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投資
在達欣的前一篇文章當中，我們大致了解了達欣營收以營造工程為主，目前主要的工程為科技廠房與民間住宅，也提到在建工程不少，以及未來有意繼續參與公共工程並且維持科技廠房合作等方向。至於達欣的實際財務表現，本篇會有詳細說明。
營收恐衰退 30%
達欣在 2006 年營收首度超過百億以後，除了 2007 年外，營收皆超過百億大關，在 2013 年房市尚未走下坡之前，營收更是來到創新高的 150 億元， 2018 年受惠於台積電（ 2330-TW ）新廠房的大單，使營收衝破 140 億元，不過科技廠房案子多半在一年內認列完畢， 2019 年營收明顯較前一年衰退，回到 2014 ～ 2017 年間 110 億左右的水平，衰退幅度大概 30% 。
毛利率創歷史新高
2019 年雖然營收衰退，不過毛利率卻創下歷年新高，推測主要是因為房市回溫，加上優良的營造品牌價值，廠房的相關技術也到了一定成熟度，因此即使在營收大幅下滑情況下，獲利能力沒有顯著衰退，預估全年 EPS 也能超過 2 元，獲利部分衰退可能不會超過 10% 。
達欣 2019 年前三季的單季毛利率都在 11% 以上，在營造業當中是相當優秀的，一來是因為較少承攬毛利較低的公共工程案，二來則可能是成本管控部分有建樹，三是工程進度順利沒有突發狀況。相較同樣是工程承攬為主的中鼎（ 9933-TW ），過去毛利率也能維持在 8% 上下，不過由於工程延期及其他突發狀況，導致毛利僅剩 5% 。對達欣來說，營收與毛利必須等同視之，即使接了公共工程大案將使營收上升，但也可能拉低毛利率。
合約資產與合約負債
合約資產與合約負債是觀察工程承攬企業未來發展的重點，簡單來說，合約資產可以看作應收帳款，是工程完成部分以認列收入尚未向業主請款的款項；合約負債則是過去稱之為「預收款項」的項目，是來自客戶的預收工程款等，可以解讀為在手的訂單數額。
2017 年第四季合約負債大增，主要原因是承攬了捷運萬大線 105 億元的工程，在手合約金額大增，不過由於捷運工程工期長達 5 ～ 10 年，百億工程分散至每一年的貢獻會減少很多，因此 2019 年雖然合約負債處於高點，營收卻沒能維持 2018 年的高點。
獲利情況穩定 與過去持平
受惠於毛利率的提升，近一年稅後淨利率也有明顯跳升，所以即使 2019 年營收較 2018 年下滑 30% ，也沒有其他太多業外利益情況下，前三季 EPS 已經接近前一年水平，達到 1.74 元，獲利在 2019 年能持續維持前幾年的水準。
可轉換公司債將略為稀釋 EPS
達欣在最近幾年總共發行過五次可轉換公司債，前面三次目前都已經償還或是轉換完畢，第四次的可轉換債也將在 2019 年底到期，目前主要帳面餘額以 2018 年底發行的第五次可轉債為主，帳面金額高達 6 億元，如果全部轉換將會稀釋每股盈餘， 2019 年前三季每股盈餘稀釋後會由 1.74 元減至 1.65 元，雖然影響不算太大，但投資人也需注意股權遭稀釋之問題。
負債比相對偏低
近幾年多次發行可轉債，每次都會有部分債權轉為股票，使負債比率持續下滑，這其實在現今這種低利時代成本較高的籌資方式，目前達欣的股利殖利率長期維持在 7% 以上，相較於銀行利率約 2% 上下，反而是比較高的。
現在達欣的負債比處於同業中的中低水位，負債詳細分佈其實也有蠻大一部分是不需要每年付利息的合約負債，未來若有籌資需求，或許銀行借貸其實是更有利的做法。
未來展望
達欣未來發展需要關注的重點有二：營收與毛利率。
2019 年公司法說會中，公司認為目前在手合約主要會在 2020 和 2021 年認列，或許單看這兩年合約負債金額處於高點是再合理不過，不過合約負債中其實有一大部分是萬大線工程，實際上在手工程推測並沒有如合約負債暴漲的幅度那麼誇張。 2019 年處於營收的低基期，目前也看到在建工程其實不少，受惠於台商回流的議題，如果能如 2018 年持續接到科技廠房案子， 2020 年的營收成長是可以期待的。
不過即使營收成長，也要看毛利率是否能維持來決定， 11% 已經是營造業的高標準，要長期保持並不是容易事。如果能在營收上有所成長，毛利率也持續維持在雙位數，或許達欣真能如同報導所言，在 2020 和 2021 年成為業績爆發期，至於能夠達成與否，大家可以自己思考判斷看看！
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