群創 2025 Q4 法說會重點：面板景氣回溫，FOPLP 與智慧座艙成轉型雙引擎

2026 年 3 月 12 日，群創光電（3481）召開 2026 年上半年法人說明會，公布 2025 年全年與第四季營運成果。整體來看，公司在面板景氣逐步回穩的背景下，營收恢復成長，毛利率顯著改善，但整體獲利仍處於復甦初期。

此次法說會最重要的訊號，在於群創持續推動由面板製造商轉型為「科技解決方案提供者」。除了優化傳統面板業務外，公司也積極布局半導體封裝、車用智慧座艙與醫療顯示等高附加價值領域，希望逐步降低面板景氣循環對營運的影響。

群創 2025 Q4 財務表現：營收恢復成長，毛利率明顯改善

2025 年第四季，群創營運延續復甦趨勢，雖然仍小幅虧損，但獲利能力較去年同期大幅改善。

群創 2025 Q4 營收表現

Q4 營收：567.42 億元，季減 1.9%，年增 5.7%
2025 全年營收：2,267.24 億元，年增 4.7%

在面板價格逐步回升與產品組合改善的帶動下，公司營收恢復成長。

群創 2025 Q4 獲利能力

毛利率：9.1%，季增 1.2 個百分點，年增 6.6 個百分點
營業利益率：-2.1%（較去年同期 -8.0% 明顯改善）
EBITDA：63.96 億元，EBITDA margin 11.3%
EPS：接近損益兩平（約 -0.00 元）

從全年表現來看，群創毛利改善幅度明顯。2025 年毛利率提升至 8.2%，毛利年增 31.6%，顯示產品組合優化開始發揮效果。

群創 2025 財務體質

現金與短期投資：528.27 億元
總資產：3,842.93 億元
負債權益比：約 23%
淨負債比：接近 0%

值得注意的是，2025 年 12 月 Pioneer 完成併表，使存貨、資產與借款金額在第四季出現明顯跳升，屬於併購後的結構性變化。

群創產品結構：三大業務群毛利差距明顯

目前群創的產品結構可分為三大業務群：

Commodity（消費性顯示器）：包含 TV、IT、平板與手機面板，是傳統面板業務。
第四季營收：287.13 億元
營收占比：約 50%
毛利率：低於 5%
Non-commodity（商用顯示器）：包括工業顯示、醫療顯示與 HMI 應用等利基市場。
第四季營收：82.88 億元
營收占比：約 15%
毛利率：約 16%–20%
Non-display（非顯示事業）：包括車用智慧座艙、X 光感測器與半導體封裝。
第四季營收：197.41 億元
營收占比：約 35%
毛利率：約 11%–15%

從毛利率結構來看，Non-commodity 與 Non-display 的毛利率顯著高於傳統面板。2025 年 Non-display 佔比從第一季約 25% 提升至第四季 35%，顯示轉型策略正逐步發酵。

面板市場趨勢：TV 與 Monitor 景氣回溫

在市場需求方面，群創認為面板產業供需已逐步改善，但 IT 類產品需求仍較保守，對主要顯示應用市場的觀察如下：

電視（TV）：受惠於 2026 年世界盃帶動備貨需求，以及面板廠持續控制產能，電視面板價格出現回升。大尺寸電視需求持續增加，面板面積需求預估年增約 6%。
顯示器（Monitor）：Monitor 市場趨勢與 TV 類似，受到電視價格上漲外溢效應與減產預期影響，面板報價開始回彈。
筆記型電腦（Notebook）：NB 市場需求相對保守。由於記憶體價格上升，品牌廠正調整成本配置與庫存策略，短期動能偏謹慎。
手機：手機市場仍處於成熟期，整體需求成長有限。

商用顯示器與新技術：裸眼 3D 打開新應用

在 Non-commodity 顯示器方面，群創持續布局利基市場，例如：工業顯示、醫療顯示、HMI（人機介面）。此外，公司也推出裸眼 3D（N3D）技術，不需配戴 3D 眼鏡即可呈現立體影像，目前鎖定三個快速成長市場：智慧醫療（手術導航與醫療影像）、電競顯示器、AI 創作者筆電。其中電競與 AI 筆電市場成長率相對較高，預期將成為未來重要應用。

半導體封裝布局：FOPLP 三階段技術路線

群創正在利用面板產線的大尺寸優勢，發展 Panel-Level Packaging（FOPLP）封裝技術，並規劃三階段技術路線：

第一階段：Chip-First（已量產）

利用大面積玻璃基板進行封裝，提高晶片面積利用率，目前已量產並應用於 RF 與通訊晶片。

第二階段：RDL-First

採用扇出型 RDL 基板技術，提供更細線距封裝，目標應用於 AI 與 HPC Chiplet 封裝，目前正進行客戶認證。

第三階段：TGV（Through-Glass Via）

利用玻璃基板製作穿孔通道，提供更高的熱穩定性與訊號完整性，鎖定 AI 與資料中心高效能運算晶片。

群創定位自身為「FOPLP Glass Solution Provider」，希望利用面板產線的規模優勢，切入 AI 晶片封裝市場。

智慧座艙布局：CarUX × Pioneer 打造完整車艙解決方案

2025 年 12 月，群創完成對 Pioneer 的收購，並將其納入 CarUX 體系。透過這項整合，群創希望從過去以「車用顯示面板」為主的角色，進一步擴展為提供「完整智慧座艙解決方案」的供應商。

過去 CarUX 的核心優勢在於智慧座艙顯示技術，例如車內中控螢幕、儀表板顯示以及整合式座艙顯示系統，主要客戶以歐美車廠為主。然而，CarUX 的產品仍多集中在「顯示模組」本身。

Pioneer 的加入，則補足了車用娛樂與音訊系統的能力。Pioneer 長期深耕車用音響與多媒體系統，在日本車廠與全球車用影音市場中具有深厚基礎，產品涵蓋車載主機（Head Unit）、車用音響與影音娛樂系統等。

透過兩家公司整合，群創希望在智慧座艙市場形成更完整的產品組合與客戶結構：

客戶基礎互補：CarUX 原本客戶以歐美 OEM 為主，而 Pioneer 在日本車廠市場具有強勢地位，整合後客戶版圖更為多元。
產品組合擴展：CarUX 的顯示模組與 Pioneer 的車載主機、音響與娛樂系統整合後，可提供更完整的智慧座艙解決方案。
全球研發與製造整合：CarUX 與 Pioneer 的研發中心分布於台灣、歐洲、日本與亞洲，整合後可強化全球研發與製造能力。

公司認為，隨著自動駕駛與智慧車艙發展，未來車內將逐漸從「駕駛空間」轉變為「娛樂與互動空間」，包括影音娛樂、會議通訊與沉浸式體驗等應用。CarUX 與 Pioneer 的整合，正是為了在這個趨勢下提前布局。

股利政策：每股配息 1 元

董事會決議 2025 年度配息：

現金股利：0.5 元
資本公積發放：0.5 元
合計每股配息：1 元

雖然部分股利來自資本公積，但管理層希望藉此向市場傳達「公司現金水位充足」、「對未來轉型成果具信心」兩個信號。截至 2025 年底，公司現金與短期投資仍超過 500 億元，即使完成 Pioneer 併購後，財務結構仍維持穩健。

群創 2025 Q4 法說會總結

群創目前仍處於轉型過程中，2025 年營運改善主要來自面板景氣回溫與產品組合優化，但真正的成長動能，將來自新事業布局。未來幾年的關鍵成長引擎包括：半導體封裝（FOPLP）、車用智慧座艙（CarUX × Pioneer）、工業與醫療顯示、裸眼 3D 顯示技術。如果這些高毛利業務能持續擴大，群創將有機會逐步降低面板產業景氣循環的影響，從傳統面板製造商轉型為多元科技解決方案提供者。

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