股票投資的五門課 (2)-美術系

大部分投資人初入股市，最易上手的方法就是「技術分析」，舉凡 K 線理論、量價關係、K線型態、缺口理論。延伸的技術指標，又如 KD 指標、RSI 指標、MACD…指標之多，讓人眼花撩亂。如果全台灣的投資人，來一個全民 K 線測驗（不是全民英檢），台灣投資人的平均分數可能是勇冠世界，雖然台灣股市歷史只有短短的 20 多年。

技術分析不需要數學基礎，也不需要財務基礎，它是一種圖形的直覺概念，因此特別容易上手。在電視上，股市分析師不斷的催眠下，菜市場裡的歐巴桑，對技術分析的術語都可以朗朗上口幾句。從 K 線的組合，可以看得出多頭趨勢？還是空頭趨勢？是頭部？還是底部？是趨勢的延伸？還是轉折的發生？

賢哥學習技術分析的開端，也是跟市場的歐巴桑一樣，從電視上所學到的，一招半式闖江湖。有一陣子，跟同事在討論股票，他說：「你講話的口吻，有點第四台的分析師」。當時我意識到「這下我中毒了」，得戒毒並尋找解藥。

分析師總是口若懸河，展現出氣勢非凡，有如孔明般的神機妙算，只會吹噓自己有多神準（3558-TW）（套句 紙牌的秘密 書中的一句話，只有中獎的彩券會呈現在你的面前）。他們大部分的研究工具都是技術分析，少數是價值分析。節目的最後，總是留下電話希望你撥通。坦白說，賢哥曾經撥過一通電話，詢問會費後就放棄了。

那位分析師在 2010 年時，看多 2498 宏達電（2498-TW），看空 聯發科（2454-TW）。記得當時他是這樣說的，破平台（假跌破）、上平台、真穿頭（過頸線），的確那一次被他說中了，宏達電的股價當時從 300，直奔 1300。後來這位林性分析師就退休了，我也就比較少看這類的節目了。下圖就是宏達電的週線圖。

K 線組合呈現的是股價的連續型態、呈現的是多空力道，而背後隱含了主力籌碼、內線消息、新聞報導、營收好壞…，把所有的因素綜合起來的結果，差別只在於反應的快慢（強效市場、半效強市場、還是弱勢市場）。

除了K 線之外，還需加上一些「輔助線」，例如：反壓線、趨勢線、頸線，總體組合起來，其實就跟美術系的學生畫圖差不多，畫出來的圖形有楔型、旗型、頭肩頂、頭肩底、M 頭、W 底、平台整理…等。因此，賢哥把這個階段的學習，稱為「美術系」的課程。

K線圖

K線依時間長短，可以分成日線圖、週線圖及月線圖。

初學者最初關心的一定是日線圖，日線圖變化多端，一般投資人都期待快速獲利，有一句閩南話「三天不做股票，鬢邊瑟瑟叫」。心中都期待「買了之後，馬上就漲；賣了之後，立刻下跌」。

當股價跌破頸線，就會以為是頭部形成，急忙的殺出去，結果可能賣在半山腰（被甩轎）。亦或是，跌破了日線圖的上升趨勢線，卻不甘心認賠，持續向下攤平（缺乏紀律）。有時看到股價突破頸線追進，結果隔天爆量長黑（被出貨）。時間久了發現，總是小賺而大賠，頻繁的交易不僅賺不到錢，還增加了許多的交易成本（交易成本以 0.6% 計算，本金進出 160 次，本金自動歸零）。

更嚴重的是，患得患失的心情會影響到生活。上漲時高興，下跌時難過。下圖為裕融（9941-TW）的日線圖，有上升趨勢線、下降反壓線、頸線、成交量、融資餘額、RSI 及 KD 的分析。（舉例僅做為文章內容之需要，沒有推薦個股之意涵）。有時，看到一根〈美麗的〉帶量紅K突破頸線，大喊〈水〉，奶茶公主會冷冷的說「你的審美觀有問題」。

週線圖

放久一點來看看週線吧。一根週K，代表是五根日K的組合，週K線圖一眼望過去，至少也是二到三年的區間，基期高低一目了然。週KD 的黃金交叉到死亡交叉，平均約 2~3 個月（也就是 8到13 週的轉折），要掌握每一次的轉折談何容易。週K線最好的應用有以下三點：

以裕融的週線圖為例，分析請參考《◆ 9941裕融_日線、周線、月線的技術分析與籌碼分析2014.05.30 》

月線圖

月線圖層級可以看到比較長週期的變化，股價大尺度的空間與時間的循環，也可以加入艾略特的波浪理論探討，這部分的定義，經常因人而異沒有定論。一個小小的心得，在大盤多頭行情當中，投資人如果可以有耐心的等待，月KD 的底部黃金交叉時買進，要賠錢的機會其實不大。

月線圖的應用以及準確性，經常是最高，三種週期的 K線圖當中，月線圖最具有參考價值。月線圖中有一條生命線：「10 年移動平均線」。就長線投資者而言，它是一條具有重大意義的線，這部分有機會再跟各位分享。

「K線」是股價走過的痕跡，要應用在預測未來走勢，必須不斷的檢驗與修正，自我反覆的檢驗過程才能得到「經驗」。然而，K線的盲點在於，未考慮一家企業的獲利能力與經營能力，這部分是下一門課的重點。以上是個股的K線分析，然而大盤的K線分析呢？

技術分析

要特別感謝《逮到底部，大膽進場》的作者郭泰，這本書的內容深入淺出，是初入股市的新手必讀之股市經典之作，是作者縱橫股市 20 多年，投資智慧累積的精華，賢哥也因為推薦此書，而與作者成為忘年之交，閱讀心得請參考此 連結 。後來又陸續閱讀了《這樣買股不會受傷》，本書是作者苦讀 20 本股市經典，向大師學習賺錢的智慧，內容介紹十個股市的經典理論。有興趣者，請自行到閱讀心得資料夾裡爬文章。

技術分析「易懂難精」，要應用在實務操作面有其困難點，個人認為有二點困難必須克服：

(1)大盤與個股的關連性：一般投資人操作的是個股，大盤與個股之間，經常有相當大的出入。看大盤操作個股，經常會殺錯股票，例如去年殺掉 1215卜蜂（1215-TW），不到一年漲了快一倍。當時看好卜蜂的理由，是因為在好市多（Costco, COST-US）買了卜蜂的去骨雞腿肉，奶茶公主做成一道名菜「照燒雞腿肉」，讓咖啡王子讚不絕口。但賣出卜蜂的理由卻是大盤轉弱。

這部分應該跟 忠孝兄 好好學習（賣股的三個條件：a. 股價在短期間漲太快，獲利跟不上； b. 找到更好的標地； c. 公司的體質變壞）。前年的 6166 飛捷（6206-TW），也是買在 10 年移動平均線之下，卻也受到大盤的影響，賣在半山腰。回首，不勝欷噓！

(2) 技術分析─抓底容易，抓頭困難：長期底部的訊號是容易掌握的，只怕沒有耐心等待。一般人在空手的時候，看到股票天天上漲，心理就會寂寞難耐（嘎空手）。相反的，大盤的頭部特徵卻又經常混沌不明，等到頭部形成才明瞭「曾經滄海難為水」。常有人說：「會買股票的是徒弟，會賣股票的才是師傅」。

價值投資者，選擇高持股，以分散持股及降低持股平均本益比的方式，來因應系統性風險（ 二山大 是價值投資的箇中高手）。技術分析派，在多頭時做多，空頭時做空，或是空頭時避開風險。長期底部時買進，月K 在第三波或第五波的高點爆量時賣出。（郭泰大哥是技術分析派的高手）

哪一個比較強呢？若不考慮選股技巧，以大盤的指數來計算年化報酬率，二者的績效相近（年化報酬率 20% 相當於九年賺 5 倍）。若要考慮選股功力，那就很難比較了。我想重點應該不是哪一個方法比較強，而是哪一個方把比較適合自己。

大自然會有循環，股市亦有循環

龍哥買了 1702 南橋，關心年底的聖嬰現象強不強，因為聖嬰現象會影響到印尼棕櫚油的產量。龍哥知道賢哥的專業是大氣科學，來信詢問賢哥「今年的聖嬰現象強不強」？為了解釋這個問題，我用股票的走勢來說明。

所謂的聖嬰年，就是原本在西太平洋（澳洲、印尼）赤道附近的暖海水往東太平洋（秘魯、墨西哥）方向移動。當聖嬰比較強的時候，東太平洋的水溫會升高的比較多，而且暖海水區會推移至東太平洋。但是如果聖嬰現象比較弱的時候，暖海水大概只會移到中太平洋。至於今年是強？還是弱的聖嬰呢？

這個問題科學家仍無法回答，賢哥又怎麼回答呢？因為科學家尚無法掌握聖嬰現象發生的關鍵因素，到底是洋流先改變？還是大氣的風先發生改變？只能等到極大值過後，才能確認。這就好比一檔股票的高點是多少？我們所知甚少，只能等到頭部出現之後，確定了波段的高點。大自然會有循環，股市亦有循環。（這句話是郭大哥給我的啟示）

當然如果我們可以掌握越多的觀測資料與理論研究，就越能準確的預測聖嬰現象的週期與強弱。股票的道理亦是如此，觀測資料就是研究財報、籌碼，背後的理論就是瞭解大眾心理、資金動能。如何尋找〈漲倍數股〉？必須深入解析個股財報，一連串的數字密碼，當然是「會計系」的專長。（表面看起來是數學系，實際上是會計系）

大盤的春夏秋冬

以上台股月線圖的分析，是閱讀《逮到底部，大膽進場》一書後所整理的資料，詳細的內容有機會再跟各位分享。有興趣的朋友可以仔細的看看每一個波動KD值的變化，與高低值的相對關係。（2014.07.05補充）

台股一個循環平均 7~11 年（包含空頭與多頭），第四循環從 2008 年的 11 月 3955 開始，截至 2014 年 7 月，歷時 5 年又 9 個月。比較特別的是 2014 年 5 月加權指數，加權指數正式突破台股 20 多年以來的反壓線，接下來的行情會如何走呢？

里昂證券以「Reinvention」的市場特色來解釋（請參考附錄一）。指數突破多年的上檔壓力區結束熊市，進入新的多頭結構。也就是把 1990 年~2013 年的 23 年，當作是一個大尺度的熊市（空頭市場）。

（此圖為2013年6月的分析）2013 年 6~8 月的確做了如 2006 年 5~6 月的休息（二個藍色框框）。

（2014年7月的分析）2014 年 5 月突破台股 20 多年來的長期反壓。

如果里昂證券所言為真，那麼第四循環的波浪可能要重新定義，3955 到 9220 視為第一波，9220 到 6609 視為第二波，6609 開始為第三波，這樣的定義方式，就不會有第四波的低點 (6609) 跌破第二波的低點 (7032) 的矛盾（奶茶公主去年就有這個想法）。無論如何，美術系的課程大概需要先告一個段落，賢哥會持續的關注，大盤是否爆量？以及融資餘額的增幅？就不要先預設大盤的上限。

第四循環 2008.11~2013.05

心得：

投資考驗的是「忍功」，「空手時，忍耐等待買點；持有時，忍耐等待賣點」。「忍耐等待」就如同「汰弱留強」，都是一種反人性的投資藝術，也是「知易而行難」。

短線的技術分析要能「轉強時，買高，賣更高。轉弱時，賣低，買更低」，但賢哥現在已經不做短線了。
長線的技術分析則是「瞭解股市循環，時時保持敬畏之心」。

附錄一：

《外資》台股「牛」轉乾坤，里昂看到 15300 點

 時報資訊 【任珮云 台北報導】 2014-07-03

台股將擺脫 24 年的熊市整理，進入牛市新頁？里昂證表示，在股市最危險的四個字就是「This time it’s different」，但台股這次的漲勢真的不一樣，台股將脫離1990年以來的熊市，未來幾年的高點至少是 15300 點。

里昂證從技術面分析全球股市目前所處的位階，在台股方面，里昂證認為台股正處於「Reinvention」重新再造的階段，處於此階段的股市，剛突破了長期的熊市整理，結構性轉型進入長期牛市。台股在未來幾年將向上挑戰 15300 點，甚至還會更高。里昂證評鑑全球股目前處於「Reinvention」的市場共有:台灣、日本、馬來西亞及南韓。

里昂證表示，「Reinvention」的市場特色，指數突破多年的上檔壓力區結束熊市，進入新的多頭結構。處於「Reinvention」的市場動能強勁。在過去十年甚至更長的熊市期間，投資人已經習慣了指數的區間性整理，並且了解那裡是「天花板」的壓力區。

里昂證表示，以台股而言，從 1990 年，台股開始進入一個熊市整理，指數在這個熊市整理的大三角區內震盪。然而台股在今年 6 月突破了這個長期的熊市三角整理區域，並向上黃金交叉進入長期牛市結構，也就是典型的「Reinvention」市場。在市場處於重新再造期，指數的新高點就很難預測，以過去經驗，至少會是前一波熊市壓力區的 2 倍，甚至 10 倍，或更高。

里昂證指出，台股在突破熊市三角整理後，中長期會是會遇到壓力，第一個壓力區在 9807~9859，這是台股在 2007 年的高點區。而在牛市整理的修正區間可能介於 8670~8956 點。

延伸閱讀：股票投資的五門課 (1)-新聞系

《談股論經》授權轉載