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市場
為何歐元區目前具有投資吸引力？
俗話說：「五窮六絕」，投資人常認為股市會在夏天這段時間表現下跌，或是頂多載浮載沈，一直要到秋天才有可能重現上漲的前景。對此，我們抱持反對意見。身為長期投資人，我們認為無論是在哪個市場循環階段，投資人必須持續投資方能完全掌握股票與其他風險性資產的報酬表現。此外，我們認為目前的市場環境有不少值得投資人掌握的機會，而歐洲就是其中一個例子。
現在，歐洲長期投資前景比一年前要改善許多。隨著荷蘭與法國選舉結果出爐，歐洲政局面臨的尾部風險也隨之消散，同時英國首相梅伊決定提前改選國會，此舉應可讓首相梅伊在脫歐協商正式開跑之前，在英國國內取得更強力的民意支持。
在德國，同樣代表中間路線的 Martin Schulz 出馬競逐下任德國總理大位，削弱反歐盟勢力在德國崛起的機率。儘管希臘長期的問題仍揮之不去，但至少到目前為止希臘成功地避免財政危機。在美國，先前投資人擔心川普政策將對全球貿易造成負面影響，如今這股憂慮亦持續降溫。
數字說明一切
撇開政治不談，近來歐洲公佈的短期經濟數據令人感到十分振奮。舉例來說，最近公佈的製造業採購經理人指數與其他主要的經濟領先指標均表現十分強勁，同時企業信心已大幅反彈、信貸維持穩健增長。事實上，歐洲企業的經營環境已大幅改善，第一季企業盈餘強勁增長，且最重要的是營收成長率將近 10%。在此環境下，第一季歐元區 GDP 寫下 0.5% 的季增率，且今年與明年 GDP 成長率預估為 1.8%。儘管這不代表歐元區經濟前景一片光明，但是至少比過去要好上許多。
此外，歐洲通膨已出現回溫的跡象，並給予歐洲央行總裁德拉吉足夠的理由著手縮減量化寬鬆政策。儘管如此，歐洲央行仍將三思而後行，且著手縮減量化寬鬆政策的時間點最快也要等到下半年或是明年初。
短期內，歐洲將維持寬鬆的貨幣政策，且至少要一年多之後，歐洲才可能回到中立的貨幣政策環境。儘管如此，投資人已開始觀察歐洲貨幣政策正常化的前景，且我們認為期限溢價－吸引投資人持有長天期債券的額外收益 — 已重新反映在德國公債與其他核心歐洲債券市場身上。此種環境不僅有助於整體歐洲股市表現，對金融機構尤為有利。
即便歐洲企業利潤率尚未回復至金融危機前的水準，但是這代表未來還有持續改善的空間，不像美國企業利潤率已經來到高點。歐洲擁有許多世界級的企業，且目前此類企業的投資評價相對具有吸引力，未來表現料將受惠於歐洲經濟復甦。
當然，沿途仍有重大風險隨侍在側，例如英國脫歐、歐元區移民政策、以及岌岌可危的希臘經濟，這些都是有待解決的問題。
接下來，法國準備舉行國會選舉，且選舉結果將決定馬克洪推動改革政策的速度；另一方面，義大利將在今年底、明年初舉行備受爭議的國會選舉。然而，目前歐洲似乎充滿正向的動能。倘若歐洲能維持眼前的成長趨勢，或許投資人就更有機會擺脫「五窮六絕」的魔咒。
上週焦點
- 美國個人所得與支出數據：3 月份個人支出維持不變，所得增長 0.2%，儲蓄率下降至 5.9%。
- ISM 製造業指數：4 月份負成長 2.4 點，下降至 54.8 點。
- ISM 非製造業指數：4 月份正成長 2.3 點，上升至 57.5 點。
- 美國就業報告：4 月份非農就業人口增加 21.1 萬人，失業率下降至 4.4%。
本週觀察重點
- 星期四 5/11： 美國生產者物價指數
- 星期五 5/12： 美國零售消費數據
- 星期五 5/12： 美國消費者物價指數
– 投資策略部 Andrew White
最新市場趨勢（截至 2017 年 5 月 5 日）
| 市場指數 | 週初至今 | 月初至今 | 年初至今 |
| 股票Equity | |||
| 標準普爾500指數S&P 500 Index | 0.70% | 0.70% | 7.90% |
| 羅素1000指數Russell 1000 Index | 0.60% | 0.60% | 7.80% |
| 羅素1000成長指數Russell 1000 Growth Index | 0.90% | 0.90% | 12.40% |
| 羅素1000價值指數Russell 1000 Value Index | 0.30% | 0.30% | 3.40% |
| 羅素2000指數Russell 2000 Index | -0.20% | -0.20% | 3.40% |
| MSCI世界指數MSCI World Index | 1.10% | 1.10% | 9.30% |
| MSCI歐澳遠東指數MSCI EAFE Index | 1.90% | 1.90% | 12.30% |
| MSCI新興市場指數MSCI Emerging Markets Index | 0.10% | 0.10% | 14.00% |
| STOXX歐洲600STOXX Europe 600 | 3.00% | 3.00% | 15.10% |
| 富時100指數FTSE 100 Index | 1.30% | 1.30% | 3.60% |
| 東證股價指數TOPIX | 1.20% | 1.20% | 3.10% |
| 滬深300指數CSI 300 Index | -1.70% | -1.70% | 2.20% |
| 匯率及固定收益Fixed Income & Currency | |||
| 花旗2年期國庫債券指數Citigroup 2-Year Treasury Index | -0.10% | -0.10% | 0.30% |
| 花旗10年期國庫債券指數Citigroup 10-Year Treasury Index | -0.60% | -0.60% | 1.40% |
| 彭博巴克萊（Barclays PLC, BCS-US）市政債券指數Bloomberg Barclays Municipal Bond Index | 0.10% | 0.10% | 2.40% |
| 彭博巴克萊美國綜合債券指數Bloomberg Barclays US Aggregate Index | -0.20% | -0.20% | 1.40% |
| 彭博巴克萊環球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Index | -0.10% | -0.10% | 2.80% |
| 標普/LSTA美國槓桿貸款100指數S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index | 0.10% | 0.10% | 1.20% |
| 美銀美林美國高收益指數BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index | -0.20% | -0.20% | 3.70% |
| 美銀美林美國環球高收益指數BofA Merrill Lynch Global High Yield Index | 0.10% | 0.10% | 4.80% |
| 摩根新興市場債券環球多元化指數JP Morgan EMBI Global Diversified Index | -0.10% | -0.10% | 5.30% |
| 摩根新興市場政府債券環球多元化指數JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index | 0.10% | 0.10% | 7.90% |
| 英鎊兌美元U.S. Dollar per British Pounds | 0.20% | 0.20% | 4.90% |
| 歐元兌美元U.S. Dollar per Euro | 0.90% | 0.90% | 4.20% |
| 日圓兌美元U.S. Dollar per Japanese Yen | -1.00% | -1.00% | 3.60% |
| 實質及另類資產Real & Alternative Assets | |||
| Alerian上市有限合夥(MLP)指數Alerian MLP Index | -2.10% | -2.10% | 0.50% |
| 富時EPRA/NAREIT北美指數FTSE EPRA/NAREIT North America Index | -0.60% | -0.60% | -0.40% |
| 富時EPRA/NAREIT環球指數FTSE EPRA/NAREIT Global Index | -0.20% | -0.20% | 4.50% |
| 彭博商品指數Bloomberg Commodity Index | -1.60% | -1.60% | -5.30% |
| 黃金(紐約商品交易所美元/安士)連續期貨合約Gold (NYM $/ozt) Continuous Future | -3.30% | -3.30% | 6.50% |
| 原油(紐約商品交易所美元/桶)連續期貨合約Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future | -6.30% | -6.30% | -14.00% |
（資料來源： FactSet, Neuberger Berman LLC.）
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