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貿易戰根源:急遽擴大的貧富差距
作者 雪球
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貿易戰根源:急遽擴大的貧富差距

2018 年 7 月 14 日

 
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貿易戰的持續和影響,已經遠遠超過了許多人當初的預期。因為貿易戰的因素,已經導致了中國 A 股持續的大跌,美股也已經抹去了 2018 年取得的正收益。

我們在很早就和大家分析過貿易戰背後的民粹主義崛起,認為並不能用過去兩國 “抬槓” 的視角看待此次貿易戰。而橋水也是對於民粹主義,貧富差距加大等因素研究最深的機構。今天我們再分享來自橋水研究報告的內容整合,希望對大家理解美國貧富差距拉大有所幫助。

關於貿易戰,唐納·川普 (Donald Trump) 當選,民粹主義崛起,美國目前所有的問題都來自下面這張圖。自從 1980 年開始的全球化之後,美國收入最高的前 0.1% 人口財富佔比大幅升高,而美國收入最低的後 90% 人口財富佔比大幅下滑。按照這個速度,到了 2020 年美國收入最高前 0.1% 人口財富將要超過收入最低後 90% 人群。

美國經濟在過去 30 年就像一個 “平行世界”。收入前 40% 和後 60% 的人群,經歷著完全不同的生活變化,也感受著完全不同的世界。收入前 40% 的人看到的是世界進步,生活品質越來越好、收入越來越高、幸福指數也在提高。而收入後 60% 人群,卻感覺收入原地踏步,生活品質下滑,全球化傷害了他們的就業。

下圖我們發現,從 1980 年開始經過通膨調整後的全美家庭收入是成長的,但是收入最底層的 60% 家庭收入並沒有出現成長,而他們的資產甚至比 1980 年代出現了下滑。截止到 2016 年,收入前 40% 家庭賺的是後 60% 家庭的 4 倍,而他們的資產是後 60% 家庭的 10 倍。

更可怕的是,家庭收入後 60% 的人群中,只有三分之一的會存錢,其他的大部分人是賺多少花多少。要他們口袋拿 400 美元出來都很困難。自從 1997 年開始,對於美國中產階級拖累最嚴重的就是製造業,製造業的就業人數下降了 30%。

貧富差距的拉大不僅僅表現在收入端,還表現在資產負債表上。富人受益於資產價格的上漲、越來越有錢,窮人連 400 美元現金都拿不出來,身上都是負債、越來越窮。下面這張圖對比了收入在前 40% 家庭以及後 60% 家庭的資產負債表。

我們看到前 40% 的富人家庭平均擁有 150 萬美元資產,其中房地產佔比 31%,股票佔比 27%。而收入在後 60% 的窮人家庭股票類資產很少,大部分資產在房子上。負債端有 17% 的學生貸款。這些窮人的平均資產為 14 萬美元。

窮人大部分的錢用來支付基本的生活需要,難以用來做投資。富人的支出是穩定的,獲得更多的錢也不會導致他們支付更多,大部分錢用來做額外的投資。這也導致窮人和富人家庭的養老保障體系截然不同。

在收入 60% 以下的窮人家庭,養老金帳戶的平均金額不到 2 萬美元 (包含了 401K 養老金計劃)。而收入 40% 以上的富人家庭,養老金帳戶平均金額在 27 萬美元左右。最終窮人更多需要政府來保障其退休後的生活,富人則可以完全靠自己。

在這樣的背景下,窮人希望其對社會不滿的聲音能夠被聽到。所以越來越多的窮人開始透過投票來爭取利益。我們看到美國過去幾年的投票參與度創了100 年來新高。

下面這張圖整理了 1997 年以來,美國各類工作的收入變化情況。我們看到 7 萬美元以上的高收入工作,其工資收入的成長是最快的。相反,4 萬美元以下的低收入公司,其工資成長的速度是非常緩慢的。但是這些底層工作人口,佔整個就業人口的比重非常高。

最後,我們用一句話來做總結:過去 20 年的全球化導致了美國貧富差距加大、富人的生活質量越來越高、窮人的生活品質越來越差。由於富人的錢都投入在權益資產,也充分享受到了此輪美股大牛市。最底層的窮人卻連 400 美元現金都沒有,別說買股票呢。

而且,由於收入在過去 20 年並沒有出現實質性成長,窮人的生活品質是在下滑。底層收入後 60% 的家庭,無論是死亡率、離婚率、酗酒率都比 20 年前出現了上升,而這些人卻是美國社會人群的主體。這也導致民粹主義在上一次的總統選舉中集中爆發。由於川普代表的是底層 60% 家庭收入的老百姓,也注定此次貿易戰將曠日持久,對全球經濟帶來深遠的影響。

雪球》授權轉載

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