園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏

作者:MAJIC先生   |   2016 / 06 / 10

文章來源:財經M平方   |   圖片來源:Joseph Wang


貨幣在近年來扮演的角色越來越重要,在群雄爭霸的年代,各國常常運用操作貨幣來取得市場上地位,我們活在「貨幣戰爭」的年代,如何觀察與投資這些貨幣?今天M平方就要帶大家看懂匯率到底在起伏些什麼?每個國家的外匯又分別有什麼值得關注的因子呢?

首先我們先從「園遊會經濟學」開始說起。

外匯觀測站1 ─ 外國商品的需求

「在這個人山人海的園遊會中,許多攤位販售著各式各樣的商品,M平方先生也到了這個園遊會的現場。他看到了一家店賣著自己最愛的糖葫蘆,於是決定掏出錢包購買。就在他要付錢的那一刻,老闆跟他說:「這位先生你要先兌換園遊會專屬的點券喔!」於是M平方先生就到了園遊會的入口,兌換了票券。」

就如同M平方先生在園遊會上的情況,當我們對於外在市場所供應的商品有需求時(園遊會上的商品),我們就連帶的對該商品所計價的貨幣單位有需求(園遊會的計價單位是點券)。 因此在一般的情況下,當我們對外國市場販售的商品有需求,引發該商品進口的時候,他國的貨幣需求上升,進而升值,相較之下,本國貨幣就是貶值。反之,如果今天我們對於外國市場的需求下降了,可能是本國產品的替代效果增加,或競爭力提升等,就可能造成外國貨幣貶值,本國貨幣升值的情況。

簡單的以A、B兩國進出口情況作為比較:

內文-園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏_1

外匯觀測站2 ─ 兩國的經濟情勢

「M平方先生其實長期觀察了這個園遊會,發現現在的園遊會規模和以往相比,真的大了許多。有更多的攤位、更多的人潮,更多的賺錢可能。因此M平方先生十分看好園遊會的未來發展,明年會找更多的朋友一起來玩,甚至會告訴有興趣投資進駐的攤販,一同共襄盛舉。」

就如同M平方先生在園遊會上的情況,園遊會的發展可期,讓他更加願意推薦自己的朋友,也會推薦有興趣的朋友投資。 因此在一般情況下,當兩國存在著經濟情勢差距時,我們就可以合理的推測,經濟情勢較優的環境可以吸引到較多的資金(如情境中的園遊會票券),貨幣的需求就增加,進而升值;而經濟情勢較差的環境,就會輸出較多的資金,貨幣的需求減少,進而貶值。 這裡討論的經濟情勢,並非絕對值(如經濟成長率一定要正成長),而是相對的概念,多國間經濟情勢較好(未來看漲)的經濟體,就可以得到資金的投注。

簡單的以A、B兩國經濟情勢作為比較:

內文-園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏_2

貨幣作為一個國家的交易單位,本身就需要有經濟面作為支撐。因此當經濟面良好時,自然可以有較好的匯率(升值);其他和經濟層面相關的數字,都有可能會造成匯率的波動,例如:失業、就業、製造業成長…等。 若是一個國家出現了重要的政經資訊,足以左右一國的經濟時,那消息面也有可能影響一個國家的匯率。例如:總統選舉、法國巴黎恐怖攻擊事件、英國脫歐…等。

外匯觀測站3 ─ 兩國的利差環境

「M平方先生在購買園遊會票券時,看到了一個特別的優惠方案。寫著:「今日購買園遊會票券者,若一併購買明年園遊會的紀念票券,即可在未來每年得到較高的現金回饋。」M平方先生想到了自己放在銀行定存1%左右的利息,再看看兌換券上的優惠,發現似乎先購買明年的園遊會票券划算許多,畢竟自己明年還想再來玩。因此M平方先生就一併買下了明年園遊會票券的套票。」

就如同M平方先生在園遊會上的情況,是否購買明年的園遊會票券成為值得思考的地方。如果像上述情況所示,先行購買票券每年會得5%現金回饋,換句話說,這比放在原本國家定存的利率大約1%,因此在這樣的情況下,先行購買園遊會票券就是不錯的選擇。 因此在一般情況下,當兩國存在著利率環境的差距,我們就可以合理的推測,利率相對變高的環境可以吸引到較多的資金(如情境中的園遊會票券),貨幣的需求就增加,進而升值;而利率較低的環境,就會輸出較多的資金,貨幣的需求減少,進而貶值。

簡單的以A、B兩國利率環境情況作為比較:

內文-園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏_3

外匯觀測站4 ─ 兩國的通膨環境

「M平方先生發現和去年同時間相比,園遊會中同樣商店的商品售價都高出許多,可能是和房租、油電價等等相關成本上升的原因。因此M平方先生想要和去年一樣,玩一場園遊會中的撈金魚遊戲,就只好付出更多的點券了。」

M平方先生面臨到的園遊會漲價問題,就是一般所謂的通貨膨脹。當我們購買了同質商品卻需要花更多的錢時,就代表通貨膨脹在上漲。 一般來說,通貨膨脹可以視為一國經濟成長的要素之一。因為"穩定的"通貨膨脹代表著消費者願意花更多錢消費,經濟體質較好,政策容易偏向升息,使貨幣升值。相反的,若是緊縮的狀況,就會造成市場上願意消費的人不多,經濟成長放緩。

內文-園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏_4

但這裡要和大家說明一個例外情況,也就是「停滯性通膨」。在停滯性通膨還沒出現前,市場上的認定就是,經濟衰退和通貨膨脹不會同時出現。但在1970年代石油危機,大家開始顛覆了這樣的想法。當一個經濟體經歷了停滯性通膨時,代表著它正面臨著高通膨率但低經濟成長的情況,這時在大體上來說,就不見得會發生上述的情形,通貨膨脹率上升,貨幣升值的情況,甚且,可能在外匯市場會發生貶值的情形。

外匯觀測站5─ 貨幣供給狀況

「M平方先生在回到家中,在網路上看到了這樣的訊息。為了管制明年的人潮,園遊會的票券會在明年受到管制!也就是說,明年的票券可能不會再印製這麼多了。M平方先生除了很慶幸自己已經購買了明年的套票之外,也認為自己稍早買的票券在明年一定會喊價到很高,當然前提是如果還是一樣有這麼多!」

就如同M平方先生在園遊會上的情況,明年園遊會的票券(外國貨幣)因為管制上的策略,將會減少,因此在對於園遊會票券需求一樣多的情況下,這樣的管制會使的票券價格(外匯上漲)在未來預期上漲。 因此在一般情況下,一國的貨幣如果減少供給,如緊縮的貨幣政策,則幣值會上升,即為升值;反之,一國的貨幣如果增加供給,如寬鬆的貨幣政策,則幣值會下降,即為貶值。

簡單的以A、B兩國貨幣政策環境情況作為比較:

內文-園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏_5

其實在剛剛的例子中,我們把M平方先生在園遊會上遇到的情境套用在例子上,發現這些例子在實際的外匯市場上有相似之處。而這些的相似之處是建構在市場完全自由,且貿易沒有障礙的情況下。但在實際的情況下,由於一國的匯率是國家交易的主要媒介,並且會嚴重影響到一國的消費和民生需求,因此一般各國的中央銀行都會進場管匯。各國央行會先提出下年度的預期通貨膨脹,決定本期貨幣供給的成長率;另外在需求方面,也可以藉由各國中央銀行在國際貿易中累積的外貨存底,進行公開市場的買匯、拋匯,做反方向的操作政策,達到穩定匯率的效果。

因此一國政府是可以主動控制匯率的升降的。但由於Bretton Woods system在1944年的確立,預防各國相繼貶值成了貨幣貶值競賽,政府政策影響的匯率仍有一定的限制。

整理上述的例子,我們將統整重點如下:

內文-園遊會經濟學帶你看懂匯率的起伏_6

根據上述幾點影響貨幣匯率的因素,我們將搭配【外匯觀測站】M平方帶你搞懂各國外匯關注重點,帶大家實際看看各國匯率在市場上的走勢分別受何種因子影響較高。

更多圖表查詢:財經M平方─外匯觀測站

財經M平方》授權轉載

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相信景氣循環,相信歷史的經驗會告訴我們未來的風險與機會。在MacroMicro / 財經M平方裡精進成長,喜歡把新發掘的新知用簡單的方式分享給大家。
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