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產業
隨著美國大選臨近，醫療保健類股似乎又漸漸躍上檯面，受到投資人關注，醫療保險公司Anthem（安森）也是其中之一。儘管政策對醫療保健類股的股價造成影響，但公司業績表現又是如何呢？是否也因為政策而產生波動？接下來我們將透過財務分析來深入了解！
本篇重點：
- 穩定成長的會員及保費驅動營收成長
- 殖利率不具吸引力，然而ROE改善中
- 連年成長的股息
- 結論：短期股價因選舉而劇烈波動，長期受惠人口老化
穩定成長的會員及保費驅動營收成長
Anthem在 2020 年《財富》（Fortune）全球 500 強中位居第 29 ， 2019 年營收達到了 1,040 億美元。公司過去十年，營收以CAGR（年化成長率） 6.6% 的速度穩定成長，主要是聯邦醫療保險（Medicare）會員數的成長及更高的保費等。即使是全美疫情大流行期間，今年上半年營收還成長了 18.3% ，因為一些價格高昂且非緊急的手術推延，公司省下了鉅額的醫療費用支出，此外，患者們避免上診所及急診室，大量減少了醫保報銷。
至於Anthem的三大獲利指標表現則是相當平穩，公司自成立以來共完成了多次收購，而三大獲利率都能維持穩定，足見公司成本、費用控管的能力。
財務結構穩健
至於Anthem的財務結構如何呢？公司負債比率（負債/資產）在 2016 年達到高點 62.7% 後，就有逐年下降的趨勢，目前控制在 60% 以下的水平，沒有債務過高的疑慮。
因為Anthem是商業健保公司，公司收取保費，故坐擁高額現金，截至 2019 年底，Anthem有近 260 億美元的在手現金，接近 50 億美元的自由現金流（營業現金流量–資本支出，即公司可以自由運用的現金），在支付股息及買回庫藏股後，仍有充裕的資金可作運用，一旦有任何不錯的投資或併購機會，公司有足夠的資金可以因應。
殖利率不具吸引力，然而ROE改善中
在低利的環境下，投資人期望增加收益，因此股息是嘉惠股東的方式。觀察Anthem過去的股息趨勢，逐年攀升，近 5 年平均股息成長率為 12.8% ，目前殖利率 1.29% ，低於S&P 500 的殖利率 1.75% ，對投資人來說較沒吸引力。另一方面，Anthem的ROE目前仍低於 15% （大於 15% 為高ROE的公司），但有逐年攀升的趨勢，可見公司賺錢的效率在緩步提升。
結論：短期股價因選舉而劇烈波動，長期受惠人口老化
2020 年是美國總統大選之年，加上健康保險公司巨頭們（如Anthem）上半年獲利成長強勁，已引起了川普政府的注意，美國衛生與大眾服務部建議健康保險巨頭們加快返利並降低保費，幫助消費者度過新冠疫情而造成的生活困境，短期健康保險公司獲利狀況是否受到影響還有待觀察。不過，長期來看，醫療政策變動對健康保險公司的影響微乎其微，營收穩健成長。因為美國人口正在迅速老化，所需之醫療保健服務越多，醫療保健成本也因此不斷提升，有助於推動健康保險市場的成長，Anthem將是長期受惠的健康保險公司之一。
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