加高電子（8182）於 2026/10/21 召開法人說明會，股感帶你看懂本次重點。
加高 2026Q2 營收 14.04 億元，年增 2%，稅後淨利 0.34 億元、EPS 0.32 元，從去年同期的虧損轉為獲利。但毛利率降至 13%，營業利益只剩 0.04 億元，轉盈來自業外收益。泰國新廠 2025 年 12 月投產，折舊與固定成本壓低毛利，存貨年增 65%。市場關注的是泰國產能利用率何時拉升，以及 2027 年漲價與新應用能否帶動毛利回升。
加高營運摘要
加高電子（Harmony Electronics）1976 年以石英元件起家，11 月將迎來成立 50 週年，專注頻率控制元件，並布局 MEMS 元件。出貨遍及全球六大洲、27 個國家，生產基地涵蓋高雄、東莞與泰國。董事長兼總經理為楊景晴，本場由財務及管理部副理王鐘慶報告財務。簡報封面標示為「2026 Q4 法人說明會」，財務數據為 2026Q2。
- 2026Q2 財務表現：營收 14.04 億元，年增 2%；毛利 1.79 億元，年減 19%；毛利率 13%（去年同期 16%）；營業利益 0.04 億元，年減 93%；稅後淨利 0.34 億元（去年同期虧損 0.31 億元）；EPS 0.32 元（去年同期 -0.29 元）。
- 主要發展：
- 泰國新廠投產：2025 年 12 月開始投產，產能利用率未達經濟規模，初期固定製造成本與折舊偏高
- 業外由損轉盈：去年同期美元貶值造成匯兌損失，今年美元相對平穩，業外損益由 -0.65 億元轉為 +0.42 億元
- 黃光製程接近滿載：黃光製程需求增加，前端黃光與後端封裝持續擴產，目前稼動率接近滿載
- ESG 認證：高雄廠取得 RBA VAP 銀級、ISO 27001、ISO 50001 與 ISO 14064-1 認證
- 未來展望：管理層對 2027 年「謹慎但樂觀」，重點為產品升級、產線升級、新應用導入與泰國二廠新產能效益。
加高主要業務與產品組合
產品類別營收佔比
| 產品類別 | 2026H1 | 2025H1 |
|---|---|---|
| 晶體諧振器 | 44% | 45% |
| 石英元件 OEM/ODM | 39% | 36% |
| 石英振盪器 | 7% | 7% |
| 音叉 | 6% | 6% |
| MEMS 元件 | 4% | 6% |
OEM/ODM 佔比提升 3 個百分點，管理層說明主要受惠代工客戶需求增加；MEMS 元件佔比下降，反映客戶拉貨節奏差異。
出貨區域分布
| 區域 | 2026H1 | 2025H1 |
|---|---|---|
| 中國大陸 | 38% | 40% |
| 日本 | 22% | 22% |
| 台灣 | 20% | 18% |
| 東南亞 | 13% | 12% |
| 北美、歐洲 | 7% | 8% |
台灣與東南亞佔比上升，管理層說明是下游客戶將部分生產據點由中國移轉至台灣與東南亞。
產品應用分布
| 應用 | 2026H1 佔比 | 年變化 |
|---|---|---|
| 消費性電子（手機、穿戴、平板、PC、音響、NB-IoT、藍牙、5G） | 57% | 增加約 2 個百分點 |
| 工業應用（軍用雷達、衛星、車用、醫療、安防） | 24% | 增加約 1 個百分點 |
| 數據通訊（無線連接、微型基地台、網通模組） | 18% | 減少約 5 個百分點 |
| 系統（伺服器、儲存） | 1% | 持平 |
數據通訊佔比下降，管理層歸因於市場需求與客戶拉貨動能變化。
加高財務表現
2026Q2 損益表（單位：億元）
| 項目 | Q2’26 | Q2’25 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 14.04 | 13.82 | +2% |
| 營業成本 | 12.25 | 11.60 | +6% |
| 營業毛利 | 1.79 | 2.22 | -19% |
| 毛利率 | 13% | 16% | -3 個百分點 |
| 營業費用 | 1.75 | 1.64 | +7% |
| 營業利益 | 0.04 | 0.58 | -93% |
| 營業外收入及支出 | +0.42 | -0.65 | 由損轉盈 |
| 稅前淨利 | 0.46 | -0.07 | 由損轉盈 |
| 稅後淨利 | 0.34 | -0.31 | 由損轉盈 |
| EPS（基本，元） | 0.32 | -0.29 | 由損轉盈 |
營業利益從 0.58 億元降到 0.04 億元，稅後獲利主要由業外收益撐起。其他綜合損益為 -0.42 億元，綜合損益總額 -0.08 億元。
資產負債表（單位：億元）
| 項目 | 2026/6/30 | 2025/12/31 | 2025/6/30 | 較去年同期 |
|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金、 流動金融資產 |
12.03 | 13.53 | 16.34 | -26% |
| 應收票據及帳款 | 7.05 | 7.45 | 6.03 | +17% |
| 存貨 | 11.17 | 8.77 | 6.78 | +65% |
| 不動產、廠房及設備 | 20.23 | 21.65 | 21.44 | -6% |
| 總資產 | 56.46 | 57.85 | 56.21 | 0% |
| 總負債 | 20.45 | 21.49 | 22.48 | -9% |
| 股東權益 | 36.01 | 36.35 | 33.73 | +7% |
存貨年增 65%，管理層說明來自新廠投產後的原料備貨，以及原材料價格上漲推高帳面價值；後續將依訂單與生產計畫調整採購，加強周轉與呆滯料管理。
財務指標
| 指標 | 2024 | 2025 | 2026.Q2（年化） |
|---|---|---|---|
| 負債比率 | 37.54% | 37.15% | 36.23% |
| 流動比率 | 216.80% | 239.78% | 243.48% |
| 平均收現天數 | 93.59 | 95.05 | 94.32 |
| 平均銷貨天數 | 99.46 | 116.99 | 153.36 |
| 總資產報酬率 | 4.70% | 1.17% | 1.58% |
| 股東權益報酬率 | 7.05% | 1.25% | 1.86% |
| 營業活動現金流（億元） | 5.70 | -0.13 | -0.42 |
| 投資活動現金流（億元） | -3.33 | -0.08 | -0.30 |
| 籌資活動現金流（億元） | -5.99 | -3.06 | -0.61 |
平均銷貨天數由 2025 年的 116.99 天升至 153.36 天，與存貨增加同步。
EPS 與股利
| 年度 | EPS（元） | 現金股利（元） | 發放比率 |
|---|---|---|---|
| 2021 | 4.73 | 3.00 | 63% |
| 2022 | 2.48 | 1.00 | 40% |
| 2023 | 1.16 | 1.20 | 103% |
| 2024 | 2.44 | 2.00 | 82% |
| 2025 | 0.44 | 0.25 | 57% |
2015 至 2020 年發放比率維持在 72% 至 77%。2025 年獲利受台幣升值與大環境影響下滑，加上地緣政治不確定性擴大，公司採保守原則留存資金，發放比率降至 57%。
加高產業展望與新應用
管理層把成長機會歸納在高速化、智慧化、小型化、高可靠度四個方向，並整理出四個應用市場。
| 市場 | 產業數據（簡報引用） | 加高的切入點 |
|---|---|---|
| 頻率控制與 MEMS | 全球頻率控制與時脈元件 CAGR 約 7%，2026 年規模 68.4 億美元；MEMS 元件 2025–2031 年 CAGR 約 6%–6.5%，2026 年規模 186.6 億美元 | 石英元件核心競爭力＋MEMS 生產、封裝整合與製造服務 |
| AI 資料中心與光通訊 | 光收發模組及相關產品 2025 年規模約 268 億美元；速度由 400G 邁向 800G、1.6T | 高規格頻率控制元件，提供 DSP/SerDes 參考時脈 |
| AI 智慧眼鏡 | 2026 年無顯示智慧眼鏡規模 51 億美元、出貨約 1,360 萬副； 2027 年情境估算約 1,620 萬副 |
小型化晶體、MEMS 感測器、麥克風與揚聲器 |
| 智慧汽車 | 2026 年車用石英元件規模約 11.93 億美元；車用 MEMS 2030 年約 40 億美元 | 車規認證、XTAL/OSC 與 MEMS 元件 |
簡報註明：光收發模組的市場規模不等同石英振盪器市場；2027 年智慧眼鏡出貨量為依 IDC 預測與多年 CAGR 推算的情境值，並非 IDC 單年預測；實際商機取決於客戶導入進度與最終規格。
各 MEMS 與石英元件的預估銷售額 CAGR（簡報比較）：
| 元件 | CAGR |
|---|---|
| MEMS 揚聲器（2024–2030） | 79.8% |
| 石英振盪器 | 7.04% |
| MEMS 麥克風 | 6.61% |
| MEMS 壓力感測器 | 5.77% |
加高技術發展
- 石英元件四大方向：小型化（對應 AI 穿戴）、高溫與寬溫（對應智慧汽車）、高頻率（對應高速通訊）
- MEMS 技術服務：不追求單一產品，而是建立可製造性、封裝整合與測試能力，協助客戶把產品概念轉為具量產可行性與經濟規模的產品
- 製造布局：客戶有海外生產需求時，泰國可快速對應；車規 ISO 認證已具備接 MEMS 產品系列案件的能力
- 定位：從元件供應商轉向客戶的技術與製造夥伴，涵蓋設計導入、製造驗證、封裝整合到量產測試
ESG 與認證
- 2030 年減碳目標 10%（以 2024 年為基準，為目標，非已達成成果）
- 2025 年供應商總數 283 家，本年度評鑑 33 家，評鑑出重大負面衝擊者 0 家
- 認證：高雄廠 RBA VAP 銀級（2026/4/29）、ISO 27001（2025/10/22）、ISO 50001（2026/2/11）、ISO 14064-1（2026/3/9）；東莞廠完成溫室氣體盤查與產品碳足跡認證（2026/4/1）
加高未來展望與指引
- 2027 年主軸：謹慎但樂觀，重點為產品升級、產線升級、新應用導入，以及泰國二廠新產能效益發揮
- 毛利改善路徑：持續提升泰國新廠產能利用率，優化製程與良率，強化成本管控
- 產能：黃光製程產品需求增加，持續擴充前端黃光與後端封裝產能，目前稼動率接近滿載
- 擴產原則：不針對光通訊或航太另行擴產，以泰國二廠整體擴展為主，依客戶需求調配產線
- 價格：2026 年部分產品價格已調整，並非所有系列都漲；2027 年漲價幅度尚無法預估，公司仍在進行明年規劃與預算
- 存貨與資金：依訂單與生產計畫調整採購備貨，降低存貨增加對資金調度的影響
加高 Q&A 重點
Q：2027 年產業與營運展望為何？
A（投資人關係）：2027 年對產業發展保持謹慎但樂觀態度。重點放在產品升級、產線升級、新應用導入，以及泰國第二廠新產能效益發揮。
Q：黃光製程產能與稼動率現況？
A（楊景晴，董事長兼總經理）：加高有黃光製程，但不生產模組。黃光製程產品需求確實增加，公司在前端黃光及後端封裝製程持續布局並增加產能，目前稼動率接近滿載，並依實際訂單與產品組合調配各廠產能。
Q：航太、光通訊與低軌衛星的布局，是否需要特別擴產？
A（投資人關係、楊景晴）：航太應用公司確實關注，但可能不是明年主要重點，送樣與新產品開發持續進行。低軌衛星與航太在內部歸類為類似的應用大類。公司不會為這兩個應用特別擴產，仍以泰國二廠整體擴展為主，依客戶需求調配產線；2027 年重點以先前報告的市場應用為主。
Q：今年頻率控制與 MEMS 報價是否上漲？明年預期幅度？
A（楊景晴，董事長兼總經理）：今年部分產品價格確實調整，上漲幅度依產品而異，並非所有系列都漲。明年漲價幅度尚無法預估，公司仍在進行明年規劃與預算，有消息將以公告方式通知。
免責聲明
本文依據加高電子股份有限公司 2026/10/21 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
