為什麼要投資美股？112倍的投資報酬率夠不夠？

昨天跟好友威廉跟他太太聚餐，跟他們談論到我最近開始寫有關於美股的部落格，席間他們問到為何是美股？不是歐股？不是新興市場？

威廉是財金本科出身，投資美國的經驗遠長於我，目前也是從事金融業，管理的資產規模恐怕比很多上市公司的規模還大的多，他太太雖然非投資背景但也是外商金融業專業經理人，所以不管是一般人，或是像這樣他們這樣有專業背景的人，都會有這樣的疑問。

這是很好的問題，我想好好來回答這一類的問題，所以另外開一個單元（美股Café）專談一些美國股市的特殊現象、特質或其他重要的因素，讓我認為美國股市是一個好且值得信賴的投資標的。

一提到投資，大家第一個會想到的就是「我可以有多少報酬率？」。雖然我不希望像叫賣一樣的去宣傳美國股市，也不喜歡用一些圖表去證明美國股市的表現比其他投資標的來的好。我比較想探討的是支撐這個股市不斷上漲的背後因素，了解這些公司如經營，那些特質讓這些公司在其所屬產業屹立不搖，當一家公司在市場中存活並且生意蒸蒸日上後，才會有能力將獲利分享給股東。所以我討論個股時會先注重的是Business本身，然後才是投資。

不過「為什麼要投資美股？我可以有多少報酬率？」，仍是一個合理且無可迴避的問題。

我們看美國股市比較常聽到的是：道瓊工業指數（Dow Jones）、標準普爾500指數（S&P 500）、那斯達克指數（Nasdaq）用這三大指數來反應美股表現。道瓊是30家公司構成的指數，那斯達克多是科技及新創公司，而標普500是由美國市值最大的500家公司依市值大小的比例所構成的指數，其中包括了所有的道瓊公司和那斯達克之中市值最大的的幾家公司，所以S&P 500是公認最能反映美國股市的指數，如果你聽到「市場」這兩個字，指的就是S&P 500。

看一下美國市場過去50年的表現（表1），從1965年至2014年期間上漲了11,196%，年複合報酬率為9.9%，也就是如果有人在1965年的第一天拿1萬元，依比例投資S&P 500的公司，吞下強效安眠藥之後沉睡50年，醒來後這筆投資連同股息目前約值112萬元（稅前）。

就我知識範疇所及（我知識範疇很小），恐怕沒有什麼市場可以翻漲112倍？或許報酬率比這個高的故事很多，例如50年前用1萬元在台北信義計畫區買進的農地，現在可能價值數百萬，但這畢竟是少數，因為同期間若買進的是淡水的土地，報酬率肯定沒這麼高。而像信義計畫區這樣的標的相當稀有，而S&P 500的公司只要有開盤都有現貨供應。

當然過去的表現並不能保證往後的報酬，但美國有堅實的工業基礎及長久的資本主義傳統，在這些基石之上建立著許多好的公司，經過幾十年甚至上百年的經濟循環，這些公司還能持續獲利，所以我認為就長期而言美國市場仍能有合理的獲利。

(表1)

本篇文章原文撰寫於2015年5月25日。

《業主型投資人 Invest Like An Owner》授權轉載