小麥、玉米期貨雙雙攻漲停！USDA論壇透露什麼投資機會？

大家好，我是諸葛呆，黃小玉最近成為最耀眼的投資區塊，撇除地緣政治緊張的因素，是有跡可循還是只是曇花一現？將焦點轉移到上週 USDA 召開的農業論壇，這是新穀播種前重要的預估值，最重要的是耕種面積預估，再來便是供需預測、及綜合以上的期末庫存預測。

黃豆玉米數據多空互見

USDA 年度農業展望論壇召開，對新年度的美國農作物種植面積進行了預測，預計 2022/2023 年度黃豆種植面積為 88 百萬英畝，低於市場預估均值 89 百萬英畝，美國新穀黃豆產量預計為 4,490 百萬英斗，年成長 1%。

供應面偏中性解讀，相對需求面數據明顯調升，其中受南美黃豆產量調降的影響，2022/2023 年度美豆出口預估年增 5%；壓榨量則受美國對豆油和豆粉需求增長的推動，將連續第 2 年上升至創紀錄的 2,250 百萬英斗，導致預期的期末庫存年下滑6.5%，出口和壓榨都凸顯需求力道強勁。

相對的，普遍預期化肥的漲價將抑制玉米種植面積，確實在這次論壇預估數字得到呼應，然而出口量預期下修迫使期末庫存數字上升不少。

整體來說，本次論壇數據強化當前黃豆偏多氛圍，玉米則是中性偏空。我們將時間調回幾個月前，當時市場還在擔心南美黃豆供應太過充足，沒幾個月的時間，轉眼變成供應吃緊，因為有了這個經驗，市場對於新穀種植容錯率自動下降。

在這樣的時空背景，美國黃豆新穀種植面積預估與歷史平均水準差不了多少，假設後段時間種植面積不增反減，甚至天氣出現更大的變數，期貨價格不免受天氣行情因素深深影響。

阿根廷 Rosario 穀物交易所最新指出，由於乾旱嚴重， 2021/22 年度阿根廷重要黃豆產區的產量將來到 14 年來的最低水平。

Rosario 穀物交易所 11 月時還估計有 4,500 萬噸，現在已降到 4,050 萬噸。

從期貨價差觀察出當前行情多反映在舊穀期貨，如下圖， SK22 與 SX22 兩者價差竟超過 200 美分，是非常極端的現象，須好好留意後續的發展，依照歷史經驗，期貨價差事會逐步縮小。

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