「配息基金」是投資優勝美地嗎?

作者:白富美   |   2019 / 05 / 24

文章來源:白富美   |   圖片來源:Yeah


共同基金,是一種舶來品,源生於英國,制度化、興盛於美國,上世紀 80 年代開始引入台灣,台灣共同基金發展快 40 年,不論是業界人士和投資人逐漸發現,美歐基金怎麼到了台灣,變形得特厲害?

變形,這話怎麼說呢?初來台灣貴寶地的基金公司的佬外,都會有這些顛覆他們思維的驚人發現:「台灣人為什麼只愛配息基金?」「台灣人比較關心配息率,更甚於基金總報酬率。」「台灣人只重押特定配息基金,不做資產配置?」「美歐都用基金儲備退休金,為什麼台灣人投資基金像炒股票?」

台灣投資人也一直糾結:「為什麼美國基金經理費都這麼低,台灣銷售基金的經理費、基金總開支率特別高?」「費用率這麼高,長期投資下來不是很不划算?有賺就跑,說不定下一個會更好。」這就是基金市場的日常,問題就出在台灣基金市場結構與美歐大不同。

美歐自來水 台灣靠通路找水源

基金業者有商品,但重要的是要有人買,吸引資金流入是基金業者經營管理的一大重心,若是投資人每月薪水入帳,薪水的 10%(舉例)就先行轉入基金投資帳戶,這就是美國基金業者的 401K 業務,加上稅負延效應的 IRA 投資儲蓄帳戶,這些退休投資儲蓄準備占美國基金業者管理資產約四分之一,更成就美國為全球資產管理業牛耳的關鍵。

美國這種政府運用稅負誘因精心打造的資金自來水管道,基金業者再打造連接自來水的溝渠、專心做好投資管理,水到渠成,資金源源不絕流入。在這種制度下,稅負獎勵是在退休儲備,投資人抱著長期投資,重視資產配置。

台灣基金市場結構,與先進國家最大不同,欠缺資金自來水管道,儘管台灣有勞退基金、公務人員退撫金等,但這些都是由勞動部管理,台灣最大基金管理機構是政府,政府無暇無能管理時,才將資金全權委託給基金業者做管理代操。

基金業者找資金沒有銀行、保險公司大招牌,一切就看基金績效,基金神勇,大家就聞香下單,惟市場詭譎多變,基金勇猛個三、五年,能夠長期打敗大盤者,鳳毛麟爪,基金業者要能夠養大基金,就得靠銀行、保險等基金銷售通路。這也是近年來台灣狂賣配息基金、目標到期基金,基金商品要有特色外,更重要的是滿足銷售通路利益和其投資人胃口。

邁入老人化社會 健康比炒股重要

股票狂飆年代,大家投資看績效,但近年來大家看的是基金配息高低。這類配息基金盛行,其實有幾項大環境因素使然。第一是投資人老了,第二是投資人被燙怕(burned)了,第三是銷售文化使然。

行政院國發會研究顯示,台灣在 2014 年已進入高齡化社會(65 歲以上人口所占比率大於7%),2018 年則進入高齡社會(65 歲以上人口所占比率大於 14%),2026 年將再邁入「超高齡社會」(65 歲以上人口所占比率大於 20%)。

(圖一)

根據美國統計,美國戰後嬰兒潮靠 401K 和 IRA 累積財富退休,約有五、六成,但台灣退休金投資起步晚,多數人的財富係靠定存或房產、創業致富,退休後就靠老本過活,銀行定存利率如此低的今天,靠存款利息過日子,緣木求魚,銀行推薦配息基金,有專業經理人幫你操盤,每個月錢子、錢孫就自動配息給你,這種省心省力的投資術,豈能有福不享。

難敵危機淬鍊 守老本領配息

投資人被燙怕了!雖然人是健忘的,總是愈挫愈勇,台股萬點墜落、亞洲金融風暴,21世紀以來又有科技泡沬、SARS、2008 年金融危機、2011 年歐債危機,不少投資人套在連動債和人民幣 TRF,這一路下來,有危機入市、勇者致富最好,錢來錢去,最後恐怕只剩老本,在危機和股市崩盤的淬鍊下,不免令人感嘆:「領配息過日子還是比較實在。」

配息基金 台灣獨創老外也吃驚

想要靠老本賺更多配息,買台積電(2330-TW)等穩定配息股票或台灣 50,但這些都是一年配息一次,殖利率頂多 4% 左右。配息基金就是這點「貼心」,基金業者和銀行通路,幫大家設計到月月可領配息,儘管退休了沒有收入,一筆退休金換幾檔配息高的基金,月月有收益,錢綁住了,還不會被不肖子孫或朋友借(騙)走,一去不回頭。

台灣的月配息還是全球獨創,國外配息多半是採「每日宣派,按月派付」,持有多久就配息多少,但月配息級別引進台灣時,由於台股以除權日為判斷配息與否的基準,月配息級別就是以除息日前一天為基準日,例如月底 30 日為配息基準日者,只要當天買進者,儘管持有不到 24 小時,都可以參與配息,套句術語就是「按月宣派及派付」。

這種為台灣量身打造的配息級別,對有配息需求者,只要趕在配息基準日買入,隔天就有配息(金額實際入帳視往來銀行),從表面看起來,台灣人算是占盡非台灣投資人的便宜,台灣第一大投信聯博,當年就是很懂得入境隨俗,創立 AT 級別,並丟很多資源在銀行通路,靠聯博-全高收債券基金做大市場,這檔基金的銷售方式迫使其他基金業者跟進,必須跟母集團爭取因應台灣習慣的配息作法,這也是國際級基金業者高層無法理解台灣人為什麼只愛配息基金。

配息+後收 留住投資人

在台灣,債券基金可以月配息,股票基金也有月配息,混合資產(平衡型)基金也有月配息。台灣金融體系資金氾濫,銀行都不愛大額存款,但若轉做投資,基金業者最樂,銀行也奉為座上貴賓,因為靠銷售基金,銀行不僅有手續費可賺,還有基金管理費可以分潤,若是賣後收級別,銀行賺更多,客戶存款轉做投資後,銀行不必再支付客戶利息。

追求財富管理的手續費收入,近年來中外和民營/公股金融機構紛紛搶攻財富管理市場,這也是台灣人海外資產部位的證券投資近六年都是以兩位數年增率快速成長的關鍵。基金業者因為銷售配息基金和後收級別,不免要花大錢給通路,但投資人因為配息和後收的綁約,不會動不動就贖回基金,基金業者的管理資產才能穩健成長。

商業利益vs投資人權益

分析到這裡,台灣基金生態,與美歐大不相同。在美歐是老百姓儲存退休金的重要工具,但在台灣的退休金係因政府管理,再全權委託給基金業者代操,也沒有任何稅負優惠(例如美國 IRA 或英國 ISA)獎勵個人投資儲蓄,基金投資尚未普惠全民,基金投資,與其說是為投資人權益,不如說是基金業、銷售通路在創造彼此的共業。

儘管年金改革已上路,但退休靠政府不如靠自己,加上政府未必會學習美歐良善制度,退休投資儲蓄一定要自己自立自強,主動學習,瞭解基金理財的好處,懂得聰明買基金。切忌一味跟從市場,特別是台灣人投資最多的基金,從筆者的長期觀察追蹤的經驗,這些都是基金公司和銷售通路在共生制度下「拱」出來的「叫座」基金,有些也「叫好」,好壞研判無法貿然斷言,投資人最重要的是回頭做功課,研究適不適合自己。

白富美》授權轉載

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白富美
資深媒體 / 財金專欄作家。 擁有近30年財金採訪經驗。 個人財金部落格--基優網 / Fundlover : https://www.fundlover.com/
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