大格局看消費性電子產業鏈 未來科技滲透投資圈

作者:點拾投資   |   2017 / 08 / 08

文章來源:雪球   |   圖片來源:股感知識庫


關於手機產業鏈的變化,我們知道都是基於一些大的產業變革。比如 2012 年那一次蘋果 (Apple) 手機帶動的智慧型手機滲透率大幅提高,帶動了從觸控螢幕,到聲學元件等一次大的產業結構變化,也催生了一批當年的消費電子大型績優股。

3D 影像帶來光學元件大革命

在 2017 年 2 月 22 日發佈的報告中提到:“光學一直是科技創新的重頭戲,智慧型手機鏡頭經歷了 2D 時代像素和個數的倍增,孕育了大立光等優質公司。3D 影像技術的成熟拉開了二維向三維升級的帷幕,有望帶動光學創新大革命 (絶非“微創新”可比) 。”

拍照是智慧型手機的重要賣點,像素和拍照性能是換機的主驅動力之一。過去光學升級一直停留在像素、感光等二維層面,也是智慧型手機創新週期的主驅動力。3D 影像在二維的基礎上,實現了像素景深的疊加,拍照的同時記錄下對象的立體訊息,推動人臉識別、虹膜識別、手勢控制、機器視覺等變為現實,是開啟 AI 和 AR 時代的感知鑰匙。

而從交互方式看,我們發現行動網路交互方式已經從文字,圖片轉向了影音,甚至 AR 和 VR。過去一年跟蹤 AR/VR 的發展趨勢,社交產業巨頭臉書 (Facebook) 最新財報中,馬克·祖克柏 (Mark Zuckerberg) 用了巨大篇幅講解 AR/VR 的未來。

那麼從智慧型手機上看,也必須從技術上解決這個問題。由於 AR 所需要的是 3D 的交互運用,所以現有的觸控螢幕和鏡頭等2D的交互方式並不滿足AR的要求,需要新的交互技術。

隨著圖象處理晶片技術的更新換代,AR 需求的不斷湧現以及 AI 大數據技術的風起雲湧,進一步坐實了一個事實:3D 影像已經過了技術基礎期,即將進入長達 5 年以上的高速成長期。

最近一個快速滲透的例子就是雙鏡頭,自 iPhone7 推出以後,雙攝已經成為高階手機的標配,其滲透速度也經歷快速爆發,即使在手機成長放緩的背景下,舜宇、大立光、丘鈦等相關公司也實現了戴維斯雙擊。

舜宇等公司不是個例,我們認為其股價持續創新高,體現了光學傑出的產業屬性,即使是雙鏡頭個數的創新就能帶動產業持續成長。

未來兩年雙鏡頭滲透率將爆發

從相關收益的產業鏈看,3D 影像主要有發射端和接收端組成,估計關鍵器件產能很可能會被鎖定,嚴重供不應求,核心零組件擁有充分定價權。發射端高階雷射發射器 (VCSEL) 和準直鏡頭產能和專利被頂級公司綁定,接收端窄帶濾光片產能瓶頸明顯。同時 3D 影像將帶動鏡頭模組單價大幅提升。

全螢幕時代的到來

我們看到手機螢幕占比越來越大已經成為了趨勢。全螢幕將螢幕比例從 16:9 提升到 18:9,不改變整機尺寸情況下明顯增加主螢幕尺寸 (從主流的 5.5 吋增加到 6 吋以上) ,螢幕占比躍升帶來驚艷視覺體驗。柔性 OLED 在異形切割、輕薄的良好性能,更能將全螢幕的優勢發揮淋漓盡致。

三星、蘋果等高階新品的採用更加速了全螢幕的推廣,有望掀起未來 2-3 年 ID 設計潮流。無論是小米 MIX,還是今年最火爆的三星 S8,都引領了全螢幕去潮流。特別是三星的 S8,在整機尺寸並無大變化的情況下,S8/S8+ 主螢幕尺寸分別從上一代的 5.1 吋、5.5 吋升級為 5.8 吋、6.2 吋,螢幕占比高達 84.2%。

全螢幕的出現,大幅提高了用戶體驗:

  • 可以同時運行兩款 App,比如購物時一邊選商品,一邊對比價格。看美劇的同時可以使用聊天工具,閲讀英文書的時候能夠同時查字典;
  • 在手機尺寸不變的情況下螢幕更大,利用率更高,邊框更窄,帶來驚艷的視覺體驗;
  • 手機最常見的兩者娛樂方式是遊戲和看電視,整個螢幕被填滿後,打遊戲看電視的體驗大大提高。

全螢幕潮流帶動普通 TFT 大螢幕化,中小尺寸面板廠受益。不同於柔性 OLED,普通 TFT 實現“全螢幕”難度很大。我們判斷非高階手機會採取更高螢幕占比的 TFT 設計來作為折中方案,預計這種大螢幕化的手機設計將在未來 3 年快速普及,將大幅增加中小尺寸面板使用面積。

明年全螢幕滲透率達到 30%

全螢幕帶動正面零組件單價提升。真正意義的“全螢幕”需要把其他器件體積也做到極致小,帶來工藝難度和成本的大幅提升,即便折中方案也需要一定程度的改進:

預計光學和超聲波式 UD 指紋將在高階機中推廣,中低階手機指紋將重回後置式,同時大幅增加 TSV 超薄封裝的需求;

  • 窄邊框壓縮淨空以及佈局緊湊的聽筒、前攝訊號干擾加大天線設計難度。
  • U 型開槽放置、壓電陶瓷、激勵器等將是聽筒升級方向;
  • 前攝模組的 MOB、MOC 封裝。

寫在最後:尋找時代背景的投資趨勢

關於投資,我個人特別喜歡強調時代的背景。

縱觀歷史幾千年,其實我們每一個人都是某個特定時代下的產物。偉大的公司、偉大的個人,都是被時代所造就。

過去 10 年是 iPhone 推出的 10 年,帶來了偉大的手機智慧化大變革,通過行動網路改變我們所有人的生活。未來 10 年,依然是手機功能性變化,帶來更好的交互方式。在這個過程中,圖像、照片等功能變得越來越重要,看好全螢幕和 3D 影像變革的大邏輯。

雪球》授權轉載

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