亞馬遜市值超越波克夏 究竟是實力還是新的泡沫

作者:chris_jiang2002   |   2016 / 07 / 26

文章來源:雪球   |   圖片來源:Jayroz


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今年的春天,亞馬遜(Amazon)市值超過Facebook,成為美國第六大市值公司。那時我期望就在這個盛夏,亞馬遜能飛越波克夏(Berkshire Heathaway)。今晚(2016年7月12日),亞馬遜以十億美元左右的市值差距正式超越波克夏。這是科技和創新的勝利!也代表著五十歲的傑夫貝佐斯(Jeff Bezos)在商業成就上戰勝了八十歲的巴菲特(Warren Buffet)。 下圖為今年以來多次因為亞馬遜和Facebook崛起而變化的美國最大市值公司排行榜:

亞馬遜市值超越波克夏 究竟是實力還是新的泡沫-04

既然如此,請讓我將亞馬遜和波克夏這兩間公司做一個比較,先不考慮合乎邏輯的問題。

亞馬遜市值超越波克夏 究竟是實力還是新的泡沫-05

顯然,截止2015年的業績,亞馬遜比波克夏貴太多,這比中國的創業板還更瘋狂!那麼它為什麼還在漲?這是不是一個巨大的泡沫?

先等一等,讓筆者來講個故事,這兩位傑出的人士並非完全扯不上關係,他們有一點淵源。他們的交匯點在華盛頓郵報。1950年代,巴菲特非常喜歡和尊敬華盛頓郵報創始人的遺孀格雷厄姆夫人,巴菲特後來加入華盛頓郵報的董事會,經歷了水門事件,一直到格雷厄姆夫人在一次宴會中摔倒身故。巴菲特為什麼喜歡華盛頓郵報?因為他曾經是個送報童,對於華盛頓郵報非常有感情。幾十年後,很巧合地,貝佐斯也收購了華盛頓郵報的股份,他也很喜歡這份報紙。但是,從這裡面我觀察到的是巴菲特和貝佐斯對於華盛頓郵報所做的事非常不同,結果迥異。巴菲特是一個精神支持者,格雷厄姆的好朋友,諮詢師。而貝佐斯則為華盛頓郵報做了許多互聯網改造,特別是當報紙變得不受歡迎的當今時代,華盛頓郵報日子也很不好過。貝佐斯提了很多經營上的建議,定期參加了許多董事會,説明華盛頓郵報做好電子化,佈局移動互聯網,成功地助推了該報紙的閱讀數量、訂閱數量以及廣告收入。貝佐斯讓華盛頓郵報重新煥發活力。令人感慨,在不同的時代,巴菲特與貝佐斯對於同一家報紙所做的事和所產生的結果完全不同,恰好體現了巴菲特的特質是一個好投資者,而貝索斯卻是一個極具商業才華的經營家。他們對於華盛頓郵報的截然不同的貢獻讓我清楚看到這點。

巴菲特與貝佐斯還在另外一個交匯點相遇:沃爾瑪(Walmart)。亞馬遜的歷史就是一部與沃爾瑪競爭的歷史。如今,正如上面的排行榜所顯示的,沃爾瑪已經跌出美國最大市值前十名,別忘記巴菲特正是沃爾瑪的股東。可以想像巴菲特是什麼滋味。在剛結束的波克夏股東會上,巴菲特被問到關於亞馬遜的問題,我認真聽了巴菲特的這一段回答,這些內容已經寫在我過去的文章。總括來說,巴菲特對於貝佐斯的卓越經營能力表示欽佩和高度讚賞。巴菲特是這麼坦誠地來評價他的“競爭對手”。

當然,巴菲特始終沒有買入亞馬遜的股票,他選擇了蘋果和IBM。這一點熟知巴菲特投資風格的人都能夠理解。 筆者作為股東選擇了亞馬遜。讓我們來看看往後將會發生什麼,那將是十分有趣的“戰爭”。也可以說關乎到我能否在這檔股票跑贏股神,至少到目前為止,我已經幸運地擊敗了他。 亞馬遜的股東們現在很高興。亞馬遜成了一個傳奇,不過原因是什麼呢?筆者寫過幾篇文章,讓我再一次總結性地將亞馬遜火箭一般大漲的邏輯整理出來,或許更多人能夠對這檔股票有興趣。

【Great Leadership】偉大的領導力

貝佐斯對於亞馬遜正如同賈伯斯對於蘋果(Apple)。所謂一個公司的靈魂就是這個意思。在一些回溯研究裡,我看到一些早期的東西,貝佐斯很早就傾注於雲端服務和智慧音箱Echo的研發,那些過程展現出了他是一個充滿創新精神,對產品要求極為嚴格的領袖。今天亞馬遜的成就看似輝煌燦爛,順理成章。 不是這樣的,實際上這全部來自於十年前、五年前的默默研發和艱苦努力,完全絲毫無偶然的成功。一間公司要偉大起來,領袖是第一位重點,貝佐斯激發了這些火花並投資研發,才創造了這些成就。貝佐斯即使在高手輩出的美國也配得上“最偉大的創業家”這個稱號,過去我們一致將這個稱號給賈伯斯。我相信美國科技界會不斷審視並同意這個觀點。

【Power of Cloud】雲端的威力

2015年亞馬遜股價漲130%多,今年繼續大漲。短短兩年翻倍有餘,市場很慷慨地扔出了1500億的額外市值在這檔股票,這就是給雲端服務的估值。目前看市場共識,雲端服務的估值在1000億到1500億美元之間。如果亞馬遜的雲端服務繼續成長,這個估值也將隨之成長。因此,我稱之為Power of Cloud一點也不過分。關於AWS,過去我的文章做了很多介紹,IT行業步入雲端時代還只是開始。雲端服務或許最終是一個1000億至1500億美元的大市場。

【Multi-pillars Business】多種業務支柱

如果亞馬遜僅僅是個賣書的,僅僅是個電商,都不足以支撐它來到3000億美元市值。亞馬遜真正強大起來的原因在於它不斷開城拓疆,不斷推出新業務攻佔新領域。這些業務除了雲端服務,還包括智慧音箱Echo,閱讀器等多種硬體,串流媒體影音服務,音樂服務,協力廠商物流服務等等。因此,亞馬遜的收入來源顯得越來越廣闊,僅僅雲端服務已經做到了100億美元的收入,佔據了美國市場70%的份額,成為四大支柱中的一支。亞馬遜收取數千萬用戶的會員費高達50多億美元,為用戶提供收費訂閱的串流媒體影音服務在今年的第二季才推出,並搶奪Netflix的市占率,用戶變現的故事會繼續,這成為第三支柱。智慧音箱Echo目前被許多人看好成為第四支柱。亞馬遜也逐漸進入物流行業,向平臺賣家提供物流和倉儲服務,或許那將是第五支柱。亞馬遜的多支柱業務使得收入更加多元化,更加具想像力,同時公司的護城河更加深厚,整體實力更加強大。我們似乎有一點看見全盛時期的通用(GM)。

【Monoplized Platform & Ecosystem】壟斷的平臺和生態圈

壟斷,我們都懂,多年前的中國移動就是壟斷,它在香港的股價漲勢淩厲。平臺,是屬於互聯網時代的用詞,但實際上蘇甯國美就是一個賣家電的平臺,在阿里巴巴和京東出現之前這個平臺曾經非常強大。PC互聯網時代,打開電腦我們看見的藍色windows作業系統,也是平臺。Windows平臺強大了整整二十年,無人能夠撼動,微軟(Microsoft)也稱霸美國最大的市值公司榜單二十年。平臺的意義非凡,平臺就是巨大的競爭力!到了移動互聯網時代,平臺迅速成長,已經發展涵蓋了一層意思—ecosystem生態圈。這就是亞馬遜強大的根基。亞馬遜的用戶不僅僅支付會員費、還買東西、看電影、聽音樂、叫外賣等等,他們生活離不開這個平臺和生態圈。無以倫比的商業模式,滲透至人們的生活深處,統治著消費者的需求。我們在騰訊、Facebook、阿里巴巴都看到生態圈的能量,這些股票正處於大漲勢是不可避免的。

【Game Changer over Traditional Busienss】傳統行業的顛覆者

事實上,美國零售行業並沒有高成長,亞馬遜卻拿掉了別人的乳酪,比如沃爾瑪,以及許許多多實體零售店,並加速了中小規模實體店的倒閉。這一點很悲劇,電商業務並沒有創造成長價值,而是透過新的客戶體驗和降價策略,本質上是透過競爭,搶奪了原本屬於別人的市場佔有率。沒辦法,所以是誰讓人類喜歡上了網路購物呢?其實就是他,發明家貝佐斯,這個星球上發明電商的傢伙。

【Technology & Innovation】科技與創新

如果說是什麼真正讓亞馬遜的股價上漲,本質上,那就是科技與創新!同樣的力量推升了蘋果、Google、微軟、Facebook這一批股票的上漲。這一股動力也帶給美國一種國家活力。看一看亞馬遜當前正在努力的科技與創新囊括了哪些?可別吃驚了

  1. 雲端服務
  2. 語音辨識
  3. 人工智慧
  4. 虛擬實境
  5. 物聯網
  6. 無人機

除了無人駕駛和搜索,亞馬遜的研發已經包含了未來一切重要的科技,一個也沒拉下。最重要的是,這些科技之間的關係是交互影響、相互依存、促進發展的。比如雲端服務和物聯網是相互促進的(大力進軍物聯網的salesforce採用了AWS),比如語音平臺和人工智慧以及雲端服務是同步發展的(Echo是人工智慧的產物,同時基於雲端服務)。將來所有這些技術進入商業化收入時,亞馬遜將是最大的麥田收割者之一,那樣的規模將是難以想像的。由於我們已經親眼所見亞馬遜在其中兩至三個領域做到了全球第一,我們有理由相信亞馬遜也能夠在其它領域取得偉大成就。這也是亞馬遜股價當中包含的憧憬。

說到科技與創新,我想著這一連串名字:比爾蓋茲(Bill Gates)、Andy Grove、賈伯斯、貝佐斯、馬斯克(Elon Marks)、Larry Page、馬克祖克伯(Mark Zuckerberg),每一個名字後面都站著一個巨大成功的公司。我們現在回去再看一眼那個排行榜吧,再清楚不過,八家公司裡面有五家是互聯網科技公司!科技加上創新已經攀上巔峰,這是美國股票市場二十年來的趨勢,趨勢是無法阻擋的。互聯網科技股已經全面超越了工業科技(通用電氣)、金融(美國銀行、花旗銀行)、醫療科技(強生、輝瑞、孟山都),消費(沃爾瑪、寶潔、可口可樂)。股票投資者必然要有所選擇,我們會看見下一輪股市漲勢出現在上述六個科技領域。

我們是否需要講一點風險,亞馬遜這檔股票的風險是什麼?當然,兩個字,太貴了!未來的每一次業績如果不能滿足好高騖遠的股東們,股價可能會暴跌。今年的一月份已經出現過一波28%的大跌,將橋水基金的Dalio也嚇壞了,清倉走人了。誰也不能保證,亞馬遜會繼續做出炫目的業績,買這檔股票是要承擔風險的。這檔股票只適合追求科技,信仰科技改變人類,信仰科技帶來財富,並隨時準備被暴跌蹂躪的投資者。

對於個人來說,幸運地和諾貝爾獎得主席勒(Robert Shiller)想到了一起,將一半的資金放在固定收益,另一半投身在股票世界冒險,這其中更是80%砸進了互聯網科技股。這種心理正是:既然是來買股票的,就是要追求高收益。天使與魔鬼同時存在於內心。

Well,this is good time as well as bad time for investment.

This is a bear market also a bull market yet. You chose it.

我的下一個期望:亞馬遜成為五千億美元市值的偉大公司!

雪球》授權轉載

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