Market Internals

作者:Jerry Peng   |   2015 / 08 / 30

文章來源:Trading Valley   |   圖片來源:Joseph Wang


自2009年金融危機過後,各國政府試圖重振經濟,一連串的救市措施、貨幣競貶、量化寬鬆等等,逐漸帶領全球市場走出了次貸風暴的陰影,就連許多Too big to fall的金融機構股價也紛紛創下新高。直至今2015年8月中,美股Nasaq漲幅達272%、日本Nikkei漲幅達190%、德國DAX漲幅131% 等等,讓我們享有了精彩的六年股市多頭。回到國內來看,雖然,台股並未向國際股市般如此強勢,但日前國發會公佈,台灣8成2民眾滿意生活品質,也不失為台灣政府一大優良政績(笑)。

然而,從2015/8/18開始,全球股市瀰漫著肅殺的氣息。連今年在高點盤整的S&P 500,只花了3個交易日暴跌了165點,加上各國股市也相繼跳水,股災的陰影逐漸籠罩全球市場。此篇文章並無意猜測全球股市是否已走到漲勢的末端,但筆者在一個月前已指出,端看市場內部的一些指標訊息,顯示整體的經濟環境其實並不如我們所想的如此健康。究竟,此波全球股市的急速下殺,到底能否有轉圜的餘地?我們可以繼續觀察下述三個指標做參考:

  1. 運輸相關指數:Dow Jones Transportation Average

Dow Jones Transportation Average

我們知道所有的經濟活動跟運輸息息相關,它的走勢也常常被當作市場的領先指標。特別是現在電子商務的盛行,讓大眾消費行為大部份在線上進行,進而也帶動了線下運輸業的活絡。然而,若我們看圖下的Dow Jones Transportation Average 指數,可以發現它正在一個向下的趨勢中,能否經過盤整突破下降趨勢,是後市需要觀察的。

  1. 油價

油價

華爾街日報指出,低油價最顯而易見的好處,就是夠助民眾省下能源開銷,減少日常負擔,使民眾可支配所得增加,等同減稅或加薪的效果 。油價6月以來下跌約40%,高盛估計這能為美國消費者帶來1,250億美元的意外之財。此外,聯準會副主席費雪(Stanley Fischer)或是歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)均公開明言油價下跌效應屬於正面,低油價對經濟是利大於弊。但是,油價過低也會帶來許多負面衝擊。

近期油價跌破40,且持續探底,首當其衝,當屬能源企業。過低的油價,迫使能源企業刪減預算、大規模裁員。再者,低油價會對金融市場帶來風險,貸款給能源企業的銀行必受壓力。據Bloomberg報導,目前在能源相關的借貸,評等在CCC等級或以下的債務已高達620億美金,與去年相比整整高了一倍。而在S&P指數中,能源及銀行相關企業佔了將近兩成,若是油價繼續下挫,會對能源企業及金融業造成極大的壓力。此外,過低的油價,對商品市場也會帶來全面性的破壞。隨著油價持續下降,民眾會因為擔心商品、物價在未來更便宜,而當下不願意消費。這也將造成全球性通貨緊縮、經濟蕭條的可能 。

  1. CBOE 恐慌指數VIX

CBOE 恐慌指數VIX

VIX是一個很好用來衡量市場情緒的指標,由芝加哥期權交易所,利用S&P 500 Index選擇權的隱含波動率計算,代表市場對未来30天的市場波動預期。

隨著8/21 SPX收盤在1970附近,單週大跌將近120點,而VIX也應聲上漲至28,單週漲幅近100%,幾乎創下歷史單周最大漲幅,市場上恐慌的情緒可見一般。

由上圖觀察,我們可以看出VIX經歷了長達3年多的低檔盤整,期間一旦上漲超過2倍標準差(紅線),隨即下跌回歸至均值(黑線),我們稱這三年VIX很規矩的在做均值回歸,也反映了當市場情緒太過恐慌,隨即會自我修正。

然而,時間繼續往前回溯,VIX是有發生過極端的案例的。上圖標示的紅色(1)、(2)、(3)時間點,VIX均漲破了45,也分別對應了過去三次大空頭:

(1) 2008/8/18 – 2009/3/2 SPX跌幅570點,歷時196天左右
(2) 2010/4/19 – 2010/6/28 SPX跌幅225點,歷時70天左右
(3) 2011/7/18 – 2011/9/19 SPX跌幅135點,歷時63天左右

這次,我們僅花了3天就跌掉了165點,會否如前三次案例這樣,還需持續觀察VIX接下來的走勢。

以上列出三個市場內部的指標,作為接下來判斷市場方向的依據。在這種市場極度恐慌的環境下,喜愛搶短線的投資人固然有機會,但仍需有良好的風險控管機制; 喜愛做趨勢的投資人,或許等市場修正過多恐慌的情緒,再順勢進行操作; 而偏好尋找企業價值的投資人,等一切塵埃落定,在進行佈局較佳。謹記,在市場上,我們永遠有三種選擇,買進、賣出以及…什麼都不做。有時,什麼都不做才是保護我們交易資金最好的方法。

希望這些資訊對各位有幫助,Good trading!

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Jerry Peng

Trading Valley

TradingValley共同創辦人,主要交易美股及美股選擇權,專注在趨勢交易相關的交易策略,並喜歡以統計數據及市場心理輔助做交易決策。同時是一個夢想家,希望藉由TradingValley平台串連所有對投資交易有興趣的人。
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