股票作手回憶錄─金融市場永恆不變的人性

絕多有關投資的事情，以往曾發生，以後將重演。本章分享的經典，是《股票作手回憶錄》 （港版譯名：《投機之王回憶錄》），當中有句說話，可謂深得我心：「華爾街常變，勝負互易，傻瓜也常變，被交易的股票更替；但股票市場，道理不易，恆常不變，因為人性依舊。

如沒留意此書的寫作背景，渾然不覺初版時間，竟在近百年前。因為當中很多情節，到今時今日，還是與刻下的金融市場，別無二致。那麼神奇？就像香港電視劇《大時代》，1992年首播，早陣子重溫，也不覺老套、過時，蓋驅動市場的是人性，永恆不變地，擺盪於恐懼，與貪婪之中。

恐防大家未看過此書，不知其特別之處，先簡介書中主角李佛摩（Jesse Livermore, 1877-1940）的背景：他出身麻省貧農家庭，讀書有天份，卻被逼輟學，十三歲離家，隻身到波士頓，在證券行當「黑板仔」（在黑板上紀錄最新股價）。

李佛摩憑過人記憶力、心算力，於抄寫股價的過程，無意中練得一身好武功，建立起初步的投機框架。後與友人合夥投機，首戰告捷，從此不能自拔，以投資股市、商品，作畢生志業。此後一段短時間內，李佛摩橫掃外圍艇仔（bucket shops，台譯「空中交易證券商」），獲得「投機小子」稱號。靠幾塊錢美元起家，年方十五，已賺得過千美元（現值計，約為數萬美元）。

外圍艇仔，運作模式如下：假設某股股價$90，開倉只需$1作按金，抽佣$0.25（1/4），剩下$0.75（3/4），艇仔會開單據給客戶。若股價上升，客戶決定平倉獲利，見單據付現。若跌超過$0.75（3/4），按金盡虧，便自動「打靶」，單據變成廢紙。可是不論當日跌幅多大，都不會「輸凸」，虧損只限於按金，不會被「追孖展」（追收保證金）…透過外圍艇仔投機，可獲90倍槓桿，還能雙邊交易（買入、沽空皆可）。

李佛摩少年得志，然而投機生涯，卻大起大落：弱冠前，「凌厲剛猛，無堅不摧」，與全美艇仔爭鋒，唯手法尚欠成熟，財富來去如風；及後1907年華爾街大恐慌、一次大戰榮景、1920年代大牛市，及1929大股災中，他都能掌握時機，賺取過億美元利潤（約相當現代的14億美元）。然而，在這些暴利之間，他曾三次破產，又三次谷底反彈，異常傳奇。

可惜一代天驕，最後敗在自己手上。1930年代，李佛摩備受家事困擾（離婚、再婚、前妻槍傷兒子），同期戰績大幅下滑，身家幾近耗盡，患上抑鬱症。到1940年，李佛摩仍無法從最後一次破產中復原，自殺身亡。億萬家財，最後僅剩數百萬美元信託基金，遺贈後人。

《股票作手回憶錄》成書於1923年，主要講述李佛摩投機生涯，前半段的事跡。本書很受歡迎，如果大家有讀過《金融怪傑》（Market Wizards）系列，多位管理數以億計資金的天才作手，當被問及，受何典籍，影響最深，均不約而同，回答是《股票作手回憶錄》。歷史地位，屹立不倒，毋庸置疑。

此書另一特點，是以小說體寫成，並李佛摩本人執筆，而是出自名記者Edwin Lefevre，在訪問李佛摩後，將他化名，然後在報章連載，所以特別吸引。甚至比李佛摩後來親自執筆的《傑西．李佛摩股市操盤術》（How to Trade in Stocks）更受歡迎。蓋撰寫時，李佛摩已身患抑鬱症，狀態奇差，難見特別。

《美股隊長》授權轉載