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投資
Reddit 散戶們有新目標了嗎？WallStreetBets 上先是出現吹捧大麻股票的消息後，大麻股在台灣過年連假期間（2 月 10 日起）紛紛飆漲，Tilray 暴漲 50.91％、Aurora 暴漲 16.14％，Canopy Growth 也上漲 6.27%。這些大麻類股卻在瘋漲幾天之後隔兩日（ 12 日）就逆轉而下，其中 Aphria 下跌了 36%，Aurora Cannabis 下跌 23.6%，Cronos Group 也下跌 22.1%，Canopy Growth 下跌 22%。究竟大麻類股的大起大落發生什麼事？
GameStop 事件再現？！
多倫多 S＆P/TSX 綜合指數收盤上漲 49.16 點，至 18,457.78 點。這次的連 8 天的漲勢是兩年多以來最長的一次，自 2 月初以來股市已經有 6.5％增長。
早在總統競選期間，民主黨已經承諾將在實現大麻的合法化，美國各大洲中包括亞利桑那州、新澤西州等也陸續出現公投表示支持醫用及娛樂用的大麻合法化，對大麻經營友好的州已達 15 個。加拿大大麻 2.0 市場在 2019 年 12 月已正式上路，安永最樂觀的預測顯示，加拿大合法大麻市場的總規模到 2025 年將達 110億加元，其中的 54% 將來自除大麻花之外其他産品的銷售額，其中包括大麻提取物、食品和非食用衍生品。
? 我們先前就有介紹過幾個著名的大麻股像是 Tilray 和 Canopy，看這裡的詳細分析吧！
像是 Canopy Growth 雖然為高市值的公司，但大麻「生物資產」的記帳方式，使得評斷該類股價值時無法參考盈利能力、盈餘成長或股息報酬率等指標。根據國際財務報告準則 （IFRS IAS 41），溫室中未採收的大麻株屬於生物資產，大麻隨著繼續生長所產生其公允價值的變化，都會被認列為非現金且未實現的收益。
大部分的大麻股票都缺乏收益這點並沒有降低投資人的狂熱。據《 The Wall Street Journal 》報導，自今年 1 月底以來民主黨贏得眾議院的控制權後，有望大幅推進「大麻全面合法化」，隨著大麻公司規模快速擴增，也開始出現公司併購。投資管理公司 AGF Investments 也表示，大麻股的短暫漲勢歸因於美國政府對大麻合法化的風聲，以及 Tilray 和 Aphria 合併的消息，加上散戶投資者的吹捧。
2021 年 2 月大麻股的瘋漲，從消息面可歸因為以下兩點：
- 大麻全面合法化進展有望
- Tilray 和 Aphria 合併後將成為最大的大麻生產商
所謂「大麻股」有哪些？
同樣地，儘管 Reddit 用戶似乎看好大麻股，華爾街卻有不同看法。 FactSet 的數據顯示，在負責 Tilray 的 14 位分析師中，只有兩名對該股票具有買入評級。在負責 Canopy Growth 的 20 位分析師中，只有 2 位建議購買股票，在負責 Aphria 的 11 位分析師中，則有 7 位具有買入評級。Canaccord Genuity 分析師 Matt Bottomley 在周三將 Canopy Growth 的股票評級從「持有」調降至「賣出」。他說，鑒於美國合法化的情況，這家加拿大公司的股價漲得太高了。
工業大麻股中產能、產量、營收前兩大業者分別為 Canopy Growth（CGC-US）及 Aurora Cannabis Inc.（ACB-US），Tilray Inc. 則是股價上市後表現相當強勁的大麻股。這裡帶你瞭解幾檔備受矚目的大麻股：
| 大麻股 | 市值 | 特點 |
| Tilray | 21 億 | Tilray 與 規模最大的大麻種植商 Aphria 即將透過反向收購方式合併，成為全球最大大麻公司（收入排名）。合併後將具備完整的大麻產品組合，包括大麻油、大麻食品、飲料。 |
| Aphria | 13.5 億 | |
| Aurora Cannabis | 22.4 億 | 過去積極併購其他業者，近期則被分析師悲觀看待，認為其轉型的動能不足。 |
| Canopy Growth | 84.4 億 | 擁有 10 座大麻種植設施，面積達到 560 萬平方英尺，近期也積極佈局大麻衍生商品，但公司的營業虧損也居高不下。 |
| Cronos Group Inc | 28.2 億 | 持有現金最多的大麻股，但在産能提升方面進展緩慢。 |
| Sundial Growers | 3.56 億 | Sundial Grower 於 2019 年上市，目前主要仰賴大麻批發業務，股價還沒有像其他大麻股飆漲。 |
| OrganiGram Holdings | 4.93 億 | 2019 年時股價大跌，但是唯一實現營業利潤的加拿大大麻種植商。 |
| Hexo | 3.81 億 | 大麻油、大麻浸膏以及霧化器的生産商，並快速成長為加拿大最大的大麻種植業者，市占率為 29%，2021 年 Q1 的銷售額較同期大幅上漲 103.2％。 |
▲ 資料來源：大麻投資新手指南
◎ Tilray
Tilray 雖不是規模最大的大麻商，卻與競爭對手相比有以下兩點優勢：
- 唯一一間和大型製藥公司 Novartis（NOVN-CH）有策略合作的大麻商
- 唯一獲得美國緝毒局許可，可向研究中心進口醫用大麻作為臨床試驗的業者
過去就已傳出藥用大麻公司 Tilray 即將與加拿大收入規模最大的大麻種植商 Aphria Inc（TSX: APHA）（NASDAQ: APHA）通過反向收購的方式實現合併。合併完成後，Aphria 股東所持的每股公司股票將置換爲 0.8381 股 Tilray 的股票。
加拿大大麻行業的總規模爲 24 億加元，這兩家大麻公司將占據最大的市場份額（17.3%）。據《Nasdaq》一篇訪談文章報導，兩家公司合併後，不但能有規模經濟的優點，更能組合出多樣化的加拿大大麻衍生商品如含麻飲料和食品。
◎ Aphria
Aphria 在德國設有一家名為 CC Pharma 的公司，該公司在德國醫用大麻市場上相當活躍且具一定影響力。並且收購了美國的手工啤酒商 SweetWater Brewing 後將能在大麻衍生品上增添調製含麻精釀啤酒的能力。
◎ Aurora Cannabis Inc.（ACB-US）
Aurora Canabis 與 Canopy Growth 相比，因其併購策略而有快速的成長速度，我們之前有介紹過這間公司，想仔細研究的讀者請看這裡》 Aurora Cannabis（ACB）成長率分析受併購影響
Aurora Cannabis 也積極佈局大麻衍生商品，預計推出包括濃縮物、巧克力、餅乾、糖果、薄荷以及霧化器在內的新産品。
◎ Canopy Growth（CGC-US）
Canopy Growth 過去在醫療大麻上的財務數字，無論在營收、每季大麻數量的售出和每單位出售價都在提升，就連使用醫療大麻者人數都在成長。產能豐沛的 Canopy 很早之前也開始了大麻衍生品市場的準備工作，産品系列也相當完整。像是含四氫大麻酚 THC 的巧克力以及 3 款大麻飲料品牌。
總結
2021 年 2 月大麻股的瘋漲，從消息面可歸因為以下兩點：
- 大麻全面合法化進展有望
- Tilray 和 Aphria 合併後將成為最大的大麻生產商，創造大麻衍生商品的多樣化
受惠於美國大麻合法化進展有望，以及Canopy Growth 財報表現亮眼，Reddit 的散戶投資者將注意力從遊戲產業轉向大麻產業，帶動大麻股集體上漲幾日，包括 Tilray 股價飆升到 2019 年來最高點。
2018 年時，加拿大成為全球第一個娛樂用大麻合法化的國家時，創下的大麻股最高點雖然還未被近期的多項動能突破，但因為市場上越來越看好美國大麻在娛樂用途的合法化、散戶湧入、Tilray 與 Aphria 合併將有更多樣化大麻衍生商品的可能性等動能，使大麻股成為市場新寵。
與 GameStop 事件一樣，備受散戶看好的大麻股在華爾街專業人士眼中被視為估值過高，大麻股也在飆漲兩天後熱度退燒而逆轉，華爾街分析師歸納市場接受度及法規開放趨勢，認爲加拿大的年度大麻銷售額到 2024 年將達到 50 億美元左右的規模。這意味著大麻股的增長潜力還有待釋放。
參考資料：
- 全面合法化預期或給大麻股帶來投資機會
- What’s New With Cannabis Stocks for the Week Ending 02/12/21
- Why Cannabis Stocks Are Trading Higher Today
- 2021年最值得擁有的兩隻大麻股
- What Investors Need to Know About the Aphria and Tilray Merger
【延伸閱讀】
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