工業生產指數與產能利用率

作者:DD   |   2018 / 05 / 26

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:股感知識庫


工業生產相關數據是景氣衰退開始與結束的重要指標,因為它估計了美國所有工業與市場的實質產出並說明整體產能狀況,更是經濟學家精確估計每季 GDP 的重要依據。

美國工業依主要市場群體可分成三大類:最終產品、非工業材料、原料;依照行業別可分為製造業、礦業與公共事業三大產業。

工業生產與產能利用率-10

依據美國商業部經濟局(Bureau of Economy Analysis)的數據報告,2017 年 GDP 為 19.39 兆美元,礦業產出為 3,299 億美元(紅圈) 占比為 1.70%;公營事業產出為 2,950 億美元 (藍圈),占比為 1.52%;製造業產出約為 2.24 兆美元 (綠圈),佔 GDP 比例為 11.57%,三大產業總共占比為 14.79%。其中製造業對經濟週期非常敏感,是追蹤景氣的重要依據之一。

工業生產與產能利用率-08資料來源:https://www.bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=51&step=1#reqid=51&step=2&isuri=1

  • 指數名稱:工業生產指數&產能利用率
  • 資料來源:美國聯邦準備理事會(Board of Governors of the Federal Reserve System)
  • 公佈時間:每月的 15 日左右
  • 指標介紹:每月 Fed 報告中公布的數據以工業生產指數(Industrial Production Index)及產能利用率(Capacity Utilization)兩大部分呈現,尤其是工業生產指數中的製造業指數,更是市場關注的重點。兩指數說明如下:
    • 工業生產指數:
      以 2012 年的平均生產數量為基期,其中數據收集的是「實質產出」的變化而非金額,基期數值定為 100,例如某月的製造業指數為 99,則表示該月的製造業生產數量只有 2012 年平均的 99%,數量低於 2012 年。另外資料也會以相對前一月的增/減幅度百分比來表示,即稱為月增/月減率,例如 2018 年 2 月指數為 106.6,3月為107.20,則2月份到3月份之間指數月增率為 (107.2-106.6)/106.6=0.5%。
    • 產能利用率:
      指工廠當下的產出與使用全部產能下產出的比率,所謂全部產能,根據Fed的定義是指在實際程序運作下,考慮正常停工時間及維修、清理等條件,工廠所能維持的最大產出水準。舉例來說,2018 年 2 月的製造業產能利用率為77.7%,表示工廠的全部產能中在運作的比率為 77.7%。
  • 閱讀報告:
    報告第一頁總表 (Summary),代表整份報告的精華,所有重要資訊都在此做了基本的呈現,如下表可知 3 月的工業生產指數比前月攀升 0.5% (藍圈),略遜於 2 月的 1%,較去年同期增加 4.3% (紅圈)。產能利用率則較前月成長 0.3 至 78.0 (綠圈),但仍低於長期平均 79.8  (1972-2017) (橘圈)。

工業生產與產能利用率-09資料來源:https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

由下表我們可知工業生產指數最大的占比是製造業,占比為 75.52%,而製造業中又以汽車馬達與零件漲幅最大,產值月增長 2.7%,另外電腦與電子產品及主要金屬產業也有增溫的趨勢,上漲幅度分別為 0.5% 與 1%。

工業生產與產能利用率-07資料來源:https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

  • 未來趨勢的判讀:
    由下面兩個圖可以看出,不論是工業生產指數或產能利用率,在經濟衰退時期 (圖中陰影區域) 都明顯下降,因此我們多半將這兩個指標視為同時指標。一般而言,工業生產指數上升,表示製造與生產活動正在增加,可能帶動 GDP,並使美國經濟成長轉強。

工業生產與產能利用率-06資料來源:https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

從過去幾次的衰退期,可以明顯的發現產能利用率都接近或低於75%,因為在低迷的經濟狀況下,需求大減,即使產能充足,但廠商無法得到對應的訂單,只好閒置多餘的設備及廠房,產能利用率便大幅降低。

工業生產與產能利用率-03資料來源:https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Current/g17.pdf

  • 指標的意義:
    前述提到工業生產為同時指標,即反映經濟狀況與未來走勢。由於工業生產每月公佈,相對於每季公佈的 GDP,更能掌握景氣動向。以下兩張圖,分別代表美國與歐元區,工業生產與 GDP 的連動性。

工業生產與產能利用率-05資料來源:Stock-Ai

工業生產與產能利用率-02資料來源:Stock-Ai

 

  • 相關新聞節錄:

美國 3 月產能利用率創 3 年來新高、製造業 08 年來最旺

MoneyDJ 新聞 2018-04-18 10:25:14 記者 賴宏昌 報導

 聯準會 (FED) 4 月 17 日公布,2018 年 3 月美國工業生產 (2012年=100) 月增 0.5% 至 107.2、創 1919 年開始統計以來最高紀錄,優於市場預期的 0.4% 增幅。2018 年 2 月月增率自 0.9% 上修至 1.0%。

美國 3 月工業生產年增 4.3%、連續第 13 個月呈現年增;2018 年 2 月年增幅 (4.4%) 創 2011 年 1 月以來最高。

美國 3 月整體產能利用率自 2 月的 77.7% 升至 78.0%、創 2015 年 3 月以來新高。聯準會公布的數據顯示,1972-2017 年美國整體產能利用率平均值為 79.8%。

美國 3 月製造業生產指數自 2 月的 104.1 上升 0.1% 至 104.2、創 2008 年 7 月以來新高;與 2017 年同期相比上揚3.0%、創 2012 年 6 月 (3.4%) 以來最大年增幅。

3 月製造業產能利用率自 2 月的 76.0% 降至 75.9%。1972-2017 年期間美國製造業產能利用率均值為 78.3%。

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