環泰（4207）公司介紹

現代人喜愛喝飲料，如果仔細觀察飲料成分標示，一定會發現原料中有果糖這個食品添加物，而台灣的果糖市場屬於三家龍頭寡佔，並依生產位置有地域性之分，環泰（4207-TW）就是位於桃園的北部果糖大廠。

歷史沿革

環泰成立於 1984 年，原名「新和美果糖股份有限公司」，初期與日本三重化糧株式會社技術合作，設立高果糖糖漿及麥芽糖糖漿生產線，後來也陸續跨足各類糖漿製造，為國內唯一能生產全系列液態糖漿（如果糖、麥芽糖、寡糖）產品之專業廠商。在國內市場趨近飽和後，集團也開始向外發展，尤其以東南亞國家為主，陸續前往馬來西亞、泰國、菲律賓設廠，相對國內另兩家同業台榮（1220-TW）、豐年來說，國際化的腳步最為積極。

營運概況

環泰合併公司生產之品項眾多，母公司除了以糖漿系列為主以外，還有生產奶精，另外國內轉投資的虎欣實業則負責馬口鐵罐之製造加工，海外子公司馬來西亞、菲律賓同樣以果糖、麥芽糖為主，泰國則除了上述兩項以外還有山梨醇、糊精的生產。整體來說因為海外市場的佈局，集團有約 6 成的營收來自海外。

年報中亦有揭露各品項的競爭狀況，但只特別針對國內市場說明。果糖如前所述與台榮、豐年囊括約 95% 的市場，2018 年的實際營收，環泰國內果糖營收則是比台榮少了一些；麥芽糖、寡糖除了環泰其餘生產廠商大部分為中小型工廠，因此綜合上述三項，國內的液態糖漿市場，環泰市佔率約 77%。

麥芽糊精及奶精則除了環泰有生產以外，其餘全數仰賴進口，目前市佔率約 18%，如果能吸引更多廠商以公司產品取代進口，對未來成長也會有助益。另外值得一提的是山梨醇雖佔母公司比重很小，但合併營收卻可以佔約三成，主要就是泰國營子公司專門在生產，也與牙膏大廠高露潔（Colgate Palmolive Company, CL-US）（Colgate-Palmolive Company, CL-US）有合作關係。

營運策略

在果糖的生產上環泰與台榮的策略其實不太相同，從兩家公司使用的生產原料就可窺知一二，台榮是以玉米澱粉為主，因為他底下還有經營飼料等同樣會用到玉米原料的業務。但環泰不像台榮是做飼料起家，而是本來就以甜味劑相關產品為主，因此所採用的原料為主要從泰國進口的樹薯澱粉。

也因此，環泰才會積極地前往東南亞設廠，最早先是在馬來西亞，看上當地喜愛甜食的飲食習慣，但原料也都從泰國進口，而後終於在泰國設廠，可以就近生產，另外菲律賓廠則於 2018 下半年正式投產，開始貢獻營收。

更進一步，環泰要在泰國擴大生產線，預計斥資 10 億興建泰國三廠，並於 2021 年投產。特別的是，這次將首次以「米」為原料，因為泰國取得米的成本低廉，比起樹薯粉便宜約 3～4 成，未來可望對毛利率有所貢獻。

結語

在國內市場呈現穩定的情況下，環泰積極佈局海外，在營收上會是同業間最具成長動能的，不過企業投資有賺有賠，因此還是必須回頭檢視獲利情形，尤其擴張初期不一定能馬上賺錢，下篇就從財務績效來觀察公司營運。

資料來源：環泰財報、環泰年報、環泰官網、時報新聞

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