美中台 ETF 市場大 PK

作者:劉雅婷   |   2017 / 11 / 25

文章來源:KGI凱基證券   |   圖片來源:Haowei


美國 ETF 市場

ETF 最早的創始是在 1989 年,於美國證券交易所與費城證券交易所進行交易,追蹤的指數是 S&P 500,但只維持了很短的一段時間便因為訴訟而終止。而隨後 1990 年,類似的商品在加拿大的多倫多交易所開始交易,追蹤的指數是 TSE 35 和 TSE 100,受到了投資人的歡迎,美國也因此開始重視 ETF 產品,並開始研究開發符合美國證券交易委員會法規的內容的規範。

終於,在1993年美國開發出了標準普爾存託憑證 (Standard & Poor’s Depositary Receipts),又被稱為 SPDRs,由 SPDR 標普 500 指數 ETF (SPY) 在紐約證券交易所 (New York Stock Exchange,英文縮寫 NYSE)上市,正式打開了美國 ETF 市場,並在後來成為了世界最大的 ETF

1998 年,追蹤道瓊工業平均指數 (Dow Jones Industrial Average)  ETF (DIA),同樣在紐約證券交易所被發行。隔一年後,納斯達克證券交易所 (National Association of Securities Dealers Automated Quotation,英文縮寫 NASDAQ) 緊跟著發行了追蹤 NASDAQ-100  ETF (QQQ)

要了解美股市場的 ETF ,就不能不提到貝萊德 (BlackRock) 公司,是全球最大的投資管理公司,總部設於美國紐約市,也是目前美國 ETF 當中市佔率最高的發行者,達到了 38.2%,旗下的 ETF 品牌iShares發行了美國第一隻債券型的 ETF (LQD),追蹤的標的是美國國債與公司債。

隨著 ETF 的逐漸擴張,各個種類的 ETF 也被開發出來,供投資人作投資組合上的選擇。截至 2017 年,美國已經擁有了超過2000 ETF ,依照資產管理規模的前 10 名分別是 SPYIVVVTIEFAVOOVWOVEAQQQAGGIJH

我們在此稍微簡述一下前三名的 ETF SPY2385.2億美元的資產規模牢牢佔據著第一名的位子,當中前三大的成分股分別是全球知名的蘋果公司 (Apple Inc.)、微軟公司 (Microsoft Corporation) 以及臉書公司 (Facebook, Inc. Class A)

第二名的 IVV 是 BlackRock 公司推出的 ETF ,資產規模達1223.5億美元,追蹤的標的與 SPY 相同是 S&P 500

第三名是代號為 VTI 的 Vanguard Total Stock Market ETF ,是一個全市場的指數,包含了美國股市的大、中、小與微型股,其績效表現幾乎等於美國股市整體的表現,資產規模達 815.8 億美元,前三大成分股分別是蘋果公司 (Apple Inc.)、微軟公司 (Microsoft Corporation) 以及亞馬遜公司 (Amazon.com, Inc.)

台灣 ETF 市場

在台灣,國內的第一檔 ETF 是由寶來投信所發行的,追蹤標的是台灣 50 指數,正式名稱為「寶來台灣卓越 50 基金」,於 2003 年 月 30 日在交易所掛牌上市,正式揭開了台灣 ETF 市場的序幕。在 2006 年時,寶來投信又發行了台灣的第二檔 ETF ,以台灣中型 100 指數為追蹤標的,正式名稱為「寶來台灣中型 100 基金」。

隨後,台灣的 ETF 市場開始飛速的成長,發行的 ETF 檔數成倍地增加,礙於金融法規的關係,在發展初期我們只能看見一般型的 ETF ,但隨著市場的需求,台灣也逐漸開放相關法規,各式各樣標的的 ETF 推陳出新,給予投資人多元化的選擇,以下是台灣 ETF 的重要里程碑。

  1. 2004 年:台股 ETF 劃分出了市值型、產業型、主題型
  2. 2009 年:境外 ETF
  3. 2011 年:中國 股、美股、日股、韓股、印度 ETF
  4. 2014 年:股票槓反 ETF 、商品 ETF
  5. 2016 年:商品槓反 ETF VIX EIF
  6. 2017 年:推出了多元資產 ETF ,如貨幣 ETF 、債券 ETF 、企業社會責任 ETF Smart Beta ETF REITs ETF

截至2017年的7月,台灣的 ETF 市場中,有台股 ETF 15 檔、海外指數 ETF 20 檔、槓桿反向 ETF 30 檔、商品 ETF 6 檔、債券 ETF 6 檔、貨幣 ETF 3 檔、VIX ETF 1 檔,共計 81 檔,資產規模達 2870 億新台幣,日均成交值 46 億新台幣。

從集中市場的角度來看,2014 年成交市占率約莫 1.88%,到了 2015 年更成長了數倍,來到了 7.26%,並在 2016 年達到了最高峰的9.03%。雖然到了 2017 年的 月成交市占率下降至了 5% 左右,我們依舊可以看出 ETF 在台灣市場佔有舉足輕重的地位,未來台灣的主管機關也會努力促使投信公司與指數公司合作,推出國際指數型的 ETF ,進一步擴展台灣的投資環境。

中國 ETF 市場

ETF 在中國被翻譯為交易型開放式指數基金,中國第一檔 ETF 是上証 50 ETF ,是由上海證券交易所將上証 50 指數授權給華夏基金使用,華夏基金管理公司因而成為了中國第一個 ETF 的管理者。

在 2012 年 月 日,中國首次發行了跨境 ETF ,首募規模達 52.01 億元人民幣,其中包含了兩檔 ETF ,分別是追蹤香港恆生指數的華夏恆生 ETF 與追蹤恆生中國企業指數的易方達恆生中國企業 ETF

華夏恆生 ETF 首募期間淨認購金額為 35.85 億元,有效認購總戶數為 2 萬 1504 戶,易方達恆生中國企業 ETF 首募期間淨認購金額為 16.16 億元,有效認購總戶數為 3092 戶。在 2012 年 月 17 日結束認購後,兩檔 ETF 隨即在 2012 年 10 月 22 日分別在深圳證券交易所與上海證券交易所上市交易。

原先中國的投資人若直接投資香港股市,會受制於佣金比例較高、每年換匯額度限制、手續繁瑣、實時行情收費等問題,上述的 ETF 則很好的解決了這些問題。它以人民幣計價,可以在交易所之中買賣,也可以進行申購、贖回,大大降低了投資人與投資機構參與香港市場的難度。

時至今日,我們從上海證券交易所獲取的最新資料顯示, ETF 市價總值約莫在 1700 億元人民幣,在 2017 年中,單日最低成交總額是 15.37 億元人民幣,最高更是達到了 61.57 億元人民幣。下列是過去幾年 ETF 市價總值的比較。

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一直以來,中國的 ETF 市場一直在穩定的成長,在投資的品項和流動性上,依舊有許多的提升空間,尤其是在當前的市場上,主動式管理的基金所佔的份額逐漸在縮小,而 ETF 的市場份額越來越大,顯見 ETF 依舊會在在未來的投資市場上佔有一席之地。

在投資策略上,原先中國的投資人喜歡以買入個股的方式來進行投資,自從 ETF 的出現後,越來越多人選擇則購買 ETF 以獲取其一籃子成分股的報酬,並且搭配其他國家指數的 ETF 、黃金 ETF 及商品 ETF 作為投資組合, ETF 對於中國投資市場的魔力不容小覷。

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