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商業
「沒有我們，美國根本無法在地球上發動任何一場戰爭。」如果今天有人跟你說這句話，你大概會認為他不是個狂妄至極的狂人就是個腦袋壞掉的瘋子，但這句話從 Phebe Novakovic 口中說出，似乎是一句再合理不過的論述，如果我們深入研究會發現，她完全有資格說出如此霸氣之言論，因為在她的囂狂背後撐腰的底氣，是美國通用動力公司。
在美國有許多的公司喜歡用「通用」作為名字開頭，如：通用汽車、通用電氣、通用原子…等，這其中有一家叫通用動力的公司，名字乍看之下不起眼，不知道的人還以為這是家做引擎的工廠或是馬達經銷商，殊不知在這個看似人畜無害的名字背後是世界頂級的跨國大型軍火商。
通用動力是做什麼的？
通用動力公司，成立於 1899 年，總部位於美國維吉尼亞州，公司最早的名字叫電力船舶（Electric Boat），顧名思義這家公司最初是從水裡起家的，因此造船這項技術是通用動力的老本行看家本領，打從一百多年前通用動力就開始為美國打造潛艇，時至今日美國海軍的許多戰略核潛艇訂單依然是通用動力公司承包。
通用動力重要性
這裡就必須先說說核潛艇的戰略重要性，從冷戰時期美蘇爭霸開始，人類的鬥爭進入了全新的階段，美國與蘇聯兩個超級大國皆擁有毀滅對方的核武實力，雙方的核彈數量加起來把整個地球足足犁個三遍都綽綽有餘，因此冷戰之下的地球處於一個恐怖平衡狀態，和平是建立在雙方都擁有瞬間滅亡對方的能耐連帶毀滅整個人類文明，小時讀冷戰歷史唸到這裡總有個疑問，動手打架總有個先來後到吧？那是不是只要其中一方先動手徹底毀滅他方，他方就完全無法還手了呢？
只要美國或蘇聯某方先發制人，發射手上所有核彈摧毀對手的核武設施及空中核打擊力量使對方無法反擊，不就勝利了嗎？長大讀了更多資料後才知道實際情況並非如此，這個疑問關鍵的破解點就在核潛艇上，核潛艇裝載大量核彈，分散潛伏於全球各處深海伺機而動，換言之，就算陸地上所有核武設施及其他常規軍事力量皆被對方核打擊成功，也依然會被對方的潛艇部隊使用核彈反擊，可以說核潛艇就是一個核大國標配的武器，它恐怖的地方在於它的核威攝，加之深海難以追蹤確認詳細位置，這種芒刺在背的毀滅保證是核潛艇難以替代的戰略價值。正因如此，更顯通用動力公司對美國政府國防之重要性。
通用動力發展史
電力船舶於 1952 年更名為通用動力，之後便開啟了大公司成長的必經之路：擴大收購。在美蘇雙雄爭霸的冷戰時代，軍工產業迎來了自己的春暖花開，各式各樣新奇的發明不斷誕生，美國為了跟蘇聯軍備競賽投入了大量的資金在國防各領域，第二次世界大戰的沉痛沒有給人類帶來和平的喘息之機，反而給軍工產業按下了加速鍵，美蘇雙方都卯足了吃奶力氣要在武力上超越對方。
此等大時代背景下，在美國軍方越發看重空軍重要性之時，通用動力抓準時機將目光與精力投入了航天航空領域，收購了當時著名飛機製造大廠康維爾，開始經營空軍市場，當時其航空領域最大的對手是波音，雙方在軍用飛機以及民用客機上的商業較量互有勝負。
隨著在天空及大海的國防領域慢慢站穩腳跟，通用動力於 1982 年又收購了克萊斯勒戰鬥系統，組為通用動力戰鬥系統，進一步鞏固了自己的軍火巨頭地位以及擴大可運用的軍工技術資源，然而發展之路並非永遠一帆風順…。
1991 年 12 月 26 日，那個曾經讓整個西方文明都顫抖的紅色巨人倒下了，在此之前包含絕大多數歐美的政治菁英都認為蘇聯擁有足夠的實力與美國一直平起平坐下去甚至凌駕美國，蘇聯的突然解體讓很多人震驚不已，冷戰以美國的勝利告終，然而它帶來的後續影響也為美國軍工企業帶來了寒冬。
沒了這個世界最強大的對手，軍備競賽也就失去了意義，彼時的中國大陸還沒有壯大到能與美國分庭抗禮，放眼全球獨孤求敗的美國認為不需要再花費這麼多資金在國防板塊上，國內各大軍火商面臨訂單縮減及收益虧損紛紛開啟自保模式，通用動力公司也不例外。
時任當時的公司 CEO 威廉安德斯認為通用動力未來發展主軸應該退出競爭激烈的航空領域，專注在公司傳統優勢的潛艇產業以及地面戰鬥裝備領域，為了減少債務以及企業支出，開始不斷出售手上業務，爾後陸續出售了戰術飛彈部門給休斯電氣公司，出售 F-16 戰鬥機生產線給洛克希德公司，太空系統部門出售予馬丁馬麗埃塔公司，後兩者後來為了應對破產倒閉問題於是抱團取暖，誰知這一抱抱出了一個今天航空航太領域的全球軍火之王，當年通用動力公司要是知道未來洛克希德馬丁的走勢大概腸子都悔出青了…。
專注在航海領域的通用動力收購了巴斯鋼鐵廠及國家鋼鐵造船公司，進一步強化自己的造艦優勢，同時大力發展陸上戰鬥系統，開發出的知名武器如：史崔克裝甲車、十字軍自行榴彈砲、GAU-19 加特林機槍、LWMMG 通用機槍、M1A2 艾布拉姆斯系列坦克等迅速佔據了美國陸軍主要市場，甚至在美國軍援北約成員國或其他盟國時依然可以看到大量通用動力公司的產品，雖然失去了空軍訂單，但在海軍以及陸軍市場上，通用動力仍稱雄一方。
通用動力投資優勢
回顧完公司歷史，我們也該分析探討該公司是否值得投資，以下是我為讀者朋友們整理出的優勢以及風險：
通用動力投資優勢：營利穩定，相比雷神公司及波音公司防禦性更加強大
通用動力是一支典型的防禦股，股價波動在同行裡算是較牛皮的公司。
通用動力投資優勢：幾乎壟斷了美國陸軍一半的訂單
上述中提到通用動力公司專注於發展陸上戰鬥系統，其代表產品目前仍是陸軍戰鬥裝備大宗。
通用動力投資優勢：美國陸軍以及美系軍武國家未來大量需求
隨著世界地緣政治風險不斷增高，美國及北約成員國等美系軍武國家的武器需求日漸升高，有助於通用動力獲得更多訂單。
通用動力投資優勢：美國海軍未來對於核子潛艇的大量訂單需求
上文提到的核威攝將帶給通用動力更多的核潛艇業務，不過現在的核威攝對象從蘇聯變成了中國…。
通用動力投資優勢：股息連續成長 31 年，軍火股息貴族之一
投資股票最希望看到的就是被動收入增加，而投資股息貴族就是主要手段，通用動力的股息不間斷地成長了 31 年，哪怕是遇到 2008 年金融海嘯，一堆公司停發股息它也雷打不動照發股息給股東，是名符其實的軍火貴族。
通用動力投資優勢：俄烏戰爭拉鋸戰的不確定性保證訂單不斷
隨著俄烏戰爭戰事擴大，美國政府不斷加大軍援力度，通用動力自然也是吃到這波大紅利的贏家之一。
通用動力投資優勢：公司過去 10 年 ROE 平均為 22.91%
巴菲特曾說，如果只能挑一個指標來衡量基本面好壞，那就是 ROE（股東權益報酬率），只要 ROE 大於 15% 以上，基本可以斷定是一家營利的好公司，而通用動力過去 10 年 ROE 平均為 22.91%，算是很不錯的成績。
通用動力投資優勢：美國最新年度國防預算增加 10%
我們都知道軍工複合體最仰賴的獲利來源便是美國政府，只要美國政府增加國防預算，則美國軍火商能分得的利潤就會跟著增加，而根據網上資料，美國最新年度國防預算相較於去年增加了約 10%，可說是潛在利好。
通用動力投資優勢：Payout Ratio 僅 40.9%
Payout Ratio 比例越低，說明公司還有巨大的配息成長空間，看好通用動力公司未來持久的配息續航力。
通用動力投資風險
看完投資優勢及企業護城河後，我們也該關注其投資風險，風險如下：
通用動力投資風險：公司營利增長較慢，過去 10 年銷售額僅增長 27%
可能會有人不解為何有這樣的現象，我個人的理解是從美軍軍力的角度切入分析，中國大陸曾經有個段子，一名中國軍迷在網路上大力吹捧解放軍的防空火力天下第一，旁人問：「那跟美軍相比呢？」該軍迷答：「還是解放軍第一，理由是美軍根本不需要防空，因為他們空軍太強了，在絕對的空優下地面部隊是不需要防空的，他們到哪作戰頭頂上頂的都是自家的飛機。」
段子源自現實，這其實說明美軍三大軍種中最著重發展的還是空軍力量，這部分在上一篇成為軍火商之路中的海灣戰爭已經提過了，通用動力主要負責陸軍部分，營利增漲相比於負責海軍及空軍的軍火公司自然幅度相對較小，當然這只是我個人思考邏輯，不代表一定正確，只能當作參考。
通用動力投資風險：將近 70% 的訂單來源為美國政府，一旦美國國防預算削減，影響獲利極大
成也美國政府敗也美國政府，水能載舟亦能覆舟，固然美國政府這個最大金主成就了通用動力在內的五大軍火商，但過度依賴美國政府的國防預算也是雙面刃。
通用動力投資風險：過去五年總回報率不如標普 500 指數，若重回牛市表現不如科技股
在過去的五年市場處於牛市狀態，投資者們更青睞大型科技公司這類進攻型的股票，正因如此通用動力這些防禦類股過去五年總回報率不如標普 500 指數，雖然在目前熊市狀態下通用動力逆勢走出不錯的成績回報，然而一旦重回牛市，表現不如股價節節攀升的科技公司也是情理之內。
通用動力投資風險：目前本益比將近 19
目前通用動力的股價估值不算便宜，應謹慎對待可能為了買入股票所支付的溢價，或是耐心等待更好的買入時機。
通用動力結論
通用動力股息已連續成長 31 年，穩健的成長獲利以及不錯的現金流股息都能幫助投資人度過熊市難關，又因其所屬板塊（軍工）為寡占產業及特許行業，故其屬於典型防禦類股。雖然殖利率不高且目前估值相對不便宜，但投資人若看好軍工業未來長期發展且投資風格偏好保守戰略，則可將 GD 納入投資組合以平衡風險。
最後用通用動力的公司標語最為結尾：
力量就在你身邊。
【延伸閱讀】
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