1
投資
受到美國通膨適度放緩以及經濟穩健擴張，市場越來越預期聯準會將啟動降息計畫。而降息前的這段時期往往是債券價格的甜蜜點，除了享有降息前的較高殖利率，更在降息後讓投資人有機會賺取資本利得。
今天要介紹的是受到許多台灣人喜愛的境外基金 – 高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)！究竟高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)有什麼特色呢？投資組合的成分有哪些？什麼是公司債？投資級債？現在對於投資級公司債是否有利？下文皆以本基金作說明，本篇文章一一告訴你，趕快接著看下去吧！
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)介紹
本基金由野村投信總代理，從 1998 年 5 月 15 日成立至今超過 25 年，截至 2024/4/30 基金規模為 36.85 億美元，同時從境外基金資訊觀測站得知本基金為境外固定收益型基金國人持有金額第一名的投資級債基金*，本基金投資以美國投資級債為主，擁有經驗相當豐富的跨領域團隊。(*資料來源：境外基金觀測站；資料日期：2024/5/31。)
以下是高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)的小檔案。
|
資料來源：高盛 ，野村投信整理；資料日期：2024/4/30 |
|
| 高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金) | |
| 基金經理人 | Ben Johnson, Ron Arons, Sophia Ferguson |
| 追蹤指數 | 彭博巴克萊美國投資級公司債指數 |
| 基金幣別 | 美元(累積、月配)、澳元(月配)、南非幣(月配) |
| 成立時間 | 1998/5/15 |
| 基金規模 | 36.85 億美元 |
| 到期殖利率(1) | 5.90% |
| 平均存續期間 | 6.76 年 |
| 經理費（年） | 1.00% |
| 風險報酬等級(2) | RR2 |
| 平均信評(3) | BBB+ |
| 配息頻率 | 月配息(除累積型不配息) |
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)特色
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)為國人最愛的基金，在境外基金觀測站統計資料為境外固定收益型基金國人持有金額第一名的投資級債基金*！這檔基金有哪些特色能夠如此受投資人歡迎呢？讓我們接著看下去吧！(*資料來源：境外基金觀測站；資料日期：2024/5/31)
特色1：瞄準美元投資級債
這檔基金的組成主要瞄準高品質的美元投資級債，美國佔比高達 85.4%*，能夠專注於美國基本面，較不易受到地緣政治風險影響，是值得投資人納為長期投資的債券資產核心部位。(*資料來源：高盛，野村投信整理。資料日期：2024/4/30。)
特色2：團隊經驗豐富
高盛投資級公司債策略團隊成立於 1996 年，擁有在不同時空循環管理投組之豐富經驗，匯聚全球超過 90 位專家經驗，管理資產超過千億美元，結合全球資源，跨領域團隊各司其職，從由上而下角度追求投資組的報酬與風險的平衡，贏得客戶信心。(資料來源：高盛，野村投信整理。資料日期：資產規模截至2023/9/30。)
特色3：投資多元且分散
團隊精選約 700 檔持債，持債發行企業超過 300 家，產業包含金融、科技、通信、消費等等，多元配置且分散布局，有效地廣納機會並降低單一債券的風險。
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)投資目標
投資標的:
本基金旨在透過主要由金融機構及公司發行且主要係(至少 2/3)以美金計價之債務證券及貨幣市場工具之投資組合之積極資產管理產生收益。
投資策略:
本基金之目標為於數年之期間內績效優於 Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate 指標。
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)前十大持債
本基金的投資組合擁有約 700 檔債券，發行人超過 300 家，分散布局廣納各種機會，投資於評級介於 BBB- 到 AAA 的公司債。由下表的前十大發行人表格中，可以看到超過一半是金融業，包括美國銀行、摩根大通、花旗、波克夏等耳熟能詳的企業，這些都是經歷金融海嘯過後，具有穩健優良的財務體質。這檔基金適合喜歡投資美國公司債且有每月收息需求的投資人。
|
資料來源：高盛，野村投信整理，2024/4/30。以上公司僅為資產配置說明，非為投資之建議；以上比重%為持股佔基金淨值百分比，惟基金投資組合 將因時而異，請投資人留意。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。決定投資標的信用評等方式為採用國際信用 21 評等公司標普的長期信用評等(以最高者計)。 |
||||
| 高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)前十大發行人 | ||||
|
發行人 |
產業 | 信用評等 | 比重 | 簡介 |
| BANK OF AMERICA CORPORATION | 金融 | A- | 4.07% | 美國四大銀行之一 |
| MORGAN STANLEY | 金融 | BBB+ | 3.55% | 全球頂尖投資銀行 |
| JPMORGAN CHASE & CO. | 金融 | A- | 3.49% | 美國四大銀行之一 |
| ORACLE CORPORATION | 資訊科技 | BBB+ | 2.79% | 全球第二大軟體公司 |
| T-MOBILE USA, INC. | 通訊服務 | BBB | 2.37% | 美國第三大移動通信運營商 |
| CITIGROUP INC. | 金融 | BBB+ | 1.70% | 美國四大銀行之一 |
| AMGEN INC. | 醫療 | BBB+ | 1.49% | 美國製藥公司， 為全球最大的製藥公司之一 |
| BROADCOM INC. | 資訊科技 | BBB- | 1.48% | 美國的半導體設計公司 |
| UBS GROUP AG | 金融 | A- | 1.26% | 瑞士的跨國投資銀行和金融服務公司 |
| HCA HEALTHCARE, INC. | 醫療 | BBB- | 1.24% | 經營急症照護醫院、門診設施、診所，以及其他提供病患醫療服務的場所 |
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)投資國家、產業與評級
了解完本基金的成分股有哪些後，接下來一起看看本基金的國家與產業配置是什麼？以及成分股的評等配置比重為何吧！
由下表可知，這檔基金的國家配置遍布全球，以美國為主要投資範圍，投資比例達 85.4%*，因此投資這檔基金需要著重關注美國的基本面。(*資料來源：高盛，野村投信整理；資料日期：2024/4/30。)
而產業配置以金融業為主，金融業在國家發展具有特殊的地位，是各國政府高度監管的行業，對其各項財務指標以及企業營運有嚴密的規範，體質較為穩健。也因為政府對於大型金融公司的流動性與財務槓桿有更嚴格的要求，故金融業發債需求較大，因此金融業的信評水準會比較高，而且發債量大。
| 資料來源：高盛，野村投信整理；資料日期：2024/4/30 | |||
| 高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)投資國家、產業與評級 | |||
| 前十大國家配置 | 比重 | 前十大產業配置 | 比重 |
| 美國 | 85.4% | 銀行 | 23.4% |
| 英國 | 3.1% | 非循環消費 | 18.3% |
| 愛爾蘭 | 2.1% | 通信 | 10.0% |
| 加拿大 | 1.6% | 科技 | 8.7% |
| 瑞士 | 1.3% | 循環消費 | 5.4% |
| 荷蘭 | 1.1% | 能源 | 4.4% |
| 中國 | 1.0% | 電力 | 4.3% |
| 比利時 | 1.0% | REITs | 4.0% |
| 澳洲 | 0.8% | 資本財 | 3.9% |
| 日本 | 0.8% | 金融公司 | 3.1% |
投資級公司債，就是在相對公債而言風險較高的公司債裡面，挑選評價比較好的企業所發行的債券，債券評價通常落在 BBB 級到 A 級之間。本基金的平均級別是 BBB+*，違約機率較低，投資風險較低。下圖可以看到本基金的評等配置當中 BBB 級佔了 56.6%，而 A 級以上佔了約 36.2%。
資料來源：高盛，野村投信整理；資料日期：2024/4/30。
*決定投資標的信用評級方式為採用國際三大信用評等公司(標普/穆迪/惠譽)的信用評級。平均信評取各投資標的之信用評等，將各評級予以數字化評分，並以投資組合信評分布經過加權平均而得之分數，轉換回信用評級而得出。計算範圍包含三大信評機構提供之信用評等(若三家均有提供信評，採用中間機構之信用評等；若有兩家提供信評，採用較低者；若僅有一家提供則直接採用)。平均信評之計算不含現金與沒有三大信評公司評等的債券。評等未必能完全反應該標的之信用風險且隨時可能改變。
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)會配息嗎
本基金的級別分為月配息及累積型，月配息顧名思義每個月都會領到配息，而累積型的基金則不會有配息，收益會累積至基金資產中。許多購買債券的投資人主要追求的會是配息，月月配息的特點能夠讓投資人每月領到現金流。以下是本基金 X 股美元截至目前的配息資訊。
| 高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)配息紀錄表（X 股 美元月配） | ||||
| 配息之資料來源：高盛資產管理、Lipper；資料日期：2024/06；基金當月配息率計算方式：(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)*100%；當月報酬率(含息)是將收益分配均假設再投資於本基金，加計收益分配後之累計報酬率。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資者在選擇投資級公司債時，應充分考慮其收益率、利率風險、信用風險和市場風險。 | ||||
| 配息期間 | 配息基準日 | 每單位分配金額 | 當月配息率 | 當月報酬率(含息) |
| 2023/12 | 2024/01/02 | 0.6 | 0.61% | 4.51% |
| 2024/1 | 2024/02/01 | 0.6 | 0.61% | -0.27% |
| 2024/2 | 2024/3/1 | 0.6 | 0.63% | -1.53% |
| 2024/3 | 2024/4/2 | 0.6 | 0.63% | 1.28% |
| 2024/4 | 2024/5/2 | 0.6 | 0.65% | -2.65% |
| 2024/5 | 2024/6/3 | 0.6 | 0.63% | 1.83% |
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)績效
看完前面的介紹後，投資人不免好奇那本基金的績效如何？與同類型基金相比績效好嗎？
下表可以看到高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)的績效表現，本基金更榮獲晨星評等四顆星(1)，以及理柏國際評等機構對於總報酬及穩定回報最高評分 5 分(2)，具有良好的總回報表現以及穩定回報。
| 資料來源：Lipper, 美元計價, 同類基金為Lipper Global美元企業債券, 資料日期:2024/06/30 (1)資料來源：Morningstar，晨星星級評等係由評鑑機構同時衡量基金長期績效及風險波動的結果,星級越高表現越佳,最高等級為五顆星,詳細評量標準請參考晨星網站說明(http://tw.morningstar.com) ；資料日期：2024/5/31。 (2)資料來源：Lipper，總回報反映基金相對同組別基金的總回報表現；穩定回報反映基金相對同組別基金經風險調整後的回報；在同組別中，領先的20%基金為5級；資料日期：2024/5/31。 |
||||||
| 高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)績效 | ||||||
| 績效(%) | 3個月 | 6個月 | 1年 | 2年 | 3年 | 成立至今 |
| X股美元 | -0.16 | -0.70 | 4.18 | 5.17 | -11.41 | 187.10 |
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)優缺點
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)優點
1.投資標的違約風險較低：
本基金所投資的債券平均投資評級為BBB+*，體質佳的大型企業獲利狀佳、現金穩定，債券違約率較不會因為投資市場的不穩定而攀升，即便在科技泡沫或金融海嘯期間，違約率也僅有約 0.4%**。(*資料來源：高盛，野村投信整理；資料日期：2024/4/30。決定投資標的信用評級方式為採用國際三大信用評等公司(標普/穆迪/惠譽)的信用評級。平均信評取各投資標的之信用評等，將各評級予以數字化評分，並以投資組合信評分布經過加權平均而得之分數，轉換回信用評級而得出。計算範圍包含三大信評機構提供之信用評等(若三家均有提供信評，採用中間機構之信用評等；若有兩家提供信評，採用較低者；若僅有一家提供則直接採用)。平均信評之計算不含現金與沒有三大信評公司評等的債券。評等未必能完全反應該標的之信用風險且隨時可能改變。**資料來源：標普信用評等機構, 野村投信整理。資料日期：2024/2/29。2022年後不包含被制裁而違約之俄羅斯投資等級公司。)
2.投資級公司債與公債相關性高，與股票相關性低：
美國投資級公司債與美國公債指數高度相關，相關係數達 0.95，且與標普 500 相關係數為 0.32，在美國經濟降溫期間將有助抵抗市場短期震盪。(資料來源：Bloomberg，資料日期：2022/5/31~2024/5/31。以上採用彭博美國投資級債/美國公債。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。)
3.基金級別多元：
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)有美元、澳幣與南非幣三種幣別，且有累積、月配息與前後收級別，能滿足投資人多元理財與投資幣別的需求。
4.受國人喜愛，聲望高：
根據基金資訊觀測站，高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)為境外固定收益型基金國人持有金額第一名的投資級債基金，可見台灣人對這檔基金的喜好。
資料來源：境外基金資訊公告平台；資料期間：2024.05
高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)缺點
1.多幣別風險
投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，若干外幣（例如南非幣）匯率波動較大，其匯率風險即相對較高。若取得收益分配或買回價金時轉換回原持有貨幣之匯率相較於原始投資日之匯率升值，投資人將承受匯兌損失。
2.升降息循環
投資本基金容易在升降息循環有較大的波動。
看完高盛投資級公司債基金(本基金之配息來源可能為本金)的詳細介紹後，筆者還想藉由以下段落進一步剖析公司債、投資級債的各種特性，以及現今的投資環境下適合投資債券嗎？為什麼？快跟著筆者的腳步往下看吧！
公司債是什麼？
公司債（Corporate Bonds）是一種企業發行的債券，用以籌集資金。公司債的發行企業向投資者承諾在特定的日期支付一定的利息，並在到期日償還本金。公司債對於企業來說是種重要的融資工具，可以幫助企業在不稀釋股東權益的情況下獲得資金。對於投資者來說，公司債提供了一種相對穩定的投資收益來源，但需要考慮信用風險和市場變動帶來的風險。
公司債可以根據「擔保」、「配息利率」、「還本方式」與「股權」分成四大類，延伸閱讀的文章有更說詳細說明喔！
💡延伸閱讀 > > > 公司債是什麼？公司債怎麼買？公司債風險有哪些？
投資級債是什麼？
投資級債券（Investment Grade Bonds）是指信用評級較高，違約風險較低的債券。這些債券通常信用評級較高的債券，不僅限於公司發行的債券。以下是投資級債券的主要特點：
- 高信用評級：投資級債券的信用評級通常在以下範圍內：
穆迪（Moody’s）：Baa3 或以上
標普（S&P）：BBB- 或以上
惠譽（Fitch）：BBB- 或以上 - 低違約風險：由於這些債券的發行者具有較強的償債能力，因此違約的可能性較低。這使得投資級債券成為保守投資者的首選。
- 收益率較低：相較於非投資等級（或垃圾級）債券，投資級債券的收益率通常較低，這是由於其風險較低所致。
- 流動性高：由於風險較低，投資級債券在市場上具有較高的需求，流動性相對較好。
- 發行者多元：投資級債券的發行者包括政府、政府機構、企業和金融機構等。
投資級公司債是什麼？
投資級公司債（Investment Grade Corporate Bonds）和投資級債不完全相同，兩者都是以信用評級較高、違約風險較低為特徵，最大的差異為投資級公司債發行人是評價比較好的「企業」。投資級公司債風險和收益相對集中，由信用評級較高的公司發行，違約風險相對較低，能在公司財務狀況良好、償債能力強的基礎上提供穩定的利息收益。投資級公司債還有高流通性的特點，在市場上較為流通易於買賣，投資者可以相對容易地將債券變現。
投資級公司債是一種相對穩定的投資工具，適合尋求穩定收益和較低風險的投資者。然而，投資者在選擇投資級公司債時，應充分考慮其收益率、利率風險、信用風險和市場風險，以做出符合自身投資目標和風險承受能力的決策。
現在適合投資債券嗎？
目前美國的經濟不溫不火，通膨逐漸受到控制，市場預期聯準會將啟動降息計畫，那現在的經濟情況適合投資債券嗎？為什麼會適合呢？由下方三點來說明
1.市場對聯準會的降息預期：一旦降息，投資級債最受惠
債券是個與利率密不可分的投資商品，在過去 FED 快速升息下，債券市場出現較大的震盪，因為市場預期利率往上，導致債券價格下跌，會有高殖利率以及低債券價格的現象。現今通膨持續降溫，聯準會的升息循環中預計將在今年結束，債券價格來到相對低點，在貨幣政策的轉折點上，債券的投資甜蜜點也逐漸浮出。
資料來源： Bloomberg，野村投信整理，2024/6/12。以上採摩根大通新興美元強勢貨幣主權債指數、彭博美國公債/美國非投資級債/美國投資級公司債/全球可轉債指數。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。
2.目前債券價格為甜甜價，與歷史價格相比折價許多，趁著便宜適合入手
歷經 2023 年第四季的強勁反彈後，美國投資級公司債的價格仍大幅低於過去十年的平均值與票面價格，過去十年當美國投資級公司債加權指數價格低於 95 元以下進場，隨後均有出色表現，目前的價格相當具備投資潛力。當聯準會不再升息，加上過去兩年的跌幅，現在是逢低承接投資級公司債的好時刻，不僅能領取收益，更能對抗波動兼顧投資風險。
資料來源：彭博, 野村投信整理。資料日期：(上)1994/6/12~2024/6/12， (下) 1994/6/12~2024/6/12 日資料，當指數價格低於95，將指數未來12個月報酬率納入統計；*指數價格為指數面額加權價格。以上採用彭博美國投資級公司債指數。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。
3.據過去經驗，經濟放緩時期投資級公司債常有好表現，殖利率目前處於高點，淡定享受高殖利率優勢
根據過去十年經驗顯示，升息到頂後殖利率難再破前高，且往往在降息之前就開始趨勢性走低。而當美國公債殖利率出現趨勢性走低時，投資級公司債表現不僅大多領先美國非投資級債，也領先信用品質更高的美國公債。也就是當美國開始降息後，殖利率向下趨勢出現時，投資級公司債能更受惠。
資料來源：Bloomberg，美國投資級公司債、美國公債與美國非投資級債採用彭博債券指數，美元總報酬。資料時間：2013/12/31~2024/6/12。殖利率下跌期間由左而右為：2013/12/31~2015/1/30, 2015/12/29~2016/7/8, 2017/3/13~9/7, 2018/11/8~2020/3/6, 2021/3/29~8/2, 2022/6/14~8/1,2022/10/24~2023/2/2, 2023/10/19~12/27。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。
以上三點原因說明了現在的升息末端降息開始前的時期，盡早布局投資級債券是再適合不過的時點！投資級公司債基本面良好、 信用風險低，存續期較長，受惠利率下跌程度較高，且較低違約率、價格與殖利率吸引力為最大優勢，加上投資級企業債持續吸金，投資人信心偏向正面。
美國經歷了一年多的升息循環，核心通膨降溫的趨勢儼然成立。聯準會主席鮑威爾表明倘若經濟狀況符合預期，靜待數據實現後，貨幣政策便可轉向。預期美國消費、投資成長、勞動市場放緩，美國經濟在歷經 2023 年強勁增長後，2024 年將持續緩步增長，似乎也暗示著美國正要迎來「低通膨和 GDP 穩定增長」的金髮女孩經濟！
金髮女孩經濟（Goldilocks Economy）自英國童話故事《三隻小熊》中衍生出來，常用來描述既不太熱、也不過冷的經濟環境，有兩個關鍵特色：低通膨和穩定的成長。金髮女孩經濟時期是經濟週期中最美好的一段，這段時期不只能讓實質生活水準提升，還能夠讓投資人對經濟前景產生高度的樂觀預期。
【延伸閱讀】
<野村投信贊助刊登>
野村證券投資信託股份有限公司，地址：110615台北市信義路五段7號30樓(台北101大樓)；
客服專線：(02)8758-1568，野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw。
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書（投資人須知）。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。本基金因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，若干外幣（例如南非幣）匯率波動較大，其匯率風險即相對較高。若取得收益分配或買回價金時轉換回原持有貨幣之匯率相較於原始投資日之匯率升值，投資人將承受匯兌損失。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書(投資人須知)。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。野村投信為高盛系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】AMK01-240600114
238241
