Shake Shack:漢堡界的“星巴克”

作者:彼得小明   |   2017 / 07 / 04

文章來源:雪球   |   圖片來源:股感知識庫


一提到漢堡,大家腦海中想到的都是麥當勞 (McDonald’s) 、肯德基 (KFC) 和漢堡王 (Burger King) , 今天要給大家推薦一個非常棒的漢堡公司,不僅食物美味,還非常有投資價值。Shake Shack Inc(SHAK)、麥當勞(MCD)、星巴克(SBUX)。

公司概述

  • 總部:New York,NY
  • 狀態:目前市值 12.91 億美元
  • 成立時間:2004 年
  • 員工數量:3521 人

公司介紹

紐約有三大景點:自由女神像、帝國大廈,以及 Shake Shack 漢堡。 Shake Shack 是一個來自美國紐約的漢堡餐飲品牌。最初, Shake Shack 僅僅是麥迪遜廣場公園的街邊小推車,由於其出眾的口味,逐漸成為了紐約招牌的漢堡店。

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公司主要產品

公司主要經營漢堡、熱狗、薯條、奶昔、啤酒。最受歡迎的的應該是 SS 的招牌漢堡和奶昔了。從公司的菜單我們可以看到,SS 的定價比一般的快餐漢堡高出許多,吃一餐 SS 的價格大約是麥當勞的 2-3 倍。

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從小吃攤到 100 多間餐廳的餐飲品牌

Shake Shack 的創始人 Danny Meyer,被譽為餐飲界鬼才,在 Shake Shack 之前就是美國非常有名的餐飲和美食家,擁有 11 Madison Park、Gramercy Tavern、BlueSmoke 等高檔米其林餐廳。

以小餐車起家的 Shake Shack ,在 2010 年之前,在全紐約只有三家店。而現在, Shake Shack 已發展為世界級的連鎖漢堡帝國,在世界各地擁有超過 100 間門市,遍佈東京、倫敦、土耳其、杜拜、莫斯科等國家和城市。截止到 2016 年底, Shake Shack 公司在全球擁有 114 間門市,包括 64 家美國國內直營Shacks店,以及 43 家國際許可加盟店。

消費升級概念,深受年輕人追捧

Shake Shack 首次提出“慢快餐”模式,注重個性化的消費體驗和精緻的食品口味,這個定位為其在早已充分競爭的快餐市場中,謀求到了生存的空間。、此外,SS在原材料的選擇上,也頗有用心, Shake Shack  做的是“看起來就很健康”的漢堡。具體來說, Shake Shack  宣稱採用 100% 未用抗生素的安格斯牛肉,配菜都採用了有機蔬菜、冰淇淋和牛奶也都是掛上了“綠色食品”的產品。

此外,現點現做也是SS的一大特點,傳統的快餐看中的是速度,走的是標準化工業化生產流程,而 Shake Shack 要求食物新鮮產出,所有食物都是現點現做,所以點完單之後還有 5-10 分鐘的平均等待時間。

這樣的理念,講究的食材和調料,不僅從味道上打動了不少人,更講究個性化和潮流,這樣的概念組成使年輕人心甘情願地買單。

在 iphone 新品首發日,在蘋果店外你會看到長長的排隊人群,但紐約的 Shake Shack 漢堡店的門口,也是常年人滿為患的景象。顧客樂於心甘情願地排隊,只為能品嚐漢堡 Shake Shack 店內的漢堡。

有一位顧客在接受電視台採訪被問道“在麥當勞排隊與  Shake Shack  有什麼區別”時,一個顧客曾給出了“大概就是高速路汽車旅館和希爾頓 (Hilton) 的區別”的回答。由此可見,在消費升級的大背景下,SS 確實走對了路線,不僅在美國,乃至世界範圍吸引了一大批粉絲。

成長性高,擴張速度穩定

從04年發展至今, Shake Shack 一直保持著極高的成長性。從2016年的財報中我們可以看到從 2012 年到 2016 年,SS 由 21 間門市發展到 114 間門市,分佈 13 個國家,CAGR (複合年均成長率) 達到了 53%。

隨著店面的擴張,銷售收入也從 2012 年的 57 million 達到了 2016 年的 268.5 million,CAGR 高達 47%。與 2015 年相比,2016 年總收入提高了 40.9%。

儘管增速很快, Shake Shack 卻不是盲目擴張, Shake Shack 的 CEO Randy 的辦公室裡掛著這樣一句話 “The bigger we get,the smaller we need to act.” 越是成長,越是要注意細節。

在擴張方面,Shake Shack 一直是走穩健路線,在開每一家店之前都要考慮要創造什麼樣的氛圍,想要有怎樣的互動,所以每一間門市都會有一點點不一樣,我更願意把 SS 定義為一家“非連鎖”的連鎖企業。

目前,在世界範圍,SS 也只有 100 多間門市,而 2016 年底,麥當勞有 3 萬 6899 間門市 (公司自營 5669 店,授權經營 3 萬 1230 家) ,增速不到 1%。

因此, Shake Shack 店面成長空間非常大,隨著消費升級和人們消費能力的提高,預計在之後的 3-5 年, Shake Shack 依然可以保持 30% 以上的快速成長。公司預計 2017 年,SS 的全球店面將增加到 150 家。相信隨著公司店面的擴張和銷售收入的提升,Shake Shack 的市值也會隨之提升。

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15cef523b772ccd3fb05efd3(來源:Shake Shack  2016 10-K,2017 investor presentation)

財務狀況改善,2016 年實現盈利

2016 年公司的淨利潤為 12.4 million, 而 2015 年公司淨虧損 8.8 million 美元。值得說明的是,2015 年年終股價為 75 美金,此後股價一路下行,到 2016 年年中僅為 35 美元。下面幾張表分別展現了 SS 年度和季度經營狀況和財務數據,從表格可以看出,公司收入的成長非常迅猛。

此外, Shake Shack 的單店銷售非常高,自營店面 AUVs 高達 500M 美元,授權店 AUVs 為 333M 美元 (SS 授權店的銷售收入不計入公司的收入,但計入 System-wide sales;授權費計入公司收入) 。

值得注意的是,近兩年來, Shake Shack 不僅注重線下店面的擴張,同時在線上也動作頻頻。SS 推出了自己的訂餐 app,支持客戶在網上訂餐,就近店面取餐,大大節省了客戶現場點餐的時間,將進一步提高銷售收入,節約成本,從而進一步提高利潤率。截止到 2017 年 5 月 31 日,SS 有 3% 的國內銷售收入來源於線上訂餐,app 的下載量也超過了 34 萬次。

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15cef5325e52cb43fe94f64f(來源:Capital IQ)

15cef536fb02cd43fa5684c6(來源: Shake Shack  2016 10-K)

近兩年股價下跌 50% 以上,處於歷史低點

Shake Shack  在 2015 年上市,剛上市的 SS 受到了紐約華爾街分析師和基金經理們的青睞,在剛上市前三個月股價一路飆升,最高到了 93 美元,市值超過了 33 億美元。短暫的瘋狂之後,是 Shake Shack 噩夢的開始,在此後的近兩年時間,SS 股價一瀉千里,跌到今日,僅為 35 美元。

從目前的情況來看,筆者認為現在 Shake Shack 的股價處於歷史低位,安全邊際較大。同時, Shake Shack 依然保持著非常高的成長性,公司發展前景較好。

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風險因素

店面擴張不及預期,成本上升、盈利能力不及預期等。

雪球》授權轉載

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