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投資
有在關注金融股的投資人近期想必會注意到新的會計準則 IFRS 17 將對保險業帶來巨大衝擊的新聞。國際會計準則理事會（IASB）於 2017 年 5 月發布的 IFRS 17 將取代現有的 IFRS 4 規定，用意在規範保險合約的計量方法和模型，並提高全球保險公司財務報表的可比性，於 2022 年起生效（台灣金管會保險局宣布因影響甚鉅台灣保險業將延期至2025年生效）。
然而美國使用的會計準則是 GAAP，與 IFRS 的規定不盡相同，因此在分析美國國際集團（American International Group, AIG-US）的財務表現之前，要先簡短介紹一下美國保險業的會計制度。在壽險部分，承保成本（acquisition costs）必須資本化後遞延認列逐期攤銷。收入主要來自於經常性保費和投資收入，支出則來自保險理賠、遞延承保成本攤銷、佣金、其他銷售和服務成本等。
產險的主要衡量指標是綜合比率（combined ratio），其定義是損失率＋費用率，也可以表示成：
綜合比率 = （理賠損失+佣金費用+營業費用） ／ 滿期保費（earned premium）
綜合比率通常以百分比形式呈現，綜合比率低於 100% 表示保險公司從保費中獲得的金額高於其支付的理賠損失和費用，也就代表保單是盈利的。 相反，大於 100 的綜合比率代表保險公司支付的理賠損失和費用高於收取的保費，這對公司長期發展來說通常是壞消息（但綜合比率只與承保活動有關，不包括保險公司利用浮存金所賺取的投資收益， 因此略高於 100％ 的綜合比率並不一定代表公司無利可圖）。
以下我們分別探討 AIG 的兩個核心業務 — 一般保險（General Insurance）與壽險和退休險（Life and Retirement）的關鍵財務指標。
一般保險
一般保險的綜合比率從 2016 年的 118.9% 逐漸改善至 2019 第二季的 97.8%。
從綜合比率就可看出一般保險業務已轉虧為盈，2019 第二季承保利益 1.47 億美元，去年同期則是虧損 0.89 億美元。現任執行長 Brian Duperreault 專注在風險調整後報酬、嚴格遵守承保紀律的策略，目前看來已收到成效。
壽險和退休險
AIG 的壽險和退休險業務保費收入過去幾年大約維持在 300 億美元上下。值得注意的是，調整後 ROE 近來有顯著的改善。2019 年第二季調整後 ROE 成長到 17.3%，主要是因為來自私募股權投資的強勁獲利。
投資
如之前文章中提過的，投資收入佔了保險公司收入很大一部分的比例，而這部分的收入易隨市場情況波動。2019 年上半年因市場表現不錯，AIG 的投資收入較去年同期成長 15%，達到 74.5 億美元。
截至 2019 年第二季，AIG 總投資資產達 3349 億美元。和其他保險業者一樣，AIG 必須確保投資的收益穩定和安全性，因此固定收益證券佔總投資超過七成，
損失準備金 (Loss Reserve)
保險公司在收到保費後須提列準備金。產險和意外險（也就是 AIG 一般保險下的主要業務）的負債相較壽險更難預測，精算師可以依靠的歷史經驗、數據和知識更少，最終的支出可能會超過相關的損失準備金和費用支出，對財務狀況和流動性產生不利影響。預估最終淨損失和損失準備金是一個複雜的過程，尤其是對於較長尾的意外責任險業務而言。其受到自然和人為的災難性事件影響，諸如颶風、暴風雨、地震、火災、戰爭、恐怖攻擊、網路犯罪、大規模傳染病等。例如 AIG 在 2018 年的稅前巨災損失為 29 億美元，其中包括颶風佛羅倫斯和麥可造成的損失、加州的泥石流和野火、以及日本的颱風和地震。
在 2016 年、2017 年和 2018 年，AIG 分別提列 58 億美元、16 億美元、14 億美元一般保險業務下的損失準備金，反映出近年長尾業務的不利發展。
原則上，投資人應避免經常增提準備金的保險業者，這樣的行為代表保險公司在預估損失準備金的能力有很大的問題。
信用評級與風險資本適足率
保險公司的信用評級是另一個需要關注的指標。AIG 的信用評級在各大信評機構中都屬於風險適中的等級。
風險資本適足率（Risk-based capital ratio）以風險為基礎來衡量保險業者經營所需要的資本，其定義是（自有資本總額／風險資本額）× 100% 。 風險資本適足率被當作一種監管標準，限制了公司可以承擔的風險。2018 年 AIG 壽險和退休險業務的風險資本適足率較前一年大幅下降，據公司所說是受到美國稅改影響，不過 AIG 的風險資本適足率仍有近 400%，處於健康的水準。
未來展望
在新任執行長 Brian Duperreault 的帶領下，AIG 的營運策略呈現出不一樣的風貌，近來財務表現逐漸好轉，兩大核心業務的關鍵指標都顯著提升。若 AIG 能持續執行 Duperreault 的策略，相信未來在承保業務方面的表現會越來越好。
然而投資人仍須留意 AIG 增提損失準備金的頻率和規模，過去 AIG 常發生準備金提列不足的情形，代表估算風險的能力可能有待加強。最後，保險業的收入來源有一部分是利用浮存金去賺取投資收益，因此投資人也要注意，在金融市場動盪時保險業的財務數字也可能出現大幅度的波動。
參考資料：
AIG 2018年報、AIG 2019Q2 季報、AIG 2018 電話會議
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