一路上都有哪些危機與轉機？就讓股感透過本文告訴你！

什麼是 ODM？台灣為何能成為全球重鎮？

ODM（Original Design Manufacturer，原廠委託設計製造）與大家熟知的 OEM（Original Equipment Manufacturer，代工製造）最大差異在於：ODM 廠不只負責生產，還包辦產品設計。品牌商提出規格需求，ODM 廠從硬體架構、散熱設計、電路板到系統整合一手包辦，品牌商只需要貼上自己的 Logo 出貨。

相較之下，OBM（Original Brand Manufacturer）則是完全的品牌商，自行設計、製造、行銷，如：華為、三星。而三者的差別也反應在毛利結構上：OBM 毛利普遍超過 30%，ODM 落在 5%～15% 之間，純組裝的 OEM 則更低。

而台灣能成為全球 ODM 重鎮，有三個關鍵結構因素：

• 工程師密度高：台灣每萬人口的工程師比例長期位居全球前段，硬體設計能力扎實，能快速消化客戶需求轉換為可量產設計。
• 供應鏈聚落效應：北台灣形成筆電設計與製造聚落，零組件廠、ODM 廠、PCB 廠高度集中，溝通成本低、快速打樣效率極高。
• 彈性與速度：台廠以快速導入新平台、快速量產著稱，品牌商在縮短 Time-to-Market 的壓力下，持續依賴台灣 ODM 生態系。

黃金年代：PC 與筆電代工的崛起（1990s–2010s）

1990 年代到 2000 年代，全球筆電出貨量從不到 1,000 萬台爆炸性成長至年出貨超過 2 億台。廣達、仁寶、緯創、英業達等廠商拿下 HP、Dell、Lenovo、Acer 等品牌大廠的委外訂單，鞏固全球筆電 ODM 的寡占地位。

巔峰時期，台灣 ODM 廠控制全球超過 90% 的筆電設計製造量，廣達與仁寶兩家合計市占就超過 60%。然而，筆電 ODM 毛利率長期在 3%～6% 之間徘徊，因此業界戲稱「賺的是辛苦錢」。

進入 2010 年代，壓力進一步加重：

• 智慧型手機崛起衝擊 PC 換機需求，全球個人電腦市場從 2011 年起連年衰退
• 中國本土代工廠（立訊、比亞迪電子）用更低人力成本進場搶單
• 品牌商持續要求年降價 5%～10%

面對這樣的困局，台灣 ODM 廠開啟第一波轉型：部分廠商開始布局伺服器，部分轉型自有品牌，部分轉往利基型產品。這場轉型，也為後來的 AI 伺服器崛起埋下關鍵種子。

雲端資料中心的新戰場（2010s）

2010 年代中期，Amazon AWS、Google、Meta、Microsoft 等超大型雲端服務供應商（Hyperscaler / CSP）開始大規模建置自有資料中心，伺服器需求量呈指數成長。（但需要注意的是，這時候的伺服器是企業雲端用並不是我們現在所想的，用於訓練、推理的 AI Servers）

更重要的是，這些 CSP 開始跳過 HP、Dell 等傳統伺服器品牌商，直接找 ODM 廠客製設計直接下單，業界稱為「ODM Direct」模式。這讓廣達、緯創等廠商得以切入毛利更高、訂單更穩定的雲端伺服器市場，也讓「伺服器比筆電賺錢」開始成真。

• 2013 年：廣達成立雲達科技（QCT），專門承接 CSP 的 ODM Direct 訂單
• 2016 年：緯穎從緯創分拆獨立，專注做伺服器
• 2021 年：緯創出售手機事業，集中火力於伺服器、光通訊
• 2022 年：鴻海成立 FII（工業富聯）伺服器事業群，加速布局 AI 基礎建設

AI 伺服器時代（2020s 至今）

2022 年底 ChatGPT 發布，AI 對算力的需求從理論走入現實。2023 年起，北美五大 CSP 開始史無前例的資本支出擴張。根據市場估計，北美五大 CSP 2026 年資本支出合計預估突破 7,000 億美元，2027 年前有望超過 1.1 兆美元，讓 AI 資料中心建置需求仍在高速成長。

AI 伺服器與傳統伺服器的差別

AI 伺服器的製造難度遠高於傳統伺服器，主要體現在：

• GPU/ASIC 整合：每台 AI 伺服器可能整合數顆到數十顆高階 GPU（如 NVIDIA GB200/GB300）或客製 ASIC（如 Amazon Trainium、Google TPU），零組件價值密度是傳統伺服器的 5～10 倍以上。
• 液冷散熱：AI 晶片功耗密度極高（單顆 H100 功耗達 700W，B200 更達 1,000W），傳統氣冷已難以應付，液冷（水冷板 + 分歧管 + CDU）成為標配。
• 高速互連：NVLink、InfiniBand、800G 乙太網路等高速連接技術需精密整合，訊號完整性要求極高。
• 機櫃系統整合：以 NVIDIA GB200 NVL72 為例，單一機櫃包含 72 顆 GPU，整個機架造價數百萬美元。L10 以上複雜度的機櫃整合，需要 ODM 廠具備完整的系統設計能力。

2025 年 Q4，AI 伺服器 GB300 系列進入換代高峰，帶動鴻海、廣達、緯創等 ODM 大廠出貨量達 2.3 萬至 2.5 萬櫃，季增動能明確，預示 2026 年 AI 伺服器市場的加速爆發。

老 AI 股為何在 2026 年再度甦醒？

「老 AI」族群指的是廣達、鴻海、緯創、仁寶、英業達等以筆電或傳統伺服器代工起家、後來轉型 AI 伺服器的大型 ODM 廠。這批個股在 2023～2024 年隨 AI 題材大漲後，2025 年開始修正整理，估值回落至歷史相對合理區間。

2026 年 5 月起，全面噴出，有以下五個重點：

估值修正後的性價比

相較於奇鋐、雙鴻、CPO 等新一代 AI 概念股早已創高，老 AI 族群股價仍在 4 月高點以下整理，本益比回落至 15～18 倍的歷史合理區間。大摩（Morgan Stanley）在 2026 年 4 月出具報告指出，ODM 族群本益比處於過去 20 年的歷史平均水準約 11 倍偏低，在 AI 伺服器強勁增長的背景下，具備投資價值。

輝達 Vera Rubin 新平台催化換代潮 

輝達在 COMPUTEX 2026 宣布，新一代 AI 平台 Vera Rubin 預計 6 月開始試產、下半年進入量產，全球算力需求再度飆升，直接激勵廣達、緯創與仁寶強勢鎖漲停。

ETF 與投信被動回補

廣達、鴻海、仁寶在跌深後殖利率反彈，重新符合高股息與核心市值成分股篩選條件，讓投信必須連續數日「開門就買」。

CSP 資本支出持續爆表 

北美五大 CSP 2026 年資本支出合計預估突破 8,000 億美元，訂單能見度看到 2027 年，直接提升 ODM 廠的長線確定性。

ASIC / AMD 機櫃訂單出現新催化劑 

Amazon Trainium 3、AMD Helios 等 ASIC / GPU 機櫃在 2026 下半年至 2027 年的放量，成為市場對緯穎、廣達等廠商重新定價的重要依據。

伺服器 ODM 概念股有哪些？

除了過去常說的「電子五哥」外，其他像是鴻海、技嘉、神達等也加入 AI 戰場：

廣達（2382-TW）

成立於 1988 年，全球最大筆電 ODM 廠之一，旗下雲達科技（QCT）早在 2013 年切入 CSP 直接服務，現為 NVIDIA GB 系列 AI 伺服器的核心組裝夥伴，主要客戶涵蓋 Google、Meta、Microsoft、Oracle。

近況與財務數據： 2026 年 Q1 EPS 達 5.5 元，創歷年同期新高。4 月合併營收 3,399 億元，年增 120.7%，創歷史次高，前四個月累計 1.149 兆元，年增 79.6%。法人預估 2026 年廣達 AI 伺服器營收占比突破 68%，Q1 伺服器業務已佔整體營收 80% 以上。值得注意的是，2026 Q1 毛利率降至 4.78%，較上季下滑 1.55 個百分點，創近 15 季低點，主因為高單價 AI 機櫃出貨比例增加，GPU/HBM 等高成本零組件稀釋毛利率。全年 EPS 共識約 22～25 元。

目前 CSP 訂單能見度看到 2027 年，Vera Rubin 平台量產後廣達為核心受益者。

鴻海（2317-TW）

全球最大 EMS 廠，AI 伺服器市占率約 40%，並大力布局 800G 網路交換機與 CPO（矽光子）模組，具備從 GPU 模組到整機機櫃的高度垂直整合能力。

近況與財務數據： 2026 年 Q1 EPS 3.56 元，創同期新高，雲端網路產品營收首度超越消費電子成鴻海最大營收來源，比重突破 40%。全年 EPS 法人共識約 17～19 元，法人看好 2026 年 AI 伺服器出貨量將倍增。受限傳統組裝代工比重仍高，毛利率 5.88%（2025 Q4），本益比由傳統 10～12 倍緩步上修至 13～17 倍。

鴻海的垂直整合深度在業界幾乎無人能及，L10 以上高複雜度機櫃生意以鴻海、廣達、緯創三強為主。

緯創（3231-TW）

2021 年出售手機事業後，全力轉型 AI 伺服器、光通訊及網通機櫃，是四大 ODM 廠中轉型最徹底者。董事長林憲銘多次引述黃仁勳的話，強調 AI 算力建設是不可逆的長期趨勢。

近況與財務數據： 2026 年 Q1 營收季增、年增均超過 10%，是老 AI 族群中基本面改善趨勢最明確的個股之一。法人預估 2026 年全年營收約 3.1 兆～3.7 兆元，EPS 約 14.31～14.57 元，成長率估計超過 40%。緯創聚焦高利潤領域，毛利率改善趨勢明確。

英業達（2356-TW）

是台灣伺服器 ODM 的重要廠商，具備同時供應 NVIDIA GPU 伺服器與 AMD EPYC 伺服器的能力，客戶組合相對分散，可規避單一平台換代風險。

近況與財務數據： 2026 年 1～4 月累計營收 2,851 億元，年增 30.1%，2026 年 Q1 EPS 0.68 元，季增 19.3%、年增 44.7%，優於市場預期。受惠 NVIDIA 與 AMD 雙 AI 陣營訂單，布局多元化是其特色。全力衝刺 AI 伺服器產能，下半年有望持續上修。

仁寶（2324-TW）

全球第二大 NB 代工廠，正積極轉型。目標在 2026 年將非 PC 業務（AI 伺服器、5G、醫療設備）營收占比拉升至 40%，並在美國德州設立新廠直接服務北美 CSP 客戶。

近況與財務數據： 2026 年 Q1 合併營收 2,013 億元，年增 1.1%。非 PC 業務占比由上季 29% 提升至 35%，Q1 EPS 0.45 元，季增 40%。公司同步宣布實施庫藏股（買回 1 億股），顯示管理層對股價具信心。2025 年全年 EPS 1.38 元，配發現金股利 1.1 元，殖利率逾 3%。美國德州新廠 2026 Q2 開始放量，AI 伺服器出貨量預期逐季成長。

緯穎（6669-TW）

台股中 AI 純度最高的伺服器組裝廠。2025 年 AI 伺服器營收佔比已突破 50%，深度綁定 Amazon AWS Trainium ASIC 專案，同時積極卡位 AMD 機櫃市場。

近況與財務數據： 2025 年 EPS 達 275.06 元，年增 117%。2026 年 Q1 EPS 75.95 元，年增 44.1%，優於市場預期，Q1 通用型伺服器占比自前季 30% 拉升至 60～65%，主因 Trainium 2 進入換代週期，通用伺服器補位撐住營收。

預估 2026 / 2027 年 EPS 分別為 310.15 元 / 529.75 元。2027 年成長再受到：Trainium 3 完整放量（預計全年出貨約 33,800 組 PDS 氣冷系統 + 8,000 組 Teton Max 水冷系統）； 取得 AMD Helios 機櫃主要供應（預估出貨 4,000 櫃給 Meta，貢獻約 6,300 億元），2027 年全年預估營收 2.38 兆元（年增 101%）。

技嘉（2376-TW）

全球第二大主機板廠，以自有品牌「GIGABYTE」行銷全球，近年 AI 伺服器已成最大成長引擎。技嘉 2026 Q1 的伺服器業務營收占比已達 71.5%，其中 AI 伺服器就占八至九成，主要客戶為 CoreWeave、Nebius 等 Neocloud 業者，以及二線 CSP 和一般企業，與廣達、緯穎主攻北美超大 CSP 的策略不同，形成客戶互補。

近況與財務數據： 2026 年 Q1 EPS 7.86 元，創歷史新高，季增 77.5%、年增 69.1%。毛利率、營業利益率與純益率相較前季全數走揚（三率三升），AI 伺服器 Q1 出貨量年增 110%，公司旗艦產品 GIGAPOD（整機機架）動能強勁。法人預估 2026 年全年 EPS 達 22～28 元，目前本益比約 10 倍，位於近年區間下緣。

下半年 Vera Rubin 平台產品開始量產，技嘉與 NVIDIA 關係緊密，整體時程與 NVIDIA 同步。2026 年下半年表現有機會優於上半年，預計整體伺服器產能將較 2025 年翻倍。

和碩（4938-TW）

鴻海之外台灣最大 EMS 廠，傳統以蘋果代工為主要業務，近年積極切入 AI 伺服器與機器人市場。2026 年 COMPUTEX 連續第二年參展，展出與 NVIDIA 及 AMD 合作的 GPU 伺服器，以及結合邊緣運算的新一代四足機器人 SIMBA II 與智慧無人機平台。

近況與財務數據： 2026 年 Q1 毛利率 4.4%，優於市場預期。董事長童子賢表示，全球 AI 產業發展可能還不到 30%，後續仍有大量數位化升級空間。公司也指出，下半年伺服器業務將明顯轉強，全年 AI 伺服器業務有望較去年呈現 10 倍成長，而為了因應大量交貨需求，整體生產人力預估將增加 3～4 倍。全年 EPS 法人共識約 2.5～3 元。雖然和碩轉型 AI 伺服器的進度相對落後於廣達、鴻海，但下半年爆發力若達預期，具有評價修復空間。

宏碁（2353-TW）＆旗下安圖斯（7875-TW）

全球前五大筆電品牌商，近年積極多角化，推動「老虎隊」子公司策略。旗下安圖斯科技（7875-TW）主打 Altos BrainSphere 系列 AI 伺服器，2026 年已積極參與 NVIDIA GTC 2026 等重要展會。

近況與財務數據： 2026 年 4 月單月合併營收達 313 億元，年增高達 68.4%，主要受惠於產品平均售價提升、記憶體漲價引發的提前拉貨效應。法人預估宏碁 2026 年非 PC 相關子公司營收占比將提升至 34.4%，成長動能遠優於傳統電腦部門。全年 EPS 共識約 1.78 元，目標價 30 元。

目前宏碁本業（PC）仍是主力，AI 伺服器業務目前主要透過安圖斯子公司推進，若安圖斯順利上市獨立（2025 年興櫃），將為宏碁帶來估值重估機會。短線題材性較強，適合留意安圖斯的實際出貨進度。

神達（3706-TW）＆旗下神雲科技

聯華神通集團旗下控股公司，透過兩大核心子公司布局 AI 領域：神雲科技（白牌伺服器 ODM，主攻 AI 專用伺服器）與神達數位（車載資通訊與智慧物聯網）。神雲科技是神達最重要的獲利來源，產品線從傳統雲端伺服器延伸至 AI HPC 叢集伺服器。

近況與財務數據： 2026 年 Q1 EPS 1.10 元，神雲科技（伺服器）營收佔比高達 90.1%，是神達最主要的成長驅動力。公司成功發行 3.3 億美元海外 ECB（轉換價達 97.01 元）。越南廠持續 Ramp-up，美國雙新廠預計 2026 年 Q3 投產，512+ GPU 叢集伺服器正加速出貨。

神達是台股 AI 伺服器次族群中，少數同時兼具「純伺服器收入結構」與「較低市值（約 500 億）」的個股，如果神雲科技業績如期爆發，估值重估空間相對較大。

伺服器 ODM 面臨哪些挑戰與風險？

會不會重演筆電代工的低毛利？

這是市場近期最熱門的討論議題，AI 伺服器單台價值越高，ODM 廠的毛利率反而越低？

答案是：在百分比上確實如此，但絕對金額上還在持續成長。

雖然 GB300 機櫃系統整機出貨讓毛利率下降，主因是 L10 系統整機櫃對營收總額（包含 GPU/CPU）大幅膨脹，組裝業務的毛利率本質上低於板卡設計及製造，導致整體毛利率百分比被稀釋。像是廣達 2026 年 Q1 毛利率降至 4.78%，到近 15 季低點。

然而，上半年是因為產線調整與新品試產，毛利率會維持一段時間的低檔，如果下半年達量產規模、良率提升後，加上新一代伺服器價格也較高，就有助推高毛利率高於上半年，營收有隨之增長。

地緣政治風險

還記得去年全球關稅戰時的場景嗎？2018 年後美中科技脫鉤持續演進，美國要求供應鏈多元化的壓力，讓各 ODM 廠加速在墨西哥、東南亞（越南、泰國）、印度建立海外產能。神達越南廠與美國雙新廠、仁寶德州新廠、緯創泰國廠，都是這波布局的縮影。分散風險的同時也帶來額外資本支出壓力，短期將同步侵蝕獲利率。

客戶集中度問題

例如緯穎高度依賴 AWS（Trainium 系列），廣達深度綁定 Google，一旦 CSP 調整策略或訂單轉移，財報問題就會顯現。像 Trainium 2 換代 Trainium 3 期間，緯穎 2026 年 Q2 即出現 -7.8% 的季減，就是換代空窗期的真實寫照。

二線 ODM 面臨壓力

高資金、高複雜度的 L10/L11 訂單可能被鴻海、廣達、緯創等一線廠壟斷。二線廠受限於資金週轉與液冷技術，直取大單難度極高，面臨邊緣化危機。未來二線廠必須轉向「買L10做L11」的折衷模式，或專攻區域型CSP與主權雲的客製化利基市場，在 K 型分化中突圍求生。

技術斷鏈與換代風險

CoWoS 先進封裝、HBM 供應若出現瓶頸，將直接衝擊 AI 伺服器出貨節奏。AI 晶片世代更迭快速（每 1～2 年一個新平台），每次換代都意味著一段訂單空窗期，這是 ODM 廠必須持續消化的結構性波動。

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