Rocket Lab RKLB 2026Q2 財報：營收年增 62%，積壓訂單暴增 137%！

Rocket Lab（Rocket Lab Corporation, RKLB-US）於台灣時間 2026/8/11 凌晨，公布第二季（截至 6 月 30 日）財報。單季營收 2.34 億美元、年增 62%，是連續第五個創高的季度，積壓訂單衝到 23.60 億美元、年增 137%。法說會電話會議在台灣時間同日早上 5 點舉行。

在營運本業之外，這一季 Rocket Lab 完成了 Mynaric 與 Motiv 兩樁收購，宣布要買下衛星通訊業者 Iridium，拿下美國太空軍 3.97 億美元的合約，還在德國設立子公司。帳上現金從去年底的 8.29 億美元跳到 21.29 億美元。

但股價在盤後卻應聲下跌，，原因就是其第三季指引並沒有如預期，而且那 21 億美元現金，並不是本業賺回來的。還有哪些重點？股感帶你一文看懂！

Rocket Lab 是做什麼的？

Rocket Lab 由紐西蘭人 Sir Peter Beck 創辦，總部設在美國加州長灘（Long Beach），2021 年透過 SPAC 在那斯達克掛牌。這是一家從火箭發射跨足到衛星製造的太空公司，產品曾支援超過 1,700 次地球軌道任務，以及月球、火星等深空探測。

營收拆成兩塊：

• 產品營收（Product）：衛星本體、太空船元件、反應輪、太陽能板、星象儀等。本季佔營收 77%
• 服務營收（Service）：發射服務，主要來自小型運載火箭 Electron 與次軌道版本 HASTE

火箭產品線有三條：

• Electron：小型運載火箭，目前的主力發射工具
• HASTE：Electron 的次軌道版本，用於飛彈防禦與高超音速測試
• Neutron：中型可重複使用火箭，尚未首飛，是市場最關注的變數

看這家公司跟看成熟企業不同。它還沒有獲利，重點在營收成長速度、積壓訂單、現金消耗速度與股權稀釋程度。

Rocket Lab 2026 Q2 財報與營運數據

營收與獲利表現

營收 2.34 億美元，年增 62%，比上一季的紀錄再高出 3,400 萬美元。公司原本給的指引是 2.25 億至 2.40 億美元，實際落在上緣附近。

其中 62% 的成長，幾乎全部來自產品營收：

• 產品營收 1.81 億美元，年增 96%
• 服務營收 5,272 萬美元，年增只有 2%

換句話說，撐起這一季的是衛星與太空船元件製造，不是發射業務。Electron 的發射服務營收基本上原地踏步。這對一家以火箭起家的公司來說，是相當大的重心轉移。

加上獲利端雖全面改善，但還沒轉正：

• GAAP 毛利率 36.1%，去年同期 32.1%
• 非 GAAP 毛利率 41.5%，去年同期 36.9%
• 營業損失 5,751 萬美元，營業利益率 -24.6%，去年同期為 -41.3%
• 淨損 4,926 萬美元，較去年同期收斂 25.8%
• 調整後 EBITDA 虧損 883 萬美元，去年同期虧損 2,758 萬美元

本季還認列了 858 萬美元的交易成本，來自 Mynaric、Motiv 與 Iridium 三樁併購。這是每股虧損不如部分機構預期的主因。

積壓訂單與合約進展

積壓訂單 23.60 億美元，年增 137%，是這份財報最強的領先指標。公司另外揭露，第三季至今已再簽下超過 10 億美元的新合約。

本季與季後的合約進展相當密集：

• 新增逾 4.37 億美元發射合約，涵蓋 Electron、HASTE 與 Neutron，總發射訂單累計超過 90 次任務
• 取得美國太空軍 3.97 億美元合約，為 SB-AMTI（天基空中移動目標指示）計畫交付多枚 Flatellite 衛星，並以 Neutron 發射。Rocket Lab 是該計畫僅有的兩家「發射加衛星」整合供應商之一
• 兩份合約合計逾 1.60 億美元，建造三枚地球同步軌道衛星，其中與太空系統司令部的主約涵蓋兩枚太空域感知衛星，是公司首次為美國政府製造並營運同步軌道衛星
• 推出 GHOST 全球可部署發射系統，首座設施設於阿拉斯加科迪亞克的太平洋太空港，規劃兩座發射台，2027 年以次軌道發射進行首次任務
• 成立 Rocket Lab Germany GmbH，布局歐洲主權太空需求

現金從哪裡來？

RKLB 帳上現金與約當現金 21.29 億美元，去年底是 8.29 億美元，半年增加 157%。乍看之下財務體質大幅強化，但拆開現金流量表就會發現資金來源不是本業：

• 營業活動現金流為淨流出 1.34 億美元，去年同期淨流出 7,747 萬美元，燒錢速度接近翻倍
• 資本支出 5,311 萬美元
• 併購支出 4,427 萬美元
• 透過 ATM 增資（隨市場增發新股）取得 15.30 億美元，去年同期為 3.97 億美元

上半年自由現金流為負 1.88 億美元。公司帳上那筆錢，本質上是把股票賣給市場換來的。

如果從加權平均在外流通股數算會發現，從去年同期的 5.151 億股增加到 6.297 億股，一年多了 22%。第三季指引更給到 6.41 億股，其中約 4,100 萬股是 A 系列可轉換參與特別股。資本公積從 27.36 億美元跳到 46.07 億美元，增加了 18.71 億美元。

其他營運指標也需要留意：

• 應收帳款 1.13 億美元，較去年底的 3,900 萬美元大增 189%，遠快於營收年增的 62%
• 存貨 2.67 億美元，較去年底增加 68.5%
• 合約負債（客戶預收款）3.51 億美元，較去年底增加 79.7%，這一項是正面訊號
• 可轉換公司債從 1.52 億美元降到 1,313 萬美元，債務壓力大幅減輕
• 累積虧損 11.06 億美元

財報後股價反應

受到大盤帶動，RKLB 近期波動極大。5 月 27 日曾創下 150.99 美元的歷史高點，之後最深回落 46.3%；7 月底一度跌到 58 美元附近，接著在太空軍合約等利多帶動下急拉，8 月 7 日回到 82.83 美元。

資料來源：google財經

財報當天 8 月 10 日，盤前一度上漲 3%、突破 86 美元創一個月新高，盤中區間落在 77.38 至 83.90 美元。選擇權市場事前定價的財報後波動幅度約為 10% 至 17%。

財報公布後股價在盤後轉跌，跌幅約 2%。52 週股價區間為 37.57 至 151.00 美元。

依 Zacks 統計，RKLB 的前瞻 12 個月股價營收比約 38.76 倍，同業平均為 8.74 倍。公司的投入資本報酬率（ROIC）仍為負值。

Rocket Lab 未來展望

營收指引中值 2.575 億美元，比市場共識高出約 7%，這部分確實優於預期。

但另外兩行要看清楚。非 GAAP 毛利率指引 35% 至 37%，低於本季的 41.5%；調整後 EBITDA 指引是虧損 1,700 至 2,300 萬美元，中值約 2,000 萬美元，比本季的 883 萬美元擴大超過一倍，也差於市場共識的約虧損 1,023 萬美元。

但公司也說明，成本壓力來自發射服務與太空系統的量產上升。

Neutron 進度

Neutron 第一節推進劑槽的生產進度，與「2026 年第四季送上發射台」的目標一致。但送上發射台不等於首飛，實際發射時程也還未明確。

Iridium 併購

創辦人暨執行長 Sir Peter Beck 表示，第二季是又一個出色的季度，紀錄成績與強勁動能在季末後仍在延續。他指出，完成 Mynaric 與 Motiv 收購、宣布收購 Iridium 之後，Rocket Lab 將轉型為能自行發射的一級太空力量，為全球數百萬用戶提供關鍵通訊能力。

Iridium 是既有的低軌衛星通訊營運商，擁有穩定的訂閱收入。如果併購完成，Rocket Lab 從「造火箭、造衛星」延伸到「營運衛星、賣服務」，商業模式也出現變化。雖然這樁交易還沒完成，公司在風險揭露中也把它列在前瞻性項目。

本季財報的三大關鍵

積壓訂單持續上升

23.60 億美元、年增 137%，加上第三季至今再簽逾 10 億美元、發射訂單累計超過 90 次任務。3.97 億美元的太空軍 SB-AMTI 合約特別有意義，因為它同時買發射與衛星，直接驗證了 Rocket Lab 垂直整合的策略價值。

合約負債（客戶預收款）從 1.95 億增加到 3.51 億美元，也印證客戶確實在付錢，不只是簽意向書。

公司成長引擎變動

產品營收年增 96%、服務營收年增 2%。RKLB 在市場認知裡是「小型火箭公司」，但實際上這一季營收多是衛星與元件製造。

這個轉變本身是好事，衛星製造的規模與毛利空間都比小型發射大。風險在於，Neutron 若持續延後，發射業務的成長會一直卡在 Electron 的產能上限。

現金的來源決定估值風險

還在發展前期的 RKLB 半年就燒掉 1.34 億美元營業現金、資本支出 5,311 萬、併購支出 4,427 萬，全部靠 15.30 億美元的 ATM 增資補回來。算起來股數一年多了 22%，第三季指引還再往上。

在營收高速成長、市場給 38 倍股價營收比的環境下，這個模式行得通。一旦成長放緩或市場情緒轉向，增發的成本會急速上升，而公司距離自給自足的現金流還有一段距離。

下一季的獲利指引衰退

營收指引優於共識 7%，雖然是好消息。但非 GAAP 毛利率從 41.5% 掉到 35% 至 37%，調整後 EBITDA 虧損從 883 萬擴大到約 2,000 萬美元。

一年來 Rocket Lab 的虧損一直在收斂，這是多頭論述的核心之一。但第三季指引把這條曲線打斷。公司的解釋是量產上升的帶動成本，這個說法合理，但也代表「規模擴大自然帶來獲利改善」的假設，至少要再往後推一季。

總結

優勢

• 營收 2.34 億美元、年增 62%，連續第五季創高
• 積壓訂單 23.60 億美元、年增 137%，第三季至今再簽逾 10 億美元
• 非 GAAP 毛利率由 36.9% 提升至 41.5%，營業利益率由 -41.3% 改善至 -24.6%
• 取得太空軍 3.97 億美元 SB-AMTI 合約，是僅有兩家「發射加衛星」整合供應商之一
• 合約負債（客戶預收款）增加 79.7%，訂單品質獲得驗證
• 可轉換公司債由 1.52 億美元降至 1,313 萬美元，債務壓力大減
• Iridium 併購若完成，將補上訂閱型的經常性收入

挑戰

• 上半年營業現金流淨流出 1.34 億美元，燒錢速度較去年同期接近翻倍
• 21.29 億美元現金主要來自 15.30 億美元 ATM 增資，非本業產生
• 加權平均股數一年增加 22%，Q3 指引再增至 6.41 億股，稀釋持續
• Q3 非 GAAP 毛利率指引 35% 至 37% 低於本季 41.5%，調整後 EBITDA 虧損擴大逾一倍
• 服務營收年增僅 2%，發射業務成長停滯
• 應收帳款半年大增 189%，遠快於營收
• Neutron 僅確認「Q4 2026 送上發射台」，首飛時程未定
• 前瞻股價營收比約 38.76 倍，同業平均 8.74 倍，ROIC 仍為負

Rocket Lab 現在做的事，是在還沒開始賺錢之前，先完善整條產業鏈。從發射、衛星製造、雷射通訊，現在再加上衛星營運。如果拼成，將會是 SpaceX 以外少數能從頭做到尾的公司。

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