產生投資想法的步驟 該如何改善

作者:Tannor Pilatzke   |   2017 / 04 / 12

文章來源:GuruFocus   |   圖片來源:Jayroz


【本文發表於 2013 年 10 月 25 日】

產生投資的想法是一個被動的過程。

有時會有缺乏投資的想法的情況。人們總是問我他們工作的公司 (像是 Dell )或者是他們買進許多產品的公司 (像是寶僑 (P&G) 或可口可樂 (Coca-Cola) )的前景或是評價如何。當我買進的股票不是知名的績優股,像是 Netflix、特斯拉 (Tesla)、3-D 列印等其他公司時,我可能會被歸類為投機份子。我並不是想要掃興,而是我不喜歡直接給別人現成的投資想法。我比較喜歡教別人怎麼得到投資想法。就像哲學家邁蒙尼德 (Maimonides) 所說的,“給人一條魚,他只能溫飽一天;教人如何釣魚,他能夠一生溫飽”。

那麼你如何尋找投資的想法呢?你是否無意識地追逐他人的想法?是否有人給你買進或賣出的建議?你是在 CNBC 或其他的商業電視台看到某個投資想法而買進或賣出的嗎?如果上述的問題,有一個答案是“是”的話,你可能會希望在你的投資流程當中,改善產生投資想法的這個步驟。

聽從或追逐他人的投資想法,或許是有利可圖的,只要你進行研究,並形成自己的觀點和評價。自己做調查是相當重要的一件事,當股價下跌時,你才有強烈的信心能夠持有或者是買進更多的股票。

我閱讀很多的東西。我有約 70% 的想法來自於新聞、書籍、專欄、基金的評論、 13-F 或一些文章。剩下的 30% 則來自於採用基本面的篩選方法和觀察公司的產品。當我使用篩選時,變數會有些微的不同,中型股和小型股有不同的重點。

一般來說,我通常會尋找有著高毛利、10年營收成長、負債權益比適中、資本報酬率 (ROIC) 合理以及營業利潤率高於 10% 的公司。最後,我會篩選那些股價營收比 (P/S Ratio) 低於 1 且 本益比低於 15 至17 的公司。但使用篩選的方式,會產生一個問題,即這些數據是基於近期的會計數據,公司近期可能剛好表現不是那麼亮眼,而使它們在篩選時被排除了。篩選時,有時我會在某段時間採用十分具體的標準,其他的時間則使用較為寬鬆的條件,來得到更多的檢索結果。

產品方面的檢查總是讓人感到興味盎然,包括通路檢查、訪談員工、管理階層 (如果他們願意說的話) 和客戶。我會先從家庭和朋友開始,詢問他們最近的一筆消費,他們最大筆的消費是花費在哪一間公司,他們是否相信這間公司。我會詢問他們可能聽過的新興品牌,並請他們舉出最喜愛的品牌 (列出前 5 個他們能夠想到的品牌)。

當我發現了一個新產品、服務、零售商或餐廳等等,也會想要知道該公司的員工對它的前景有什麼樣的看法,產品是如何銷售的。我會在網路上尋找該公司的員工,並寄給他電子郵件。如果銷售地點在家附近,我就會到店裡隨機詢問員工一些問題。經理靠近我時,我會介紹自己是這間公司的股東 (即使有時候我可能不是股東) ,藉此從中取得任何能夠從他們身上取得的資訊。

我最近幾年完成資訊收集的產品或服務,包括 Netflix、Soda Stream、Green Mountain Coffee、Buffalo Wild Wing、La Senza (我女朋友幫我收集資訊)、蘋果 (Apple)、Take-Two Interactive Software、Michael Kors、Coach、Fossil 和其他的公司。(通常在投資的想法產生之後,才會進入這個流程)。

最後,回到產生大量投資想法的來源:閱讀。閱讀年報被證明是最有用的,接下來是新聞、書籍和 13-F。我嘗試著每天閱讀 200 至 300 頁與投資或商業相關的刋物,不管是財富雜誌 (Fortune Magazine)、華爾街日報 (The Wall Street Journal)、亞馬遜 (Amazon) 最近的訂單、新聞專欄、案例研究、基金評論、年報或書架上的舊書。我試著盡可能地吸收更多的東西。

許多的投資和商業相關的書籍當中,可以找到有許多有著持久性護城河的優質公司,在價格適中時是相當吸引人的。華倫・巴菲特 (Warren Buffett) 曾數次提到他因為閱讀公司的相關資訊和檢視財務報表來買進企業,雖然他也曾說過:

“當機會來臨時,你會做出一些決策。在我的生命當中,曾經有數段時間,出現過許多的投資想法,但我已經很久沒有好的投資想法了。如果我得到了一個投資想法,我會做一些事情。如果沒有的話,我也不會做出什麼糟糕的事情來”。

再重申一次,投資想法的產生是被動的。

當形成了一個投資想法之後,也是時候該檢查公司的資產負債表並瀏覽公司的年報和近期所公告的 SEC 相關文件了。這也是投資流程當中,我最喜歡的一部份:你必須從一片陰暗無邊際的森林,開始自己的旅程。當我們分析年報和閱讀競爭者的報告時,會產生更多的想法。我最近開始閱讀紙本的年報,並用紅筆或螢光筆來有效率地註記我應該要在哪個部份花費更多的時間。我的紅筆和我的螢光筆就像是在黑暗的森林中引導我前進的手電筒。在閱讀時準備一些白紙也是很好的方法,透過思考或計算,你或許可以從這些文件當中發現一些警示訊號。

我最喜歡的一些資訊來源如下:

公共圖書館當中也有許多不錯的資源,有許多需要付款的服務,至少有一部份是免費的。你可以在底下的評論欄寫下你最喜歡的資料來源或投資想法的起源。最後我以哥倫比亞大學商學院 (Columbia Business School) 的學生問巴菲特的話作為總結。

有一位學生問巴菲特,他現在可以作什麼來為未來的投資生涯作準備。巴菲特想了幾分鐘,之後拿出一疊報告、商業雜誌等刊物。巴菲特說,

“每天閱讀像這樣的東西 500 頁。知識就是這樣運作的。它就像是複利一樣地累積。這是你們所有的人都能夠作到的,但我保證,只有少數人真的能夠實際落實”。

(編譯/Ing)

GuruFocus》授權轉載

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