譜瑞科技（4966，簡稱譜瑞-KY）於 2026/10/28 召開第三季線上法說會，財務數字由投資人關係張祐銘說明，營運與展望由執行長趙捷與財務副總經理吳國維回答提問，股感帶你看懂本次重點。
譜瑞-KY 2026Q3 合併營收 1.31 億美元，季減 2.71%、年減 10.48%；稅後淨利 1,849 萬美元，EPS 0.24 美元（約新台幣 7.69 元），較去年同期的 0.35 美元下滑約 31%。第四季營收指引為 9,500 萬至 1.05 億美元，較第三季減少約 20% 至 27%，毛利率指引 41% 至 45%。市場關注的是：筆電需求何時止跌、整合觸控顯示晶片（TTED）能否擴大出貨，以及 ASIC-like 業務 2027 年下半年的營收貢獻。
譜瑞-KY營運摘要
譜瑞-KY 成立於 2005 年，為無自有晶圓廠（fabless）的混合訊號 IC 公司，2011 年在櫃買中心掛牌，專注高速訊號傳輸介面（HDMI、DisplayPort、USB、SATA 等）晶片，產品用於顯示器、個人電腦、消費性電子與顯示面板。本季財報為美元計價，已經會計師核閱；新台幣版為原始財報，兩者有出入時以新台幣版為準。
- 2026Q3 財務表現：營收 1.31 億美元；毛利 5,271 萬美元，季減 2.50%、年減 15.14%；營業利益 1,772 萬美元；稅後淨利 1,849 萬美元；EPS 0.24 美元（基本與稀釋相同；新台幣基本 7.69 元、稀釋 7.67 元）。
- 前三季：營收 3.91 億美元，年減約 3.6%；稅後淨利 5,400 萬美元；EPS 0.69 美元（去年同期 0.89 美元；新台幣基本 22.02 元）。
- 主要發展：
- PS9010 USB4 擴充基座控制晶片：9 月 1 日宣布導入 Acer ProDesigner PE320QX 專業級螢幕
- Ultra Linear Redriver：9 月 7 日宣布與纜線廠 FIT 合作，導入 OSFP 模組，並列入 InfiniBand 貿易協會 PF43S 整合清單
- UGREEN 旗艦 USB4 擴充基座：10 月 5 日宣布採用 PS9010 與 PS5513 雙埠 USB PD 控制晶片
- TTED（整合觸控顯示）：2026 年出貨超過 500 萬顆（2025 年近乎為零），並已進入氧化物（oxide）面板
- 第四季指引：合併營收 9,500 萬至 1.05 億美元；毛利率 41% 至 45%；營業費用 3,300 萬至 3,600 萬美元。
- 未來展望：管理層希望 2027 年營收優於 2026 年，動能來自多項新產品（in-cell TTED、ASIC-like 業務等），但仍取決於整體市場需求與零組件價格是否穩定。
譜瑞-KY主要業務與產品組合
3Q26 產品線營收佔比
| 產品線 | 3Q26 佔比 | 說明 |
|---|---|---|
| PS（高速產品線） | 約 45% | Retimer、USB hub、DP hub、線性訊號重驅器等 |
| DP | 略低於 30% | 顯示介面產品 |
| TT（含 TTED） | 超過 15% | 觸控與整合觸控顯示 |
| TC | 約 10% | 逐字稿稱 soft driver，建議對照影音確認 |
車用、PC 與新應用
- 筆電：下半年需求明顯下滑，管理層歸因三點：OEM 因預期 DRAM 等零組件漲價在上半年提前拉貨、OEM 在 7 月調漲筆電售價抑制消費需求、企業 IT 預算壓縮；預期 2027 年筆電出貨量與 2026 年持平，但高階機種需要更多高速元件，價值面可望提升
- 車用：Q2 至 Q3 表現特別好，美國頂級品牌與中國 EV 廠商均採用晶片，車規 DP hub 已開始出貨給知名車廠，管理層預期車用可維持雙位數年增長；汽油價格上漲帶動 EV 需求
- 資料中心：與纜線廠合作的主動式銅纜（ACC）資格認證即將完成，並與 CSP 客戶設計中，800G 較穩定，管理層期待 2027 年開始貢獻營收
- 邊緣 AI 運算：企業端因雲端 token 費用高，可能轉向本地或邊緣推論，USB4／Thunderbolt 5 連接多台系統可作為替代方案
譜瑞-KY財務表現
2026Q3 合併損益表（單位：百萬美元）
| 項目 | 3Q26 | 2Q26 | 3Q25 | 季增率 | 年增率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 130.83 | 134.48 | 146.14 | -2.71% | -10.48% |
| 營業成本 | 78.12 | 80.42 | 84.03 | -2.9% | -7.0% |
| 營業毛利 | 52.71 | 54.06 | 62.11 | -2.50% | -15.14% |
| 毛利率（計算） | 40.3% | 40.2% | 42.5% | +0.1 個百分點 | -2.2 個百分點 |
| 研發費用 | 23.39 | 23.70 | 23.39 | -1.3% | 0.0% |
| 推銷費用 | 7.14 | 6.89 | 7.12 | +3.6% | +0.3% |
| 管理及總務費用 | 4.46 | 4.61 | 4.49 | -3.1% | -0.5% |
| 營業費用合計 | 34.99 | 35.20 | 34.99 | -0.6% | 0.0% |
| 營業淨利 | 17.72 | 18.86 | 27.12 | -6.1% | -34.7% |
| 營業利益率（計算） | 13.5% | 14.0% | 18.6% | -0.5 個百分點 | -5.0 個百分點 |
| 營業外收入 | 1.57 | 1.57 | 2.31 | +0.4% | -31.9% |
| 稅前淨利 | 19.29 | 20.43 | 29.43 | -5.6% | -34.5% |
| 所得稅費用 | 0.80 | 1.65 | 2.19 | -51.5% | -63.4% |
| 合併淨損益 | 18.49 | 18.78 | 27.24 | -1.5% | -32.1% |
| EPS（美元） | 0.24 | 0.24 | 0.35 | 持平 | -31.4% |
| EPS（新台幣，基本） | 7.69 | 7.66 | 10.45 | — | — |
簡報與財報只提供金額，毛利率、營業利益率與各項增減率依損益表金額計算。
2026 年前三季合併損益表（單位：百萬美元）
| 項目 | 2026 年前三季 | 2025 年前三季 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 391.44 | 405.87 | -3.6% |
| 營業毛利 | 157.60 | 173.38 | -9.1% |
| 毛利率（計算） | 40.3% | 42.7% | -2.5 個百分點 |
| 營業費用合計 | 103.95 | 103.28 | +0.7% |
| 營業淨利 | 53.65 | 70.10 | -23.5% |
| 稅前淨利 | 58.13 | 76.79 | -24.3% |
| 所得稅費用 | 4.13 | 6.56 | -37.1% |
| 合併淨損益 | 54.00 | 70.22 | -23.1% |
| EPS（美元，基本） | 0.69 | 0.89 | -22.5% |
| EPS（新台幣，基本） | 22.02 | 27.63 | -20.3% |
- 稅率：第三季所得稅費用 0.80 百萬美元，占稅前淨利約 4.1%；管理層說明第三季稅率偏低屬一次性，因採離岸稅務模型、依銷售所在地而變動，建議模型以 9% 以上估算（英文逐字稿為 “90 percent plus”，中文摘要為 9% 以上，建議對照影音確認）
- 營業費用：第四季指引 3,300 萬至 3,600 萬美元；2027 年預期僅小幅增加數個百分點
合併資產負債表（單位：百萬美元）
| 項目 | 2026/9/30 | 2025/9/30 |
|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 307.53 | 321.94 |
| 應收帳款淨額 | 61.52 | 60.36 |
| 存貨 | 140.95 | 106.01 |
| 流動資產合計 | 538.01 | 511.44 |
| 無形資產 | 106.72 | 111.74 |
| 資產總額 | 812.82 | 802.18 |
| 流動負債合計 | 91.76 | 92.39 |
| 權益總額 | 714.60 | 701.81 |
| 庫藏股票 | -42.11 | -46.52 |
存貨較去年同期增加約 33%（106.01 → 140.95 百萬美元）。
2026 年前三季合併現金流量（單位：百萬美元）
| 項目 | 2026 年前三季 | 2025 年前三季 |
|---|---|---|
| 營業活動淨現金流入 | 29.85 | 81.68 |
| 其中：存貨變動（現金流出） | -25.70 | +15.45 |
| 投資活動淨現金流出 | -7.15 | -16.18 |
| 購置設備價款 | -6.19 | -3.30 |
| 籌資活動淨現金流出 | -60.87 | -65.48 |
| 購買庫藏股 | -36.22 | -45.79 |
| 庫藏股轉讓予員工 | +22.69 | +23.58 |
| 現金股利分配 | -43.88 | -40.34 |
| 期末現金及約當現金 | 307.53 | 321.94 |
譜瑞-KY新產品與技術
已公告新產品
| 日期 | 產品與客戶 | 重點 |
|---|---|---|
| 2026/9/1 | PS9010 USB4 擴充基座控制晶片，導入 Acer ProDesigner PE320QX | 通過 USB-IF 認證；支援 USB4、DisplayPort 2.1、SuperSpeed USB；USB4 上下游連接埠 40Gbps |
| 2026/9/7 | Ultra Linear Redriver 導入 FIT 的 OSFP 八通道模組 | 2026 年 6 月列入 InfiniBand 貿易協會 PF43S 整合清單，支援 XDR 224Gbps 與 NDR 112Gbps；用於 2 至 4 公尺銅纜，降低功耗、延遲與機櫃重量 |
| 2026/10/5 | UGREEN 旗艦 USB4 擴充基座，採用 PS9010 與 PS5513 雙埠 USB PD 控制晶片 | 含 2.5GBase-T 乙太網路埠、SD／TF 讀卡機、HDMI 輸出等 |
TTED（整合觸控顯示）
- 2026 年出貨超過 500 萬顆，2025 年近乎為零；管理層預期 2027 年出貨持續成長
- 優點：功耗較低、製程簡化、面板可更薄、邊框更窄，且不需要 T-con 用 PCB（PCB 成本上升）
- 已進入氧化物面板領域，晶片已向客戶送樣；管理層說明 TTED 認證時間長、難度高，客戶與譜瑞共同建立基礎，並支援主動筆（active pen）
ASIC-like 業務
- 客戶時程未變，預計 2027 年下半年開始貢獻營收
- 客戶預估全規模量產後，產品規模「遠超過 1 億美元」（管理層說明需打些折扣），包含高、中、低階多條產品線，部分已在 6 奈米流片
- 技術優勢：自研 PCIe Gen 5 於 12 奈米製程下功耗顯著較低，並具備舊晶片沒有的功能
譜瑞-KY未來展望與指引
2026 年第四季指引
| 項目 | 指引 |
|---|---|
| 合併營收 | 9,500 萬至 1.05 億美元（較 3Q26 的 1.31 億美元減少約 20% 至 27%） |
| 合併毛利率 | 41% 至 45%（3Q26 計算值約 40.3%） |
| 合併營業費用 | 3,300 萬至 3,600 萬美元 |
- 毛利率：2026 年第二季末至第三季陸續完成各產品線價格調整，大多已完成；多數客戶已接受，但因需求減弱，議價過程艱難，調幅取決於成本增幅與協商結果，公司與客戶分攤部分成本；管理層預期毛利率將在未來數季逐步回升至歷史中位水準
- 2027 年營收：希望優於 2026 年，動能來自 in-cell TTED、ASIC-like、高速產品等，但取決於整體市場需求與 DRAM 等零組件價格是否穩定
- 筆電與 PC：管理層與 OEM 採購端交流後，預期 2027 年筆電出貨量與 2026 年相近；中國 DRAM 價格在第三、四季已趨穩或略降
- 成本環境：2027 年製造環境仍具通膨壓力，台灣後段製程受 AI 應用擠壓，PCB、黃金、基板等成本上升；公司與 22 / 26 奈米製程供應商已簽長約（LTA），價格固定，其他製程仍受市場影響，並積極尋求多元供應商與長約
- 多元化：降低對 PC 的依賴，擴大車用、AI、高階邊緣運算布局；DP hub、USB hub 帶來新客戶
譜瑞-KY Q&A 重點
Q：各產品線佔比、筆電需求與 2027 年展望？
A（趙捷，執行長）：第三季 DP 略低於 30%、PS 約 45%、TC 約 10%、TT（含 TTED）超過 15%。筆電第三季與下半年明顯下滑，因 OEM 上半年預期 DRAM 等零組件漲價而提前拉貨，7 月又調漲筆電售價，加上企業 IT 預算壓縮。預期 2027 年筆電出貨量與 2026 年持平，但高階機種需要更多高速元件，價值面會成長。2027 年營運費用變化不大，約增加數個百分點，營收希望優於今年。
Q：ASIC-like 業務的進度與規模？
A（趙捷，執行長）：晶片設計與流片進展順利，與客戶做了大量系統驗證，客戶時程沒有變化，預期 2027 年下半年開始貢獻營收。依客戶預估，全規模量產後產品規模遠超過 1 億美元，但需要打些折扣；這不是單一產品，而是高、中、低階多條產品線的加總，部分已在 6 奈米流片，2027 年下半年與 2028 年初還會陸續貢獻營收。
Q：價格調整是否被客戶接受？毛利率何時回升？
A（趙捷，執行長）：2026 年第二季末至第三季逐條產品線調整價格，現已大致完成。客戶雖因需求減弱而談判困難，但多數理解製造成本普遍上升，並接受調價；調幅取決於成本增幅，公司與客戶分攤部分成本，部分客戶會延後數月才調整。因此毛利率會在未來數季逐步回升，希望從先前接近指引區間底部，回到較中間的位置；第四季指引毛利率 41% 至 45%，一部分來自價格調整，一部分來自 TTED、高速產品等高階產品組合。
Q：車用業務進度？
A（趙捷，執行長）：車用從第二季到第三季表現特別好，美國頂級品牌採用多顆晶片，中國 EV 廠商也採用，設計案顯著成長，並開始出貨車規 DP hub 給知名車廠。管理層預期車用維持雙位數年增，是多年來少見的成長。
Q：TTED 的出貨量與氧化物面板的進展？
A（趙捷，執行長）：TTED 2026 年出貨超過 500 萬顆，2025 年近乎為零。TTED 的價格較高，具低功耗、簡化製造、面板更薄、邊框更窄等優點，並可省去 T-con 的 PCB，在 PCB 成本上升時更具吸引力。公司已進入氧化物面板領域，這是筆電面板的大市場，晶片已向客戶送樣，客戶對氧化物版本非常期待，2027 年將持續成長。
Q：資料中心 ACC 與 800G／1.6T 線纜的機會？
A（趙捷，執行長）：與纜線廠合作的主動式銅纜資格認證即將完成，也在與 CSP 客戶設計中，800G 較穩定、使用較容易。管理層希望 2027 年開始貢獻營收，但因為是新進入者，且整體市場也是新形成，不易估計 2027 年的規模。USB-C、USB4 線纜為原有客戶、較容易；PCIe Gen 6 線纜機會更多、相對簡單；乙太網路與 InfiniBand 的 800G、1.6T 超高速線纜則已通過資格階段。
免責聲明
本文依據譜瑞科技股份有限公司 2026/10/28 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
【延伸閱讀】
