海外股債市的規模與投資配置

作者:湊伙   |   2020 / 03 / 27

文章來源:湊伙   |   圖片來源:股感知識庫


台灣股債市

大多數的台灣投資人都熟悉股票市場,然而對債券市場卻相對陌生。而台灣 2018 年股票市場規模約 29.3 兆台幣,將近 1 兆美元的規模,不過台灣的債券市場規模至 2019 年 10 月也才 8.9 兆台幣,大約 0.3 兆美元。台灣的股票市場除了吸引在地的居民外,也讓一些國外投資人慕名前來,也是因爲這些外資,使得台灣股票市場變得更加活絡,規模也大於債券市場。此外,台灣目前的利率環境也不佳,重貼現率為 1.375 % ,十年期公債殖利率約 0.7 % 左右,對比過往通貨膨脹率,這樣的利率環境和報酬率,實在難以吸引海外投資人。

美國債券市場規模

相較於台灣債券市場,海外的債券市場就顯得非常熱絡,其中美國的債券市場更是主流。 2018 年美國股票市場規模約 30 兆美元,然而同年期的固定收益市場更是高達 43 兆美元,其中公司債約佔 9.2 兆美元,公債約佔 15.6 兆美元。光是美國的公司債就已經是台灣債券市場的 30 倍大,就更不用說其公債市場足足大台灣債券市場 50 倍以上。會有這樣的規模差異,當然不只是雙邊利率的差距所導致,貨幣的因素也是一大關鍵,畢竟美元是國際間主要的交易貨幣。

下圖為美國固定收益市場,2018年流通在外規模約43兆美元。( 資料來源:sifma )

除了貨幣、市場規模外,供給面也存在著巨大差異, 2018 年台灣公債的發行量約 3473 億台幣,約等於 110 億美元,而美國公債發行量約為 2.7 兆美元,相差超過 200 倍。此外, 2018 年美國公司債的發行量約 1.3 兆美元,等於是整個台灣的債券加上股票市場。而到底是哪裡來的需求,竟然可以創造出這麼驚人的市場規模!!!

下圖為美國固定收益市場,2018年發行規模為7.4兆美元,其中美債(Treasure Security) 約佔2.7兆美元。( 資料來源:sifma 

需求來源

通常都是哪些人對債券有巨大的需求呢?主要不外乎投資銀行、證券商、共同基金、被動型基金(ETF)、避險基金、退休基金、保險公司和私人的投資公司等。但這些法人機構的資金,大多也都來自於個人戶,只是大多數的個人對於債券市場不熟悉,加上進入門檻高,所以只能透過將資金交由機構法人代為購買或是配置的方式持有債券。然而這樣的模式,也讓投資人需要多付出一些費用,進而減少自己的收益。

公司債和公債在固定收益市場中雖然扮演重要角色,但不是全部。以美國的固定收益市場來說,還包含了不動產抵押貸款證券、資產擔保證券、政府機構債券以及市政債等。固定收益資產顧名思義就是可以獲得穩定的固定報酬,這也是為什麼許多大型機構都喜歡的原因,因為有些機構它的目標是維持長期穩定的合理回報,例如年化報酬 5 ~ 6% 。所以他們會透過配置一定比重的固定收益資產,加上一部分的風險性資產,除了達到分散風險外,還進一步能降低整體投資組合的波動度,但又能達到目標的報酬率。

固定收益的配置

對於個人來說,隨著年紀的成長,在投資配置上,應該要逐漸增加固定收益類資產的比重,降低風險性資產的部位。老年人需要在意的是資產的維護,而不是再創造出更多的財富,所以適合持有較多的固定收益資產。對比於年輕時,當年紀越來越大時,所能承受資產損失的傷害越低,主要是因為能工作的歲月越來越少,也就是創造主動收入的能力下降。這也是為什麼個人投資理財要趁早規劃,除了可以儘早創造出被動收入外,年輕時若在投資上受到挫折,要再重新累積才較有機會。

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