「原物料」價格飆漲!食衣住行會跟著漲嗎?
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「原物料」價格飆漲!食衣住行會跟著漲嗎?

2021 年 4 月 5 日


與 2020 年平均水平相比,各類大宗商品價格都在猛漲。紐約原油期貨價格從最低點不足 20 美元/桶,上升到目前的 60 美元/桶;滬銅主力期貨價格從不足 4 萬元/噸,上升到 6.6 萬元/噸;普氏 62% 品位鐵礦石價格從去年 3 月的 80 美元/噸漲至今年 3 月的 178 美元/噸,達到近 10 年來的新高;豆油、棕櫚油價格也接近翻倍。

大宗原材料是上游,其價格漲幅勢必向下游產業傳導,通貨膨脹要來了嗎?

▲圖 1 : 紐約原油主力期貨價格(美元/桶),資料來源:新浪財經

通膨指的是物價整體持續上漲。談到通膨,人們一般參考消費者物價指數( CPI ),即一籃商品價格變化的加權平均值。籃子裡面是什麼?構成比例如何?普通百姓說不清楚,他們更在乎切身的感受。

那麼, 2021 年,日常用品的整體價格水平會顯著上升嗎?如果沒有整體上升,哪些日常用品會漲價?我們從食、衣、住、行、其他和整體六個維度為您分析。

服裝類

棉花主力期貨價格從 10,000 元/噸漲到 17,000 元/噸,目前回到了 15,000 元/噸,漲幅 50% (圖 2 )。

▲圖 2 : 棉花主力期貨價格(元/噸),資料來源:新浪財經

紗線價格隨棉花價格上漲, C32 紗線價格從 18,500 元/噸漲到 25,500 元/噸,漲幅 38% (圖 3 )。棉花價格的上漲,被紗線廠幾乎全部傳導到下游。

▲圖 3 : C32 紗線價格(元/噸),資料來源:wind 製表:劉建中

但紗線下游的純棉面料,價格幾乎沒有上漲(圖 4 )。所以本次棉花價格的上漲,被面料廠商吸收。更下游的成衣產業,受棉花上漲的影響微乎其微。滌綸和錦綸面料的原料來自於石油。石油價格上漲,但滌綸和錦綸價格並沒有上漲(圖 4 )。這反映了面料、服裝產業競爭激烈,無法透過漲價來消化原材料漲價。

當產業利潤率下滑,企業有動力主動去庫存。從主動去庫存到供需平衡一般需要 12 個月以上。如果棉花價格在高位持續 12 個月以上,面料產業供給有可能會開始偏緊,那時面料價格有可能上升。

▲圖 4 :柯橋服裝面料價格指數,資料來源:wind 製表:劉建中

目前需求端疲弱, 2021 年面料廠商漲價的可​​能性很小。所以, 2021 年不用擔心普通衣物、床單被罩的漲價。

食品類

油料
豆油等油類大宗價格上漲明顯,豆油主力期貨價格從 5,600 元/噸摸高到 9,500 元/噸,漲幅 88% (圖 5 )。

▲圖 5 :豆油期貨主力合約價格(元/噸),資料來源:新浪財經

北京新發地豆油批發價格從 8 元/公斤上升到 10.7 元/公斤,漲幅 34% (圖 6 )。批發價格雖然上漲,但不足以消化原料價格上漲。魯花 5 升大豆油終端銷售價格從 75 元漲到約 90 元,漲幅 20% 。金龍魚、道道全、西王食品各品類油產品也都上調了終端售價,上調幅度小於原料漲幅。未來不能排除油類進一步漲價的可能。

▲圖 6 : 北京新發地豆油批發價格(元/公斤),資料來源:wind 製表:劉建中

糧食
中國的水稻等口糧充足,大米、麵粉價格基本穩定。但是大豆、玉米為主的飼料短缺,並長期依賴進口。其中,有 85% 的大豆依賴進口。國際價格波動,會完全傳遞到國內。

中國農業大學經管學院講席教授樊勝根對《財經》記者表示,從外部因素來看,今年美國、巴西等主要生產國的產量和庫存都不如預期;此外,疫情影響了農產品的加工、銷售、出廠、運輸,主要糧食生產國家對糧食出口非常謹慎。

▲圖 7 : 豆粕主力期貨合約價格(元/噸),資料來源:新浪財經

▲圖 8 : 玉米主力期貨合約價格(元/噸),資料來源:新浪財經

豬肉、雞肉是我們飲食中最重要的肉類,其基礎原料正是豆粕和玉米。大豆是重要的蛋白質飼料,玉米是能量飼料。豆粕主力期貨合約價格從 2020 年中期 2600 元/噸一度漲至 3800 元/每噸,目前回落到 3300 元(圖 7 )。同期間,玉米價格自 2100 元/噸漲到了 2900 元/噸,目前回落到 2700 元(圖 8 )。

理論上,糧食價格上漲的壓力會透過 “ 糧食-畜牧-終端畜禽產品 ” 的價值鏈條逐步轉移。但目前,肉蛋製品的終端消費需求處於淡季,雞蛋、雞肉、豬肉價格都沒有上漲(圖 9 )。

▲圖 9 : 36 城雞蛋、雞肉、豬肉平均零售價(元/ 500 克),資料來源:wind 製表:劉建中

養殖企業的生豬業務利潤率處於歷史高位,而且能繁母豬量創 2016 年以來新高。所以,豬肉在未來一年內供給寬鬆,不用擔心漲價問題。

肉雞、雞蛋業務目前利潤率低,如果飼料糧價格持續高位,養殖戶會主動去庫存。雞肉、雞蛋價格未來有上漲的可能。但因為供給仍然相對充足,上漲幅度會明顯低於飼料糧價格漲幅。

居住類

房屋
目前,混凝土價格穩定,玻璃、螺紋鋼價格上漲明顯(圖 11 、圖 12 )。建材在房屋售價中的比例很低,建材成本對房屋價格沒有顯著影響。

▲圖 11 : 玻璃、混凝土價格指數,資料來源:wind 製表:劉建中

▲圖 12 : 螺紋鋼價格走勢圖,資料來源:我的鋼鐵

住宅價格主要看供需關係,而需求端受金融政策、預期的影響很大,以至於無法預測。

房租
住宅租金價格方面,和 2020 年均值相比,北上廣深的租金明顯上漲,並全部創歷史新高(圖 13 );二線城市平均房租亦然(圖 14 );而三線城市租金保持穩定(圖 14 )。

▲圖 13 : 北上廣深住宅租金(元/月*平米),資料來源:wind 製表:劉建中

▲圖 14 : 二三線城市住宅平均租金(元/月*平米),數據來源:wind 製表:劉建中

房租上升完全來自於需求恢復,和大宗上漲沒有什麼關係。

家電
在家電領域,上游原材料的價格上漲已經開始在市場上有所顯現。關注家電市場數據的專業機構奧維云網統計的數據顯示,截至今年前 9 週,空調、冰箱、洗衣機市場平均價格與上期相比漲幅分別為 12.4% 、 10.9% 和 14.8% 。

奧維云網對《財經》記者表示,就目前的家電產業來看,漲價是一種廣泛且普遍的行為,在冰、洗、空等家電中表現更為突出。究其原因,來自上游成本的上漲,面板、金屬、注塑、化工甚至紙箱等全鏈條的價格調整,迅速傳導至零售終端,帶動家電產業性漲價。大家電屬於耐用品,消費者對產品價格調整的敏感度相對較低,企業可以把一部分成本上漲轉嫁給消費者。而小家電漲價的難度要更大一些。

對企業而言,奧維云網認為對於貼成本營運的企業來說,產業鏈條過短,對成本壓力的緩釋能力弱,經營壓力顯著加劇。漲價後面臨價格競爭力缺失,在規模競爭中必然遭受損失;而龍頭企業則相對能表現出更強的抗風險能力,前期的產品結構調整,後期調整供價,龍頭企業都有較強的話語權。

汽車

雖然鋼鐵、石油、橡膠價格都有所上漲,但與 2020 年比,乘座用車終端價格基本保持穩定(圖 15 )。汽車價格主要取決於產業景氣程度。從圖 16 可以看出,目前汽車產業景氣指數仍在低位。未來汽車整體漲價的可能性較小。

▲圖 15 :乘用車市場均價(萬元),資料來源:wind 製表:劉建中

▲圖 16 :汽車產業景氣指數:先行指數,資料來源:wind 製表:劉建中

其他

木材價格保持穩定,但木漿價格上漲明顯(圖 17 )。浙商證券預計, 4 月份紙漿漲價的機率依然較大。晨鳴紙業的木漿產能佔全國 40% ,應該會從中受益。

▲圖 17 : 中紙紙漿指數( 2013 年 1 月= 100 ),資料來源:wind 製表:劉建中

從歷史看,每當紙漿漲價時,衛生紙產業都會透過漲價來消化部分壓力。維達紙業、中順潔柔發布了 4 月 1 日起漲價通知,加上 3 月初金紅葉紙業發布的漲價函,生活用紙 “  TOP 4   ” 中經有 3 家明確了近期漲價的意向。未來如果木漿價格持續漲,衛生紙價格就會持續跟隨上漲。

整體

從以上五類日常商品看,的確有些商品在未來會繼續漲價。但是,從整體看,這次大宗原材料上漲,不會帶來日常消費品價格的整體上漲。

▲圖 18 : 居民消費傾向,資料來源:wind 製表:劉建中

首先,居民支出與居民收入之間存在穩定關係。如果把居民支出/居民收入稱為居民消費傾向,從圖 18 可以看出,十年以來,中國城市居民的消費傾向始終在 0.6 ~ 0.7 之間。受疫情影響,該數值有短暫的下跌,目前又回到了 0.6 以上。而且,消費品整體價格水平與居民支出之間也存在穩定關係。這就導致了消費品整體價格上漲會受到居民收入成長的約束。

歷史數據表明,居民收入增幅低於 10% ,不會引發 CPI 大於 4% 的增幅。目前,經濟進入新階段,GDP 成長設定為 6% ,因此居民收入成長幅度很難超過 10% 。所以,未來不用擔心整體通膨,也許通貨緊縮才是真正的問題。

虎嗅網》授權轉載

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