美國稅改難題

作者:路博邁   |   2017 / 05 / 02

文章來源:路博邁   |   圖片來源:Jayroz


「人生在世,只有繳稅與死亡這兩件事情絕對躲不掉。」— 班傑明.富蘭克林

美國前一次大舉改革企業稅負已經是 30 多年前的事了。如今,共和黨執掌的白宮提出稅改計畫,加上共和黨坐擁國會多數席次,這次美國或許真能成功推動企業稅負改革。

目前,檯面上的稅改草案都提議大幅調降企業稅率:川普希望將企業稅率調降至 15%,但是眾議院與議長 Ryan 的目標則是 20%。除此之外,這些稅改草案還包括其他市場關注的措施,例如邊境調整稅 (本質上就是進口稅) ,以及調降公司債務利息支出可以抵減的稅額。

要實現上述的稅改目標,未來川普政府可能得動用 1974 年預算法案訂定之「協商流程 (reconciliation) 」。如此一來,稅改法案只需要在參議院獲得簡單多數的同意票支持即可過關。倘若不走「協商流程」一路,屆時稅改法案得獲得 60 位參議員的同意票,才能避免反對黨透過冗長辯論癱瘓議事。儘管如此,即便稅改法案過關,但是美國預算赤字若因此攀升,此項稅改法案將在 10 年後失效。

在這些稅改草案中,究竟有哪些改革項目可望成真?

儘管大部分的人都認同美國早該推動稅負改革,但是我們認為美國最後將通過較為溫和的改革措施。各界都曉得美國企業稅率在全球排名數一數二 (高達 39%) ,成為美國企業在全球競爭的絆腳石。若要將法定稅率從 39% 調降至 15% 或 20%,美國政府不是得設法開闢其他財源,就是得看著預算赤字大幅膨脹。

舉例來說,美國稅負政策中心預估邊境調整稅可望在未來 10 年為美國帶來 1.2 兆美元的稅收。然而,許多人不是反對邊境調整稅,或是質疑邊境調整稅究竟能為美國政府創造多少稅收。儘管如此,我們認為透過溫和的稅改措施將企業稅率調降至 25% 或以上並非不可能,且企業獲利亦可獲得支持。  

此外,稅改草案亦可望調降海外獲利匯回美國的稅率,此舉將進一步支持美國企業的併購活動。目前,美國企業在海外坐擁約 2.5 兆美元的現金。依據現行的稅法,這些現金若匯回美國將被課徵極高的稅率。倘若這部分的稅率可調降至 10%,我們預期許多美國企業將藉此機會將資金匯回美國。

事不宜遲

美國稅改法案何時可望上路?

美國立法流程冗長,且目前許多草案細節仍待確認。此外,後續白宮、眾議院、與參議院之間的法案協商流程更是曠日廢時。故此,我們認為美國稅改法案要到今年下旬或是 2018 年初才有可能立法通過。倘若美國無法在這之前通過稅改法案,接下來國會議員又將投入期中選舉,此時的國會常常一事無成。

一直以來,川普似乎不是那麼在意「債務」問題,而且他以前就常靠舉債擴張企業王國。但是,現在川普面對的是美國國會,稅改法案最後能否順利通過立法,可能將取決於共和黨內部的保守勢力對於美國財政紀律可以讓步到什麼程度。

川普上任至今已經 100 天,部分媒體針對川普的低支持度大做文章。然而,別忘了柯林頓在第一任的總統任內,一開始的民調也是創下當時新低紀錄。但是,當柯林頓8年任期屆滿下台之際,民調支持度創下二次世界大戰以來的最高紀錄。因此,川普還是有很多的機會去締造自己的歷史定位,而稅改政策或許就是其中之一。

上週焦點

  • Case-Shiller 房價指數:月份房價月增率為 0.7%,年增率為 5.8% (未經季節調整) ;月增率為 +0.2% (經季節調整) 。
  • 美國新屋銷售數據:月份銷售數量為 62.1 萬戶,經季節調整年成長率為 +5.8%
  • 美國消費者信心指數:月份負成長 4.6 點,下降至 120.3 
  • 美國耐久財訂單:月份成長率為 +0.7% (若不含交通運輸,耐久財訂單增長率為 -0.2%) 。
  • 美國 2017 年第 季 GDP 統計數據 (初估值) :+0.7% 年化成長率
  • 歐元區消費者物價指數:月份月增率為 -0.1%,年增率為 +1.9%

本週觀察重點

  • 星期一 5/1:美國個人所得與支出數據
  • 星期一 5/1:ISM 製造業指數
  • 星期三 5/3:ISM 非製造業指數
  • 星期三 5/3:聯邦公開市場委員會會議,經濟預測報告摘要暨記者會
  • 星期五 5/5:美國就業報告

                                                                       – 投資策略部 Andrew White

市場指數 週初至今 月初至今 年初至今
股票Equity
標準普爾500指數S&P 500 Index 1.50% 1.00% 7.20%
羅素1000指數Russell 1000 Index 1.50% 1.10% 7.10%
羅素1000成長指數Russell 1000 Growth Index 2.00% 2.30% 11.40%
羅素1000價值指數Russell 1000 Value Index 0.90% -0.20% 3.10%
羅素2000指數Russell 2000 Index 1.50% 1.10% 3.60%
MSCI世界指數MSCI World Index 2.00% 1.50% 8.20%
MSCI歐澳遠東指數MSCI EAFE Index 3.10% 2.60% 10.20%
MSCI新興市場指數MSCI Emerging Markets Index 1.70% 2.20% 13.90%
STOXX歐洲600STOXX Europe 600 4.50% 3.80% 11.80%
富時100 指數FTSE 100 Index 1.30% -1.30% 2.30%
東證股價指數TOPIX 2.90% 1.30% 1.80%
滬深300指數CSI 300 Index -0.80% -0.50% 4.00%
匯率及固定收益Fixed Income & Currency
花旗2年期國庫債券指數Citigroup 2-Year Treasury Index -0.10% 0.10% 0.30%
花旗10年期國庫債券指數Citigroup 10-Year Treasury Index -0.30% 1.20% 2.00%
彭博巴克萊市政債券指數Bloomberg Barclays Municipal Bond Index -0.40% 0.70% 2.30%
彭博巴克萊美國綜合債券指數Bloomberg Barclays US Aggregate Index -0.20% 0.80% 1.60%
彭博巴克萊環球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Index 0.00% 1.10% 2.90%
標普/LSTA美國槓桿貸款100指數S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index 0.10% 0.40% 1.20%
美銀美林美國高收益指數BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index 0.60% 1.10% 3.80%
美銀美林美國環球高收益指數BofA Merrill Lynch Global High Yield Index 0.90% 1.50% 4.60%
摩根新興市場債券環球多元化指數JP Morgan EMBI Global Diversified Index 0.40% 1.50% 5.40%
摩根新興市場政府債券環球多元化指數JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index 0.20% 1.20% 7.70%
英鎊兌美元U.S. Dollar per British Pounds 1.30% 3.50% 4.70%
歐元兌美元U.S. Dollar per Euro 1.90% 1.80% 3.20%
日圓兌美元U.S. Dollar per Japanese Yen -2.10% 0.00% 4.60%
實質及另類資產Real & Alternative Assets
Alerian 上市有限合夥(MLP)指數Alerian MLP Index 0.30% -1.30% 2.60%
富時EPRA/NAREIT北美指數FTSE EPRA/NAREIT North America Index -3.00% -0.20% 0.20%
富時EPRA/NAREIT環球指數FTSE EPRA/NAREIT Global Index -1.40% 1.30% 4.70%
彭博商品指數Bloomberg Commodity Index 0.10% -1.50% -3.80%
黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約Gold (NYM $/ozt) Continuous Future -1.60% 1.40% 10.10%
原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future -0.60% -2.50% -8.20%

(資料來源: FactSet, Neuberger Berman LLC.)

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