光寶科技（2301）於 2026/10/30 召開第三季法人說明會，由投資人關係處長王玉玲主持，財務長林建忠報告財務，總經理邱森彬說明營運展望並回答提問，股感帶你看懂本次重點。
光寶科 2026Q3 營收 574.03 億元，季增 9%、年增 28%；毛利率 25.9%，營業利益 86.55 億元、營業利益率 15.1%，歸屬母公司淨利 74.29 億元、EPS 3.27 元，年增 60%，創單季新高。前三季營收 1,535.14 億元，年增 26%，EPS 8.08 元。管理層說明，2026 年 AI 相關營收佔比超過 30%，明年預估提升到 40% 至 50%；800VDC 電源櫃（Power Rack）預計明年第一季開始出貨。第三季存貨季增 110 億元、存貨天數升到 108 天，短期借款季增 105 億元，10 月另完成 360 億元永續連結聯貸。市場關注的是：美國資料中心缺電與客戶拉貨節奏、800VDC 的出貨時序，以及庫存與資金運用壓力。
光寶科營運摘要
光寶科為電源供應器、光電半導體與資訊消費性電子廠商，三大部門為雲端及物聯網（Cloud/AIoT）、光電（Opto-electronics，含車電）與資訊及消費性電子（IT/CE）。管理層說明，近年透過策略投資與關鍵技術布局，正由電源供應商升級為整體解決方案（solution provider），拓展從電網到機櫃、從供電到散熱的 AI 基礎建設。
- 2026Q3 財務表現：營收 574.03 億元；毛利 148.67 億元，毛利率 25.9%（2Q26 27.2%、3Q25 25.0%）；營業利益 86.55 億元，營業利益率 15.1%（2Q26 15.6%、3Q25 10.4%）；歸屬母公司淨利 74.29 億元；EPS 3.27 元（2Q26 3.14 元、3Q25 2.05 元）。
- 前三季：營收 1,535.14 億元，年增 26%；毛利率 25.2%（去年同期 23.3%）；營業利益 209.57 億元，營業利益率 13.7%，年增 73%；歸屬母公司淨利 183.21 億元，年增 63%；EPS 8.08 元（去年同期 4.94 元）。
- 主要發展：
- 雲端及物聯網：營收 337.53 億元，年增 57%，佔比 59%；營業利益 71.13 億元，年增 114%
- AI 營收佔比：今年超過 30%，明年預估 40% 至 50%
- 800VDC：第一次送樣在 8 月底、11 月第二批送樣，預期明年第一季開始出貨
- 資金與產能：2026 年資本支出預計約 197 億元；10 月完成 360 億元永續連結聯貸
- 未來展望：第四季核心事業展現年、季雙成長；明年資本支出預期高於今年。
光寶科主要業務與產品組合
第三季三大事業部門表現（單位：億元）
| 部門 | 3Q26 營收 | 佔比 | 年增率 | 3Q26 營業利益 | 年增率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 雲端及物聯網 | 337.53 | 59% | +57% | 71.13 | +114% |
| 光電（含車電） | 81.38 | 14% | +17% | 7.24 | +19% |
| 資訊及消費性電子 | 155.12 | 27% | -6% | 16.35 | -3% |
| 合計 | 574.03 | 100% | +28% | 86.55 | +85% |
管理層說明：雲端及物聯網受惠新一代高階雲端產品出貨成長；光電部門中高階光電半導體在雲端運算、工控與新能源核心應用持續成長；資訊及消費性電子受系統性缺貨影響，拉貨動能放緩，但因低軌衛星電源出貨倍增，部門營收年減幅度優於整體市場。
高值化事業比重提升（營收佔比）
| 期間 | 雲端及物聯網 | 光電（含車電） | 資訊及消費性電子 | 合計營收 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 年前九月 | 33%（426 億元） | 20% | 47% | 1,304 億元 |
| 2026 年前九月 | 56%（856 億元） | 15% | 29% | 1,535 億元 |
歷年營收與獲利率
| 年度 | 營收（億元） | 毛利率 | 營業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021 | 1,648.28 | 18.5% | 7.9% |
| 2022 | 1,734.56 | 19.2% | 8.7% |
| 2023（不含影像事業部） | 1,483.33 | 22.0% | 9.8% |
| 2024（停產部分消費性及代工產品） | 1,371.34 | 21.6% | 9.4% |
| 2025 | 1,660.85 | 22.9% | 10.1% |
| 2026 年前九月 | 1,535.14 | 25.2% | 13.7% |
ROIC
| 期間 | ROIC |
|---|---|
| 2024 | 49% |
| 2025 | 48% |
| 2026 年前九月（年化） | 34% |
| 六年平均 | 43% |
ROIC 計算為稅後營業利益除以平均（淨營運資金＋淨固定資產＋使用權資產＋無形資產）；管理層說明，因積極投入 AI 基礎建設並擴充產能，今年 ROIC 低於 2024、2025 年，但預期優於過往平均水準。
AI 與電源產品進程（簡報）
| 時點 | 產品 |
|---|---|
| 1H26 | 33kW Power Shelf（5.5kW PSU） |
| 2H26 | 8.5kW PSU 與 BBU；VR 110kW Power Shelf（18.3kW PSU）；Helios 42 吋 Power Shelf |
| 2027 起 | 800VDC Power Rack（880kW；簡報另標示 >1.5MW）、800VDC DC-DC Brick（2.5kW，50VDC 輸入、12VDC 輸出） |
光寶科財務表現
單季合併損益（單位：億元）
| 項目 | 3Q26 | 2Q26 | 3Q25 | 年增率 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 574.03 | 527.03 | 448.91 | +28% |
| 營業毛利 | 148.67 | 143.48 | 112.43 | +32% |
| 毛利率 | 25.9% | 27.2% | 25.0% | +0.9 個百分點 |
| 營業利益 | 86.55 | 82.03 | 46.83 | +85% |
| 營業利益率 | 15.1% | 15.6% | 10.4% | +4.7 個百分點 |
| 歸屬母公司淨利 | 74.29 | 71.16 | 46.45 | +60% |
| EPS（元） | 3.27 | 3.14 | 2.05 | +60% |
前三季合併損益（單位：億元）
| 項目 | 2026 年前三季 | 2025 年前三季 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,535.14 | 1,217.28 | +26% |
| 營業毛利 | 386.18 | 284.06 | +36% |
| 毛利率 | 25.2% | 23.3% | +1.9 個百分點 |
| 營業利益 | 209.57 | 120.85 | +73% |
| 營業利益率 | 13.7% | 9.9% | +3.8 個百分點 |
| 歸屬母公司淨利 | 183.21 | 112.56 | +63% |
| EPS（元） | 8.08 | 4.94 | +64% |
- 毛利率：管理層說明，第二季因第一季出貨遞延、毛利率偏高；第三季毛利率較第二季略降，但仍高於上半年的 24.7%，第三季沒有一次性挹注，下半年整體毛利率仍優於上半年；第三季營業利益率 15.1% 也優於上半年 12.8%
- 費用與研發：研發比重從過去幾年約 3% 提升到目前約 5%（後段口述為 5.5%），期望至少提升到 6%（後段口述 6.5%），整體費用率合理區間約 11.5% 至 12.5%；北美研發實驗室人才陸續到位但時程較緩
- EPS 年增：前三季 EPS 年增 64%（簡報營運總覽寫 64%、財務長口述有 63% 與 64.8%）
合併簡明資產負債表（單位：億元）
| 項目 | 2026/9/30 | 2026/6/30 | 季增 |
|---|---|---|---|
| 資產總計 | 2,647.41 | 2,391.64 | +255.77（+11%） |
| 流動資產 | 2,030.65 | 1,900.58 | +130.07（+7%） |
| 應收帳款 | 524.84 | 504.30 | +20.54（+4%） |
| 存貨 | 660.90 | 551.01 | +109.88（+20%） |
| 負債總計 | 1,664.60 | 1,425.52 | +239.07（+17%） |
| 流動負債 | 1,593.39 | 1,371.00 | +222.39（+16%） |
| 短期借款 | 418.85 | 313.76 | +105.08（+33%） |
| 應付帳款 | 747.39 | 670.71 | +76.68（+11%） |
| 權益總計 | 982.81 | 966.12 | +16.69（+2%） |
財務指標
| 項目 | 3Q25 | 2Q26 | 3Q26 |
|---|---|---|---|
| 速動比率 | 1.14 | 0.94 | 0.82 |
| 流動比率 | 1.44 | 1.39 | 1.27 |
| 現金週轉天數（CCC） | 47 | 64 | 73 |
| 應收帳款天數 | 82 | 81 | 83 |
| 存貨天數 | 59 | 90 | 108 |
- 存貨：第三季存貨季增 110 億元，管理層說明因管理關鍵材料供貨、客戶安全庫存需求與全球營運布局，啟動策略性採購與備料；PCB、高壓電容與半導體等關鍵零組件從去年開始備料，備料以半年為循環；提存比例仍維持在非常穩定的水準，沒有惡化
- 資金運用：落實成長策略，包含策略採購與備貨、資本支出與策略投資
- 資本支出：前三季約 131 億元；今年原預計約 181 億元，因近期額外布局提升至約 197 億元，主要是產能擴充與自動化；明年因應客戶產能擴充將高於今年
- 聯貸：10 月完成 360 億元永續連結聯貸，是首筆永續連結聯貸，資金支持全球 AI 布局與策略投資
光寶科策略布局與產能
策略投資與布局
| 時點 | 內容 |
|---|---|
| 2026 年 6 月 | 收購 Epic，強化 DC-DC Power Brick 關鍵技術 |
| 2026 年 7 月 | 策略投資 DenseLight，布局光引擎、光模組與機櫃級互連 |
| 2026 年 9 月 | 持續投資波蘭液冷系統設計製造商 DCX |
| 2026 年 10 月 | OCP 展出 800VDC Power Rack、2.6MW 企業級 CDU 液冷、DC-DC Power Brick |
| 董事會決議（10/30） | 將力能精密智造分割為 100% 子公司，與 DCX 緊密合作加速液冷散熱事業；策略控股欣安瑞，拓展高功率變壓器與電感器技術 |
產能布局（管理層說明）
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 亞洲 | 越南海防廠之外，越南廣寧新廠（逐字稿寫「廣寧」）下月正式開幕，高雄二期廠預計 12 月取得使用執照；兩廠產能足以支撐未來兩年需求，中國以外產能幾乎翻倍 |
| 北美 | 德州麥金尼廠預計明年第二季正式營運，未來三至五年整體產能支撐無虞 |
| 液冷 CDU | 首款 120kW CDU 企業客戶第三季量產、第四季量放大；下一代 220kW CDU 進入設計階段 |
光寶科未來展望與指引
- 第四季：核心事業展現年、季雙成長；ASIC 伺服器 8.5kW PSU 與 BBU 量產，新一代 VR 110kW 與 Helios 42 吋 Power Shelf 量產，800VDC Power Rack 樣機本季出貨並進入最後驗證階段；管理層說明無論客戶第四季拉貨強弱，公司都能配合需求
- 2027 年 AI：AI 營收佔比預估 40% 至 50%；若 Power Rack 能按計畫出貨，AI 電源伺服器成長有望達今年約 70% 水準；主流 PSU 功率已從 5.2kW 提升（口述 8.8kW），明年高功率產品（8kW 以上）佔比提高，帶動 ASP 大幅提升
- 其他事業 2027 年：自動化與消費性產品預期與今年持平；低軌衛星因設計變更、功率提高，預期持續成長，客戶接受 ASP 調整；光電部門預計約 10% 成長，工控與新能源仍有動能
- BBU：今年成長約 20% 至 30%，明年預估約 30%，擴產主要放在美國；BBU 暫無額外擴產計畫（口述）
- 車用：今年較去年同期成長，明年預期成長；新開發的中央攝影機模組已獲客戶認證並開始出貨
- DC-DC Power Brick：今年已推向 CSP 客戶，預估明年第三季帶來部分營收；市場規模約 300 億（口述）
- 財測：未提供量化財測
光寶科 Q&A 重點
Q：美國資料中心缺電與資金問題，公司看法？
A（邱森彬，總經理）：另一家電源大廠昨天的說法與公司看到的大致相同：客戶端確實有電力供應問題，所以第一季拉貨較弱；第二季問題部分解決後拉貨迅速提升；第三季看起來有些放緩，是過程中難免的。電力一直是瓶頸，客戶積極解決；今年在 campus 的投資幾乎沒有下修，客戶對明年 AI 發展持續樂觀，越來越確定明年資本支出會持續增加。
Q：缺料是否造成拉貨遞延？第四季指引？800VDC 是否按時程出貨？第三季毛利率為何較第二季下降？
A（邱森彬，總經理）：第一季與第二季出貨遞延使第二季毛利率偏高，下半年整體毛利率仍優於上半年。庫存方面，從去年開始針對 PCB、高壓電容與半導體等關鍵零組件策略備料，第一季拉貨較慢、第二季因海運恢復減少空運，產品庫存充分建立，因此第四季無論客戶如何拉貨都能配合。800VDC 第一次送樣在 8 月底（產品認證），11 月第二批送樣（系統整合認證），通過後預計明年第一季開始出貨，時序與量仍取決於客戶計畫與電力問題。
Q：研發費用與資本支出？
A（邱森彬，總經理；林建忠，財務長）：研發比重從過去約 3% 提升到目前約 5%，仍未達預期，期望至少 6%，以目前毛利能力是可行的；北美實驗室人才陸續到位但時程緩慢。資本支出方面，今年約 181 億元，因近期額外布局提升到約 197 億元，主要是產能擴充與自動化；明年高於今年。
Q：第三季毛利率是否有一次性挹注？第四季其他產品線？明年 AI 佔比？
A（邱森彬，總經理）：第三季沒有特別的一次性挹注，毛利符合預期且優於上半年；第四季雲端業務有望季與年雙成長，透過產品組合優化，毛利不會有大問題。消費性與自動化產品下半年衰退較大，約 20%、超出預期（第三季衰退約 3%），但低軌衛星業務幾乎翻倍彌補，其他產品線大致符合預期，持續達成 5% 至 10% 成長目標。2026 年 AI 營收佔比超過 30%，明年受益於 Power Rack 與 ASP 提升，預估將達 40% 至 50%。
Q：DC-DC 的進展與營收貢獻時點？
A（邱森彬，總經理）：DC-DC 今年已推向 CSP 客戶，需要時間驗證；產品設計較高端、驗證速度較快，預估明年第三季 DC-DC Power Brick 將帶來部分營收。目前 DC-DC 營收佔比仍小，但整體市場規模約 300 億，值得持續耕耘。
Q：庫存持續上升，是否有備抵跌價壓力？第四季客戶電力限制是否改善？
A（邱森彬，總經理；林建忠，財務長）：管理層認為第四季狀況會較好；客戶要求依其重點備貨，若需求減緩公司也會放慢速度、不會強行出貨；若問題解決，拉貨速度應優於第三季。財務長說明，備抵提存比例與過去幾季相比仍維持非常穩定的水準，沒有惡化。
Q：800VDC 規格（660kW 變 880kW）與設計風險？
A（邱森彬，總經理；王玉玲，投資人關係處長）：原本從 1MW 開始，為加速進度與客戶討論先用 660kW，過程中發現 880kW 可行，故直接調整到 880kW，內部規格無太大變動，簡報也標示 >1.5MW（有客戶直接使用 1.5MW）。設計上不會選擇過於關鍵或獨特的元件，避免成為瓶頸。功率提升方向是高瓦、高效、高密度；今年初大部分 AI 伺服器 PSU 約 5.5kW，下一代 GPU 或 ASIC 都會往上提升。
Q：2027 年三大事業部成長？原物料備料時間？
A（邱森彬，總經理）：2027 年預算製作中，需先觀察外部市場。自動化與消費性、低軌衛星等中低壓電源預期與今年持平，低軌衛星因功率提升、ASP 提高仍成長；光電部門約 10% 成長；電源部門高功率產品（8kW 以上）佔比提升。若 Power Rack 能於第一季開始出貨，明年 AI 電源伺服器成長有望達今年約 70% 水準。原物料方面，許多原料交期超過一年，PCB 延長到三至四個月、多層板近半年，備料以半年為循環；半導體與供應商簽約多為三年，確保產能預訂、價格隨市場調整。
Q：CSP 新訂單與 Power Rack 的遞延？
A（邱森彬，總經理）：CSP 主要從機櫃開始，最受關注的是 Power Rack；越南工廠近期順利通過稽核，明年將看到產品研發與實際新專案，營收比重目前不高，預期 2028 年左右有新一波成長來自其他 CSP 訂單。針對 A 客戶 rack 端遞延，管理層認為新產品遞延是必然的：新元件驗證與安規認證時間都難以掌握，客戶不會直接告知，但整體趨勢沒有改變、已開始逐漸收斂；量產機送樣時間都依客戶要求，客戶並未通知任何變更或延遲。
免責聲明
本文依據光寶科技股份有限公司 2026/10/30 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
