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投資
加密新時代終將到來，光明的未來翹首以盼，此刻的我們，也見證這歷史時刻，萬眾期盼的比特幣現貨 ETF ，終於落下完美的帷幕。
編按：2024/01/22 更新，比特幣現貨 ETF 掛牌交易不到一周，其資產管理規模（AUM）已來到 262 億美元，超過白銀 ETF 成為規模第二大的單一商品 ETF。
現貨比特幣 ETF 正式核准上市
美國東部時間 1 月 10 日，美 SEC 官網顯示， 11 只現貨比特幣 ETF 正式核准上市，核准的現貨比特幣 ETF 發行機構包括 Grayscale 、 Bitwise 、 Hashdex 、 iShares 、 Valkyrie 、 Ark 21Shares 、 Invesco Galaxy 、 VanEck 、 WisdomTre 、 Fidelity 及 Franklin 。據悉，該批准會議為加急動議，最終在委員會審批中以 3 ： 2 獲得了批准。
其中六檔 ETF 將在芝加哥期權交易所 ( CBOE ) 上市，三隻將在紐約證券交易 ( NYSE ) 上市，兩檔將在納斯達克交易。根據 CBOE （芝加哥選擇權交易所）官網公告， CBOE 將於美國東部時間 1 月 11 日開始交易富達、 VanEck 、景順以及 Wisdom Tree 等資產管理公司發行的比特幣現貨 ETF 。
同一時間，美國證交會（ SEC ）主席 Gary Gensler 在 SEC 網站發布了關於批准比特幣現貨 ETF 的聲明。 Gensler 表示，儘管 SEC 在週三批准了部分比特幣現貨 ETF 的上市和交易，但這並不代表其批准或認可比特幣的態度。 ETF 產品將在註冊的國家證券交易所上市交易。這些受監管的交易所必須制定旨在防止詐欺和操縱的規則， SEC 將密切監控它們，以確保執行規則。
縱觀比特幣現貨 ETF 的申請歷史，機構與 SEC 的鬥爭可謂曠日持久。僅在最近的 3 年中，根據統計，有超過 18 家機構曾申請過比特幣現貨 ETF。
比特幣轉換現貨 ETF 過程
早在 2013 年 7 月 1 日， Cameron 和 Tyler Winklevoss 首次提出申請成立 Winklevoss 比特幣信託基金，根據當時的申請文件顯示，該產品是歷史上首個追蹤比特幣等基於數位的資產價格的交易所交易產品，但由於當時比特幣尚未形成價值共識，仍處於狂野階段，價格也僅在 100 美元徘徊， SEC 以缺乏監管為由直接拒絕了該產品的申請。
2016 年，已營運 GBTC 的灰度公司再戰 SEC ，但最終由於環境的不明朗撤回了申請，在 2021 年灰度公司再度提出了將比特幣信託轉換為現貨 ETF 申請，結果顯而易見未能成功。 VanEck 和 Bitwise 先後在 18 、 19 年提出申請，結果仍難以如意。
比特幣轉換現貨 ETF 過程：比特幣 ETF 申請潮
真正現貨 ETF 申請的高峰是在 2021 年，此時正處於美國因疫情的大放水時期，流動性充沛，在 20 年造就了史無前例的傑出人物後，隨著價值認知的提升疊加用戶旺盛的投資需求，更多的機構將目標轉向了比特幣領域。
光是 2021 年，就有 12 家機構申請比特幣現貨 ETF ，其中 Jacobi 在歐洲被批准，而富達也在加拿大獲批，但在美國，仍未有通過的比特幣ETF產品。也因於此， 2022 年參與此產品角逐的機構迅速減少，僅 VanEck 、 Skybridge Capital 、 Cosmos Asset Management 堅持不懈，最後在 2023 年，貝萊德（BlackRock, BLK-US）的加入再度掀起機構 ETF 申請潮。
從拒絕到妥協
從整體的拒絕理由來看， SEC 堅持的無非是四點，分別為交易資訊難以透明、易操縱市場、比特幣屬性難以界定、流動性缺乏。實際上一直到如今， SEC 主席也仍秉持以上觀點，因而持續在 X 平台上提及加密投資風險。但讓人玩味的是，在最終由 5 名委員組成的 SEC 委員會投票決定時， Gary Gensler 卻一反常態投了關鍵反對票，從而正式將ETF通過。深思其原因，除了已無適當理由拒絕外，也不難猜到或許有部分原因源自於某種政治上的妥協與壓力。
從拒絕到妥協：惹火上身的誤會
僅從本次最終博弈來看，過程也是狀況百出。就在 1 月 9 日，美 SEC 還鬧出一次烏龍，其在社群媒體 X 的官方帳號宣布，批准所有比特幣現貨 ETF 在美國全國性交易所上市的申請。隨後， SEC 主席 Gary Gensler 在個人帳號緊急澄清，稱 SEC 社交帳號被盜，該訊息「未經授權」， SEC 尚未批准現貨比特幣 ETF 上市和交易。此消息一度引發比特幣劇烈震盪，先飆升至 4.78 萬美元上方，後來迅速跳水超過 2000 美元。
儘管 SEC 宣布將與相關機構追查犯罪人員，但此舉無疑也讓 SEC 惹火上身，田納西州共和黨參議員 Bill Hagerty X 上發帖稱， SEC 需要為犯下的如此影響市場的錯誤承擔責任。懷俄明州共和黨參議員 Cynthia Lummis 也提到詐欺性公告，例如在 SEC 社群媒體上發布的公告，可能會操縱市場。
比特幣 ETF 近況
從 2013 年到今年的博弈，比特幣現貨 ETF 申請已橫跨了 10 年，僅從比特幣而言，在市場認知、價值共識以及監管環境，均已經有了長足的發展。從市場來看，比特幣數位黃金這一共識在機構中逐漸蔓延。
Coinbase 成為首家在美國上市的交易所，養老金等國營機構開始身其中，市場教育在 10 年中不斷深化，美國已然成為了全球擁有比特幣最多的國家，總價值超過 80 億美元。而根據美國聯邦存款保險公司在 2 月的通報，超過 16% 的美國人參與加密貨幣交易， 136 家銀行涉足機密業務。
比特幣 ETF 近況：持續優化監管制度
而從監管來看，儘管仍有許多不足，資訊仍難言透明，但圍繞比特幣這一去中心化貨幣的監管細節正不斷優化。以 ETF 為例，先前 SEC 詬病的缺乏監督機制，在貝萊德提交的申請文件中提出了與納斯達克和比特幣現貨交易平台的營運商簽訂「監督共享協議」，允許交易所分享關於市場交易、結算和客戶身分的資訊。
換而言之，以透明度換市場，交易所可以獲得與買家、賣家和價格相關的機密資訊。近年來對幣安、 Coinbase 的指控不論性質與手段，也從側面證明了 SEC 開始正視這一領域，幣安的天價罰款也為監管掃平了道路。
當然，這也不意味著比特幣市場並無問題，在 ETF 申請前的各種 Drama 事件也仍暴露出市場操控的困境。而隨著 ETF 通過，比特幣生態中機構的定價權將顯著成長，比特幣離普羅大眾越來越遠並非僅止於笑談。抱著去中心化願景的比特幣，以某種曲線救國的方式，再度回到了中心化的懷抱。
比特幣 ETF 近況：加密市場歷史壯舉
但對於加密市場而言，比特幣 ETF 無疑是見證歷史的壯舉，在此之後，比特幣正式被承認為一種合法合規的投資產品，傳統機構的大量資金將有望進入該市場，並進一步推動加密市場的合法發展。
根據 Galaxy Digital 在 2023 年 10 月的報告，假設比特幣在每個財富管道的總可用資產中被 10% 採用，平均配置佔比為 1% ，預計在比特幣 ETF 發布後一年將有 140 億美元資金流入，第二年將增加到 270 億美元，發布後第三年可望達到 390 億美元。
而渣打銀行將比特幣現貨ETF的預期推出與黃金 ETF 進行對比，相比於 2004 年推出的美國首個黃金 ETF “ SPDR Gold Shares (GLD) ”，其表示，“ GLD 推出時，全球黃金市值約 2.2 兆美元，而 BTC 目前市值為 0.86 兆美元，根據 GLD 後續 880 億美元的資金流入，這代表會有 340 億美元的資金流入比特幣 ETF 。”
結論
長期利多可以想像，但僅從目前的市場情況來看，市場似乎表現得略有平淡。或許是由於剛予通過，也或許是因為擔憂訊息落地的結利拋售，眾多市場參與者仍處於觀望狀態，比特幣價格並未有所波動，現報 46,629 美元，僅從今日來看，略微跌幅 0.08% 。
另一方面，可以預見的是，比特幣與其他幣種將持續分化，這種分化與界限將由於 ETF 的通過變得更為顯著，且難以彌合。在最終幣圈的政治正確中，或許只有比特幣才是幣，而其他幣終將淪為其他，但無論如何，加密新時代終將到來，光明的未來翹首以盼，此刻的我們，也見證了這段歷史時刻。
《36氪》授權轉載
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