11 月 10 日傍晚，老牌衛星通訊廠台揚科技（2314）證交所召開重大訊息說明會，董事長謝其嘉親口證實，公司前三季合併財報淨值已經轉為負 2.44 億元。當天證交所也隨即公告，台揚股票將自 12 月 21 日起終止上市。
消息一出，隔日（11 日）股價開盤直接跳空跌停到 6.66 元，委賣掛單一度超過 9000 張，投資人想賣都賣不掉。從曾經以技術出名的老牌網通廠，更曾經加入鴻海集團旗下「鴻家軍」一員，到如今確定下市，台揚科技是如何走到這一步？
台揚科技是做什麼的？
台揚科技股份有限公司（英文 Microelectronics Technology Inc.，簡稱 MTI）成立於 1983 年 3 月 31 日，是台灣第一家專注微波與衛星通訊設備設計製造的公司，1990 年 8 月 8 日掛牌上市，總部設在新竹科學園區。
早年台揚靠著研發出全球第一款可攜式衛星通訊終端設備打響名號，波斯灣戰爭期間被美軍採用，股價一度飆破 300 元，算是當年的飆股代表。
公司本業是衛星通訊系統及器材、地面微波通訊系統及器材，兩大類產品幾乎涵蓋全部營收。細分產品線包含直播衛星電視接收設備（LNB）、雙向寬頻衛星收發器（VSAT）、低軌衛星用戶終端與 Ka 波段相控陣列天線模組、Open RAN/O-RAN 5G 無線接取設備、行動通訊基地台前端射頻設備，以及 RFID 相關產品。
但隨著時間推移，營收結構這幾年變動不小。2024 年上半年，寬頻衛星通訊設備（VSAT）佔比約 71%，行動通訊基地台設備約 8%，其餘約 21%；到了 2025 年前三季，衛星業務佔比降到約 48%，行動通訊端則回升到約 26%。2025 年全年合併營收約 16.78 億元，2026 年營運急凍，10 月單月營收僅 4207 萬元，月減 34%、年減超過 87%，前十個月累計營收 10.78 億元，年減近 20%。生產基地分布新竹與中國無錫，銷售地區以美洲為主、約佔一半，歐洲與亞洲其他地區合計約佔另一半。
資料來源：台揚科技法說會簡報
台揚科技曾與鴻海集團結盟
股權結構的轉折發生在 2012 年，鴻海創辦人郭台銘與旗下建漢科技（3062）聯手砸下 18 億元，參與台揚私募強制轉換公司債，建漢出資 16 億、鴻海出資 2 億，轉換後合計取得約 32.62% 股權，台揚自此被歸入「鴻家軍」版圖。
但這個大股東結構並沒有維持太久。2021 年 7 月，鴻海旗下鴻揚創投先以「簡化投資架構」為由，把手中 7615 張、約 3.34% 的持股全數出清，鴻海本身的持股更早已降到零。母公司建漢也一路調節，從最高 26% 一路賣到剩 3.43%，還一度因為持股賣出過半而解任董事。2026/6 月來看，台揚前三大股東分別是建漢（3.43%）、凱基松山哥廖學邦（1.22%），以及董事長謝其嘉本人（0.98%），董監持股加總只剩約 1%。目前股東人數約 5.46 萬人，其中近 4 萬人只持有零股，籌碼結構相當分散。
台揚科技為什麼會下市？
其實台揚從 2020 年起就連 5 年虧損，累計虧損超過 23 億元，已經超過股本一半。2024 年是最慘的一年，稅後淨損暴增到 11.46 億元，每股虧損 4.55 元，創下歷史新低，2025 年前兩個月累計營收只剩 1.68 億元，年減 40.6%。
壓垮台揚的不是單一原因，以前傳統衛星電視客戶因為串流影音崛起而加速流失；耕耘十多年的 4G 基地台生意，因大客戶諾基亞 Nokia 調整基地台軟體策略、加上 4G 建設需求本就放緩而萎縮。而原本被市場期待能接棒的 5G ORAN，訂單也屢屢延宕，美國客戶 Dish Network 的拉貨計畫一再遞延。最後，被視為下一個成長引擎的低軌衛星業務，實際營收貢獻始終有限，主要高軌衛星客戶又遇上衛星發射失敗。再疊加去年的中美貿易戰讓台揚設在無錫的子公司營運持續萎縮，美國與丹麥的子公司成本也遲遲去化不了。
2025年3月，證交所公告台揚每股淨值已經低於 5 元，依規定列入全額交割股。市場信心瞬間崩潰，股價連吞 7、8 根跌停，一個月內腰斬超過 5 成，期間還出現單日先跌停鎖死、再被神祕大單敲到漲停的激烈震盪。拆解當時財報，問題一次浮現三個：負債比從 2020 年的 55% 一路墊高到 79%，遠高於同業；存貨周轉天數長達 263 天，比同業啟碁的 67 天多出將近 4 倍，13 億元存貨幾乎動不了；流動比率也只有 91%，資金壓力一直都在。
資料來源：Yahoo股市
危機沒有緩解，公司也沒有停下自救動作。2026 年 6 月 26 日，董事會先通過第一次私募普通股定價相關事宜；原訂 7 月底拍板的私募案，卻在 8 月 10 日被公告取消；9 月 29 日，董事會再度決議第三次私募普通股定價，顯示資金洽談過程一波三折。拖到 11 月 10 日，台揚公告第三季合併財務報告，淨值正式轉為負 2.44 億元，負債比率 109%、流動比率 65%，會計師並出具「繼續經營能力存在重大不確定性」的查核報告，當天股票暫停交易、公司連夜召開重訊說明會。同一天晚間，證交所依營業細則第 50 條之 1 第 1 項第 9 款規定公告，台揚股票自 12 月 21 日起終止上市。
台揚科技下市時間？投資人要注意什麼？
重訊說明會隔天 11 月 11 日，台揚股票恢復交易，開盤直接跳空跌停到 6.66 元，委賣掛單一度堆到 9000 多張，9 日收盤價還有 7.4 元，等於一天蒸發近一成價值，想賣的人根本賣不掉。距離 12 月 21 日正式終止上市，還有約一個多月的交易時間。
台揚自己提出了四項自救措施：1.引進策略性私募投資人、2.資產活化與處分、3.爭取金融機構支持以 4.增加資金調度彈性，以及全面控管成本與資本支出。據了解，目前洽談中的私募對象是台灣本土科技業者，看中的是台揚在衛星、RF 模組上的技術底子，雙方正在查核資產與財報狀況，公司方面樂觀喊話年底前有機會完成注資。總經理吳永欽也強調，銀行與核心客戶都還支持公司，訂單沒有消失，現金流維持穩定，目前仍正常出貨銷售、存貨持續流動、借款也正常還本。
對投資人來說也有幾個重點：
第一，下市不代表股票立刻變壁紙。12 月 21 日之前，台揚股票仍可在集中市場正常交易，只是這段期間籌碼浮動、賣壓沉重，流動性會比平常差很多。
第二，12 月 21 日之後，股票原則上無法再透過證交所集中市場買賣，後續能否轉入興櫃或證券商營業處所議價交易，要看公司有沒有安排輔導推薦券商，目前並沒有定論。
第三，如果手上還有部位、又傾向出場，等於只剩最後一段交易窗口，需要有實際賣不掉、價格大幅折讓的心理準備。
第四，接下來需要關注私募資金是否真的在年底前到位、資產活化與處分的進度，以及會計師對財報的「繼續經營能力存在重大不確定性」什麼時候能夠拿掉。
第五，萬一私募破局，不能排除公司走向清算或重整的可能，一旦進入那個階段，股東求償順位排在債權人之後，權益可能大幅減損。
結論
對台揚來說，12 月 21 日之後，公司還是台揚科技股份有限公司，員工照常上班，新竹與無錫的產線照常出貨，銀行往來與借款攤還也沒有中斷。公司高層在重訊記者會上也一再強調，核心客戶的訂單沒有消失，現金流仍維持穩定，差別只在於，這家公司未來不能再透過證交所集中市場讓一般投資人自由買賣股票。
對手上還有台揚持股的投資人來說，12 月 21 日之前，是在集中市場出場的最後一段時間；12 月 21 日之後，這家走過波斯灣戰爭、飆過 300 元天價、又曾經連吞 8 根跌停的老牌衛星通訊廠，能不能繼續走下去，就看接下來的私募資金能否支撐營運！
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