順德是什麼公司？從手牌文具到功率導線架龍頭，2026Q1 法說會重點一次看

提到順德工業（2351），許多人第一時間想到的可能是「SDI 手牌」美工刀、訂書機或修正帶。不過，現在的順德早已不只是文具品牌，它已成為一家以半導體導線架為核心的電子零組件廠，產品應用橫跨車用電子、工業控制、消費性電子、AI 伺服器電源管理與散熱領域。

順德最值得關注的地方，在於它將從文具時代累積出的模具設計、金屬加工與精密沖壓能力，逐步轉化為更高精度、更高附加價值的功率半導體零組件能力。本文將從順德的公司沿革、核心產品、導線架應用與競爭優勢切入，最後整理 2026 年第一季法說會重點，帶讀者理解這家老牌文具廠如何走向車用、工業與 AI 伺服器供應鏈。

順德是什麼公司？從 SDI 手牌文具起家，轉型半導體導線架供應商

順德工業創立於 1953 年，前身為順德製造所，最早以製造「手牌」鉛筆刀等金屬文具起家。1967 年，公司改組為順德工業股份有限公司；1983 年成立電子事業部門，開始生產半導體導線架及 IC 插座等產品；1996 年正式掛牌上市，股票代號為 2351。

順德的早期基礎來自五金文具，但真正支撐後續轉型的核心能力，是模具設計、專用機械開發、精密沖壓與金屬加工。這些能力原本用於美工刀、訂書機、修正帶等文具產品，後來則被移植到更高精度要求的半導體導線架。

目前順德主要業務可分為兩大類：

• 電子產品：包括半導體導線架、功率導線架、IC 導線架、蝕刻導線架、VCM 金屬彈片與散熱相關零組件
• 五金文具用品：包括美工刀、修正帶、訂書機、剪刀、削鉛筆機等產品。

其中，電子產品已是順德最主要的營收來源，也是市場重新評價順德的核心原因。

導線架是什麼？為什麼順德會成為功率半導體關鍵零組件廠？

導線架是半導體封裝中的關鍵材料，主要功能是承載晶片、連接晶片與外部電路，並協助電流傳導與熱能散出。若用比較白話的方式理解，晶片像是電子設備的大腦，導線架則像是連接大腦與身體各部位的骨架與神經通道，負責讓電流訊號順利傳遞，也讓晶片運作時產生的熱能能夠被有效導出。

順德的強項是功率導線架，功率半導體主要負責電力轉換與電源管理，常見應用包括電動車馬達驅動、電池管理系統、車載充電器、工業變頻器、太陽能逆變器、伺服器電源供應器等。這些應用通常涉及高電流、高電壓與高溫環境，因此導線架必須具備良好的導電性、散熱性、機械強度與可靠度。

圖片來源：作者自行製作

順德在全球導線架市場具備重要地位，其中功率導線架市占率居全球第一。這也解釋了為什麼順德能長期服務國際 IDM 大廠，並從車用、工業應用，進一步切入 AI 伺服器電源管理與散熱新產品。

圖片來源：順德 2026Q1 法說會簡報

順德產品應用：車用、工業、消費電子之外，AI 伺服器成新焦點

順德電子產品的應用範圍相當廣，主要可分為車用、工業、消費性電子與 AI 伺服器相關應用。

• 車用領域：應用於傳統燃油車動力系統、電動車 e-Powertrain、ADAS、停車煞車系統、車用逆變器、充電樁、電池管理系統、引擎控制單元與安全氣囊控制模組等。隨著汽車電子化、電動化與高壓平台發展，車用功率半導體對高可靠度導線架的需求也同步提高。
• 工業領域：應用於馬達控制、家電、軌道交通、5G 基地台、智慧電網、太陽能與微控制器等場景。這些應用同樣需要穩定的電源管理與功率控制能力，因此也是功率導線架的重要需求來源。
• 消費性電子領域：應用於運算設備、行動裝置、充電器、安全智慧卡、VCM 彈片與 AI 電源管理等。
• AI 伺服器相關產品：隨著 AI 伺服器功耗快速升高，資料中心不只需要更強的 GPU，也需要更高效率的電源供應、電力轉換與散熱架構。順德也將 AI server、CPO switch、automotive heat spreader 等列入新產品趨勢，顯示公司已將 AI 電源管理與散熱產品視為後續成長方向之一。

圖片來源：順德 2026Q1 法說會簡報

圖片來源：順德 2026Q1 法說會簡報

順德的競爭力：模具、沖壓、蝕刻與材料整合能力

順德能從文具廠轉型成導線架廠，關鍵在於它將原本在金屬文具中累積的精密加工能力，轉用到半導體零組件。順德的核心技術包括產品設計、專用機械設計與製造、模具設計與製造、精密沖壓、金屬蝕刻與材料加工。這些能力讓順德能因應不同客戶對導線架厚度、形狀、散熱、導電與可靠度的要求，也提高客製化產品的競爭門檻。

此外，順德也透過關係企業進行上下游布局。例如朝新金屬負責冷軋鋼帶壓延裁切，德輝科技則具備專業蝕刻製造能力，產品包含蝕刻導線架、讀寫頭彈片、譯碼片、FPC 蝕刻加工與其他高精密蝕刻產品。這種垂直整合能力，有助於順德在高階導線架與精密金屬零組件市場維持競爭力。

從客戶角度來看，車用與工業半導體客戶對品質、交期與可靠度要求高，認證週期也長。一旦供應商進入客戶供應鏈，通常不容易被快速替換。順德過去能與 Infineon、STMicroelectronics、Vishay、NXP、Renesas、ROHM 等國際半導體廠建立合作關係，也代表公司在高規格功率元件領域具備一定技術與品質基礎。

全球布局：台灣為研發與製造核心，並延伸至中國、日本、美國與歐洲

順德目前以台灣彰化總部為核心，並在南投、中國江蘇、日本、美國與歐洲設有工廠或銷售據點。台灣彰化總部負責研發與電子、文具製造，南投廠區則為電子產品製造重鎮；中國江蘇廠同時負責電子與文具製造；日本、美國與歐洲據點則扮演銷售與客戶服務角色。

這樣的布局讓順德能同時維持台灣製造與研發能力，又能靠近海外客戶與主要市場。對於車用、工業與 AI 伺服器等國際客戶而言，供應商是否具備穩定的生產與服務據點，也是長期合作的重要條件。

圖片來源：順德 2026Q1 法說會簡報

為什麼 2026 年市場重新關注順德？

順德在 2024 下半年到 2025 年一度受到 IDM 客戶去庫存影響，車用與工控需求偏弱，使營收與獲利承壓。2025 年全年 EPS 為 1.66 元，明顯落在本輪低點區間。不過進入 2026 年後，市場開始重新關注順德，主要有三個原因：

1. 車用與工控庫存調整逐步告一段落：車用電子與工業控制歷經一段時間去庫存後，部分客戶開始進入補庫與新平台導入階段，有助於順德基本盤修復。
2. 順德的價格轉嫁能力改善：過去銅價波動會影響毛利率表現，但近期順德已逐步調整報價模式，部分客戶改採與銅價連動報價，加上加工費調整，使公司能更有效反映成本與產品價值。
3. AI 伺服器新產品開始進入貢獻期：順德近年布局 AI 電源管理與散熱相關產品，包括高電流密度功率模組、垂直供電穩壓器、PSU 相關零組件與均熱片等。雖然 AI 相關營收占比目前仍不高，但因基期低、成長速度快，已成為法人關注順德 2026 年營運變化的重要原因。

2026Q1 法說會重點：營收、毛利率與 EPS 同步改善

順德 2026 年第一季營運已明顯較 2025 年同期改善。2026Q1 合併營收為 28.05 億元，季增 8.6%、年增 11.0%；營業毛利為 5.36 億元，季增 31.4%、年增 45.6%；毛利率為 19.1%，高於 2025Q4 的 15.8%，也高於 2025Q1 的 14.6%。

營業利益方面，2026Q1 順德營業利益為 2.72 億元，季增 53.5%、年增 85.0%；營業利益率為 9.7%，較去年同期的 5.8% 明顯提升。歸屬母公司業主淨利為 2.22 億元，季增 52.2%、年增 97.1%；EPS 為 1.22 元，接近 2025 全年 EPS 1.66 元的七成以上。

4 月營收創新高，Q1 後動能延續

除了法說會公布的 Q1 數字外，順德 2026 年 4 月營收也延續成長動能。公司 2026 年 4 月營收為 11.75 億元，月增 11.12%、年增 23.77%，創歷史單月營收新高；2026 年 1 至 4 月累計營收為 39.91 億元，年增 14.82%。

這代表順德的營運轉折在第二季初仍延續向上趨勢，若後續車用與工控補庫持續、AI 相關新品逐步放量，加上報價調整效益延續，順德 2026 年營收與毛利率仍是市場持續追蹤的重點。

資產負債表：存貨仍高，但現金與權益結構穩定

從資產負債表來看，截至 2026 年 3 月底，順德總資產為 133.87 億元，較 2025 年底的 127.36 億元增加。現金及約當現金為 10.88 億元，應收帳款淨額為 20.13 億元，存貨為 40.55 億元，不動產、廠房及設備為 52.55 億元。

存貨占總資產比重約 31%，仍是後續需要觀察的項目。若車用、工控與 AI 新品出貨持續改善，存貨去化與周轉情況將影響後續毛利率與現金流表現。另一方面，順德 2026 年 3 月底權益總計為 75.79 億元，權益占資產比重約 57%，整體資本結構仍維持相對穩定。

圖片來源：順德 2026Q1 法說會簡報

結論

順德的公司故事可以分成三個階段：先從 SDI 手牌文具起家，累積模具與精密金屬加工能力；接著轉型半導體導線架，成為功率半導體供應鏈的重要廠商；如今則進一步切入 AI 伺服器電源管理、均熱片與散熱相關零組件。順德已逐步走出 2025 年低谷，營收、毛利率與 EPS 都明顯改善。後續觀察重點將集中在 AI 相關新品能否放量、均熱片出貨進度、毛利率能否維持回升，以及車用與工控需求是否延續復甦。市場重新關注順德是因為公司正從功率導線架龍頭，往 AI 電源管理與散熱零組件供應商延伸。

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