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投資
穩健的公司在股票市場屹立不搖。1940 年，世界上許多重要國家陷入戰火，波蘭和法國面臨希特勒的納粹坦克，中國的首都因為日本的軍國主義而一換再換，美國的摩根大通卻開啟它的新篇章，成為公開上市的公司；1980 年 12 月，蘋果公司成為上市公司，一股價格為 22 美元，四十年過後，目前股價已站上 175 美元。
資料來源：History of Our Firm
2006 年，摩根大通迎來新的執行長，傑米．戴蒙（Jamie Dimon ）。傑米很有自信，以至於他認為摩根大通絕對會比中國共產黨還長壽。傑米其實也沒錯。當他上任時，習近平還在南方的浙江，北京的胡錦濤、溫家寶尚未結束第一任期，小布希正和他的父親所遺留的重臣聚焦中東，莫斯科的普丁對烏克蘭還沒有動一兵一卒。
政治人物的風光與起落以四年八年為一個循環，公司的治理卻以十年百年為單位來進行。相較之下，投資上市公司似乎比投資政治人物和國家更有保障。
但是，2008 年的金融海嘯壓垮股市的所有人。華爾街的雷曼兄弟首當其衝，雷曼兄弟的股價暴跌至不到 1 美元，最終被判處下市的死刑。對此，傑米．戴蒙治理的摩根大通深感惋惜：
在 2008 年，摩根大通賺了大約六十億美元，和去年的一百五十億美元相比，下降了 64%。若是在正常的信貸週期和大環境，我們本可賺超過一百五十億美元。很明顯地，2008 年不是一個好的財政年度。
（JPMorgan Chase earned nearly $6 billion in 2008, down 64% from the $15 billion we earned in the prior year. During a “normal” credit cycle and environment, we should earn more than $15 billion. So clearly, this was not a great year financially. ）
資料來源：Statista
公司上市、下市的原因繁多。有些公司為了募資，選擇上市；有些公司因為經營不善，必須下市。公司的上市、下市、增資、減資，深深影響股東權益，作為一位股民，需要謹慎關注公司的動態與新聞。
台灣股票下市？
近幾年，臺灣亦有幾些下市和瀕臨下市的公司，例如在櫃買中心登記為 3642 的駿熠電子科技和 4806 的昇華娛樂。
因為不申報財務報告，櫃買中心因此終止駿熠的股票買賣，昇華娛樂更面臨金管會的 24 萬元罰鍰。
資料來源：證券櫃檯買賣中心
資料來源：金融監督管理委員會
根據證券交易法第三十六條，發行有價證券的公司需要在三個時間點，公布不同時期的報告。只有在重大事件發生的情況下，才能有特殊安排。
| 報告分種 | 證券交易法第三十六條的規定 |
| 年度 | 會計年度結束後三個月內 |
| 季度 | 會計年度每季結束後四十五天內 |
| 月度 | 下個月的十號之前 |
駿熠和昇華並不是故意不繳交財務報告，不繳交財務報告必定擁有充足理由，例如財務報告過不了會計師事務所，或者財務報告太糟糕，以至於公司決定下市，於是拖泥帶水地不繳交報告。
今年年初，昇華娛樂爆出假交易的醜聞，涉及某位前董事的掏空案，臺北地方法院甚至禁止若干人士出境。
股票下市對於股東的影響
沒有一間正常的公司會自願選擇下市，自願的下市也不是一條好走的路。
「臺灣證券交易所股份有限公司上市公司申請有價證券終止上市處理程序」對於下市列出八條法規，其中第二條表示：
上市公司申請其有價證券終止上市案，應先經董事會決議通過並提請股東會決議，且股東會之決議應經已發行股份總數三分之二以上股東之同意行之。
第三條則羅列贖回股票的規則：
前項收購起始日為終止上市之日，收購期間應為五十日，且應於收購期間屆滿後辦理交割，收購價格不得低於股東會決議日或董事會決議日前一個月股票收盤價之簡單算術平均數之孰高者，且不得低於該公司最近期經會計師查核或核閱財務報告之每股淨值。前項所稱之淨值，係指主管機關訂頒之各業別財務報告編製準則之資產負債表中歸屬於母公司業主之權益。
換句話說，下市之前，必須統合股東意見。其中最難統合的意見，就是收購價。
2019 年 5 月 13 日，中華映管下市，對於中華映管下市不滿的股民們，一路抗爭到 2020 年；2020 年 6 月 1 日，臺灣紙業公司下市，股民們認為收購價不合理，因此提出告訴；2022 年 8 月 4 日，簡稱「台開」的臺灣土地開發公司下市，股東在股東會上爆發衝突，拉布條，抗議台開的領導階層。
資本主義
共產主義在九零年代倒下後，資本主義席捲全世界的所有國家，每天每月每個地方，都有上市、下市的公司。體質脆弱的公司難以在資本市場存活，一時的流動性不足，或者國際環境的變調，都會讓這些公司走向下市的結局。
無論是衝浪的投資者，或者謹慎的投資者，都會想要握有一定比例的穩健成長型公司，做為理財的堅強後盾。因此，謹慎判斷投資對象，避免投資將來下市的公司，免得股票成為衛生紙，是股市投資者的人生課題。
在 2008 年的摩根大通報告書裏，傑米．戴蒙希冀摩根大通能夠再前行兩百年。究竟是摩根大通會像雷曼兄弟一樣，成為下市列表中的英文數字代號，亦或是繼續站穩腳跟，與中國共產黨一拼長壽，二十三世紀的人屆時就能得知。
資料來源：JPMorgan Chase & Co Annual Report 2008
【參考資料】
- 「Investor Relations」，Apple。
- 「Annual Report 2008」，JPMorgan Chase & Co.
- 「積蓄沒了 華映股東會爆衝突」，2020 年 6 月 24 日，中國時報。
「〈金管會備詢〉台紙私有化下市遭控坑殺4萬股民 證交所將查」，2021 年 4 月 8 日，鉅亨網。 - 「Jamie Dimon jokes that JPMorgan will outlast China’s Communist Party」，2021 年 11 月 24 日，Reuters。
- 「台開拚11月產出財報，股東會爆衝突『40年會計怒欠薪、小股東吼沒廉恥』邱于芸：很多人站我們這邊」，2022 年 8 月 27 日，今周刊。
- 「影視大亨與股市金主涉掏空 俞惟中等 3 人延長境管 8 個月」，2023 年 02 月 18 日，經濟日報。
- 「駿熠電上櫃有價證券 6月27日起終止櫃檯買賣」，2023 年 05 月 17 日，經濟日報。
【延伸閱讀】
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