1
投資
AMD的股價從五年前的每股不到 2 美元，至今上漲超過 30 倍，甚至超越Intel。到底AMD的財報表現如何？能讓市場買單。接下來將透過財務分析來一窺究竟。
本篇重點：
- 脫胎換骨的獲利數據
- CPU呈現高速公路成長
- 穩定的研發投入有助於公司競爭力提升
- 財務體質逐漸改善
- 結論：成功逆襲Intel，與Nvidia艱難對抗
脫胎換骨的獲利數據
回顧過去AMD十年的財報，在與Intel的競爭上一直處於弱勢的地位，導致AMD在 2012 ~ 2017 年陷入虧損的泥沼中。然而在CPU設計大神Jim Keller回歸AMD後， 2017 年新處理器銳龍（RYZEN）上市，AMD終於轉虧為盈，華麗轉身，營收逐年攀升。 2020 年上半年，營收較去年同期成長 32.6% ，維持強勁的成長態勢。
在營收逐漸提升的同時，AMD的將費用控管在穩定的水平，使得三大獲利率逐年攀升，但相較於Intel與Nvidia晶片公司的淨利率，AMD的淨利率仍偏低，未來仍有提升的空間。
CPU呈現高速成長
以營收結構來看，AMD的營收分成兩部分，其中之一為運算與繪圖事業群，旗下主要銷售PC/NB的CPU（中央處理器）和GPU（圖形處理器），以及資料中心的GPU，營收占比約 70% ；另外 30% 的營收來自企業端、嵌入式與半客製化事業部，客戶為企業用戶端，產品包含伺服器CPU以及出售給遊戲機廠的半客製化運算晶片。從過去六個季度的營收狀況可以看出，PC/NB用的CPU及伺服器CPU的成長最為快速，是兩個事業群的營收主要來源。
穩定的研發投入有助於公司競爭力提升
科技應用瞬息萬變，對科技公司來說，新技術研發費用是不可少的，為了保持產品的技術領先優勢，AMD與Nvidia、Intel一樣，每年投入的研發費用至少維持在營收的 20% 以上，有助於公司競爭力的提升。儘管AMD與Intel研發費用投入佔營收的比重相去不遠，但如同公司簡介所述，AMD與Intel晶片生產模式的不同，也就導致兩者技術上的落差。
財務體質逐漸改善
另一方面，AMD的財報顯示，經歷了 2012 年至 2017 年負債比率高達數倍的破產邊緣後，最近幾年公司開始執行財務體質改善計畫，逐年降低公司的負債，到 2019 年，自由現金流已經轉正，負債比下滑至不到 20% 。公司擺脫龐大的債息負擔，財務體質不斷改善，在營收持續上揚下，未來獲利能力將循正向發展。
此外，觀察半導體產業最重要的指標之一是存貨天數。僅管AMD的銷售額不斷提升，但公司的存貨周轉天數至 2020 年達到 90 天，庫存水位偏高。是否AMD只是提高備貨以因應未來的強勁需求，亦或是市場對公司產品需求熱度下降，存貨周轉天數將是未來觀察的重點。不過根據公司 2020 第二季財報中給予的未來指引顯示，雖然今年下半年的PC、NB成長將會放緩，但還有遊戲機的出貨，伺服器CPU也具成長動能，年底會發表新的CPU及GPU， 2021 年成長動能不墜。
結論：成功逆襲Intel，與Nvidia艱難對抗
AMD歷經多年波折之後，在 2017 年推出新處理器後，重返榮耀，虧損多年後，終於轉盈，財務體質逐漸改善，也逐步從Intel奪回CPU市佔。 2020 年第二季財報營收還創下歷史紀錄。由於Intel七奈米的製程技術短期還看不到任何曙光，因此未來AMD在市佔率的提升仍是可期待的。
至於GPU產品，公司今年第二季營收的大幅成長主要是依靠CPU業務的成長，彌補GPU業務的下滑，今年底雖有新的GPU產品發布，但CP值能否擊敗Nvidia的新產品，仍有待觀察。
【延伸閱讀】
124510
