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投資
近幾年全球對 ESG 議題愈來愈關注，例如歐盟今年通過「企業永續報告指令」（Corporate Sustainability Reporting Directive, CSRD），所有歐盟資本市場的「上市公司」和「大型公司」，都將必須自 2024 年 1 月起揭露上個財務年度的 ESG 資訊；歐盟也通過「歐洲永續發展報告準則」（ESRS），在未來 3 年內將會有 5 萬間歐洲企業受到強制規範，依照此準則揭露 ESG 資訊。另外，臺灣在 2021 年底頒布「上市上櫃公司永續發展實務守則」，協助上市上櫃公司實踐企業社會責任，並促成經濟、環境及社會的進步而制定，以達永續發展的目標。
我們今天介紹的這檔 ETF — 00692 富邦公司治理 ETF ，主要以 ESG 相關評分篩選出成分股，排除了高風險企業。本篇包含了 00692 的基本介紹、成分股、產業別和績效，並整理 00692 的優缺點，供讀者參考。
00692 基本介紹
這檔 ETF 簡稱「富邦公司治理」（股票代號： 00692 ），全名是「富邦臺灣公司治理 100 證券投資信託基金」，於 2017 年 5 月 17 日上市，是台灣第一檔以「公司治理」概念為主題的 ETF。
00692 追蹤「臺灣公司治理 100 指數」，主要投資台灣「公司治理評鑑」結果前 20% 的股票，另外也加入流動性及財務指標的篩選，將高風險的企業排除，降低整體投資風險。
公司治理評鑑是什麼？
公司治理評鑑是由證交所和櫃買中心共同委託證基會辦理，以四大構面為架構： 「維護股東權益及平等對待股東」、「強化董事會結構與運作」、「提升資訊透明度」及「推動永續發展」（原：落實企業社會責任），涵蓋了公司內部管理、社會與環境等議題的風險評估，也可以當作是關於 E（Environmental 環境）S（Social 社會）G（Governance 公司治理）的評分。通常在公司治理評鑑獲得高分的公司，有較好的經營績效和財務表現。
💡延伸閱讀＞＞＞為什麼通膨一來，ESG ETF 表現就變很差？現在還可以買嗎？
接下來，請讀者參考下表 00692 富邦公司治理 ETF 的基本介紹。
| 00692 富邦公司治理 ETF 小檔案 | |
| 基金名稱 | 富邦臺灣公司治理 100 證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00692 |
| 成立日期 | 2017/05/04 |
| 上市日期 | 2017/05/17 |
| 基金經理人 | 溫芳儀 |
| 追蹤指數 | 臺灣公司治理 100 指數 |
| 成分股檔數 | 100 檔 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 基金規模 | 新台幣 251.64 億元 ( 截至 2024/3/31 ) |
| 經理費（年） | 0.15% |
| 保管費（年） | 0.035% |
| 風險收益等級 | RR4 |
| 配息頻率 | 每年兩次（收益評價日為每年 6 月 30 日及 10 月 31 日） |
| 基金檔案 | 官網說明頁、公開說明書、簡式公開說明書、月報 |
資料來源：富邦投信
00692 選股邏輯
00692 富邦公司治理 ETF 採用「指數化策略」來追蹤「臺灣公司治理 100 指數」，以「最小追蹤誤差」（*註 1）為主要目標。也就是說， 00692 以盡可能複製標的指數的成分股和權重為主，但如果遇到特殊情形（比如：成分流動性不足等市場因素）， 00692 則會以「最佳化法」（*註 2）來追蹤標的指數。
*註 1：最小追蹤誤差：是指「 00692 的報酬率」和「臺灣公司治理 100 指數的報酬率」達到最小的差距。
*註 2：最佳化法：從追蹤指數的成分股中，挑選出一些最具代表的成分股，建立一個和追蹤指數類似的投資組合。因持有股份較少，所以成本較低，而缺點是容易和「追蹤指數的績效差距」較大。
追蹤指數
- 臺灣公司治理 100 指數
指數編製公司
- 臺灣證券交易所
採樣母體
- 臺灣證交所上市的普通股（排除創新板上市公司或創新板第一上市公司股票、經依「臺灣證券交易所股份有限公司營業細則」第 49 條列為變更交易方法或依第 50 條停止買賣的股票）
流動性檢驗
- 刪除採樣母體中最近 1 年期間（前 1 年 7 月至當年 6 月），日平均交易金額最小 20% 的股票（日平均交易金額以實際有交易之日數計算）
公司治理評鑑
- 上市公司最近 1 年公司治理評鑑結果前 20% 的股票
財務指標
- 每股淨值：最近 1 年底的每股淨值不得低於面額
- 稅後淨利及營收成長率：將符合上述條件之公司，分別以最近 1 年「稅後淨利」及「營收成長率」進行排名，並將個別排名加總後，由小至大排序選取前 100 檔成分股（若排名加總有相同者，則以每股淨值高者優先）
我們用下圖來簡單說明選股的概念。
▲ 00692 標的指數編制規則
資料來源：富邦投信，股感商品研究室整理
再來我們來介紹 00692 標的指數成分股的「定期審核機制」。
00692 成分股定期審核
- 每年 7 月審核及調整，以審核月份的第 3 個營業日之收盤資料為審核依據（維持固定的成分股數目 100 檔）
- 「稅後淨利及營收成長率」之排名加總後在第 80 名以上之股票即納入成為指數成分股，現有成分股若排名在第 121 名以下則從指數成分股中刪除
- 審核結果於審核月份的第 13 個營業日起生效
00692 成分股
我們由指數編制規則得知， 00692 透過流動性、財務指標和公司治理評鑑篩選出成分股。接下來我們來了解有哪些成分股符合這些條件吧！
請參考下表 00692 富邦公司治理 ETF 的前十大成分股。
| 股票名稱 | 股票代碼 | 投資比重（%） | 產業類別 |
| 台積電 | 2330 | 43.15 | 電子類股 |
| 鴻海 | 2317 | 4.44 | 電子類股 |
| 聯發科 | 2454 | 4.08 | 電子類股 |
| 廣達 | 2382 | 2.42 | 電子類股 |
| 中華電 | 2412 | 2.09 | 電子類股 |
| 富邦金 | 2881 | 1.94 | 金融保險 |
| 台達電 | 2308 | 1.89 | 電子類股 |
| 國泰金 | 2882 | 1.52 | 金融保險 |
| 日月光投控 | 3711 | 1.51 | 電子類股 |
| 台塑化 | 6505 | 1.41 | 塑膠工業 |
資料來源：富邦投信、資料日期： 2024/03
我們可以看到 00692 的前十大成分股中，僅有 1 檔成分股比重超過 5% ，即為台積電；其餘成分股皆低於 5% 。台積電在 00692 中占四成 ，可見台積電不論在流動性、財務指標或是公司評鑑中，都有很好的表現。不過一支獨大的結果，使得 00692 易受台積電的波動影響，風險不夠分散。
另外，表中也可觀察到，在這十檔成分股中，有 7 檔成分股為電子類股，可見電子業佔整體比重高，我們會在下一個段落會討論實際的產業比重。
00692 產業分布
前面提到在 00692 的前十大成分股中，電子業佔最多，以全部 100 檔成分股而言是否如此呢？
接下來就來看看各產業在 00692 中各佔多少吧！
▲00692 富邦公司治理 ETF 之產業分佈
資料來源：富邦投信、資料日期： 2024/03
根據上圖，我們可以看到， 00692 比重最高的產業，的確是電子業（佔比 73.48%）；第二大產業是金融保險（佔比為 12.65%）；第三大是塑膠工業（佔比 2.58%）；其餘產業皆低於 2.5% 。其中，電子業比重逾七成，遠遠超出其他產業，故 00692 受單一產業影響大，其餘產業則分散。投資人須特別關注電子業的發展。
電子業近期表現
今年受到高通（Qualcomm, QCOM-US）膨壓力、升息、俄烏戰爭，及中國封城等因素影響，終端消費性電子需求降溫，使 IC 設計、PC 等電子股面臨庫存去化問題。IC 設計部分，主因上游需面對與晶圓代工廠長約的違約壓力，且尚未出現全面性降價，下游則需面對客戶需求疲弱，因此需要降價競爭獲得訂單，影響了整體的毛利和獲利。
根據資策會表示，臺灣上市櫃各類業者平均存貨天數， 2022 年第三季來到 81.24 天是近兩年最高，其中半導體業者增加最多、電子零組件居次。關於次領域庫存去化，因應 PC 成品庫存高漲，大廠已陸續透過調降價格、提升規格策略因應；臺灣網通廠原物料庫存也有明顯提升，主要是國際電信市場需求高， 2023 年須留意新開案速度減緩，可能產生庫存壓力。半導體領域由於電子終端需求下滑，供應鏈提前庫存去化，預期升息將導致業者財務壓力加劇，甚至影響營運，業者須留意庫存調整將持續到 2023 上半年。
00692 配息情形
00692 近三年以來共配息 6 次（每年配息 2 次），每單位分配金額為 0.172 元～ 1.798 元，殖利率介在 0.47% ~ 4.99% 之間，若以年份來看，每年現金殖利率約落在 3.05% ~ 6.94% ，配息不算穩定。詳細配息資訊可參考如下圖表。
| 配息月分 | 評價日 | 除息日 | 收益分配發放日 | 每單位分配金額 | 現金 殖利率 |
| 2023/11 | 2023/10/31 | 2023/11/16 | 2023/12/12 | 1.062 | 3.26% |
| 2023/07 | 2023/06/30 | 2023/07/18 | 2023/08/11 | 0.732 | 2.22% |
| 2022/11 | 2022/10/31 | 2022/11/16 | 2022/12/19 | 0.550 | 1.94% |
| 2022/07 | 2022/06/30 | 2022/07/18 | 2022/08/18 | 1.483 | 4.99% |
| 2021/11 | 2021/10/31 | 2021/11/16 | 2021/12/17 | 1.798 | 4.89% |
| 2021/07 | 2021/06/30 | 2021/07/16 | 2021/08/18 | 0.172 | 0.47% |
| 2020/11 | 2020/10/31 | 2020/11/17 | 2020/12/18 | 0.608 | 2.11% |
| 2020/07 | 2020/06/30 | 2020/07/21 | 2020/08/27 | 0.231 | 0.92% |
資料來源：玩股網
▲ 00692 富邦公司治理 ETF 近三年配息情形
資料來源：鉅亨網
00692績效
再來，我們來看看 00692 富邦公司治理 ETF 的報酬率表現如何。
| 期間 | 報酬率（％） |
| 3 個月 | 16.66 |
| 6 個月 | 28.57 |
| 1 年 | 33.44 |
| 2 年 | 23.20 |
| 3 年 | 35.42 |
| 今年以來 | 16.66 |
| 成立以來 | 168.22 |
資料來源：富邦投信、資料日期： 2024/03
根據富邦投信提供的月報顯示， 00692 近三個月的報酬率是 16.66% ，半年是 28.57% ，一年為 33.44% 。
我們也另外將 00692 富邦公司治理 ETF 的報酬率與其他 ESG 相關指數及 ETF 比較（如下圖）。
▲ 00692 、00878、0056 之報酬比較
圖片來源：MoneyDJ、資料日期： 2023 / 04 / 18 ~ 2024 / 04 / 18
如上圖，我們將 00692 富邦公司治理 ETF 近一年的報酬與「 0056 元大高股息 ETF」、「 00878 國泰台灣 ESG 永續高股息 ETF」及「臺灣公司治理 100 指數」之近一年報酬相比較。可看到 0056 近一年績效皆高於其他三者，績效第二高則是 00878。另外我們也可以看到，在去年 11 月後，三者的股價皆反彈向上。
另外，我們也將 00692 與 0050 元大台灣 50 （ 0050-TW ） ETF 的報酬相比較（如下圖），可發現兩者趨勢相近。因 0050 主要根據大盤走勢，我們也可以說， 00692 的報酬趨勢接近大盤。
▲ 00692 及 0050 之報酬比較
圖片來源：MoneyDJ、資料日期： 2023 / 04 / 18 ~ 2024 / 04 / 18
00692 優缺點
最後我們整理了 00692 的優缺點，供讀者參考。
00692 優點
- 主打台灣 ESG 評分高的公司，排除高風險企業
- 前十大成分股皆為該產業龍頭
- 報酬趨勢與大盤接近，適合想投資與大盤報酬貼近且偏好 ESG 的投資人
00692 缺點
- 第一大成分股（台積電）比重將近四成，受單一公司影響大
- 產業集中在電子產業，受產業景氣影響大
- 配息及現金殖利率較不穩定，較不適合想穩定領取配息的投資人
00692 ESG ETF 影片介紹
看完上面的文字說明後，如果對 ESG ETF 還有不了解的，可以透過下面的影片快速複習喔！
【延伸閱讀】
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