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投資
在前幾篇文章中，我們已經逐一介紹了「ESG（環境、社會、公司治理）」的基本概念。作為永續投資的基礎，投資人可以以這三個面向作為選股的切入點，採納除了財務績效以外的企業表現。不過，閱讀至此，許多讀者可能會疑惑：永續投資的理念很棒，不過除了參考 ESG 原則，投資篩選的方法、策略是什麼？
事實上，根據全球永續投資聯盟（Global Sustainable Investment Alliance, GSIA）的界定，目前永續投資的方法，一共有以下七種：
2014 年，全球永續投資聯盟（GSIA）公佈了一份報告，揭露各大區域不同類別的永續投資類型，其中，歐洲、加拿大與美國就佔了 99%，是最早起步進行永續投資的主要區域。亞洲雖然僅佔一小部分，不過相較於 2012 年投入之 400 億美元，2014 年已成長 32%，未來成長指日可待，在各種投資策略中，則比較關注影響投資這一塊。目前全世界的永續投資有 80% 以上由機構投資人執行，一般投資者的比例仍佔少數，主要的原因即是因為這些投資方法尚未普及。
以下我們則挑選目前佔比例最多的前三種方法：「負面表列」、「整合 ESG 因子」、「企業議和與股東行動」、與負面表列相關的「正向表列」及亞洲占比最高的「影響投資」，來做更深入的介紹。
1. 負面表列／排除性選股（Negative ／ exclusionary screenin）
當某些公司所從事的產業、生產活動與投資人價值相衝突時，投資人會在其投資組合中篩選掉這些公司。這是最傳統、目前也仍是最普遍的投資方式。通常負面表列的標準是非常彈性的，除了一些道德標準以外，也關乎投資人在意什麼。常見的排除性選股類別包括：菸酒、武器、賭博商、軍火商等，有時候被投資市場稱呼為「罪惡股票」（sin stocks），由於引起廣大社會爭議，因此一些投資人避之唯恐不及。
值得注意的是，負面表列的投資方式具有地域差異的特性。在不同國家文化中，投資人的喜好、對特定領域議題的看法不大相同。例如最廣泛出現、也最容易引起爭議的「核能」與「基改作物（GMOs）」，便經常因國情不同而使相關的市場投資因國而異。
2. 整合 ESG 因子（Integration of ESG factors）
採取「整合 ESG 因子」方法與「正向表列」的方式略有雷同，都是將 ESG 的因素納入投資決策過程中，不過，「整合 ESG 因子」並不直接參照 ESG 原則，而是將該公司在 ESG 三面向所面臨的風險與潛力機會，系統性的納入財務評價（例如：盈餘、成長率、折現率等）與建構投資組合的過程。
所謂的風險，意指公司如何處理這三個面向如何可能影響、損害公司品牌或者造成營運損失；機會則要看公司能否精準抓到這三個面向所能提供的未來機會，以提升競爭力。這種方法在近年來越來越受到投資人的青睞，主要是因為將原先受到忽視的 ESG 因子納入傳統的財務分析中，投資人不需要放棄原本慣用的評價方法，只需要經過些許調整，就可以參酌更廣泛的面向。
3. 企業議合與股東行動（Corporate engagement and shareholder action）
面對層出不窮的經濟犯罪、以及被波及的股市災變，身為小股東的你是否常感無力？現在正要介紹的第五種方法，恰恰好是小蝦米擊敗大鯨魚的最佳示範：「企業議和與股東行動」順應著現正崛起的股東行動主義（shareholder activism），強調股東力量，認為可以股東權力影響企業行為，透過董事會溝通與股東大會投票等方式，引導企業朝向 ESG 發展。事實上，根據 2014 年《經濟學人》的估計，全球採股東行動主義的基金大約有一百億美元。
在天下雜誌的報導中，我們可以找到相關案例。例如一向容易拿來與台灣比較的韓國，早已發展出一套有系統的股東行動組織，透過搜集資料、股東會提案或訴訟的方式向企業施壓。超過一萬人參加的「參與式民主人民團結組織」（People’s Solidarity for Participatory Democracy, PSPD）2001 年因控告三星電子資金不當轉移勝訴，而獲得 7,500 萬美元的賠償。2003 年，美國《Business Week》更稱讚韓國是亞洲公司治理的典範國家。
4. 正向表列／產業別最佳選股（Positive ／ best-in-class screening）
正向表列／產業別最佳選股，顧名思義，是投資人以 ESG 及財務績效作為判斷依據，在某個特定產業類別中挑選「表現最好的」，通常會以某個具公信力的永續指數規範來訂定量化標準（例如第一篇介紹到的道瓊永續指數）。比起負面表列／排除性選股，這種方法需要考察更深入的產業知識，以便辨別在該產業中，哪些因素（factor）可以被拿來做為評判依據，並根據這些因素來進行公司間的篩選。
5. 衝擊（或譯：影響）投資（Impact investing）
除了關注財務收益，如果投資人也關心企業有無為環境／社會創造正面效益，並且要求環境／社會效益能帶來財務回報（或至少投入資本的回收），這種評斷方法稱為衝擊投資。這種方法近年來成長得頗為迅速，且通常是關注特定議題的投資人在使用。一般來說，投資人會先設定好與相關利害關係人的環境／社會議題，再以標準化的公式或是評價方法訂定財務與非財務目標，幾種常見的議題包括：社區投資、微型金融機構投資、永續農業、清潔能源等項目的企業等。
永續投資投入的資金年年增高，不過對於有心想要加入的投資人來說，無論採取何種投資方法，都與根本的 ESG 原則息息相關，並且必須閱讀大量的股東資訊，無疑要比只參考財務指標者付出更多心力。好消息是，在一些非營利組織的努力下，企業對議題揭露的面向越來越廣泛，可供參考的資訊量已經比從前多出許多，投資者不妨多加注意。
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