【流言終結者】價值投資才是投資的永恆王道?
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【流言終結者】價值投資才是投資的永恆王道?

2020 年 6 月 7 日


小丑自己認為市場其實沒有什麼新鮮事,只要持續鍛鍊自己解讀市場的能力,隨著成功判斷未來走勢的機率上升,搭配一些簡單的資金配置,投資的期望值就會逐漸上升。而要鍛鍊解讀市場的能力,最重要的就是盡可能利用當下的事件,並且在等待事件結果之餘,順便回顧過去的歷史以增加自己的經驗。

然而這裡其實也有一些風險,如果回顧的期間過短,很有可能會把某段時間發生的獨特現象當成是市場真理,進而誤判市場屬性。這句話是什麼意思呢?讓小丑帶大家來看看近期發現的有趣現象 — 「成長股與價值股的差別」。

相信各位投資人在市場都待了很多年,也一定聽過這兩個名詞,因此小丑在這邊只做一個簡單的介紹。價值股就是「當下」股價低於公司狀況的股票,因此相對便宜,通常會利用財務指標來判斷一檔股票的估值;成長股則是具有潛在動能的股票,有機會有可觀的漲幅,因此雖然當下價格大於等於公司狀況,但若以「未來」價格換算回來,則也是便宜的股票。簡單來說,投資價值股需要的是準確估值的能力(現在好像很多人都以為這很簡單),投資成長股需要的則是小丑最喜歡的判斷形勢、尋找機會的能力。

當前的市場大多推崇價值投資,然而這真的是最好的投資方式嗎?國際上有機構在統計這兩類股票的狀況,小丑特地找了過去 25 年(1994 年至今)的歷史走勢
基本上從全球的角度跟全美國的角度來看,結果都是一樣的。下圖紅色是全球成長股;藍色是全球價值股;黑色是全球加權股票:

不難發現:在 1996 年到 1999 年,成長股大於價值股;在 2002 年到 2007 年,價值股大於成長股;在 2009 年至今,成長股遠大於價值股。

你還在做價值投資嗎?小丑其實並不反對價值投資,也認識很多價值投資非常厲害的朋友,只不過小丑覺得價值與成長的選擇必須取決於當下的環境,搭配著靈活運用,在保守的時候選擇價值股;而市場狀況好的時候則挑選成長股。

然而接回一開始的話題,如果有人對於歷史的研究只到 2000 年,並且誤以為價值投資是最好賺的策略,小丑只想問,為何有簡單難度的投資不做,卻要讓自己這十年置身於地域難度的投資環境呢?

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