台達電（2308）於 2026 年 2 月 26 日召開 2025 年第四季法人說明會 。本次法說會公布 2025 年第四季財報，雖然單季 EPS 受資產減損影響略低於預期，但全年獲利仍創下歷史新高 。管理層表示，儘管 2026 年第一季受工作天數減少影響，但在 AI 伺服器電源與散熱需求持續暢旺帶動下，營運將呈現「淡季不淡」的趨勢 。
台達電 2025Q4 法說會重點摘要
2026 年第一季展望淡季不淡
- 受惠於 AI 伺服器需求持續成長，預估首季營收將與 2025 年第四季持平或微幅季增 。
- 受產品組合優化（AI 佔比提升）帶動，1Q26 毛利率預計將較上一季增長 。
AI 伺服器電源與液冷技術領先
- AI 相關營收佔比在 2025 年已達 20% 以上 ，預期 2026 年將持續提升 。
- 液冷散熱營收貢獻顯著成長，2025 年佔比達 9%，遠高於 2024 年的 1% 以下 。
- 高壓直流電（HVDC）系統預計於 2H26 小量出貨，2027 年將進入大量貢獻期 。
產能規劃與策略調整
- AI 電源產能依然緊張，公司已開始規劃 2029 年度 的產能需求 。
- 因應電動車（EV）市況放緩，台達電計畫將泰國部分汽車產線轉為生產 AI 電源 。
- 2026 年資本支出將高於 2025 年的 461 億元，其中逾 60% 用於設備投資 。
台達電 2025 年 Q4 與全年營運狀況
2025 Q4 財報摘要
- 營業收入：1,616 億新台幣（QoQ +7.5%，YoY +41.5%）
- 營業毛利：559 億新台幣（QoQ +6.7%），毛利率 34.6%，毛利率季減，但毛利金額季增，主因是去年同期毛利率仍處於較低基期
- 營業費用：295億元(QoQ +7%,YoY +21%)、費用率 18.3%
- 稅後淨利：173.2 億新台幣（QoQ -6.9%）
- 基本每股盈餘 (EPS)：6.67 元（低於市場共識 10%，主因資產減損 12~13 億元影響）
產品別營收結構 (2025 Q4)
- Power Electronics 電源及零組件：50%（營收 YoY +35%，獲利 YoY +93%）
- Infrastructure 基礎設施：37%（營收 YoY +94%，獲利 YoY +287%）
- Automation 自動化：9%（營收 YoY +6%，受中國復甦緩慢影響）
- Mobility 交通（電動車）：4%（營收 YoY -31%，受客戶調整影響）
資料來源：台達電 2025Q4 法說會簡報
全年 2025 成績單
- 全年營收：5,548.85 億新台幣（YoY +31.8%）
- 全年毛利率：34.3%（YoY +1.9 ppts）
- 營業利益率：15.1%（創歷史新高）
- 稅後淨利：601 億新台幣（YoY +70.6%）
- 基本每股盈餘 (EPS)：23.14 元 每股現金股利：11.6 元
台達電 2025Q4 法說會 Q&A 重點整理
Q1：如何看待 2026 年 AI 業務的成長動能？
管理層指出，AI 伺服器電源與散熱仍是核心驅動。隨機櫃需求提升，Power Shelf 規格將由 GB200 的 33kW 升級至次世代 Rubin 平台的 72kW 或 110kW 。液冷系統（CDU、水冷板等）市佔領先，將是 AI 浪潮下的最大受惠者 。
Q2：4Q25 的獲利為何低於預期？
主要受產品組合不利（車用虧損）及例行資產減損影響。美國樓宇自動化及德國 TB&C 被動元件投資相關資產減損共計 12~13 億元，對淨利產生一次性衝擊 。
Q3：面對產能緊張，公司如何應對？
台達電持續擴產，泰國三座新廠已於 2025 年底啟用 。此外，針對 AI 強勁的中長期需求，管理層已提前規劃 2029 年的產能，並在墨西哥、東南亞等地選址擴增海外工廠 。
Q4：高壓直流電（HVDC）與固態變壓器（SST）的進展？
800V DC 系統預計 2027 年量產，部分積極客戶可能在 2026 年提前採用 。SST 目前已由雲端服務提供商（CSP）進行測試中，目標未來顯著貢獻營收 。
台達電 2025Q4 法說會 Q&A 重點整理
Q1：為何 4Q25 的獲利與毛利率略低於市場共識？
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一次性資產減損：主要因美國樓宇自動化業務策略調整，以及德國汽車 TB&C 被動元件相關資產認列減損約 12~13 億元，拖累整體 EPS 約 10% 。
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產品組合不利：4Q25 汽車事業受客戶策略調整與車型停產衝擊，營收季減 15% 且虧損擴大，進而影響合併毛利率表現 。
Q2：AI 伺服器電源與資料中心業務的成長可持續性如何？
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客戶與需求明確：主要客戶為大型 CSP，資本支出計畫透明且明確，需求並非問題 。
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降低季節性波動：資料中心建置多依 Capex 計畫推進，AI 佔比拉升有助於降低過往營運的季節性起伏，預期 2026 年首季營收能維持高檔 。
Q3：水冷散熱產品目前的出貨結構與競爭態勢為何？
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Sidecar 為主動力：目前液冷出貨以系統類的 Sidecar（側邊櫃：配置在 AI 伺服器機櫃旁的 CDU）（歸類於基礎建設）為主 。雖然台達電 2025 年在 Sidecar 市佔極高，導致客戶開始尋找第二、三供應商，但整體市場價值持續擴大，2026 年該業務營收仍將成長 。
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CDU 與新動能：CDU 自 4Q25 開始小量出貨，將成為 2026 年成長重點 。液冷營收佔比已從 2024 年的低於 1% 爆發至 2025 年的 9% 。
Q4：公司在電源新架構（如 HVDC、BBU Shelf）的佈局進展為何？
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電源架構升級：隨機櫃規格由 GB200（33kW）升級至次世代 Rubin 平台（72kW/110kW），帶動內容價值上揚 。
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800VDC 與 SST：800VDC 原定 2027 量產，但積極客戶促使 2026 提前導入出貨 。固態變壓器（SST）正由 CSP 測試中，預計 FY27 將有顯著營收貢獻 。
Q5：因應產能緊張，最新的全球擴產與資源配置計畫？
應未來強勁需求，已開始規劃 2029 年度的長遠產能 。
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資源轉向 AI：鑒於 EV 成長放緩，FY26 將整併泰國汽車產線，將多餘的設備與人力產能撥給「產能吃緊」的 AI 電源事業 。
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Capex 維持高位：FY26 資本支出預計略高於 FY25 的 461 億元，且設備採購佔比提升，全力支持 AI 生產 。
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