穩懋半導體（3105）於 2026/10/28 召開第三季線上法說會，由管理總處總經理陳舜平與財務處處長暨發言人許雅芬說明，股感帶你看懂本次重點。
穩懋 2026Q3 合併營收 58.59 億元，季增 11%、年增 31%；合併毛利率 37.4%，較上季提高 9.2 個百分點，為 18 個季度新高；歸屬母公司淨利 19.30 億元、EPS 4.55 元。Infrastructure 與 Optical 合計佔營收過半，改變過去第三季由智慧型手機主導的結構。管理層預期第四季營收季增低個位數百分比、毛利率維持高 30% 水準。市場關注的是：光通訊雷射（CW Laser、EML）放量時程、衛星與航太需求，以及業外聯茂貢獻是否持續。
穩懋營運摘要
穩懋是 III-V 族化合物半導體晶圓代工廠，產品涵蓋無線通訊 PA（Cellular、Wi-Fi）、基礎設施（Infrastructure，含衛星、航太與點對點通訊）與光電（Optical）。本季財務數字為自結，尚未經會計師核閱。
- 2026Q3 財務表現：營收 58.59 億元；毛利 21.91 億元，合併毛利率 37.4%（個體毛利率 40.7%，睽違 18 個季度再度站上 40%）；營業利益 14.16 億元，營業利益率 24.2%；稅後淨利 18.26 億元；歸屬母公司淨利 19.30 億元；EPS 4.55 元（上季 2.30 元、去年同期 2.52 元）。
- 前三季：營收 157.06 億元，年增 33%；毛利率 31.1%；營業利益 25.89 億元（去年同期 0.50 億元）；EPS 8.12 元（去年同期 1.57 元）。
- 主要發展：
- 產品組合轉變：Infrastructure 佔比約 35%–40%，為四大產品線中成長最多者；Infrastructure 與 Optical 合計佔比過半
- 產能利用率：由第二季 65% 升至 75%，第四季預計維持七成以上
- 業外貢獻：業外收入 6.98 億元，主要來自持股 23% 的聯茂（權益法）
- 技術：GaN HEMT 製程推進至 0.1µm；InP 的 PD 階段性量產；VCSEL、CW Laser、EML 皆有客戶開發
- 未來展望：第四季合併營收較第三季成長低個位數百分比，合併毛利率約高 30% 水準；CW Laser、EML 預計後年（2028 年）才有較顯著貢獻。
穩懋主要業務與產品組合
產品線營收佔比
| 產品線 | 3Q26 | 2Q26 | 3Q25 | 3Q26 說明 |
|---|---|---|---|---|
| Cellular（手機 PA） | 25%–30% | 30%–35% | 30%–35% | 本季持平；中階手機受記憶體漲價影響，iOS 拉貨如預期 |
| Infrastructure | 35%–40% | 30%–35% | 30%–35% | 成長最多，來自衛星與航太應用 |
| Wi-Fi | 15%–20% | 10%–15% | 15%–20% | 前季基期低、部分 router 訂單迴流，季增雙位數 |
| Optical | 10%–15% | 10%–15% | — | PD 階段性量產、產能持續開出 |
| Others | 3% | 5% | 16% | 未歸屬主要產品別及合併報表併入之營收 |
簡報註：自今年起產品線分類獨立列示；「Others」包含因應 IFRS 併入集團合併營收的部分。
四大應用現況
Cellular：管理層指出，記憶體缺貨推升終端售價，造成全球智慧型手機高中低階機種此消彼長，穩懋聚焦中高階 Android 與 iOS 市場，相對有利；中國中低階手機 LPA 在地供應鏈自製率仍在提升。
Infrastructure：衛星涵蓋傳統高軌、中軌與低軌，穩懋耕耘衛星通訊超過十年，服務不只一個客戶；其中低軌衛星量較大。管理層表示衛星使用的技術與長距離點對點通訊重疊度高，無法單獨揭露低軌衛星佔比。
Wi-Fi：因前一季基期低，加上部分 router 訂單迴流，季增雙位數。
Optical：針對 AI 資料中心推出中長距離全範圍光通解決方案，涵蓋 VCSEL、CW Laser、EML 與 InP 的 PIC，推動 200mW 至 400mW 高功率雷射發展。
穩懋財務表現
2026Q3 合併損益表（單位：億元）
| 項目 | 3Q26 | 2Q26 | 3Q25 | 季增率 | 年增率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 58.59 | 52.57 | 44.88 | +11% | +31% |
| 營業毛利 | 21.91 | 14.85 | 12.05 | +48% | +82% |
| 營業毛利率 | 37.4% | 28.2% | 26.9% | +9.2 個百分點 | +10.5 個百分點 |
| 營業費用 | 7.75 | 7.43 | 8.20 | +4% | -5% |
| 營業費用率 | 13% | 14% | 18% | — | — |
| 營業淨利 | 14.16 | 7.42 | 3.85 | +91% | +267% |
| 營業淨利率 | 24.2% | 14.1% | 8.6% | +10.1 個百分點 | +15.6 個百分點 |
| 營業外收支淨額 | 6.98 | 4.47 | 5.11 | — | — |
| 稅前淨利 | 21.14 | 11.88 | 8.97 | +78% | +136% |
| 所得稅費用 | 2.88 | 2.84 | 2.13 | — | — |
| 本期淨利 | 18.26 | 9.05 | 6.83 | +102% | +167% |
| 歸屬母公司淨利 | 19.30 | 9.77 | 10.70 | +98% | +80% |
| EPS（元） | 4.55 | 2.30 | 2.52 | +98% | +81% |
| 年化 ROE | 17% | 9% | 11% | — | — |
| 約當產能利用率 | 75% | 65% | 60% | — | — |
| 折舊費用 | 7.06 | 7.60 | 9.36 | — | — |
| 資本支出 | 4.45 | 1.29 | 9.33 | — | — |
2026 年前三季合併損益表（單位：億元）
| 項目 | 2026Q1-Q3 | 2025Q1-Q3 | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 157.06 | 118.44 | +33% |
| 營業毛利 | 48.85 | 25.02 | +95% |
| 營業毛利率 | 31.1% | 21.1% | +10.0 個百分點 |
| 營業費用 | 22.96 | 24.52 | -6% |
| 營業淨利 | 25.89 | 0.50 | 約 50 倍 |
| 營業外收支淨額 | 12.46 | 2.35 | — |
| 稅前淨利 | 38.34 | 2.85 | 約 13 倍 |
| 本期淨利 | 31.80 | 1.30 | 約 24 倍 |
| 歸屬母公司淨利 | 34.40 | 6.65 | +417% |
| EPS（元） | 8.12 | 1.57 | +417% |
| 約當產能利用率 | 70% | 50% | — |
| 折舊費用 | 22.37 | 30.80 | -27.7% |
| 資本支出 | 14.58 | 13.20 | +10.9% |
- 毛利率提升原因：管理層說明，主要來自產品組合優化（Infrastructure 毛利較高，佔比較上季增加超過 5 個百分點）與產能利用率由 65% 升至 75%；產業利用率越接近 80%，利用率對毛利的邊際影響越小
- 營業費用率：維持約 13%–14%
- 毛利率口徑：管理層提醒，指引的高 30% 水準是合併毛利率（本季 37.4%），不是個體毛利率（40.7%），兩者不應直接比較
營業外收支（單位：億元）
| 項目 | 3Q25 | 3Q26 | 2025Q1-Q3 | 2026Q1-Q3 |
|---|---|---|---|---|
| 外幣兌換損益 | 1.89 | 0.94 | 0.57 | 4.19 |
| 處分不動產、廠房及設備損益 | 19.42 | 0 | 19.68 | 0 |
| 透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益 | 0.89 | -0.16 | -0.36 | -1.13 |
| 採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額 | 0.51 | 6.84 | 2.08 | 9.98 |
| 財務成本 | -1.81 | -1.51 | -5.23 | -4.34 |
| 減損損失 | -16.42 | 0 | -16.42 | 0 |
| 其他 | 0.64 | 0.87 | 2.04 | 3.74 |
| 總計 | 5.11 | 6.98 | 2.35 | 12.46 |
第三季業外主要來自持股 23% 的聯茂獲利大幅增加，採權益法認列，聯茂股價波動不影響穩懋獲利；兌換利益略降，因 9 月新台幣大幅升值；金融資產評價小幅虧損約 0.16 億元，主因投資有限合夥基金連結台股標的的股價下跌。
合併資產負債表（單位：億元）
| 項目 | 2026/9/30 | 2026/6/30 | 2025/9/30 |
|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 66.08 | 53.20 | 58.37 |
| 應收票據及帳款淨額 | 19.28 | 18.87 | 13.60 |
| 存貨 | 81.62 | 75.84 | 47.94 |
| 長期投資 | 225.55 | 226.31 | 202.89 |
| 不動產、廠房及設備 | 216.71 | 217.44 | 217.38 |
| 資產總計 | 652.01 | 634.90 | 578.28 |
| 流動負債 | 100.25 | 97.50 | 49.99 |
| 長期借款 | 89.65 | 89.73 | 123.35 |
| 負債總額 | 195.54 | 192.43 | 178.67 |
| 權益總計 | 456.47 | 442.47 | 399.61 |
| 每股淨值（元） | 106.87 | 103.34 | 93.12 |
| 流動比率 | 175% | 162% | 255% |
| 負債比率 | 30% | 30% | 31% |
存貨較上季增加，管理層說明是進入銷售旺季，製成品與在製品增加，水位隨營收擴大而上升，無異常；第三季一年內到期長期借款 30.17 億元。
穩懋產能與資本支出
產能、資本支出與折舊重點
| 項目 | 說明 |
|---|---|
| 產能利用率 | 3Q26 75%（2Q26 65%）；第四季預計維持七成以上 |
| 資本支出 | 自去年下半年起啟動專案性資本支出，打通產能瓶頸；今年預估約 20 至 30 億元，主要為設備購置，第三季陸續有大額設備訂購，包含 ASML 等公司 |
| 前三季資本支出 | 14.58 億元，年增 10.9% |
| 折舊 | 第三季 7.06 億元，前三季 22.37 億元（年減 27.7%）；第四季預計與第三季相當，因設備尚未陸續資本化 |
| GaN | 目前集中在 4 吋，明年計畫正式導入 6 吋氮化鎵製程，作為未來擴產選項之一 |
| 4 吋彈性 | 4 吋產線可在 InP 基板產品間切換，目前沒有產能完全被佔滿，會依產品與客戶需求靈活調整 |
2027 年資本支出與折舊尚在編列預算，管理層預計於第一季或全年法說會說明。
穩懋未來展望與指引
- 第四季營收：合併營收較第三季成長 低個位數百分比；原因為歲末歲修（每年例行）、Cellular 進入淡季並持續受記憶體缺貨與終端漲價干擾，其餘產品線大致維持第三季水準
- 第四季毛利率：合併毛利率約 高 30% 水準
- 產能利用率：維持七成以上
- Optical：PD 今年處於量產初期、產量逐步提升，預計 明年全年有較大量供應；第四季仍較第三季成長
- CW Laser 與 EML：客戶已完成大部分產品開發，但可靠性測試週期約半年，需配合多家客戶進行更多測試，預計 後年才有較顯著大量貢獻，明年僅有量產前的少量營收；VCSEL、CW Laser、EML 放量仍需一年以上
- Infrastructure：低軌衛星（LEO）規格大幅提升，加上 Direct-to-Cell 應用，管理層對明年需求持樂觀態度；明年手機機種尚未全面確定，預計第一季法說會提供更明確方向
- InP 基板：管理層表示大客戶應能自行確保基板供應，目前未見對學習曲線有重大影響
- 客戶：因與客戶簽有保密協議（NDA），不評論個別客戶
穩懋 Q&A 重點
Q：第四季營運與毛利率展望？衛星業務佔比？
A（陳舜平，管理總處總經理）：第四季預計微幅成長，Cellular 進入淡季，其他三條產品線大致持平或微幅成長。衛星技術與長距離點對點通訊重疊度高，無法單獨揭露低軌衛星營收，但整體 Infrastructure 成長明顯，約佔營收的 35% 至 40%。毛利率方面，合併毛利率第三季 37.4%，與第四季預估的高 30% 水準相當，並無下滑。
Q：Optical 與雷射的進度？
A（陳舜平，管理總處總經理；許雅芬，財務處處長）：Optical 的 PD 今年第三季已量產，出貨逐季提升，第四季仍較第三季成長，明年產能全面開出、成果更明顯。CW Laser 與 EML 已有客戶完成大部分開發，但可靠性測試約需半年、並需配合多家客戶，預計後年才有較顯著貢獻，明年僅有少量前期營收。VCSEL、CW Laser、EML 都有客戶在開發，放量仍需一年以上。
Q：GaN 氮化鎵與 InP 基板供應？
A（陳舜平，管理總處總經理）：GaN 目前集中在 4 吋，持續擴充產能，明年計畫正式導入 6 吋氮化鎵製程，作為未來擴產選項之一。InP 基板方面，穩懋最強的是製程，晶片多由客戶完成後交由穩懋生產，大客戶應能自行確保基板供應，目前未見對學習曲線有重大影響。
Q：聯茂的業外獲利是否受股價影響？
A（陳舜平，管理總處總經理；許雅芬，財務處處長）：穩懋持有聯茂 23%，採權益法評價，聯茂當季賺多少，穩懋就按持股比例認列，列入業外權益法收入，股價波動不影響獲利。
Q：產能利用率、資本支出與折舊？
A（陳舜平，管理總處總經理）：產能利用率預計與本季相同，維持七成以上。今年資本支出維持約 20 至 30 億元，主要為設備購置，第三季有大額設備訂購（含 ASML），已公告重大訊息。第四季折舊與第三季相當；2027 年資本支出與折舊需待預算編列後再報告。
Q：存貨水位是否合理？
A（陳舜平，管理總處總經理；許雅芬，財務處處長）：存貨增加是因進入銷售旺季，製成品與在製品增加，隨營收擴大而上升，水位正常、無異常；第四季營收仍小幅成長，存貨預期維持正常水準。
免責聲明
本文依據穩懋半導體股份有限公司 2026/10/28 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
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